유나이티드 렌탈스 실적 발표 콜

가격과 가동률

질문 (David Raso · Evercore): 대형 프로젝트가 끝나면 가격이 더 오를 수 있는지, 높은 가동률이 이익에 제한을 주거나 내년 설비투자(CapEx)를 더 늘려야 하는지 물었어요.

답: 생산성과 요율(rate) 등 세 가지 요소를 통해 개선하고 있다고 했어요. 요율 인상은 내년에도 이어질 것으로 보고, 높은 가동률은 내년에 다소 완화할 수 있고, 1월 계획 이후 설비투자가 조금 더 필요할 수 있다고 했어요.

"이런 흐름이 내년에도 이어질 것으로 보고 있어요." — Matt Flannery (CEO)

장비 이동 비용과 대형 프로젝트

질문 (Rob Wertheimer · Melius): 장비 이동 비용 감소가 시장 상황 때문인지 내부 변화 때문인지, 대형 프로젝트 고객과의 가치 논의가 나아졌는지 물었어요.

답: 대부분 내부 관리와 프로세스 변화 덕분이고, 시장 상황 때문은 아니라고 했어요. 공급 안정성과 원스톱 서비스 가치가 더 중요해졌고, 대형 현장에서 회사에 유리하게 작용한다고 했어요.

"사실상 거의 전적으로 내부 관리와 프로세스 변화 덕분이에요." — Matt Flannery (CEO)

비용 효율화와 산업별 성장

질문 (Jerry Revich · Wells Fargo): 구조조정 진행 상황과 추가 효율화 여지가 있는지, 제조업과 전력 분야 성장에 대해 물었어요.

답: 노동력 활용, 수리·정비(R&M), 배송 개선 등에서 성과가 있었고, 구조조정 효과는 기대와 비슷하지만 올해 실적 개선의 주된 원인은 아니라고 했어요. 산업별 전망은 구체적으로 밝히지 않았지만, 고사양 제조 프로젝트에 강점이 있고, 전력 분야(발전·송전·배전)에서 두 자릿수 성장률을 기록했다고 했어요.

"효과는 꾸준히 나타나고 있지만, 올해 실적 개선의 주된 원인은 아니에요." — Ted Grace (CFO)

인플레이션과 자본 배분

질문 (Angel Castillo · Morgan Stanley): 주요 비용 항목별 인플레이션 압력과 이미 확보한 요율 인상분, 투자등급 획득이 자본 비용과 자본 배분 시점에 미치는 영향에 대해 물었어요.

답: 노동, 수리·정비, 배송 등에서 인플레이션이 있지만, 생산성과 노동력 활용으로 상당 부분 상쇄했다고 했어요. 투자등급 획득은 재무구조 개선 덕분이고, 시간이 지나면 금리 스프레드가 낮아질 것이며, 자본 배분 원칙(재무구조 우선, 유기적 성장, 신중한 인수합병, 주주 환원)은 바뀌지 않는다고 했어요.

"크게 달라지는 건 없어요." — Ted Grace (CFO)

지역 시장과 특수 장비

질문 (Seth Weber · BNP Paribas): 지역 시장이 안정적인지, 언제 성장 속도가 빨라질지, 특수 장비 신규 진출(콜드 스타트)이 가속화되는지, 경쟁 상황이 바뀌었는지 물었어요.

답: 지역 시장은 안정적이고 일부 성장도 있지만, 시점은 예측하지 않고 예산 수립 때 현장 의견을 반영하겠다고 했어요. 특수 장비는 목표보다 약간 앞서 있고, 기회가 많으며, 진입 장벽과 회사의 가치 제안 덕분에 경쟁력이 높다고 했어요.

"계속해서 안정적이라고 보고 있어요." — Matt Flannery (CEO)

지역 시장 낙관론의 배경

질문 (Kyle Menges · Citi): 지역 시장에서 긍정적인 분위기의 원인과, 부가 서비스(ancillary)와 OER 성장률 차이에 대해 물었어요.

답: 회사의 사업 범위가 넓어 추가로 설명할 내용은 없지만, 일부 지역 시장에서 성장이 보이고 1월에 다시 업데이트하겠다고 했어요. 부가 서비스는 고객 요구에 따라 제공하며, 특수 장비와 프로젝트에 연동되어 있고, 별도의 성장 목표는 제시하지 않는다고 했어요.

"부가 서비스는 고객의 요구와 요청에 따라 제공하는 것이지, 별도로 예측하지 않아요." — Matt Flannery (CEO)

설비투자 증가와 특수 장비 비중

질문 (Chad Dillard · Bernstein): 이번 분기 설비투자(CapEx) 증액의 배경이 수요 때문인지, 특수 장비와 일반 장비 비중, 교차 판매와 전용 특수 장비 성장의 구분에 대해 물었어요.

답: 이번 설비투자 증액은 현재 수요와 2027년 성장에 대한 자신감 때문이라고 했어요. 특수 장비가 성장 투자에서 더 큰 비중을 차지하며, 신규 진출(콜드 스타트)을 지원한다고 했어요. 특수 장비 성장은 원스톱 서비스 방식의 교차 판매도 포함되지만, 정확한 수치는 산정하기 어렵다고 했어요.

"몇 년 전부터 특수 장비가 성장 투자에서 더 큰 비중을 차지해왔고, 콜드 스타트와 성장을 지원하고 있어요." — Matt Flannery (CEO)

재임대와 설비투자

질문 (Mig Dobre · Baird): 재임대(re-rent) 증가가 단기 수요 대응인지, 설비투자 확대가 재임대를 자가 장비로 전환해 이익률을 높일 수 있는지 물었어요.

답: 재임대 증가는 주로 수요와 높은 가동률 때문이고, 때로는 효율적인 단기 조달 방식이라고 했어요. 설비투자를 통해 재임대를 자가 장비로 전환하면 OER에 도움이 되지만, 재임대는 여전히 사업에서 작은 비중이고 예측이 어렵다고 했어요.

"후자이고, 대부분 그런 경우예요." — Matt Flannery (CEO)

장비 제조사(OEM) 공급과 경쟁

질문 (Jamie Cook · Truist): 장비 제조사 공급 부족과 2027년 가격 협상, 신규 진입자나 OEM 보유 장비가 시장에 대량 유입되어 내년 요율에 압박을 줄 가능성에 대해 물었어요.

답: 업계가 공급과 수요에서 좋은 균형을 보이고 있고, 공급 상황과 수요 모두 긍정적으로 보고 있다고 했어요. 파트너사와의 관계가 탄탄하고, 상황에 맞춰 유연하게 대응할 수 있어 시장 과잉에 대한 큰 우려는 없다고 했어요.

기술적 문제

질문 (Jamie Cook): 운영자가 기술적 문제를 언급했고, Matt와 Ted가 다시 연결될 예정이라고 했으며, 애널리스트 음성이 들리지 않았어요.

답: 경영진이 다시 연결되어 신원을 확인했고, 새로운 내용은 없었어요.

"Ted Grace는 Matt Flannery예요." — Matt Flannery (CEO)

질문 반복 안내

질문 (Jamie Cook): 운영자와 애널리스트가 질문을 반복할지 잠시 혼동이 있었어요.

답: 경영진의 새로운 답변 내용은 없었고, 애널리스트가 질문을 반복할 준비를 했어요.

장비 제조사와 경쟁 관련 질문 반복

질문 (Jamie Cook · Truist): 애널리스트가 2027년 장비 제조사 공급·가격, 경쟁사 과잉 공급 가능성에 대해 질문을 반복했어요.

답: 업계가 공급과 수요에서 좋은 균형을 보이고 있고, 시장 과잉에 대한 큰 우려는 없다고 했어요. 파트너사와의 관계와 계획 덕분에 장비를 확보하고 기회에 신속히 대응할 수 있다고 했어요.

"업계와 장비 제조사 모두 공급과 수요에서 정말 좋은 균형을 보이고 있어요." — Matt Flannery (CEO)

4분기 이익률과 콜드 스타트 지역

질문 (Steven Fisher · UBS): 4분기 이익률이 전년 동기 대비 쉬운 비교 효과를 얼마나 반영하는지, 콜드 스타트가 어느 지역에 있는지, 대형 프로젝트에 일반 장비 지점이 필요한지 물었어요.

답: 중간값 전망에 집착하지 말라고 했고, 4분기에도 모멘텀과 기본 여건에 자신 있다고 했어요. 대형 프로젝트에는 일반 장비 지점이 충분히 커버하고, 대형 프로젝트만을 위해 별도 지점을 추가하는 경우는 드물다고 했어요.

"이 계산의 민감성을 꼭 기억해주셨으면 해요." — Ted Grace (CFO)

기본 이익률과 기술 영향

질문 (Sabahat Khan · RBC): 이번 분기 기본 이익률이 부가 서비스와 재임대 증가에도 어떻게 변했는지, 기술·AI 도입이 2027년 이익률에 실질적으로 도움이 될지 물었어요.

답: 3분기 흐름은 2분기와 비슷했고, 성장과 비용 관리로 상쇄 효과가 있었다고 했어요. 기술과 AI는 주로 장기적으로 생산성에 기여할 것으로 보고, 일부는 생산성 향상을 줄 것이며 예산 수립 후 더 자세히 설명하겠다고 했어요.

"장기적으로는 기술 덕분에 작업장 생산성이 높아지고, 관리자들이 사업에 더 집중할 수 있을 거라고 생각해요." — Matt Flannery (CEO)

중고 장비 이익률과 수익성

질문 (Daniel · Oppenheimer): 최근 중고 장비 판매 이익률 확대가 지속 가능한지, 장기적으로 EBITDA 수익성에 미치는 영향에 대해 물었어요.

답: 중고 시장은 정상화됐고, 이익률도 정상 수준으로 돌아와 변동성이 줄었다고 했어요. 수익성 확대는 경기 사이클 전반에 걸쳐 추진하는 것이며, EBITDA 수익성 논쟁보다는 수익성 성장과 효율성에 집중한다고 했어요.

"전반적으로 시장은 기대한 대로 움직였어요." — Ted Grace (CFO)

인플레이션 영향과 장기 전망

질문 (Neil Tyler · Rothschild & Company): 고객들이 인플레이션 관련해 어떤 도움을 원하는지, 6–12개월 전보다 회사의 전망이 나아졌는지 물었어요.

답: 렌탈은 고객이 자본 지출을 줄이고, 장비와 기술로 효율성을 높일 수 있게 도와준다고 했어요. 렌탈이 고객에게 더 나은 선택인 경우가 많다고 했어요. 6–12개월 전보다 전망이 더 좋아졌고, 회사 전망 상향, 다양한 시장, 긍정적인 고객 설문 결과 덕분에 2027년까지 자신감이 있다고 했어요.

"렌탈과 소유를 비교할 때 보통 자본 비용 절감 효과를 가장 먼저 생각해요." — Matt Flannery (CEO)