2026.8.6 실적 발표 콜 — 스트리밍 성장과 가격 인상, AI 계약
총매출이 9% 늘었고, 음원 스트리밍 구독 매출은 조정 기준 12% 증가했어요.
매출 $19억 (예상 $18억) · EPS $0.38 (예상 $0.34)
핵심 발언
"지속적인 시장 점유율 확대에 집중하고 있어요. 올해 들어 미국 전체 스트리밍 점유율과 신곡 스트리밍 점유율이 모두 올랐어요."
"이 변화의 최신 사례가 Apple과의 재계약이에요. 이로써 모든 주요 스트리밍 파트너와 계약상 PSM 인상에 합의했고, 회사 전망을 더 잘 예측할 수 있게 됐어요."
"올해 2억 달러, 2027년에는 연간 3억 달러 절감 목표를 잘 따라가고 있고, 구조조정 효과로 내년에는 마진이 더 좋아질 거예요."
질문과 답 9
임원 퇴사 영향
질문 (Clay Griffin · MoffettNathanson): Armin이 퇴사하면 회사의 미래, 투자자 소통, 최근 꾸준한 실적에 어떤 영향이 있을지 물었어요.
답: Robert는 Armin의 기여에 감사를 표하며, Armin이 맡았던 재무와 투자자 소통 업무가 회사에 잘 자리잡았고 앞으로도 계속될 거라고 했어요. 실적 개선은 2023년부터 시작된 다년간의 전략 덕분이며, 두 차례 구조조정(총 $3억)과 기술 및 A&R(아티스트 발굴·육성) 재투자가 포함됐다고 설명했어요.
"이 모든 것들이 이제 우리 회사에 깊이 자리잡았고, 앞으로도 그대로 계속될 거라고 자신해요." — Robert Kyncl (CEO)
미국 시장점유율과 회사 실적
질문 (Benjamin Black · Deutsche Bank): 공개된 Luminate 데이터에서는 미국 시장점유율이 약한데, Warner 실적은 좋아 보이는 이유와 차이가 뭔지 물었어요.
답: Robert는 시장에서 전체 상황을 다 보지 못하고 있다고 했어요. Warner는 미국 데이터만이 아니라 글로벌 지표를 본다고 했고, 공개된 미국 스트리밍 점유율은 0.3%p, 미국 신곡 스트리밍 점유율은 0.8%p 올랐다고 했어요. 대부분의 성장은 자본 배분, A&R 파이프라인 등 네 가지 주요 요인에 의해 자연스럽게 이뤄졌다고 했어요.
"공개된 미국 스트리밍 점유율을 보면 0.3%p 올랐고, 미국 신곡 스트리밍 점유율은 0.8%p 올랐어요." — Robert Kyncl (CEO)
Apple 재계약과 DSP 가격 인상
질문 (Michael Morris · Guggenheim): Warner가 DSP(음원 서비스) 파트너들과 어떻게 1인당 최소 금액을 올렸는지, Apple 재계약(마지막 계약)이 회사 전망에 어떤 영향을 주는지 물었어요.
답: Robert는 이 결과가 여러 해에 걸친 순차적 작업의 결과라고 했어요. 이제 Warner는 전체 구독 스트리밍 매출의 88%에서 PSM(1인당 최소 금액) 인상이 적용되고 있는데, 2년 전엔 0%였다고 했어요. 팀과 파트너의 공을 강조했어요. Lou는 목표(매출 고한자리수 성장, 조정 OIBDA·EPS 두자릿수 성장)에 자신감을 보였고, 가격 인상이 이번 분기 구독 스트리밍 성장에 약 3.5%p 기여했으며, Apple 계약이 4분기 실적을 약간 더 빠르게 만들 거라고 했어요.
"이 모든 복잡한 과정을 거쳐 이제 전체 구독 스트리밍 매출의 88%에서 PSM 인상이 적용되고 있어요. 2년 전엔 0%였기 때문에 정말 자랑스럽게 생각해요." — Robert Kyncl (CEO)
Suno 전환 시점과 Spotify 신제품 영향
질문 (Peter Supino · Wolfe): Suno가 언제 전환되는지, Spotify 신제품 출시가 Suno에 도움이 될지 물었어요.
답: Robert는 계획에 변함이 없으며, Suno는 올해 말 라이선스 모델로 전환할 예정이고, Warner는 2027 회계연도에 Suno 덕분에 AI 라이선스 매출이 본격적으로 생길 것으로 기대한다고 했어요. 뮌헨 법원 판결로 Warner 계약이 확인됐고 Suno가 라이선스 모델로 전환하기로 했다고 했어요. Warner는 Spotify를 지지하지만 협상에 대해선 언급하지 않았어요.
"계획은 그대로예요. 올해 말에 라이선스 모델로 전환할 예정이에요." — Robert Kyncl (CEO)
DSP와 AI 보호 방안
질문 (Kutgun Maral · Evercore): AI 도구가 보편화되는 상황에서 Warner가 DSP와 함께 아티스트 보호를 어떻게 하고, 그 보호를 어떻게 집행하는지 물었어요.
답: Robert는 아티스트와 작곡가 보호가 Warner의 최우선 과제이며, 이 책임감이 AI 접근 방식의 바탕이라고 했어요. Warner는 유통사와 계약을 맺어 딥페이크를 삭제하고, 완전히 AI로 만든 콘텐츠는 식별해 '프로 라타 쉐어'(수익 배분 기준)에서 제외하도록 계약을 확장했다고 했어요. 업로드·소비량 등 지표도 모니터링한다고 했어요.
"완전히 AI로 만든 콘텐츠는 식별해 프로 라타 쉐어에서 제외하도록 계약을 확장했어요." — Robert Kyncl (CEO)
구독 성장 분해와 광고 전망
질문 (David Karnovsky · JPMorgan): Lou에게 12% 구독 스트리밍 성장의 세부 내역과 광고 기반 성장 및 전망을 설명해 달라고 했어요.
답: Lou는 12% 구독 성장의 세부 내역을 세 가지로 나눴어요: 가입자 증가가 약 6–7%, 가격 인상이 약 3.5%, 시장점유율이 약 1% 기여했다고 했어요. 광고 기반은 이번 분기에 월드컵 광고 집행(반복되지 않는 요인) 덕분에 10% 성장했고, DSP 수익성도 개선됐다고 했어요. 광고 기반 성장은 4분기에는 중한자리수로 정상화될 것으로 봤어요.
"첫 번째는 가입자 증가로 약 6–7% 성장했어요." — Lou Dickler (CFO)
마진 확대 요인과 Spotify Remix
질문 (Kannan Venkateshwar · Barclays): Lou에게 장기 마진 목표 달성의 주요 요인과 실적이 회사 전망을 넘길 수 있는지, Robert에게 Spotify Remix 요금제의 위험과 기회에 대해 물었어요.
답: Lou는 마진 확대가 수익성 있는 성장, 구조조정 절감(올해 $2억, 2027년 연간 $3억 예상), 카탈로그 성장(전체 매출의 약 2/3), Bain 합작법인 효과, 신중한 유통 전략에서 나온다고 했어요. 마진 목표 상단 달성도 여전히 기대한다고 했어요. Robert는 Warner가 비용을 줄이면서도 성장해 왔고, Remix는 음악 가치 증대라는 Warner의 우선순위에 부합한다고 했어요. 추가 ARPU(가입자당 평균 매출)와 이용자 참여를 높이는 것이며, 파트너의 신중한 실행을 지지한다고 했어요.
"발표문에서도 말했듯이, 올해 150–200bp(1.5–2.0%p) 범위의 상단을 달성할 것으로 여전히 기대하고 있어요." — Lou Dickler (CFO)
자본 배분과 Bain 합작법인 수익률
질문 (Cameron Mansson-Perrone · Morgan Stanley): Warner의 투자 기준이나 목표 수익률이 바뀌는지, Bain 합작법인을 통한 인수에서 허들레이트나 목표가 있는지, 지금까지 $6.5억이 집행된 점에 대해 물었어요.
답: Robert는 접근 방식에 변화가 없지만 상황이 바뀌면 유연하게 대응할 거라고 했어요. 전 세계적으로 ROI(투자수익률)가 가장 높은 기회를 찾는 평가 프로세스를 제도화했다고 했고, 지금까지 약 20% 수익률을 냈다고 했어요. Bain도 같은 기준을 따르며, 성장 계획이 있는 대표적 고마진 카탈로그에 집중한다고 했어요. 지금까지 $16.5억 중 $6.5억을 집행했다고 했어요.
"이런 접근 방식으로 지금까지 약 20% 수익률을 냈어요." — Robert Kyncl (CEO)
AI 요금제, KLAY 출시, Spotify Reserve 티켓팅
질문 (Rich Greenfield · LightShed Partners): Spotify의 AI 요금제가 KLAY와 다른지, Warner가 우려하는 점이 있는지, KLAY 같은 AI 제품이 아직 출시되지 않은 이유(아티스트가 동의하지 않아서인지), Spotify Reserve 티켓팅의 이점에 대해 물었어요.
답: Robert는 Warner가 Spotify의 작업을 지지하며, 진행 중인 협상에 대해선 언급할 수 없고, Spotify와 철학적으로 충돌하는 부분은 없다고 했어요. Warner는 음악 가치가 높아지는 모든 일에 관심이 있지만, ROI가 가장 높은 일에 우선순위를 둬야 한다고 했어요. KLAY 출시가 늦어진 건 운영상의 문제로, '동의 절차를 운영하는 것'이 복잡하고 시간이 많이 걸리기 때문이라고 했어요. 모두가 이 과정을 진행 중이라고 했어요.
"필요한 것은 동의 절차를 운영하는 일이에요." — Robert Kyncl (CEO)