2026.10.29 실적 발표 콜 — 셰일 생산 확대와 3분기 실적 호조
3분기 매출은 $66억으로 전년 같은 분기보다 41% 늘었어요.
매출 $64억 (예상 $56억) · EPS $3.00 (예상 $1.92)
핵심 발언
"매각 중인 기존 유전 자산을 제외하면, 전체 원유 생산의 약 95%가 셰일에서 나왔을 거예요."
"현금 창출이 이번에도 매우 강했고, 자유현금흐름이 $9.01억으로 우리 역사상 두 번째로 높은 수준을 기록했어요."
"포트폴리오 최적화 전략과 관련해, 이번 달 YPF Luz의 남은 25% 지분을 인수해 회사에 대한 완전한 통제권을 확보했고, 매력적인 가치로 $4.3억에 거래를 마쳤어요."
질문과 답 9
내년 생산 확대 가능성
질문 (Michael Furrow · Pickering Energy Partners): VMOS가 가동되면 YPF가 내년에 상류(원유·가스 생산) 활동을 더 빠르게 늘리지 못할 이유가 있나요? 아르헨티나에서 철강, 디젤 등 비용에 미치는 인플레이션 영향도 궁금합니다.
답: 내년에 생산을 더 빠르게 늘릴 수 있을 만큼 재무 상태가 매우 좋다고 했어요. 다만 2027년 예산이 이사회에서 승인되기 전까지 구체적인 수치는 밝히지 않을 거라고 했어요. 자세한 내용은 4월에 설명할 예정이고, Vaca Muerta의 하루 생산량이 252,330배럴로 사상 최고치라고 했어요. 인플레이션에 대해서는, 아르헨티나의 인플레이션이 과거에 비해 낮은 편이고 사업에 큰 걱정거리는 아니라고 했어요.
"내년에는 생산을 더 빠르게 늘릴 수 있을 만큼 재무 상태가 매우 좋습니다." — Horacio Marín (CEO·회장)
수평정 길이와 12월 생산량
질문 (Jacob Roberts · TPH): 수평정(가로로 뻗는 유정) 길이를 더 늘릴 수 있는 지역과, 2027년 프로그램에서 더 긴 수평정이 차지하는 비중은 어느 정도인가요? 12월 말 생산량과 4분기에 연결된 유정 수도 궁금합니다.
답: 일반적으로 수평정 길이는 3,500미터이고, 예전에는 약 2,800미터였다고 했어요. 4,800미터 같은 기록은 지역 한계 근처에서 나왔고, 이런 경험이 쌓이면 더 길게 뚫을 수 있다고 했어요. 내년에는 3,500미터보다 약 200미터 더 길게 시도할 수 있을 거라고 했어요. 12월 평균 생산량은 약 255,000배럴이 될 수 있다고 했고, 현재 생산의 약 95%가 비전통적(셰일 등)이라고 했어요.
"지역 한계가 아니라면, 일반적으로 저희 유정은 3,500미터 수평정입니다." — Horacio Marín (CEO·회장)
북부와 남부 유정 비교, EXIM 자금조달
질문 (Bruno Montanari · Morgan Stanley): 북부 허브와 핵심 셰일 허브의 생산성과 경제성 차이는 어떤가요? 미국 EXIM은행 자금조달이 확정되려면 무엇이 필요하나요?
답: 북부 허브 유정도 매우 좋지만 남부보다 최종 회수량(EUR)이 약 10% 낮다고 했어요. EXIM 자금조달은 현재 의향서 단계이고, 내년 중반쯤 최종 마무리를 기대한다고 했어요. $60억까지 확보하는 데는 문제가 없다고 했고, LNG 사업의 최종 투자 결정(FID)은 11월 26일 아르헨티나에서 예정돼 있다고 했어요.
"약 10% 낮을 뿐, 그 이상은 아닙니다." — Horacio Marín (CEO·회장)
연료 가격과 소비자 부담
질문 (George Gasztowtt · Latin): 수입가 대비 국내 연료 가격 차이가 약 20%로 벌어졌는데, 소비자 부담 완화분이 얼마나 남았고 앞으로 몇 분기 전망은 어떤가요?
답: YPF는 소비자 부담 완화 정책을 유지하고 있고, 전국 주유소 가격을 실시간으로 추적한다고 했어요. 가격이 오르면 소비자를 대신해 비용을 부담하고, 가격이 내리면 그만큼 회수한다고 했어요. 부에노스아이레스를 제외한 지역에서는 수요가 가격에 민감해져서, 가격을 계속 올리면 수요가 줄 수 있다고 했어요.
"가격이 내려가면 휘발유 가격을 유지하고, 그때는 저희가 회수하게 됩니다." — Horacio Marín (CEO·회장)
자산 매각과 긴 수평정
질문 (Leonardo Marcondes · BofA): 상류 자산 매각 프로그램은 언제 끝나고, 남은 매각 대상은 무엇인가요? 긴 수평정은 어디에서 뚫었고, 생산성(EUR)은 얼마나 더 높나요?
답: 자산 매각 시점은 구체적으로 밝히지 않았고, 4월에 더 자세히 설명하겠다고 했어요. 개발을 가속화하고 있지만, 송출과 시설 한계로 제약이 있다고 했어요. 3,500미터를 넘는 긴 수평정은 EUR과 수익성이 더 높지만, 증가폭이 일정하지 않고 뒤쪽 구간에서는 추가 생산 증가가 줄어든다고 했어요.
"일반적으로 3,500미터를 넘기면 추가 투자로 수익성이 높아집니다." — Horacio Marín (CEO·회장)
M&A 계획과 YPF Luz
질문 (Milene Carvalho · JPMorgan): 2026년 현금흐름이 강한데, Vaca Muerta에서 추가 인수합병(M&A)이나 사업 다각화, LNG 프로젝트 중 어디에 집중할 계획인가요?
답: 전체 블록과 YPF Luz를 인수한 이유는 미래 에너지 기회 때문이라고 했어요. YPF Luz는 데이터센터 등으로 에너지를 공급하기 위해 인수했고, YPF의 상류(원유·가스) 강점을 활용할 수 있다고 했어요. Vaca Muerta 핵심 지역에서만 재무적으로 의미 있을 때 M&A를 추진하고, LNG 투자와 균형을 맞출 거라고 했어요.
"아르헨티나와 Vaca Muerta에서 기회가 있고, 핵심 지역에서 주주에게 더 많은 이익이 된다면 추진할 것입니다." — Horacio Marín (CEO·회장)
시추기와 프로젝트별 생산 영향
질문 (Andrés Cardona · Citi): LLL Oil RIGI와 Bajo del Toro 프로젝트가 2027년 생산 증가에 어떤 영향을 줄까요?
답: 현재 시추기는 18대이고, 1대가 멘도사로 이동 중이며, 2월에는 22대가 될 거라고 했어요. 4월에 전체 개발 계획과 생산 전망을 자세히 설명할 예정이라고 했어요. 북부 프로젝트는 파트너가 있어서 투자 속도가 다를 수 있고, 남부는 100% YPF라서 EUR 보호를 위해 유량 제한을 줄이려고 한다고 했어요.
"현재 시추기 18대와 멘도사로 가는 1대가 있습니다. 2월에는 22대가 될 예정입니다." — Horacio Marín (CEO·회장)
YPF Luz 인수 이유와 Metrogas 대금
질문 (Daniel Guardiola · BTG Pactual): YPF Luz 소수지분 인수의 전략적·재무적 이유는 무엇이고, 계약상 풋옵션이나 유동성 의무가 있었나요? Metrogas 잔여 $7억 지급 일정도 궁금합니다.
답: YPF Luz 인수에는 계약상 풋옵션 의무가 없었다고 했어요. 전략적 이유는 전력 산업의 미래 전망 때문이고, GE Vernova와 협상에서 매력적인 가치로 인수했다고 했어요. Metrogas는 ENRE의 최종 승인을 기다리고 있고, 승인되면 잔여 $7억을 지급할 예정이라고 했어요.
"이번 거래에는 계약상 풋옵션 의무가 없었습니다." — Pedro Kearney
브렌트 할인과 VMOS 일정
질문 (Guilherme Martins · Goldman Sachs): ICE와 Dated Brent, 운송비 변동성 때문에 4분기 브렌트 할인에 변화가 있을까요? VMOS가 내년 초 가동되면 분기별 생산 증가 흐름은 어떻게 예상하면 될까요?
답: 브렌트 할인에 대해서는 본인도 알 수 없고, 아무도 모른다고 했어요. 분쟁과 높은 운송비(평소의 10배 수준) 때문이라고 했어요. VMOS는 예정대로 마무리되고, 1월에 송유관을 채우기 시작해 3월에 수출을 시작할 계획이라고 했어요. 수출 물량은 아직 승인되지 않은 2027년 예산에 따라 결정될 거라고 했어요.
"1월에는 모든 송유관을 채우기 시작하고, 3월에는 모두가 수출을 시작할 것으로 기대합니다." — Horacio Marín (CEO·회장)