2026.9.3 실적 발표 콜 — 그룹 실적과 브랜드 전략 업데이트
그룹 조정 EBIT는 약 7,400만 유로로, 마진은 7.5%였어요.
매출 $11억 (예상 $11억) · EPS $0.10 (예상 $0.18)
핵심 발언
"전반적으로 Zegna DTC(직접 판매)는 모든 지역과 국적에서 좋은 실적을 보이며, 두 자릿수의 견고한 성장세를 이어가고 있어요. 앞으로도 자신감을 갖고 비즈니스를 지원할 거예요."
"앞을 내다보면, Thom Browne의 2026년 하반기 EBIT가 흑자 전환할 것으로 기대하고 있어요. 연간 EBIT도 손익분기점에 가까워질 거예요."
"도매에 대해서는, 7월에 언급했던 것처럼 약간의 조정은 있지만, 도매가 성장 동력이 되지는 않을 것이고, 계속 축소될 것으로 보고 있어요."
질문과 답 7
Zegna 이익률과 중국 동향
질문 (Robert Krankowski · UBS): Zegna 부문 이익률이 예년처럼 하반기에 더 강해질지, 7월/8월 실적이 7월 코멘트보다 나아졌는지, 그리고 중국 동향과 비교 수치에 대해 물었어요.
답: Zegna 부문의 올해 전체 조정 영업이익률이 약 15% 수준이 될 것으로 보고 있어요. Zegna 직접판매(DTC)는 모든 지역에서 두 자릿수 성장세를 보이고 있고, TOM FORD도 실적이 좋으며, Thom Browne은 3분기에 성장세가 둔화됐다고 했어요. 중국에서는 Zegna가 시장 점유율을 높이며 좋은 실적을 내고 있지만, 여름철 부진이 Thom Browne에 더 영향을 줬다고 했어요.
"Zegna 부문에서, 올해 조정 영업이익률을 15% 정도로 기대하고 있어요. 앞서 언급한 긍정적인 흐름들이 이끌고 있고, 한마디로 표현하면 '고품질 성장'이라고 할 수 있어요." — Gianluca Tagliabue (CEO)
도매, 시장 기대치, 2027년 회사 전망
질문 (Adrien Duverger · Goldman Sachs): 도매 채널 실적과 하반기 주문 상황, 타이밍 이슈, 비용 발생 시기, 2026년 이익률 시장 기대치, 2027년 EBITDA 회사 전망에 대한 확신을 물었어요.
답: 도매 부문은 앞으로도 줄어들 것으로 보고 있고, 성장 동력은 아니라고 했어요. 브랜드별로 보면 Zegna 도매는 선택적 유통 때문에 두 자릿수 초반 감소, TOM FORD는 안정적, Thom Browne은 여전히 감소하지만 작년보다 감소폭이 훨씬 작다고 했어요. 조정 영업이익 시장 기대치는 1억 9,500만 유로로 옮겨졌고, 여전히 합리적이라고 봤어요. 2027년 회사 전망(2억 5,000만 유로, 22억 유로 매출)도 하단에서 유지한다고 했어요.
"도매 부문에 대해 7월에 언급했던 내용을 다시 말씀드리면, 약간의 조정은 있지만 도매는 성장 동력이 아니고 앞으로도 줄어들 것으로 보고 있어요." — Gianluca Tagliabue (CEO)
Thom Browne 이익률과 마케팅 배분
질문 (Anthony Charchafji · BNP Paribas): Thom Browne이 하반기에 손익분기점으로 돌아설 수 있는 방법, 매출총이익과 재고 위험에 영향을 주는 요인, 마케팅(6,800만 유로) 중 Zegna에 배분된 비중, 영업이익 아래의 금융비용/환율 영향에 대해 물었어요.
답: Thom Browne의 조정 영업이익이 손익분기점에 근접할 것으로 보고 있어요. 주요 요인은 환율 역풍 완화, 재고(오픈투바이) 관리 개선, 비용 통제라고 했어요. 마케팅 예산의 70%–75%가 Zegna 부문에 쓰였다고 했어요. 순이익은 2026년에도 작년과 크게 다르지 않을 것으로 보고 있고, 작년에는 3,700만 유로의 금융수익과 환차익이 있었어요. 세율은 보통 28%–30% 수준이라고 했어요.
"Thom Browne의 조정 영업이익이 손익분기점에 근접할 것으로 기대하고 있어요." — Gianluca Tagliabue (CEO)
미주 지역과 Thom Browne 회복
질문 (Oliver Chen · TD Cowen): 미주 지역(부의 효과 포함) 동향, 중국 시장 점유율 상승이 이어질지, Thom Browne 도매 네트워크 회복이 더딘 이유와 배운 점을 물었어요.
답: 국적별로 큰 차이는 없고, 미주 지역은 두 자릿수 성장세가 매우 견고하다고 했어요. Zegna와 TOM FORD 모두 실적이 좋다고 했어요. 중국은 시장 변동성이 있지만, Zegna는 덜 다뤄진 카테고리에 집중해 점유율을 높이고 있다고 했어요. Thom Browne 회복이 더딘 이유는, 고위 경영진 교체, 리테일 역량 강화, 재고·상품 구성 조정 등 변화에 시간이 걸리기 때문이라고 했어요.
"미주 지역에서 긍정적인 실적이 계속되고 있고, 이는 Zegna의 견고한 입지와 TOM FORD의 좋은 실적 덕분이에요." — Gianluca Tagliabue (CEO)
관광객, 중국 수요, 매장 공간 계획
질문 (Chris Gao · CLSA): 7월/8월 국적별 관광객 수요, 상반기 중국 수요가 +6.8%로 강했는데 전망을 올릴지, 중국 내 Zegna 매장 10곳 순감축 시기 등 공간 계획에 대해 물었어요.
답: 7월에는 유럽 관광 수요가 다소 약했는데(아마 월드컵 영향), 8월에는 개선됐다고 했어요. 자사에는 관광객 비중이 일부 경쟁사보다 낮다고 했어요. 상반기 중국 실적은 유기적으로 +6.8%였고, 중국에서는 여전히 플러스 성장세지만, 해외 투자에 대한 신규 세금 등 위험 요인을 주시하고 있다고 했어요. 공간 계획은 중국 내 매장 수를 점진적으로 줄이고, 더 적지만 더 좋은 매장에 재투자할 계획이라고 했어요. 올해 Zegna와 Thom Browne의 공간 변화는 크지 않고, TOM FORD는 공간 변화와 신규 오픈이 더 많다고 했어요.
"상반기 실적은 유기적 성장률 +6.8%로 마무리했어요." — Gianluca Tagliabue (CEO)
세율과 Zegna 중기 이익률
질문 (Jean Danjou · ODDO BHF): 2026년 전체 세율, Zegna 부문 이익률이 중기적으로 얼마나 더 나아질 수 있을지, 경쟁사(Brunello Cucinelli 등)와 비교해 물었어요.
답: 그룹의 일반적인 세율은 28%–30% 수준이고, 2026년에도 다르지 않을 것으로 봤어요. Zegna 이익률은 15% 달성을 목표로 하고 있고, 15%–20% 사이가 자사에 가장 적합한 구간이라고 했어요. 20%에 가까워지는 것이 다음 목표지만, 시간이 걸릴 것이고 바로 되지는 않는다고 했어요.
"저희에게 가장 적합한 구간은 15%에서 20% 사이예요." — Gianluca Tagliabue (CEO)
Zegna 매장 오픈과 TOM FORD 손익분기점
질문 (Maria Meita · Bernstein): Zegna가 하반기에 매장 오픈 계획이 있는지, TOM FORD 패션이 투자와 진전 상황을 고려할 때 언제 손익분기점에 도달할지 물었어요.
답: Zegna는 최근 선전 2호점, 홍콩 하버시티, 마드리드에 매장을 열었고, 올해 추가로 의미 있는 오픈은 없지만 내년에 신규 오픈이 예정돼 있다고 했어요. TOM FORD는 하반기에 손익계산서가 개선될 것으로 기대하고, 작년 하반기에는 TOM FORD가 조정 영업이익이 플러스였다고 했어요. 2026년 전체로는 TOM FORD 조정 영업이익이 '몇 백만 유로 마이너스' 수준이 될 것으로 보고 있어요.
"2026년 TOM FORD의 조정 영업이익은 몇 백만 유로 마이너스가 될 것으로 예상하고 있고, 올해 전망도 그렇습니다." — Gianluca Tagliabue (CEO)