2026.8.25 실적 발표 콜 — SVIP 성장과 세금 조정 주목
회사는 3분기 매출을 203억–214억 위안으로 전망했어요.
매출 $36억 (예상 $36억) · EPS $0.12 (예상 $0.59)
핵심 발언
"이번 분기 SVIP 활성 회원이 전년 같은 분기보다 8% 늘었고, 온라인 소비의 54%를 차지했어요. 고객 예산이 줄어든 상황에서도, 구매 의사가 확실한 고객들이 신뢰, 가치, 품질, 서비스를 제공하는 플랫폼을 우선 선택한다는 점을 보여줘요."
"업그레이드된 AI 마케팅 에이전트가 광고 집행 계획부터 AIGC 크리에이티브 매칭까지, 적합한 채널 전반에서 최적화를 가능하게 해줘요."
"우수한 자산의 가치를 실현하고 자본 효율을 높이기 위해, 성숙한 Shan Shan 아울렛 3곳을 기반으로 소비 인프라 리츠와 상업용 리츠 등 2개의 공모 리츠를 성공적으로 출시했어요."
질문과 답 4
소비자 심리와 매출 추이
질문 (Thomas Chong · Jefferies): 애널리스트가 소비자 심리가 어떻게 변하고 있는지, 4월 이후 월별 매출 추이는 어떤지, 현재 매출이 회사 전망의 상단인지 하단인지, 그리고 하반기 전망에 대해 물었어요.
답: 소비자들은 적극적이지 않고, 가성비를 따지며 신중하게 소비하고 있다고 했어요. 7월부터 8월까지는 매출에 부담이 있었고, 약간의 회복만 있었다고 했어요. 하반기와 연간 소비자 심리도 비슷할 것으로 보고, 올해 전체 매출은 전년 같은 기간보다 소폭 줄어들 것으로 예상한다고 했어요.
"이로 인해 올해 전체 매출은 전년 같은 기간보다 소폭 줄어들 것으로 예상해요." — Jessie Fan
마진과 비용 전망
질문 (Alicis a Yap · Citi): 애널리스트가 영업이익률이 전년 같은 분기보다 왜 줄었는지, 3분기와 4분기 매출총이익률, 영업비용, 마진 추이는 어떻게 봐야 하는지 물었어요.
답: 2분기 영업이익률이 전년 같은 분기보다 소폭 줄었는데, 이는 반품률이 올라가면서 물류비 부담이 커졌기 때문이라고 했어요. 매출총이익률은 비슷하거나 오히려 좋아지고 있고, 매출총이익 관리가 잘 되고 있다고 했어요. 구조적인 비용 관리 덕분에 하반기에도 영업이익률은 견조하게 유지되고, 순이익률도 비교적 안정적으로 유지될 것으로 기대한다고 했어요.
"하지만 전반적으로 구조적인 비용 관리 덕분에 영업이익률은 계속 견조하게 유지될 것으로 기대해요." — Jessie Fan
원천징수세와 주주환원
질문 (Weijia Wu · CICC): 애널리스트가 이번 분기 원천징수세 조정 이유와, 이게 세금 벌금인지, 자사주 매입이나 배당에 영향이 있는지 물었어요.
답: 이번 조정은 벌금이 아니고, 회사는 세법을 완전히 준수하고 있다고 했어요. 위험을 줄이고 세금에 대한 확실성을 높이기 위한 신중한 조치라고 설명했어요. 배당에 대한 원천징수세는 거래 비용일 뿐, 영업비용이 아니라고 했어요. 앞으로 순이익률에 미치는 영향은 미미할 것으로 보고, 장기적으로 주주환원 정책을 계속 지키겠다고 했어요.
"따라서 앞으로 순이익률에 미치는 영향은 미미할 것으로 예상해요." — Mark Wang (CFO)
아울렛 성장, 리츠, 자사주 매입
질문 (Sardonna Fong · UBS): 애널리스트가 산산 아울렛의 하반기 전망, 두 개 리츠 상장 후 남은 아울렛 프로젝트의 증권화 속도, 하반기 주주환원 수준과 속도에 대해 물었어요.
답: 산산 아울렛은 상반기에 거래액(GMV)이 20% 넘게 성장했고, 하반기에도 비슷한 흐름을 기대한다고 했어요. 기존 아울렛 매장도 같은 매장 기준으로 두 자릿수 이상 성장할 것으로 봤어요. 2026년 6월 18일에 3개 아울렛을 기초자산으로 한 77억 위안 규모의 상업용 리츠를 상장했고, 앞으로 전략과 시장 상황에 따라 평가할 18개 아울렛 프로젝트가 더 있다고 했어요. 2021년부터 2025년까지 주주에게 37억 달러를 돌려줬고, 2026년 상반기에는 약 4억 달러를 배당했다고 했어요. 이사회가 10억 달러 규모의 신규 자사주 매입 프로그램을 승인했고, 앞으로도 기회가 있을 때마다 자사주를 매입할 계획이라고 했어요. 2026년에는 2025년 비-GAAP 순이익의 75% 이상을 주주에게 돌려주는 정책을 계속 지키겠다고 했어요.
"2026년에도 2025년 비-GAAP 순이익의 75% 이상을 주주에게 돌려주는 연간 주주환원 정책을 계속 지킬 계획이에요." — Mark Wang (CFO)