2026.10.27 실적 발표 콜 — Grasberg 광산 확장과 신기술 집중
Grasberg 광산 확장률이 67%에 도달했고, 회사는 2026년 구리 판매 전망을 약 2% 줄였어요.
매출 $75억 (예상 $74억) · EPS $0.88 (예상 $0.81)
핵심 발언
"전체 가동률이 2027년 중반까지 80%에 도달하고, 내년 말에는 거의 최대치에 이를 것으로 계속 목표하고 있어요."
"차세대 첨가제는 현재 신속 생산 일정에 맞춰 제조 중이고, 2027년 현장 투입을 위해 상업용 물량을 받기 시작할 거예요."
"앞으로의 예상 투자액은 여전히 $45억 수준이에요."
질문과 답 12
Grasberg 생산 시기
질문 (Richard Garchitorena · Barclays): 2027년부터 2028년까지 구리와 금 생산량이 어떻게 늘어날지, 2027년 상반기와 하반기를 어떻게 봐야 할지 궁금해요.
답: 2027년 상반기부터 생산이 늘기 시작하고, 하반기에 더 많아질 거라고 했어요. PB1 South는 2027년에 규모가 작지만 연중 추가될 예정이고, 1분기가 가장 낮을 거라고 했어요.
"2027년을 보면 상반기부터 생산이 늘기 시작할 거예요." — Maree Robertson (CFO)
Grasberg 유휴 비용 회계 처리
질문 (Chris LaFemina · Jefferies): Grasberg의 유휴 및 복구 비용 중 생산이 완전히 늘어나면 없어지는 비용과 고정비로 남는 비용이 얼마나 되는지 궁금해요.
답: 유휴 비용은 회계상 분류로, 대부분 고정비라서 사라지지 않는다고 했어요. 2027년부터는 이 비용이 별도로 표시되지 않고 단위 원가에 포함될 거고, 생산량이 늘면 단위 원가가 낮아질 거라고 했어요.
"회계 규정상 생산에 직접 귀속되지 않는 비용은 매출원가가 아니라 생산원가에 포함해야 해요." — Maree Robertson (CFO)
리치 첨가제와 생산 속도
질문 (Katja Jancic · BMO): 리치(광석 침출) 생산이 예상보다 느린 이유와 새 첨가제 성능이 궁금해요.
답: 현재 첨가제는 실험실 기대치와 비슷하거나 약간 더 잘 작동하고 있다고 했어요. 하지만 차세대 첨가제는 아직 현장 시험을 하지 않았고, 이 첨가제와 재고 온도 상승 노력이 성공하면 훨씬 더 큰 규모로 생산할 수 있을 거라고 했어요.
"지난 몇 년 동안 여러 첨가제를 계속 시험해 왔어요." — Kathleen Quirk (CEO)
2027년 투자비 증가 이유
질문 (Orest Wowkodaw · Scotiabank): 2027년 투자비(설비투자) 전망이 2분기보다 $4억 늘어난 이유가 인플레이션 때문인지, 새 프로젝트 때문인지 궁금해요.
답: 증가분의 절반 정도는 초대형 운반 트럭 등 추가 광산 장비 때문이고, 나머지는 인플레이션과 Atlantic Copper CirCular 프로젝트 마무리 때문이라고 했어요. 장비 가격과 자본 인플레이션도 원인이라고 했어요.
"증가분의 절반 정도가 장비 때문이에요." — Kathleen Quirk (CEO)
Bagdad 프로젝트 범위와 일정
질문 (Lawson Winder · BofA): $45억 Bagdad 프로젝트 예상 비용이 바뀔 수 있는지, 남은 인허가와 가동 시점이 궁금해요.
답: 필요한 인허가는 확보했고, $45억 예상치는 현재 기준으로 유지된다고 했어요. 최종 결정 후 약 3.5년이면 완공할 수 있고, 추가 생산량은 연간 GBP 2억–2억 5,000만 정도, 몰리브덴은 연간 GBP 1,000만–1,200만 정도 늘어날 거라고 했어요.
"Bagdad 추가 생산량은 두 배 수준을 기대하고 있어요." — Kathleen Quirk (CEO)
첨가제 효과와 인수합병 가능성
질문 (Timna Tanners · Wells Fargo): 새 첨가제가 실적에 포함됐는지, 추가 효과가 있을 수 있는지, 현금흐름이 늘면 인수합병(M&A)도 고려하는지 궁금해요.
답: 2027년과 2028년 실적에는 GBP 3억이 포함됐지만, 차세대 첨가제가 현장에서 성공할 경우의 추가 효과는 아직 반영하지 않았다고 했어요. 인수합병은 항상 기회를 살피지만, 기본 계획은 자체 성장이고, 가치가 있다고 판단되면 추진할 거라고 했어요.
"2027년과 2028년 실적에는 GBP 3억이 들어가 있어요." — Kathleen Quirk (CEO)
비용 상승 요인과 Bagdad 투자 강도
질문 (Bill Peterson · JPMorgan): $5억 에너지 비용 증가의 세부 내용과 Bagdad의 톤당 투자 강도가 궁금해요.
답: $5억 에너지 비용 증가는 주로 디젤 때문이고, 전기료도 일부 영향을 줬다고 했어요. 디젤 가격은 1년 새 두 배 이상 올랐고, 연간 약 2억 7,500만 갤런을 사용한다고 했어요. Bagdad의 투자 강도는 몰리브덴 효과까지 포함하면 구리 환산 기준 톤당 약 3만 5,000이라고 했어요.
"Bagdad는 몰리브덴 효과까지 고려하면 구리 환산 기준 톤당 약 3만 5,000이에요." — Kathleen Quirk (CEO)
Grasberg 중기 계획 변화
질문 (Daniel Major · UBS): Grasberg의 장기 생산 전망이 조금 바뀐 이유와, PB1C·PB1N 재가동이 중기 생산에 필요한지 궁금해요.
답: 5년 계획은 거의 바뀌지 않았고, 2030년 수치만 소폭 조정됐다고 했어요. PB1 South 재가동은 계속 포함하고 있고, PB1C는 아직 검토 중이며 초기에는 기여도가 작지만 2030년 생산의 3–6%가 될 수 있다고 했어요. KL 일정과 개발도 조정 중이라고 했어요.
"Grasberg의 5년 전체 계획은 이전과 거의 비슷해요." — Kathleen Quirk (CEO)
Grasberg 진흙 제거 프로젝트
질문 (Bob Brackett · Bernstein): 진흙 제거 프로젝트 중 하나가 2027년에서 2028년으로 미뤄진 것이 문제인지, 아니면 다른 프로젝트가 잘 돼서 그런지 궁금해요.
답: 갱내 펌핑과 갱도 개발 모두 잘 진행 중이고, 지질 문제도 해결됐다고 했어요. 이 두 가지는 서로 보완하는 수단이고, 병행하면 PB1 재가동에 선택지가 늘어난다고 했어요. 엘니뇨로 건조한 날씨가 이어져 유입수도 줄고 작업에 도움이 됐다고 했어요.
"질문하신 두 프로젝트, 갱내 펌핑과 갱도 개발 모두 잘 되고 있어요." — Mark Johnson
미국 사업 단위 원가 전망
질문 (Nick Cash · Goldman Sachs): 미국 사업의 비용 상승 중 날씨 정상화와 가동률 회복으로 줄어드는 부분과 구조적 인플레이션으로 남는 부분이 얼마나 되는지 궁금해요.
답: 현재 에너지 시장 상황을 이미 반영했고, 미국 단위 원가를 낮추는 가장 좋은 방법은 구리 생산량과 생산성을 높이는 거라고 했어요. 구조적 비용 압박은 있지만, 광산 가동률 상승, 리치 개선, 기술·생산성 향상이 주요 수단이라고 했어요.
"미국 단위 원가를 낮추는 데 가장 큰 효과가 있는 건 구리 생산량을 늘리는 거예요." — Kathleen Quirk (CEO)
리치 효과와 생산량 증가
질문 (Brian MacArthur · Raymond James): GBP 3억–8억 범위가 회수율 개선 때문인지, 생산량 증가 때문인지 궁금해요. 몰리브덴 생산능력과 판매 변화도 궁금해요.
답: 결국 회수율과 광석 종류에 따라 달라진다고 했어요. 어떤 광산은 큰 개선이 가능하지만, 어떤 곳은 제분 수준까지는 못 갈 수도 있어 결과는 광산마다 다르다고 했어요. 몰리브덴은 주력 광산과 부산물 광산에 따라 생산량이 달라지고, 몰리브덴 전망은 긍정적으로 보지만 구리 성장을 우선한다고 했어요.
"재고에 남아 있는 구리는 광석 종류에 따라 달라져요." — Kathleen Quirk (CEO)
2027년 투자비와 자사주 매입 주기
질문 (Liam Fitzpatrick · Deutsche Bank): 2027년 투자비에 Bagdad 지출이 포함됐는지, 50% 현금 배분 정책에서 자사주 매입 결정은 얼마나 자주 하는지 궁금해요.
답: 2027년에는 $45억 Bagdad 프로젝트 지출이 전혀 없다고 했어요. 자사주 매입은 분기마다 점검하고, 가용 현금의 50%를 성장 투자와 주주 환원(배당+자사주 매입)에 배분해 정책을 지킨다고 했어요.
"분기마다 점검해서 전체 배분 정책을 지키고 있는지 확인해요." — Kathleen Quirk (CEO)