VERTIV HOLDINGS CO 실적 발표 콜

제품 품질 우려

질문 (Scott Davis · Melius): 압축기 고장이나 UPS 과열에 대한 이야기가 있는데, 이런 제품 문제가 심각한지 아니면 과장된 건지 궁금해요.

답: 경영진은 성과와 품질 데이터를 근거로 낙관적으로 보고 있다고 했어요. 신제품은 초기에 변동성이 있을 수 있지만, 개선이 계속되고 있고 품질과 신뢰성을 경쟁력의 핵심으로 삼고 있다고 했어요.

"품질 데이터를 보면, 저희는 긍정적으로 보고 있어요." — Giordano Albertazzi

2분기 공급망 문제와 설비 투자

질문 (Charles Stephen Tusa · Wells Fargo): 2분기 공급망 문제는 어떻게 됐고, 매출이 올해로 이월됐는지, 2027년 설비 투자 계획은 어떤지 궁금해요.

답: 경영진은 일부 지연된 매출이 3분기로 넘어왔고, 회복 규모는 약 100에서 150 정도라고 했어요. 공장 회복력을 높이고 생산능력을 확보했다고 했어요. 2027년 설비 투자 전망은 아직 밝힐 수 없고, 4분기 진행 상황을 보며 업데이트하겠다고 했어요.

"100에서 150 정도로 한정했고, 그게 3분기에서 회복된 부분이라고 생각해요." — Craig Chamberlin

미주 지역 마진 차이

질문 (Joe O'Dea · Vertical): 미주 지역 마진 차이가 나는 이유와 신제품 효율성이 마진에 어떤 영향을 줄지 궁금해요.

답: 경영진은 미주 지역의 하반기 마진 증가폭이 상반기보다 낮은 이유로, 비교 기준이 유리하고 대규모 생산능력 확대로 비효율이 발생했기 때문이라고 했어요. 서비스보다 제품 비중이 높아졌고, 생산능력이 안정되면 마진이 개선될 수 있다고 했어요. 적정 마진 증가폭은 30%에서 35%라고 했어요.

"저희가 제시한 30%에서 35%가 적정하다고 생각해요." — Craig Chamberlin

서비스 사업 지표와 부가율

질문 (Andrew Obin · BofA): 서비스 조직의 주요 지표(KPI)와 전기·열 부가율 차이가 있는지 궁금해요.

답: 경영진은 이 질문에 대한 답변을 회의록에서 제공하지 않았어요.

지역별 주문 파이프라인

질문 (Andrew Kaplowitz · Citi): 2027년까지 지역별 주문 파이프라인이 계속 성장하는지, 유럽과 인도 시장 기회는 얼마나 큰지 궁금해요.

답: 경영진은 파이프라인 강세가 전 지역에 걸쳐 있다고 했어요. 미주(특히 미국)가 가장 큰 시장이고 3분기에 가속화됐다고 했어요. 유럽과 인도도 확실한 성장세를 보이고 있고, 미주 외 지역의 성장도 의미 있다고 했어요. 다만 시작점이 작다고 했어요.

"미주 지역의 파이프라인 성장에 대해 매우 만족한다고 명확히 말씀드렸어요." — Giordano Albertazzi

800볼트 제품 진척과 시기

질문 (Mark Delaney · Goldman Sachs): 800볼트 제품의 고객 반응과 2027년 매출 영향이 궁금해요.

답: 경영진은 기존 계획과 발표 자료가 그대로 유지되고 있고, 방향성 있는 진전이 있다고 했어요. 800볼트 랙 구성 제품이 검증 단계에 있고, 2027년부터 매출이 발생할 예정이라고 했어요. 더 넓은 도입은 2028년에 기대한다고 했어요.

"상황은 계속 일관되게 유지되고 있다고 말씀드릴 수 있어요." — Giordano Albertazzi

3분기에서 4분기 회사 전망과 2027년 성장

질문 (Amit Mehrotra · UBS): 3분기 실적이 좋았는데 4분기 회사 전망이 거의 비슷한 이유와, 4분기가 2027년 유기적 성장의 출발점이 되는지 궁금해요.

답: 경영진은 3분기에 2분기 지연 매출 약 100에서 150이 포함됐기 때문에, 이를 감안하면 분기별 흐름이 더 정상적이라고 했어요. 4분기 전망은 신중하게 잡았고, 파이프라인과 실행에 자신감이 있지만 2027년에 대해서는 언급하지 않겠다고 했어요.

"이 부분은 정상화라고 볼 수 있을 것 같아요." — Craig Chamberlin

재고 증가와 액체 냉각 비중

질문 (Tobey Okwara · Morgan Stanley): 재고가 전년 같은 분기보다 100% 넘게 늘어난 이유와, 액체 냉각이 점유율을 높이며 마진에 영향을 주는지 궁금해요.

답: 경영진은 재고 증가는 성장 지원과 공장 회복력 확보를 위한 것으로, 재조정이자 미래 수요 대응이라고 했어요. 액체 냉각은 시장에서 비중이 높아지고 있고, Vertiv는 업계 내 성과와 점유율에 만족한다고 했어요. 공랭도 여전히 중요하고, 시스템 전체 조율이 중요하다고 했어요. 이런 추세는 서비스까지 포함해 회사 전망에 반영했다고 했어요.

"시장에서는 확실히 액체 냉각 비중이 높아지고 있지만, 저희는 업계 내 역할과 성과에 만족하고 있어요." — Giordano Albertazzi

공급망 개선과 신규 운영 담당자

질문 (Nigel Coe · Wolfe): 내부 공급망 문제를 어떻게 해결했는지, 새로 영입한 Mike가 운영에 어떤 역할을 할지 궁금해요.

답: 경영진은 프로세스를 구축하고 현장 공장 운영을 성숙시켰으며, 학습 곡선에서 좋은 진전을 이뤘다고 했어요. 업계에서 앞서 있다고 생각하지만 계속 개선 중이라고 했어요. Mike는 운영 우수성을 높이고, 사업 전반에 걸쳐 수직적 운영 체계를 성숙시키는 데 기여할 것이라고 했어요.

"학습 곡선에서의 진전에 만족하고 있고, 이는 실행력과 전체 시스템 설계가 어떻게 작동하는지의 결과예요." — Giordano Albertazzi

허가와 출하 시기

질문 (Nicole DeBlase · Deutsche Bank): 전력 공급, 허가, 일시 중단 등으로 데이터센터 프로젝트가 늦춰지고 있는지 궁금해요.

답: 경영진은 프로젝트별 일정 변화는 업계에서 흔히 있는 건설 지연과 현장 복잡성 때문이고, 특별히 이례적인 변화는 보이지 않는다고 했어요. 고객들은 신중하게 프로젝트가 완성될 준비가 됐을 때 발주한다고 했어요.

"프로젝트별 일정 변화는 업계에서 수년간 봐온 것과 다르지 않아요." — Giordano Albertazzi

800V 산업화와 고객

질문 (Luke Junk · Baird): 800볼트 제품의 산업화 단계와, 고객이 반도체 회사인지 초대형 클라우드 기업인지 궁금해요.

답: 경영진은 제품 출시에는 적정 생산능력, 전용 생산라인, 공급망이 함께 갖춰져야 하므로 산업화가 출시의 본질적 부분이라고 했어요. 고객은 초대형 클라우드 기업과 반도체 파트너가 섞여 있지만, 더 구체적으로 밝히지는 않았어요.

"산업화는 제품 출시의 본질적인 부분이에요." — Giordano Albertazzi

NVIDIA DSX와 도입 속도

질문 (Ananda Baruah · Loop Capital): NVIDIA의 DSX pod가 Vertiv의 주문부터 매출까지 걸리는 시간을 단축하고 속도를 높일지 궁금해요.

답: 경영진은 DGX와 DSX AI 팩토리와 긴밀히 협력하고 있고, 핵심 동인은 'time-to-token'(AI가 실제로 작동하기까지 걸리는 시간)이라고 했어요. 자사 통합 인프라와 DSX 협업은 시뮬레이션과 디지털 트윈을 통해 설계와 도입을 단축하는 데 목적이 있고, 이로 인해 도입 속도가 빨라지고 시장 점유율도 확대될 수 있다고 했어요.

"저희가 통합 인프라, 1 core Smartron, 그리고 NVIDIA와 함께 DSX에서 하는 모든 일은 같은 방향을 지향하고 있어요." — Giordano Albertazzi

백로그 기간과 주문 시점

질문 (Varun Govindaraj · Bernstein): 고객들이 더 먼 시점의 주문을 넣고 있는지, 백로그(수주잔고) 커버리지 범위가 바뀌었는지 궁금해요.

답: 경영진은 주문 시점이 크게 달라지지 않았고, 12–18개월 범위가 대체로 유지되고 있다고 했어요. 백로그에는 실제 구매 주문만 포함하고, 생산능력 계약은 포함하지 않는다고 강조했어요.

"아시다시피 저희는 백로그 정의에 매우 엄격해요." — Giordano Albertazzi

내년 마진 전망

질문 (Andrew Buscaglia · BNP Paribas): 올해 말 마진을 2027년의 출발점으로 봐도 되는지, 물량·제품 구성·생산능력 영향이 궁금해요.

답: 경영진은 2027년 구체적인 내용은 지금 밝힐 수 없지만, 장기적으로 30%에서 35% 마진 증가폭을 목표로 한다고 했어요. 성장 등 여러 요인에 따라 그 범위 내에서 달라질 수 있다고 했어요.

"역사적으로 말씀드렸듯이, 장기 계획에서 30%에서 35%를 목표로 하고 있어요." — Craig Chamberlin

마진 증가폭과 EMEA 개선

질문 (Noah Kaye · Oppenheimer): 3분기에서 4분기로 마진 증가폭이 높아진 이유가 효율성 때문인지, EMEA(유럽·중동·아프리카) 마진이 지속 가능한지 궁금해요.

답: 경영진은 3분기에서 4분기로 마진 증가폭이 소폭 늘어나지만 큰 변화는 아니라고 했어요. EMEA 실적 개선과 아시아태평양 지역 공장 정상화가 긍정적 영향을 준다고 했어요.

"EMEA 지역의 실적 개선이 계속 긍정적으로 나타나고 있어요." — Craig Chamberlin

자본 배분과 UIG 전략

질문 (David Tarantino · KeyBanc): UIG로 그리드 연계 시장에 진출하는 전략과, 자사주 매입 가능성에 대해 설명해 주세요.

답: 경영진은 현금은 운영 투자와 확장 가능한 인수 등에 우선 쓰고, 자사주 매입과 배당도 계속 검토하지만, 역량이나 인수(M&A)에 투자하는 것이 가장 가치 있다고 봤어요. UIG는 데이터센터와 마이크로그리드 설계에서 더 이른 단계부터 고객과 논의할 수 있게 해주고, 시너지가 있다고 했어요.

"자사주 매입, 배당 등도 계속 검토하지만, 가장 가치 있는 방향은 역량과 생산능력, 또는 인수에 투자하는 것이라고 보고 있어요." — Craig Chamberlin