2026.10.30 실적 발표 콜 — 운임 전략과 금속 사업 성장
Vale의 운임 전략이 2026년에 $30억 넘는 효과를 냈어요.
매출 $106억 (예상 $105억) · EPS $0.29 (예상 $0.38)
핵심 발언
"전체적으로, 저희 운임 전략은 2026년에 현물 시장 대비 $30억이 넘는 효과를 내고 있어요."
"이 프로젝트는 새로운 Carajás 프로그램의 일부로, Salobo의 핵심 처리 능력을 연간 600만 톤 늘려 총 4,200만 톤이 될 거예요."
"2026년 들어 지금까지, 저희 환율과 유가 헤지로 $7억이 넘는 현금 효과를 냈어요."
질문과 답 10
Serra Norte 생산과 동굴 규제
질문 (Leonardo Correa · BTG): 최근 Serra Norte 동굴 문제를 해결하기 위해 어떤 조치를 했는지, 현재 생산량이 바닥인지 물었어요. 철광석 가격이 약세인 상황에서 공급이나 외부 구매 물량을 줄일 계획도 있는지 물었어요.
답: 동굴 문제는 시간이 더 오래 걸릴 것으로 보고 있고, S11D와 Serra Leste 같은 다른 시스템을 빠르게 확대하고 있다고 했어요. 3분기에는 장비 문제, 비, 망간·알루미나 함량이 높은 광석 때문에 호퍼가 막히는 일이 있었지만, 10월에는 Serra Norte에서 하루 평균 생산량이 15% 더 높아졌다고 했어요. 해상 철광석의 약 10%인 1억 6,000만 톤이 손실을 보고 있고, Vale는 약 500만 톤 정도가 조정 대상이 될 수 있다고 했어요.
"10월에는 Serra Norte에서 하루 평균 생산량이 이미 15% 더 높아졌어요." — Carlos Medeiros
Hematite 진행 상황과 비용
질문 (Rodolfo De Angele · JPMorgan): 추가 Hematite(철광석 종류)로 Serra Norte 생산을 동굴 규제 없이 유지할 수 있는지, 비용 관리와 2027년을 위한 계획이 있는지 물었어요.
답: 지금은 Hematite 광구에서 다시 채굴 중이고, 연말까지는 그곳에서 작업할 예정이라고 했어요. Serra Leste 확장은 800만 톤에서 1,000만 톤, 이후에는 3,000만 톤까지 늘릴 계획이라고 했어요. 인플레이션을 상쇄하려고 노력 중이고, 4분기 C1(현금 원가)은 이번 분기와 비슷하거나 약간 낮을 수 있고, 전체 비용은 약간 높지만 회사 전망 범위 안이라고 했어요. 2027년 비용 계획은 Vale Day에서 더 설명할 예정이라고 했어요.
"3분기에는 성과에 영향을 준 광석이 있었지만, 지금은 정상으로 돌아왔다고 말씀드릴 수 있어요." — Carlos Medeiros
M&A 관심과 Alemão 일정
질문 (Rafael Barcellos · Bradesco BBI): 철광석 시장 압박 속에서 추가 인수합병(M&A) 가능성과 Alemão(알레망) 기초금속 프로젝트의 최신 상황과 일정에 대해 물었어요.
답: Vale는 철광석 장기 전망에 긍정적이고, 인프라를 활용할 수 있는 가치 있는 거래를 검토 중이라고 했어요. Ligga와 Minas-Rio 지분 15% 사례를 들었어요. Alemão 프로젝트는 IBAMA(환경청) 심사가 끝나고 환경영향평가 보고서가 공개됐으며, 다음 달에 공청회가 예정돼 있고 내년에 최종 투자 결정을 기대하고 있다고 했어요. 2030년 생산 목표 일정도 유지 중이라고 했어요.
"IBAMA가 심사를 마치고 프로젝트의 환경영향평가 보고서를 공개했어요." — Shaun Usmar (CEO)
구리 프로젝트 일정과 운임 비용
질문 (Carlos de Alba · Morgan Stanley): Salobo CPF(구리 프로젝트) 조기 납품이 전체 구리 프로젝트 일정을 앞당길 수 있는지, 4분기 비용과 2027년까지의 운임 전망을 물었어요.
답: 운영 성과와 시추 확대 덕분에 일부 구리 프로젝트 일정을 앞당길 수 있는 선택지가 생겼고, CPF는 Salobo의 미래 생산량을 높여줄 600만 톤의 조립 입자 부유설비를 추가한다고 했어요. 4분기 C1(현금 원가)은 3분기와 비슷해서 회사 전망 범위 안에 있을 거라고 했어요. 만약 지금 전체 운임 계약을 마감한다면 톤당 24–25 수준이지만, 앞으로 더 나은 기회가 있을 것으로 본다고 했어요.
"비용 측면에서 4분기 C1은 3분기와 비슷할 것으로 예상해요." — Marcelo Bacci
제품 구성 변화와 자사주 매입 vs M&A
질문 (Christopher LaFemina · Jefferies): 최근 제품 구성 변화가 Serra Norte 규제 때문인지, 시장 수요 때문인지, 그리고 주가가 저렴한 상황에서 자사주 매입과 M&A 중 어떤 쪽을 더 중시하는지 물었어요.
답: 제품 구성 변화는 광산 상황과 시장 수요가 모두 영향을 미쳤고, Vale는 가격이나 물량이 아니라 전체 기여도를 최적화한다고 했어요. 예로 Carajás에서 중간 등급 제품을 더 많이 판매했다고 했어요. 자본 배분에 대해 자사주 매입이 매력적이고 프로그램도 열려 있지만, 자사주 매입과 배당을 균형 있게 하고 전략적 M&A도 계속 검토한다고 했어요.
"제품 구성을 최적화해서, 예를 들어 Carajás에서 중간 등급 제품을 더 많이 팔았어요." — Rogério Nogueira
중국 협상과 공급 조정
질문 (Daniel Sasson · Itaú BBA): 최근 CMRG–Rio Tinto 협력으로 Vale가 중국에서 불리해질 수 있는지, 시장 균형이 고비용 생산자 퇴출로 올지, 대형 업체 감산으로 올지 물었어요.
답: Vale는 CMRG와 좋은 관계를 유지하고 있고, 상생하는 해법을 위해 협상 중이며 자신 있다고 했어요. 공급 조정은 대부분 한계 생산자(비효율 업체)에서 나올 것으로 보지만, 중국 경기가 더 약해지면 일부 대형 업체도 생산량을 조정할 수 있다고 했어요.
"만약 중국 상황이 더 나빠진다면, 일부 대형 업체도 앞으로 생산량을 조정할 수 있다고 봐요." — Gustavo Duarte Pimenta (CEO)
외부 광석 수익성과 유연성
질문 (Jonathan Brandt · HSBC): 모든 출하가 자본 비용보다 높은 수익을 내는지, 가격이 더 약해지면 외부 광석 구매를 줄일 수 있는지 물었어요.
답: Vale가 판매한 외부 광석은 모두 기여 이익이 플러스였고, 마진이 마이너스가 되면 언제든지 해당 물량을 중단할 수 있는 유연성이 있다고 했어요. Vale는 항만·철도 비용과 계약 운임에서 이익을 보고 있고, 경제성이 떨어지는 물량은 바로 중단할 거라고 했어요.
"해당 물량이 손실로 돌아서면 바로 중단할 거라고 생각하셔도 돼요." — Rogério Nogueira
배당과 Simandou 영향
질문 (Caio Ribeiro · BofA): 올해나 내년에 특별 배당 가능성과 Hu'u 지분 매각으로 재원을 마련할 수 있는지, Simandou(시만두) 증산이 Carajás의 전략적 가치와 혼합 필요성에 영향을 주는지 물었어요.
답: 올해 특별 배당은 지정학적 불확실성 때문에 가능성이 낮고, 지금은 Hu'u 지분 매각도 고려하지 않고 있다고 했어요. Simandou가 연 5,000만 톤 수준으로 가동돼도 해상 공급은 안정적이고, 중국 철광석 수입은 4.1% 늘었으며, 재고는 1억 6,500만 톤 수준이라고 했어요. Vale의 공급망 유연성 덕분에 Carajás는 혼합(블렌딩) 측면에서 여전히 가치가 있다고 했어요.
"올해 특별 배당은 현금 흐름이 나쁘지 않더라도, 지정학적 불확실성 때문에 가능성이 낮다고 보고 있어요." — Marcelo Bacci
Serra Norte 기준 생산량과 내년 제품 구성
질문 (Marcio Farid Filho · Goldman Sachs): 15% 증가 언급이 분기 대비인지, Serra Norte 내년 생산량 전망과 내년 제품 구성 계획을 물었어요.
답: 10월 하루 평균 생산량이 9월 대비 15% 늘어난 것이고, Serra Norte 기준 생산량은 연 6,400만 톤, Serra Leste 800만 톤, Serra Sul 9,000만 톤을 합쳐 북부 회랑 전체가 1억 6,000만 톤이라고 했어요. 내년에는 PFC1, BRBF 같은 중간 등급 제품을 중심으로 포트폴리오를 짤 계획이고, IOCJ 등은 시장 상황에 따라 유연하게 활용할 거라고 했어요.
"Serra Norte 생산량은 연 6,400만 톤 정도로 보고 있어요." — Carlos Medeiros
탐사 시추와 운임 구조
질문 (Timna Tanners · Wells Fargo): 탐사 시추가 어떻게 늘었는지, 매장량·자원량 증가 가능성이 어디에 있는지, 24–25달러 운임 추정에 유류 헤지가 포함됐는지, 내년 유류 헤지가 순운임에 미치는 영향도 물었어요.
답: Pará 지역에서 탐사 시추를 전통적으로 수만 미터 하던 것에서 올해는 12만 미터 이상으로 크게 늘렸고, 단위 비용도 약 40% 줄였으며, 앞으로 매장량과 자원량이 더 늘어날 것으로 기대한다고 했어요. 운임은 타임차터(선박 임대)와 연료 두 부분으로 나뉘고, 장기 계약은 내년에 만료되지 않으며, 타임차터는 더 좋은 계약 기회가 있을 것으로 보고, 연료 노출은 시장 상황에 따라 점진적으로 마감할 계획이라고 했어요.
"올해는 12만 미터 이상 시추할 예정이고, 앞으로 더 늘리고 싶어요." — Shaun Usmar (CEO)