2026.10.29 실적 발표 콜 — 가격 전망과 에너지 비용 부담
회사는 올해 에너지 비용 부담이 $1억 넘게 있지만, 연간 조정 EBITDA가 약 $24억이 될 것으로 예상해요.
매출 $22억 (예상 $22억) · EPS $2.83 (예상 $2.81)
핵심 발언
"이런 결과로 2027년 골재 가격이 한 자릿수 중후반에서 높게 오를 것으로 기대하고 있어요. 비용을 계속 관리하고 Vulcan Way of Operating 원칙을 활용해 단위당 수익성도 크게 높일 기회가 될 거예요."
"약 $4,000만의 에너지 비용 부담이 없었다면, 그리고 전년의 일부 경기 민감도가 높은 다운스트림 사업 매각을 반영하면, 이번 분기 본업의 조정 EBITDA는 5% 늘었어요. 이는 골재 중심 전략의 견고함을 보여줘요."
"유지보수와 성장 투자에 약 $5.5억을 재투자했고, 주로 캘리포니아 콘크리트 매각으로 얻은 약 $3억을 전략적 골재 인수에 신중하게 재투자했어요."
질문과 답 12
인플레이션 대응과 EBITDA 관리
질문 (Trey Grooms · Stephens): 인플레이션 환경에서 2027년을 어떻게 보고 있나요? 수요가 약한 시장에서 인플레이션 영향을 줄이고 조정 EBITDA를 늘리기 위해 무엇을 하고 있나요?
답: 조정 EBITDA는 현재 예상대로라면 유가 관련 부담이 연말까지 $1억을 넘을 것으로 보여 기대치와 비슷할 것이라고 했어요. 상업적 원칙(Vulcan Way of Selling)과 운영 민첩성(Vulcan Way of Operating)을 강조했고, 올해 누적 기준 매출총이익률이 0.3%p 늘었고, 톤당 현금 매출총이익도 2% 증가했다고 했어요. Mary는 3분기 판매관리비(SG&A)가 $1.37억으로 전년 $1.45억보다 줄었고, 비용 관리 덕분에 조정 EBITDA 마진이 32.3%로 늘었다고 했어요.
"가격이 여전히 유가 관련 비용 부담을 완화하는 데 가장 효과적인 수단이에요." — Ronnie Pruitt (CEO)
2027년 가격 인상 자신감
질문 (Phil Ng · Jefferies): 수요가 정체된 환경에서도 2027년에 평균 가격이 중·고 한 자릿수(5–9%) 성장할 수 있다고 자신하는 이유가 뭔가요? 그 가격 전망에 믹스 효과가 포함됐나요, 아니면 보고 기준인가요?
답: 2027년에도 수요가 정체돼도 중·고 한 자릿수의 건강한 가격 성장이 충분히 가능하다고 했어요. Ronnie는 세 가지 요인을 들었어요: 상업적 실행(고정 플랜트 조기 발표 등), 고객들이 디젤 영향 이해, 그리고 안정적인 수요(IIJA의 공공 수요와 민간 수주 잔고). 중·고 한 자릿수 범위에는 믹스 효과도 포함됐다고 했어요.
"네, 저희는 2027년에도 건강한 가격 성장이 있을 것으로 완전히 기대하고 있고, 말씀하신 대로 중·고 한 자릿수, 그리고 정체된 환경에서도 마찬가지예요." — Ronnie Pruitt (CEO)
2027년 수요 전망과 민간 부문
질문 (Garik Shmois · D.A. Davidson): 2027년 수요 전망을 자세히 설명해 줄 수 있나요? 대형 프로젝트, 인프라, 민간 부문 상황을 볼 때 물량이 늘어날 수 있나요?
답: 2027년은 2026년과 비슷할 수 있지만, 시장과 최종 시장별로 성장 기회가 있다고 했어요. Ronnie는 공공 수요는 IIJA 효과와 안정적인 주정부 발주 일정 덕분에 꾸준할 것으로 봤고, 민간 부문은 데이터센터, 제조(예: SpaceX, Toyota), 태양광, 에너지 프로젝트 등으로 수주와 잔고가 건강하다고 했어요. 이 회사의 입지가 대형 비주거 프로젝트와 가까워 유리하다고 강조했어요.
"2026년과 비슷하다고 했지만, 시장별, 그리고 일부 최종 시장 내에서도 성장 기회가 있다고 생각해요." — Ronnie Pruitt (CEO)
M&A 전략과 전망
질문 (Anthony Pettinari · Citi): M&A 시장 상황은 어떤가요? 비용 인플레이션이 중소 업체 인수 기회를 더 만들고 있나요?
답: 올해는 활발했고, 연말까지 여러 건을 마무리할 수 있을 만큼 파이프라인이 건강하다고 했어요. Ronnie는 Vulcan은 앞으로도 골재 중심 전략을 유지하고, 통합과 실행이 쉬운 소규모(50만–100만 톤 규모) 인수에 집중할 거라고 했어요. 디젤 가격이 잠재적 매도자들에게 영향을 주고 있어 많은 논의가 있지만, 대형 변혁적 인수는 피하고 원칙을 지키겠다고 했어요.
"저희 전략은 앞으로도 골재 중심이 될 거예요." — Ronnie Pruitt (CEO)
공공 인프라 자금 조달 전망
질문 (Kathryn Thompson · Thompson Research Group): 향후 3–5년간 인프라 자금 조달(연방·주·민간 비중)은 어떻게 전망하나요? 주정부와 민관협력(P3) 활동이 늘어나는 상황에서 연방의 역할은 앞으로 얼마나 중요할까요?
답: 연방 자금이 신뢰할 수 있는 계획 수립에 여전히 중요하다고 했어요. BA250 같은 프로그램이 보조금보다 매칭펀드 방식으로 예측 가능성을 높였다고 했어요. Ronnie는 주정부, 유료도로, 민관협력(P3) 등 다양한 자금 조달 방식이 늘고 있지만, 인플레이션으로 물량이 줄긴 해도 도로와 교량은 계속 보수가 필요하다고 했어요. 앞으로는 더 창의적인 자금 조달이 필요하겠지만, 공공 수요는 여전히 강하다고 했어요.
"지금도 연방 자금이 기본적으로 신뢰할 수 있는 계획 수립에 매우 중요하다고 보고 있어요." — Ronnie Pruitt (CEO)
자본 배분: 자사주 매입과 M&A
질문 (Michael Dudas · Vertical): 적극적인 자사주 매입을 하는 상황에서, 앞으로 2–3년간 M&A, 성장 투자, 자사주 매입을 어떻게 균형 있게 할 계획인가요?
답: Mary는 최근 몇 년간 현금 창출력이 높아져서 M&A, 내부 성장, 주주 환원 모두를 안정적으로 할 수 있는 위치라고 했어요. Ronnie는 재무상태도 좋고, 유지보수 투자로 효율성을 높이는 데 집중하고 있다고 했어요. 앞으로도 원칙을 지키고, 투자한 모든 돈에 대해 수익성을 우선하겠다고 했어요.
"최근 몇 년간 현금 창출력이 정말 높아졌고, 덕분에 M&A와 내부 성장, 그리고 주주 환원을 모두 안정적으로 할 수 있게 됐어요." — Mary Andrews Carlisle (CFO)
가격 인상 범위 결정 요인
질문 (Rohit Seth · B. Riley): 중·고 한 자릿수 가격 인상에서 낮은 쪽과 높은 쪽을 가르는 요인은 뭔가요? 연중 가격 재조정 여지는 남겨뒀나요? 2027년 SG&A 비용 전망은 어떤가요?
답: 가격 인상 범위는 두 가지 사업 부문(일일 입찰과 고정 플랜트)에 따라 달라진다고 했어요. 입찰 부문은 견적과 수주가 강하고, 고정 플랜트(아스팔트 포함)는 다른 특성이 있다고 했어요. 내년 초와 2월에 더 자세한 계획을 밝힐 예정이고, 제시한 범위는 이런 요인을 모두 반영한 수치라고 했어요. 비용은 연말에 계획을 마무리해 더 나은 단가 전망을 내놓겠다고 했어요.
"지금 제시한 가격 인상 범위는 저희 사업의 두 측면이 반영된 결과예요." — Ronnie Pruitt (CEO)
가격 인상과 인플레이션, 시기
질문 (Angel Castillo · Morgan Stanley): 인플레이션이 약 7%인데, 중·고 한 자릿수 가격 인상 목표와 어떻게 맞춰야 하나요? 톤당 현금 매출총이익이 따라잡을 수 있나요? 입찰과 고정 플랜트 중 어느 쪽 가격이 이미 반영됐고, 1월과 연중 인상 시기는 어떻게 되나요?
답: 디젤 가격이 내년에도 높게 유지된다는 전제로 가격 계획을 세웠고, 디젤이 떨어진다면 2027년 중후반이 될 수 있다고 했어요. 가격/비용 비율은 절대 금액이 다르며(평균 판매가 약 $24+, 비용 약 $10–$11), 전망상 톤당 현금 매출총이익이 $20 목표에 가까워질 것으로 봤어요. 사업의 절반은 입찰, 절반은 고정 플랜트이고, 고정 플랜트 쪽은 이미 가격 인상 안내를 일찍 보냈으며 1월 1일 인상과 연중 추가 인상도 가능하다고 했어요.
"지금 상황에서 저희는 디젤 가격이 계속 높을 것으로 보고 있어요." — Ronnie Pruitt (CEO)
가격 인상 실현 속도
질문 (Keith Hughes · Truist): 이미 고객과 논의 중인 상황에서, 1분기에 가격 인상 실현이 더 빨리 나타날 가능성이 있나요? 아니면 봄까지 지연될까요?
답: 과거 인플레이션 환경에서는 가격 인상 안내가 놀랄 일이 아니었고, 실현 속도도 더 빨랐다고 했어요. Ronnie는 고객들도 디젤 부담을 체감하고 있어 자신들의 고객에게 가격을 전가할 것이므로, 2027년에는 가격 인상 실현이 더 빨라질 것으로 기대한다고 했어요. 일부 다른 해보다 더 빠를 것이라고 자신감을 보였어요.
"이런 인플레이션 환경에서는 가격 인상 안내가 누구에게도 놀라운 일이 아니고, 고객들도 그 부담을 느끼고 있어요." — Ronnie Pruitt (CEO)
마진 개선 요인: 가격 vs 비용
질문 (Ivan Yi · Wolfe): 내년에는 가격 인상과 비용 절감 중 어느 쪽이 마진 개선에 더 크게 기여할까요? 아니면 둘 다인가요?
답: 가격이 비용 부담을 극복하는 데 가장 크고 빠른 수단이지만, 운영 실행도 매우 중요하다고 했어요. Ronnie는 Vulcan Way of Selling과 Vulcan Way of Operating의 투트랙 접근을 강조했고, 둘 다 중요하지만 목표로 하는 중·고 한 자릿수 성장을 위해서는 가격이 더 큰 역할을 할 것이라고 했어요.
"가격이 여전히 저희가 쓸 수 있는 가장 큰 수단이고, 가장 빠른 수단이에요." — Ronnie Pruitt (CEO)
에너지 비용 부담과 회사 전망 변경
질문 (Steven Fisher · UBS): 약 $1억의 에너지 비용 부담을 분기별로 설명해 줄 수 있나요? 회사 전망 변경이 에너지 때문만인가요, 아니면 다른 요인도 있나요?
답: Mary는 올해 누적 에너지 부담이 약 $8,000만이고, 3분기에 약 $4,000만, 4분기에도 비슷할 것으로 보여 연간 $1.2억이 될 것 같다고 했어요. 에너지 부담은 디젤과 액상 아스팔트 가격 상승이 합쳐진 결과라고 했어요. 상쇄 요인으로는 소폭의 물량 증가, 골재 단위 마진 연간 4% 확대, 믹스 조정 가격 5% 상승, SG&A가 초기 범위보다 약 $3,000만 낮아진 점, 그리고 CapEx는 $7.5억–$8억 범위의 하단에 머물 것으로 예상한다고 했어요.
"에너지 관련해서는, 올해 누적 약 $8,000만의 부담이 있었어요." — Mary Andrews Carlisle (CFO)
연중 가격 인상 경험과 2027년 전략
질문 (David MacGregor · Longbow): 올해 연중 가격 인상에서 얻은 교훈은 무엇이고, 2027년 가격 인상 전략에 어떻게 반영할 건가요? 평균판매단가(ASP) 이월 효과는 정량화했나요?
답: 연중 가격 인상이 다음 해 성공을 준비하는 역할을 했고, 1월 인상 논의도 미리 준비할 수 있었다고 했어요. 연중 인상은 가격 인상 캠페인의 일부이고, 고객에게 준비할 시간을 준다고 했어요. Ronnie는 1월 1일 인상에 시장의 지지가 있었고, 오늘은 ASP 이월 효과를 정량화하지 않았으며 2027년에는 중·고 한 자릿수 범위만 제시하고 내년에 더 구체적으로 밝히겠다고 했어요.
"과거에도 말했지만, 연중 가격 인상은 다음 해 성공을 준비하는 역할을 해요. 지금도 그 효과를 보고 있어요." — Ronnie Pruitt (CEO)