2026.10.22 실적 발표 콜 — ePMR 확대와 HAMR 인증 진행
매출은 $44억으로 전년 같은 분기보다 55% 늘었고, 매출총이익률은 58.1%로 올랐어요.
매출 $44억 (예상 $41억) · EPS $4.64 (예상 $4.11)
핵심 발언
"우리는 기술 로드맵을 잘 실행하고 있고, 고객을 더 높은 용량의 드라이브로 전환하는 데 차질 없이 진행 중이에요."
"고객 수요에 대한 예측 기간이 더 길어지고 있고, HDD 데이터 저장 수요가 꾸준할 것이라는 확신이 커지고 있어요."
"더 높은 용량의 드라이브로 전환하고, 좋은 가격 환경이 이어지면서 매출총이익률이 60%–61%가 될 것으로 예상해요."
질문과 답 14
HAMR 일정과 테라바이트당 비용
질문 (Amit Daryanani · Evercore): 애널리스트가 HAMR을 두 곳의 초대형 클라우드 기업에서 인증받은 뒤 대량 출하까지 남은 단계와, 확장 속도를 좌우하는 요인에 대해 물었어요. 최근 테라바이트당 비용 개선과 장기적으로 어떻게 봐야 하는지도 질문했어요.
답: 초기 인증을 마치고 2027년 상반기에 두 고객사에서 추가 인증을 시작할 예정이라고 했어요. 대량 출하는 2027년 상반기부터 시작하고, 2세대 HAMR 인증은 2027년 하반기에 할 계획이라고 했어요. 테라바이트당 비용은 장기적으로 전년 같은 분기보다 약 10%씩 낮아지는 흐름이지만, 최근에는 DRAM과 NAND 등 원가가 올라서 가치 엔지니어링을 적용하는 동안에는 전년 같은 분기보다 10% 미만으로만 낮아질 거라고 했어요.
"2027년 상반기에는 두 곳의 추가 고객사에서 인증을 시작할 거예요." — Tiang Yew Tan (CEO)
업계 재편과 엑사바이트 수요
질문 (Wamsi Mohan · BofA): 애널리스트가 소규모 경쟁사의 신규 생산능력이나 업계 재편이 시장이나 WD의 초대형 클라우드 기업 대상 가격에 영향을 줄 수 있는지, 2027 회계연도 엑사바이트 성장률이 WD의 장기 범위와 비슷할지, 수요가 공급을 얼마나 초과하는지도 물었어요.
답: 경영진은 장기적인 근본 변화는 없다고 보고, 공급이 매우 빠듯한 환경에서 강한 수요(연평균 25% 이상 성장)를 기대한다고 했어요. WD는 유닛(개수) 생산능력을 늘리기보다는 헤드와 미디어 기술을 통한 면적 밀도 향상에 집중한다고 했어요. 이번 분기를 엑사바이트 성장의 바닥으로 보고, 새로운 플랫폼과 HAMR이 도입되면 성장 속도가 빨라질 거라고 했어요.
매출총이익률 개선 요인
질문 (Christopher Muse · Cantor Fitzgerald): 애널리스트가 예상보다 강한 매출총이익률 개선의 원인과, 이런 흐름이 2027년 이후에도 이어질 수 있는지, 고객층이 넓어지면 장기계약, 가격, 선수금에 어떤 영향이 있는지도 물었어요.
답: 매출총이익률 확대에는 세 가지 요인이 있다고 했어요. 첫째는 가격(장기계약 가격 인상과 현물 가격 개선), 둘째는 더 수익성 높은 고용량 드라이브로 고객을 전환하는 것, 셋째는 면적 밀도를 높여 엑사바이트 출하를 늘리면서 고정비가 늘지 않게 하는 점이라고 했어요. 고객층이 다양해지고(프런티어 AI 연구소, 네오클라우드, 하이브리드 OEM 등), 이런 수요에 맞춰 헤드와 미디어에 계속 투자하고 있다고 했어요.
"이 세 가지 요인이 합쳐져서 앞으로도 매출총이익률이 계속 확대될 거라고 낙관하고 있어요." — Tiang Yew Tan (CEO)
고대역폭 드라이브와 물리적 AI
질문 (Asiya Merchant · Citi): 애널리스트가 고대역폭 드라이브 시장이 현재 얼마나 큰지, WD가 출하 중인지, 물리적 AI 시장 규모와 2027–2028년 전망에 대해 물었어요.
답: 고대역폭 드라이브 시장은 이제 막 시작 단계이고, 현재는 고객사에 용량을 공급하는 게 우선이라고 했어요. 고대역폭 드라이브 샘플을 여러 고객사에 제공했고, 다양한 용도 테스트에서 긍정적인 반응을 받았으며, 상업용 가격 책정도 준비 중이라고 했어요. 물리적 AI는 자율주행차와 로봇 고객사에서 수요가 나타나고 있고(NVIDIA가 약 $100억의 물리적 AI 매출을 언급), 앞으로 2–3년간 수요가 더 커질 것으로 봤어요.
"이 제품을 여러 고객사에 샘플로 제공해서 다양한 용도를 시험해볼 수 있게 했어요." — Tiang Yew Tan (CEO)
경쟁사 생산능력과 네오클라우드 비중
질문 (Benjamin Reitzes · Melius): 애널리스트가 경쟁사가 빠르게 점유율을 늘릴 수 있는지, 소재나 병목이 그걸 막을지, 네오클라우드가 WD에서 얼마나 큰지, 네오클라우드 수요가 줄면 WD가 얼마나 우려하는지도 물었어요.
답: 경쟁사에 대해서는 언급을 피했지만, WD의 강점은 헤드, 미디어, 펌웨어, 기구 등 전방위 연구개발과 수직계열화라고 했어요. 헤드와 미디어 생산에 계속 투자해 면적 밀도를 높이고 있다고 했어요. 네오클라우드는 클라우드/영상, 모델 학습, 추론(학습된 AI가 실제로 답을 만드는 일)/에이전트 AI, 물리적 AI 등 네 가지 성장 동력이 있고, 한 분야가 약해져도 전체 수요는 견조하다고 했어요. WD는 재무구조가 튼튼한 전략적 네오클라우드 고객을 우선시한다고 했어요.
"이 모든 요소를 합치면 수요가 계속 강하고 견조하게 유지될 것으로 보고 있어요." — Tiang Yew Tan (CEO)
테라바이트당 ASP 상승 지속 가능성
질문 (Thomas O'Malley · Barclays): 애널리스트가 최근 테라바이트당 평균판매가격(ASP) 상승이 앞으로도 이어질지, 향후 흐름을 어떻게 봐야 하는지 물었어요.
답: 역사적 평균보다 훨씬 높은 ASP 성장률을 기록 중이고, 앞으로 3–4분기 동안 고용량 드라이브 공급과 고객 가치 제고로 테라바이트당 ASP가 더 오를 여지가 있다고 했어요. 다만 언젠가는 상승 속도가 둔화될 수 있지만, 단기적으로는 추가 상승을 기대한다고 했어요.
"앞으로 3, 4분기 동안 테라바이트당 ASP가 더 오를 여지가 분명히 있어요." — Kris Sennesael (CFO)
헤드와 미디어 중심의 설비투자
질문 (Thomas O'Malley · Barclays): 애널리스트가 설비투자(CapEx)가 평균보다 다소 높은 이유와, 이 투자가 헤드 생산능력만을 위한 것인지, 유닛 생산능력 확대도 포함하는지 물었어요.
답: 설비투자는 헤드와 미디어, 공장 자동화에 집중되어 있고, 유닛 생산능력 확대를 위한 것은 아니라고 했어요. HAMR은 헤드 웨이퍼와 미디어의 생산 주기가 더 길어 추가 공정이 필요하므로, 기술 지원과 생산량 보전을 위해 투자한다고 했어요.
"사전 발표에서 말씀드린 대로, 설비투자는 헤드와 미디어, 공장 자동화에 집중되어 있고 유닛 생산능력 확대에는 쓰이지 않아요." — Kris Sennesael (CFO)
동종업계와 엑사바이트 성장률 격차
질문 (Timothy Arcuri · UBS): 애널리스트가 WD가 동종업계와 비슷하게 엑사바이트 출하 성장률을 중간 30%대로 올릴 계획이 있는지, 목표가 뭔지 물었어요.
답: 지난 분기 22% 엑사바이트 성장을 했고, 제품 전환기라고 했어요. 최대 44TB ePMR 전환과 1·2세대 HAMR 도입이 면적 밀도와 엑사바이트 공급 성장을 6–8분기 동안 가속할 거라고 했어요. 이런 전환이 용량을 크게 늘리고, 전년 같은 분기보다 엑사바이트 성장률을 높일 거라고 했어요.
"이런 전환이 면적 밀도와 고용량 드라이브를 크게 늘리고, 앞으로 6, 7, 8분기 동안 전년 같은 분기보다 엑사바이트 공급 성장률을 확실히 높일 거예요." — Kris Sennesael (CFO)
단기 엑사바이트 성장 전망
질문 (Timothy Arcuri · UBS): 애널리스트가 WD가 6분기 뒤쯤 엑사바이트 출하 성장률을 약 35%로 예상하는지 물었어요.
답: WD는 분기별로만 회사 전망을 제시한다고 했지만, 애널리스트가 생각하는 방향이 맞다고 했어요. 여러 분기 수치 전망은 제시하지 않았어요.
"분기별로만 회사 전망을 제시하지만, 방향성은 맞게 보고 계세요." — Kris Sennesael (CFO)
HAMR 가격과 헤드 생산능력 효과
질문 (Sreekrishnan Sankarnarayanan · TD Cowen): 애널리스트가 초기 HAMR 고객사에서 생산을 늘리면 평균판매가격(ASP)에 부담이 되는지, 헤드 생산능력을 늘리면 유닛 수가 같아도 전체 용량이 늘어나는지 물었어요.
답: HAMR 제품은 ePMR과 비교해 할인하지 않고, 테라바이트당 가격 기준으로 장기계약(LTA)과 주기적 가격 검토를 한다고 했어요. HAMR 헤드는 생산 주기가 길어 처리량이 줄기 때문에, 이를 보완하려면 헤드 생산능력을 추가로 확보해야 한다고 했어요. 최대 14장 플래터까지 늘리는 로드맵이 있어, 유닛 수를 늘리지 않고도 드라이브당 헤드 수를 늘릴 수 있다고 했어요.
"HAMR 제품을 ePMR 제품보다 할인해서 팔지는 않아요." — Tiang Yew Tan (CEO)
헤드 조달 전략
질문 (James Schneider · Goldman Sachs): 애널리스트가 WD가 헤드 외주나 임시 생산능력을 쓰는지, 내부 헤드 투자가 외부 공급업체를 대체하려는 것인지 물었어요.
답: WD는 성능 벤치마크와 파트너와의 혁신을 위해 일부 헤드와 미디어 생산능력을 외부에서 조달하는 '직접 생산과 구매 병행' 방식을 쓴다고 했어요. WD의 투자는 핵심 제품에 필요한 선도 기술을 내부에서 확보하려는 목적이라고 했어요. 외부 헤드는 주로 저용량 드라이브에 쓰이고, 고용량 최신 플랫폼은 모두 내부 헤드를 쓴다고 했어요.
"우리가 내놓는 고용량 최신 플랫폼은 모두 내부 헤드를 써요." — Tiang Yew Tan (CEO)
경쟁사 유닛 생산능력 확대 대응
질문 (James Schneider · Goldman Sachs): 애널리스트가 경쟁사가 유닛 생산능력을 크게 늘린다면 WD는 어떻게 대응할지 가정해서 물었어요.
답: WD는 면적 밀도에 계속 집중해, 시장에 내놓을 수 있는 최고 용량 드라이브를 만드는 게 고객의 총소유비용(TCO)과 WD의 수익성 모두에 가장 좋다고 했어요. 유닛 수 경쟁보다는 제품과 기술에 집중하겠다고 했어요.
"지난 1년간 계속 말씀드린 것처럼, 우리는 면적 밀도에 집중해 시장에 최고 용량 드라이브를 내놓는 데 주력할 거예요." — Tiang Yew Tan (CEO)
HAMR 도입기 비HAMR 근거리용량 확대
질문 (Karl Ackerman · BNP Paribas): 애널리스트가 HAMR 도입기에도 비HAMR 근거리(nearline) 드라이브 용량이 늘어나는지 물었어요.
답: 2027년 상반기에 HAMR을 확대하면서, 최신 ePMR 플랫폼도 계속 확대 공급할 거라고 했어요. 2분기에는 근거리 비트의 30%가 최대 40TB 플랫폼에서 나오고, 2027 회계연도 3분기에는 근거리 비트 출하의 50%가 40TB 플랫폼에서 나올 것으로 봤어요.
"2027 회계연도 3분기에는 근거리 비트 출하의 50%가 40테라바이트 플랫폼에서 나올 것으로 기대해요." — Tiang Yew Tan (CEO)
가격 예측과 장기 엑사바이트 성장
질문 (Mark Newman · Bernstein): 애널리스트가 장기계약(LTA)에서 가격 예측이 얼마나 가능한지, 현재 가격 흐름이 계속될지 또는 빨라질지, 장기 근거리 엑사바이트 성장 목표(25% 이상)가 유지되는지도 물었어요.
답: 장기계약(LTA)은 기술과 제품 로드맵을 맞추면서 장기 예측을 가능하게 한다고 했어요. LTA에는 기본·추가 물량이 포함돼 가격에 유연성이 있고, 모든 엑사바이트가 계약에 포함되는 건 아니며, 시간이 갈수록 계약 비중이 줄어든다고 했어요. 장기적으로 근거리 엑사바이트 성장률 25% 이상을 목표로 하며, 현재는 제품 전환기라 25%보다 약간 낮지만, 전환이 본격화되면 25%를 넘길 것으로 기대한다고 했어요.
"LTA와 고객 협업에서 가장 중요한 건 장기 예측을 가능하게 하고, 기술과 제품 로드맵을 맞추는 거예요." — Kris Sennesael (CFO)