2026.7.23 실적 발표 콜 — 연간 전망·마진 상향
회사가 2026년 전체 매출 전망을 $100.2억–$100.5억으로 올렸어요.
매출 $25억 (예상 $25억) · EPS $1.50 (예상 $1.35)
핵심 발언
"매출은 이제 $100.2억–$100.5억으로, 2월보다 $1억–$1.2억 올렸어요."
"2028년에서 2029년 사이에 EBITDA가 약 $1억, 즉 1%p 정도 더 늘 것으로 기대해요."
"R&D 투자금은 올해 말까지 거의 다 집행될 예정이고, 모든 공장은 내년 초에 가동될 것으로 기대해요."
질문과 답 17
유가 급등과 고객 이탈
질문 (Tyler Brown · Raymond James): 유가 변동이 소규모 운송업체에서 더 많은 고객 이탈을 일으키고 있나요? 그리고 2026년에서 2027년으로 넘어가는 인수합병(M&A) 효과는 어떻게 되나요?
답: 경영진은 이번 유가 급등이 평소보다 빨랐고, 그로 인해 경쟁이 다소 심해졌다고 했어요. 과거와 크게 다르진 않지만, 이번 급등으로 분기 중 볼륨 이탈이 약 0.1–0.15%p 정도 더 늘었다고 했어요. Mary Anne은 내년으로 넘어가는 인수합병 효과가 약 $3,000만이고, 올해 전체 회사 전망 상향에는 2026년 관련 $5,000만이 포함됐다고 했어요.
"이번 분기 유가 급등으로 볼륨 이탈이 약 0.1–0.15%p 더 발생했지만, 큰 변화는 아니에요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
캐나다 에너지 프로젝트와 유휴 시설
질문 (Kevin Chiang · CIBC): 캐나다에서 에너지 관련 투자(CapEx)가 늘면 R360 Canada에 도움이 되나요? 활동이 늘면 다시 열 수 있는 시설은 몇 개인가요?
답: 인수 당시 5개였던 시설 중 2–3개는 유휴 상태라, 활동이 늘면 다시 열 수 있다고 했어요. 에너지 프로젝트가 실제로 시작되면 수혜를 볼 준비가 돼 있지만, 아직 그런 움직임은 없고, 캐나다는 전년 같은 분기보다 실적이 비슷한 수준이라고 했어요.
"인수 당시 5개였던 시설 중 2–3개는 아직 유휴 상태라 필요하면 다시 열 수 있어요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
7월 활동 증가와 2분기 비교
질문 (Faiza Alwy · Deutsche Bank): 7월에 전반적으로 활동이 늘었나요? 경쟁 환경은 2분기와 달랐나요?
답: 7월은 아직 3주 정도만 봤다고 했어요. 특수 폐기물과 일부 지역의 건설·철거(C&D)에서 계속 증가세를 봤고, 생활폐기물(MSW)도 최근 4주 연속 소폭 증가했다고 했어요. 다만 조심스럽게 낙관적으로 보고 있고, 회사 전망에는 반영하지 않았다고 했어요.
"특수 폐기물과 일부 지역의 건설·철거(C&D)에서 계속 증가세를 봤고, 생활폐기물(MSW)도 최근 4주 연속 소폭 증가했어요. 이는 5–6월보다 개선된 모습이에요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
Chiquita 손상차손과 현금 지출
질문 (James Schumm · TD Cowen): $5,800만 Chiquita 손상차손이 2분기 지출을 반영한 건가요? 올해 $1억–$1.5억 현금 지출 전망과 비교해 지금까지 얼마나 썼나요?
답: 손상차손은 회계상 미래 현금 유출 예상액과 맞춘 것이고, 2분기 실제 지출을 의미하진 않는다고 했어요. 올해 Chiquita 관련 현금 유출 전망($1억–$1.5억)은 변함없고, 지금까지는 중간값인 $1.25억–$1.5억 사이에서 관리되고 있다고 했어요. 연말까지 이 범위에서 무리 없을 거라고 했어요.
"지금까지는 $1.25억–$1.5억 사이에서 관리되고 있고, 연말까지 이 범위에서 무리 없을 거예요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
마진 성장 둔화 원인
질문 (Konark Gupta · Scotiabank): 마진 성장 둔화가 단순히 비교 기준(컴프) 때문인가요, 아니면 다른 요인도 있나요?
답: 주로 비교 기준(컴프) 때문이고, 폐기·리스크 개선 등 과거 큰 효과가 사라진 영향이라고 했어요. 직원 유지와 안전 개선 효과가 약 1%p, 리스크 관련 효과가 최근 3분기 동안 0.3–0.4%p씩 추가됐다고 했어요. Chiquita 폐쇄 효과도 비교 기준에 영향을 줬다고 했어요.
"리스크 관련 효과는 시차가 있어 최근 3분기 동안 0.3–0.4%p씩 추가로 반영됐어요." — Mary Whitney (CFO)
CapEx, RNG, Chiquita 지출
질문 (Toni Kaplan · Morgan Stanley): 자유현금흐름, 차량·매립장 CapEx, RNG 연구개발비, Chiquita 지출은 어떻게 예측해야 하나요?
답: Chiquita 지출은 분기마다 들쑥날쑥할 수 있지만, 단순하게 나눠서 예측해도 무방하다고 했어요. CapEx는 예상대로이고, 전년보다 늘었는데 작년 지연 영향이 있다고 했어요. 대부분 차량과 매립장 관련이고, RNG 연구개발비는 올해 $7,500만을 쓸 예정이라고 했어요. 2027년에는 RNG 관련 CapEx가 거의 없을 전망이라, 2027년 자유현금흐름이 늘어날 수 있다고 했어요.
"올해 RNG 연구개발비로 $7,500만을 쓸 예정이고, 계획대로 집행할 거예요." — Mary Whitney (CFO)
비용 인플레이션과 마진 전망
질문 (Bryan Burgmeier · Citi): 임금, 유지보수 등 비용 인플레이션이 2월 전망과 비교해 어떤가요?
답: 기본 폐기물 사업 마진은 0.5–0.7%p 확대 전망을 유지한다고 했어요. 유가 부담이 커져서 0.2–0.3%p 정도 마진에 악영향을 주지만, 원자재 가격이 일부 상쇄한다고 했어요. 전체 비용 압력은 3.5–4% 수준이고, 임금이 가장 큰 요인인데 예상과 비슷하게 움직이고 있다고 했어요.
"회사의 전망에서 기본 폐기물 사업 마진은 0.5–0.7%p 확대를 유지하고 있어요." — Mary Whitney (CFO)
AI 프로그램과 특수 폐기물 성장 요인
질문 (Andrew Azzi · Wells Fargo): 2027년까지 AI 도입 계획과 EBITDA 영향은? 최근 특수 폐기물 성장은 어떤 업종이 이끌었나요?
답: AI는 상업용 가격 책정 도구가 2025년 4분기 도입돼 2026년까지 연간 $2,000만 EBITDA 효과를 내고 있다고 했어요. 동적 경로 AI는 2026년 2분기 파일럿, 2027년 말 전체 도입 예정이고, 2028–2029년 경로 최적화로 $4,000만–$5,000만 절감 기대한다고 했어요. 고객 서비스 AI는 2027년 2분기 도입, 2028년 전체 도입으로 $2,000만–$3,500만 EBITDA 효과를 예상했어요. 특수 폐기물은 매출 비중이 작고, 프로젝트 타이밍과 일시적 중단에 따라 들쑥날쑥하지만, 근본적으로는 경기 순환 수요를 반영한다고 했어요.
"2025년 4분기에 상업용 가격 책정 AI를 완전히 도입했고, 2026년까지 연간 $2,000만 EBITDA 개선 효과가 있었어요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
2027년 현금흐름 전환
질문 (Chris Murray · ATB Cormark): RNG 정상화와 Chiquita 지출 감소로 2027년 현금흐름 전환은 어떻게 예상해야 하나요?
답: 아직 구체적으로 말하긴 이르지만, $7,500만 RNG 지출은 이미 파악돼 있고, Chiquita 지출도 2027년엔 줄어들 것으로 본다고 했어요. 이 두 가지 요인만으로도 현재 41–42%인 자유현금흐름 전환율이 48–50%의 정상 수준에 가까워질 거라고 했어요.
"더 정상적인 수준은 48–50%로 보면 돼요." — Mary Whitney (CFO)
PFAS 처리와 현장 처리 시설
질문 (Trevor Romeo · William Blair): PFAS 처리에 얼마나 적극적으로 대응하고 있나요? 현장 처리 시설과 외부 위탁 비용 차이는 어떤가요?
답: Carolina의 새 처리 시설은 PFAS 등으로 인한 공공처리장(POTW) 침출수 비용 상승에 대응한 사례라고 했어요. 여러 내부 이동식 기술로 PFAS를 분리·고형화해 매립하고, 일부 시설은 외부 침출수도 받아요. 이런 투자는 일반적인 설비 투자로, 외부 위탁보다 처리 비용을 줄여준다고 했어요.
"이 시설은 PFAS 등으로 인한 공공처리장 침출수 비용 상승에 대응한 사례예요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
M&A 파이프라인과 자산 유형
질문 (Bhaven Shah · RBC): M&A 파이프라인에 있는 자산과 하반기 거래 일정은 어떤가요?
답: 거래 일정은 매도자와 동의 절차에 따라 달라진다고 했어요. 앞으로 몇 주 내에 독점 프랜차이즈 $3,000만 추가 마감이 예상되고, 3–4분기에도 더 진행돼 올해는 평소보다 많은 거래가 될 거라고 했어요. 대부분은 수집, 운반, 처리, 때로는 폐기까지 포함하는 일반 폐기물 자산이고, 소규모 E&P 거래 1–2건이 있을 수 있지만, 파이프라인에 특이한 점은 없다고 했어요.
"이런 거래들은 모두 일반적인 폐기물 사업 내 소규모 인수예요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
철도 활용 기회와 성장
질문 (Tobey Sommer · Truist): 단기·장기적으로 철도 운송이 네트워크에 어떻게 통합될까요?
답: 철도 운송은 지리적으로 북동부 해안 지역에 집중돼 있고, 그 지역은 매립장 용량 제한과 높은 처리비로 철도가 경제적이라고 했어요. Arrowhead의 철도 네트워크는 최근 2년간 300% 성장했고, 플로리다에서 시작한 신규 프로젝트도 2–3분기에 본격화될 예정이라고 했어요. 철도는 아직 사업 내 비중이 작지만 점차 성장하고 있다고 했어요.
"철도 운송은 현재 북동부 해안 지역에 집중돼 있고, 그 지역의 매립장 용량 제한과 높은 처리비 때문에 경제성이 있어요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
핵심 가격과 수익률 차이 요인
질문 (Aadit Shrestha · Stifel): 핵심 가격과 수익률 차이가 왜 변했나요? 최근 수준이 앞으로도 적정한가요?
답: 분기별 차이는 주로 사업 분야와 지역별 믹스, 그리고 이탈 때문이라고 했어요. 유류 할증이 이탈을 늘렸고, 회사는 가격을 유지할 수 있는 시장에 집중하는 전략이라 수익률에 영향을 준다고 했어요. 경쟁사와의 차이는 일반화하지 않았어요.
"분기별 차이는 믹스 때문이라고 보면 돼요." — Mary Whitney (CFO)
Seneca Meadows 확장과 매립장 관리
질문 (Christina Johanna Bettink · BNP Paribas): Seneca Meadows 확장 허가, 일정, 매립장(철도·트럭) 관리 현황은 어떤가요?
답: 확장 허가와 공사 전까지는 일부 물량을 철도와 트럭으로 외부(Arrowhead 등)로 보내며 공간을 관리하고 있다고 했어요. 허가 절차는 최근 소송에서 승소하는 등 순조롭게 진행 중이고, 연말쯤 최종 허가를 기대하지만, 기술적·정치적 절차라 확실히 장담할 수는 없다고 했어요.
"Seneca에서 일부 물량을 철도 네트워크로 Arrowhead 등으로 보내며 일정 관리를 하고 있어요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
금리 상승과 M&A 영향
질문 (Jonathan Windham · Union Bank of Switzerland): 금리 상승이 자금 조달 경쟁력과 M&A에 어떤 영향을 주나요?
답: 회사의 재무구조와 저금리 자금 조달 능력이 경쟁사(특히 사모펀드) 대비 강점이라고 했어요. 하지만 금리 상승은 경기 민감 사업을 둔화시킬 수 있고, 금리·세제·거시경제 등 외부 요인이 사적 매도자의 매각 시점과 M&A 활동에 영향을 준다고 했어요.
"회사가 통제할 수 없는 외부 요인 3가지(금리, 세제, 거시경제)가 사적 기업의 M&A 속도에 영향을 줘요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)
미개발지 매입과 RNG 기여
질문 (Noah Kaye · Oppenheimer): $5,100만 미개발지 매입 이유와 내년 RNG 추가 기여는 어떻게 되나요?
답: $5,100만은 플로리다처럼 부동산이 비싸고 선택지가 적은 시장에서 미래 시설 개발을 위한 전략적·기회성 매입이라고 했어요. RNG는 올해 기존 예상보다 $1,500만–$2,000만 더 기여하고 있고, 내년에는 남은 3분의 1이 추가로 반영될 예정이며, 초기 비용이 반영된 만큼 내년에는 마진도 더 좋아질 거라고 했어요.
"가끔 미래 개발을 위해 이런 기회성 매입을 할 때가 있어요." — Mary Whitney (CFO)
업계 볼륨 성장 요인과 전망
질문 (Stephanie Benjamin Moore · Jefferies): 경제 등 여러 요인을 고려할 때 업계 볼륨 성장 전망은 어떤가요?
답: 업계 볼륨 성장에는 두 가지 요인만 있다고 했어요. 국내총생산(GDP) 중 비연방정부 지출과 인구 증가예요. 현재 인구 증가는 0에 가깝고, 2분기 비정부 지출은 약 1.3%라서, 거시경제 변화가 없으면 볼륨은 보합이나 소폭 감소할 수 있다고 했어요. 상장사들은 저마진 볼륨은 피하기 때문에, 볼륨이 보합이어도 마진이 개선되면 괜찮다고 했어요.
"업계 볼륨 성장에는 비연방정부 GDP 지출과 인구 증가, 이 두 가지 요인만 있어요." — Ronald Mittelstaedt (CEO)