2026.10.30 실적 발표 콜 — 정유 호조와 LNG, 주주환원 강조
이번 분기 GAAP 순이익 $154억, 영업활동 현금흐름 $257억이에요.
매출 $1,132억 (예상 $1,049억) · EPS $4.23 (예상 $4.12)
핵심 발언
"2023년에 중형 정유소 하나에 해당하는 $20억 규모 확장 공사를 마쳤어요."
"다섯 번째 개발 사업인 Uaru가 4분기에 가동을 시작할 것으로 기대하고 있어요."
"시장 상황이 합리적이라는 전제 하에 2027년에도 자사주 매입을 $200억 규모로 유지할 계획이라고 발표했어요. 이는 사업의 경쟁력과 경기 변동에도 꾸준히 주주환원을 늘리겠다는 전략을 보여줘요."
질문과 답 14
정유 사업 계획과 업그레이드
질문 (Devin McDermott · Morgan Stanley): 경영진이 장기적으로 정유 사업을 어떻게 보고 있는지, 확장이나 재구성 프로젝트에 대한 의지, 그리고 정유 수익성을 높이기 위해 어떤 조치를 취하고 있는지 물었어요.
답: 경영진은 규모가 크고 다양한 고부가가치 제품을 생산하는 정유 시설에 선별적으로 투자하고 있다고 했어요. 기존 시설을 활용해 신규 건설보다 훨씬 낮은 비용으로 생산 능력을 늘리고 있으며, Baytown, Baton Rouge, Beaumont에 투자해 디젤, 화학 원료, 윤활유 생산을 개선하고 있다고 했어요.
"저희 계획에는 Baton Rouge와 Beaumont에 대한 투자가 포함되어 있고, 이로 인해 디젤, 화학 원료, 윤활유 생산이 크게 개선될 거예요." — Darren Woods (CEO·회장)
자본 환원과 2027년 자사주 매입
질문 (Neil Mehta · Goldman Sachs): 2027년에 발표한 $200억 자사주 매입 회사 전망이 고정인지, 유가가 많이 떨어져도 유지되는지 물었어요.
답: 경영진은 배당금을 꾸준히 늘리고, 주가 사이클 전반에 걸쳐 지속 가능한 배당 의무를 유지하기 위해 자사주 매입을 병행하는 전략이라고 했어요. 배당을 줄이지 않을 것이며, 분배를 원활하게 하기 위해 재무상태표를 활용하고, 자사주 매입과 배당을 신중하고 사이클에 흔들리지 않게 집행하겠다고 했어요.
"저희 전략은 배당을 계속 늘리고, 자사주도 계속 매입하며, 배당 의무 수준을 꽤 일관되게 유지하는 것이 합리적이라고 생각해요." — Darren Woods (CEO·회장)
글로벌 가스 전략과 주요 프로젝트
질문 (Arun Jayaram · JPMorgan): 글로벌 가스 전략, 최근 모잠비크와 파푸아 지분 확대, Golden Pass 증설, 카타르 관련 최신 상황을 물었어요.
답: 경영진은 기술, 프로젝트, 운영에서 강점을 발휘할 수 있는 곳에서 지분과 운영권을 늘리는 전략이라고 했어요. 모잠비크와 파푸아에서의 조치는 LNG 포트폴리오 성장으로 보고 있고, 카타르는 여전히 중요한 장기 공급처지만 새로운 소식은 없다고 했어요.
"카타르는 세계적으로 LNG 공급에 매우 중요한 곳이고, 중동 문제도 언젠가는 해결되어 해협이 열려야 하며, 그 자원이 꼭 필요하다고 봐요. 저희는 카타르와의 사업과 협력에 계속 참여할 것이고, 그 관계는 앞으로도 오래 이어질 거예요." — Darren Woods (CEO·회장)
Golden Pass 증설 교훈과 일정
질문 (Bob Brackett · Bernstein): Golden Pass 1호기에서 얻은 교훈과 2·3호기 증설 일정에 대해 물었어요.
답: 경영진은 1호기에서 얻은 교훈을 2·3호기에 적용했고, 2호기는 12월까지 거의 완공해 시운전을 시작할 예정이며, 3호기는 2027년 중반에 기계적 완공을 기대한다고 했어요.
"저희는 12월까지 2호기를 거의 완공하고 시운전을 시작할 예정이고, 3호기는 2027년 중반에 기계적 완공을 목표로 하고 있어요." — Darren Woods (CEO·회장)
Permian(로어48) 프로그램과 투자 흐름
질문 (Stephen Richardson · Evercore): Permian 프로그램, 기술 적용, 2027년까지의 성장과 투자 흐름에 대해 물었어요.
답: 경영진은 Permian 생산이 꾸준하지만 때때로 변동이 있다고 했어요. 효율적 실행, 자본 효율성, 기술 적용을 통해 가치를 극대화하는 데 집중하고 있다고 했어요. 회수율을 두 배로 높일 수 있을 것으로 보지만, 기술 효과가 완전히 나타나려면 시간이 걸릴 것이라고 했어요.
"효율적으로 실행하고, 자본을 효율적으로 투입하며, 기술을 적극적으로 활용해 개발 프로젝트의 가치를 극대화하는 것이 중요해요." — Darren Woods (CEO·회장)
Permian 2차 회수 기술
질문 (Wei Jiang · Barclays): Permian에서 2차 회수 기술을 시험했는지, 회수율 두 배에 얼마나 기여할 수 있는지 물었어요.
답: 경영진은 2차 회수 기술이 중요하고 팀이 여러 아이디어를 연구 중이지만, 2차 회수 효과는 처음부터 1차 회수를 최적화해야 한다고 했어요. 2차 회수는 단기보다는 2030년 이후에 더 큰 역할을 할 것으로 기대한다고 했어요.
"2차 회수 기술의 효과는 시간이 더 지나 2030년 이후에 더 크게 나타날 것으로 보고 있어요. 지금은 1차 회수에 집중하고 있어요." — Darren Woods (CEO·회장)
2030년 이후 포트폴리오와 가이아나
질문 (Douglas George Blyth Leggate · Wolfe): 2030년 이후 포트폴리오 변화, 가이아나 잠재력과 추가 발견에 대해 물었어요.
답: 경영진은 2030년 이후를 내다보고 계획을 세우고 있으며, 구체적인 내용은 확신이 생긴 뒤에 공개하겠다고 했어요. 2030년 이후에도 기여할 강력한 프로젝트 포트폴리오가 있을 것으로 기대하고, 가이아나에서도 추가 성장 가능성을 보고 있다고 했어요. 신중하게 접근해 약속을 지킬 수 있을 때만 공개하겠다고 했어요.
"말씀하신 대로 2030년 이후에도 좋은 프로젝트 포트폴리오가 있고, 그 내용을 공유하고 싶지만, 약속을 할 때는 충분한 확신이 있을 때만 하려고 해요." — Darren Woods (CEO·회장)
모잠비크 Rovuma FID 일정과 이슈
질문 (Biraj Borkhataria · RBC): Rovuma FID를 4분기에 여전히 목표로 하는지, 남은 주요 과제가 무엇인지 물었어요.
답: 경영진은 파트너와 정부와 협력 중이며, 연말까지 FID를 여전히 기대하고 있다고 했어요. 여러 이해관계자와 과제가 남아 있지만, 상류 부문을 포트폴리오에 포함하면 자본 효율성이 개선될 것으로 보고 낙관적으로 보고 있다고 했어요.
"올해 연말까지 FID를 할 계획이고, 그게 현재의 계획과 기대예요." — Darren Woods (CEO·회장)
정유 마진 정상화 시점
질문 (Manav Gupta · UBS): 감소한 제품 재고를 언제쯤 보충할 수 있을지, 글로벌 정유 설비 중단 상황에서 정유 마진이 언제 정상화될지 물었어요.
답: 경영진은 정상화 시점은 여러 변수에 달려 있다고 했어요. Hormuz 해협이 다시 열리고 중동 정유 시설이 복구되어야 하며, 러시아 정유 설비 복구, 중국 가동률 상승도 필요하다고 했어요. 시장이 정상에 가까워지려면 내년 내내, 또는 그보다 더 오래 걸릴 수 있다고 했어요.
"제 생각에는 내년 내내는 지나야 정상에 가까워질 것 같고, 솔직히 그보다 더 오래 걸릴 수도 있어요." — Darren Woods (CEO·회장)
트레이딩·최적화 물량 증가
질문 (Jean Ann Salisbury · BofA): 트레이딩과 최적화 물량 증가가 구조적 전략인지, 2026년 변동성 때문인지 물었어요.
답: 경영진은 트레이딩 조직은 시장 포지션을 잡기보다는 통합 밸류체인을 최적화하고 자산 가치를 극대화하기 위해 만들어졌다고 했어요. 인력도 신중하게 늘렸고, 시장 변동성은 기회를 더해주지만 구조적 전략이 우선이라고 했어요.
"트레이딩 조직은 자산 가치를 극대화하는 데 집중하고 있어요." — Darren Woods (CEO·회장)
베네수엘라·카자흐스탄 관심
질문 (Jason Gabelman · TD Cowen): 베네수엘라에서의 계획과 카자흐스탄에서의 사업 확장 가능성에 대해 물었어요.
답: 경영진은 베네수엘라 관련 언론 보도에 신중해야 하며, 자원은 잠재력이 있지만 경쟁력 있는 비용 개발, 법적·재정적 개선, 시간이 필요하다고 했어요. 서두르지 않고 체계적으로 접근한다고 했어요. 카자흐스탄은 갇혀 있는 가치를 최적화할 잠재력이 있고, 파트너·정부와 건설적으로 논의 중이지만 시간이 걸릴 것이라고 했어요.
"저희가 그 분야에서 강점이 있다고 생각하고, 결국 역할을 하게 될 거라 보지만, 베네수엘라에서는 기존 방식에 큰 변화가 필요해요." — Darren Woods (CEO·회장)
M&A와 회사 강점 활용
질문 (Sam Margolin · Wells Fargo): M&A에 재무상태표를 어떻게 활용할지, 인수 자산에 회사의 강점을 어떻게 적용할지 물었어요.
답: 경영진은 탐사, 최적화, 인수 등 모든 수단을 활용해 이익과 현금흐름을 늘릴 계획이며, 가치가 더해지는 거래를 올바른 파트너와 찾기 위해 적극적으로 노력 중이라고 했어요. 과거 인수 사례에서 시너지를 높인 경험을 예로 들었어요.
"이것도 계속 검토할 도구이지만, 인내심을 갖고 주주에게 추가 가치를 줄 수 있는 기회를 찾아야 해요." — Neil Hansen (CFO)
프로젝트 운영권 확대
질문 (James West · Melius): 프로젝트에서 운영권을 더 많이 확보하는 것이 일관된 전략인지, 그 비중이 늘었는지 물었어요.
답: 경영진은 기술, 프로젝트, 운영을 중앙에서 관리해 사업 전반에 모범 사례를 적용하고 있다고 했어요. 직접 운영할 때 더 많은 가치를 창출할 수 있어, 운영권을 확보하고 프로젝트 지분을 늘릴 수 있는 역량이 커졌다고 했어요.
"그 가치를 실현하려면 저희가 직접 프로젝트를 운영할 수 있어야 하고, 그래서 운영권을 가져야 해요." — Darren Woods (CEO·회장)
중동 물류와 UAE 수출
질문 (John Royall · Piper Sandler): 4분기 35만 배럴/일 영향, 카타르 LNG 손실, UAE가 해협을 통해 수출하는 상황이 개선됐는지, 아니면 물량이 우회됐는지 물었어요.
답: 경영진은 35만 배럴/일 영향은 카타르에서 손실된 설비와 물류 제약에 집중되어 있다고 했어요. UAE 생산은 과거 수준으로 회복됐지만, 물류 한계로 판매가 미뤄지고 있다고 했어요. UAE와 협력해 물류 경로를 늘리고 있어, 시간이 지나면 판매 수익이 생산량을 따라갈 것이라고 했어요.
"판매는 물류 제약 때문에 미뤄진 상황이에요." — Darren Woods (CEO·회장)