2026.10.13 실적 발표 콜 — Optum 현대화와 Medicare Advantage 집중
3분기 매출 $1,130억, 주당순이익 $4.69로 발표했어요.
매출 $1,127억 (예상 $1,113억) · EPS $4.69 (예상 $4.14)
핵심 발언
"회사 전반에서 AI 기반 기능이 의료진이 환자와 더 많은 시간을 보내고, 서비스 속도와 경험을 개선하며, 행정 업무를 간소화하고, 소비자와 의료진 모두의 불편을 줄이는 데 도움이 되고 있어요."
"전국적으로 Medicare 자격이 있는 사람의 94% 이상이 UnitedHealthcare Medicare 플랜을 이용할 수 있고, 약 90%는 $0 보험료 옵션이 있는 Medicare Advantage 플랜을 이용할 수 있어요."
"앞서 말씀드린 대로, 상업 보험 부문의 트렌드는 처음 예상한 11%를 넘고 있어요. No Surprises Act로 인한 비용 증가, 의료진의 진료 강도, 고가 전문의약품이 주요 원인이에요."
질문과 답 13
Medicaid 실적과 Medicare Advantage 수익성
질문 (Justin Lake · Wolfe): 애널리스트가 3분기 Medicaid 실적이 손익분기점에 돌아왔는지, 그리고 2026년 Medicare Advantage 수익성은 어느 수준인지 물었어요.
답: 회원 수와 실적이 예상 범위 안에 있고, 2026년 전체 실적이 회사가 예상한 범위보다 다소 나아질 것으로 보고 있다고 했어요. 복잡한 진료비 관리, AI 코칭, 사기·낭비·오남용 제거 등이 주요 요인이라고 설명했어요. 3분기에 좋은 개선이 있었고, 이런 흐름이 계속될 것으로 기대한다고 했어요. Medicare Advantage는 회복 조치와 비용 관리 덕분에 2%–4% 범위의 상단에 가까워지고 있다고 했어요.
"3분기에 좋은 개선이 있었고, 이런 흐름이 연말까지 계속될 것으로 보고 있어요." — Mike
2027년 Medicare Advantage와 PBM 성장
질문 (Lance Wilkes · Bernstein): 애널리스트가 2027년 Medicare Advantage 성장 전략과 전국 단위 계정, PBM(약국관리서비스) 판매 상황을 물었어요.
답: Medicare 가입자 중 94% 이상이 United의 플랜을 이용할 수 있도록 영역을 넓혔고, D-SNP, C-SNP, 고가치 HMO를 성장 분야로 집중하고 있다고 했어요. 전국 계정 판매와 유지율이 2027년을 앞두고 매우 강하다고 했고, PBM 유지율도 90%대 후반이며, 가입자 비중이 50%를 넘었다고 했어요.
"이제 미국 내 Medicare 자격이 있는 사람의 94% 이상이 저희 플랜을 이용할 수 있어요." — Bobby
Optum Health와 Insight의 매출 성장
질문 (Stephen Baxter · Wells Fargo): 애널리스트가 Optum Health와 Optum Insight의 매출 흐름과 2028년 이후 성장을 위한 재정비 방안을 물었어요.
답: 답변은 Krista와 Sandeep이 나눠서 자세히 설명할 예정이라고 했어요.
"먼저 Krista가 답하고, 그 다음 Sandeep이 이어서 설명할 거예요." — Steve Hemsley (CEO·회장)
Optum Health와 Insight의 성장 전략
질문 (Krista): 애널리스트가 Optum Health와 Optum Insight의 성장 재정비와 장기 전망을 구체적으로 물었어요.
답: Optum Health는 3분기 임상 실적이 좋았고, 입원 및 재택 진료 접근성을 개선하고 있어요. 완전책임형 계약 확대, 성과 좋은 서비스, 새로운 사후관리 위험관리 상품 등에서 성장 기회를 보고 있다고 했어요. 2028년까지 6%–8% 수익률 목표를 향한 다년간의 여정이라고 했어요. Optum Insight는 AI에 장기 투자하고, 상품을 정비하며, AI를 접목한 신상품을 내놓고 있다고 했어요. Anthropic, Microsoft, Google과의 협업 등으로 AI 상품 도입이 빨라지고 있다고 했어요.
상업보험 수익성 회복과 IDR 영향
질문 (A.J. Rice · UBS): 애널리스트가 상업보험 부문의 수익성 회복 속도와 IDR(분쟁조정) 이슈가 안정화되고 있는지 물었어요.
답: 상업보험의 의료비 증가세가 안정되고 있지만 여전히 높고, 2027년에도 이런 흐름이 이어질 것으로 보고 합리적으로 가격을 책정했다고 했어요. 높은 의료 이용률 때문에 장기 수익성 목표 달성까지 시간이 더 걸릴 수 있다고 했고, 자세한 내용은 몇 달 뒤에 더 설명할 예정이라고 했어요.
"2027년 가격을 책정할 때 이런 추세가 2027년까지 이어질 것으로 보고, 그에 맞춰 합리적으로 가격을 정했어요." — Tim Noel
Medicare Advantage 경쟁력과 가입자 전망
질문 (Ann Hynes · Mizuho): 애널리스트가 경쟁사 대비 혜택 경쟁력과 내년 가입자 증가 가능성을 물었어요.
답: 구체적인 수치는 지금 밝힐 수 없지만, 혜택과 상품에 신중하게 투자해 안정과 성장을 모두 노렸다고 했어요. D-SNP, C-SNP, HMO 플랜에 집중하고 있고, 이 분야에서 성장 기회를 보고 있다고 했어요.
"다시 말씀드리면, 저희는 D-SNP, C-SNP, HMO 플랜에 집중하고 있어요." — Bobby
의료비 추세와 2027년 가격 책정
질문 (Kevin Fischbeck · BofA): 애널리스트가 의료비 추세가 연중 가속화되고 있는지, 2027년 가격 책정이 이런 추세를 반영하는지 물었어요.
답: 질문에서 말한 추세 가속화는 보이지 않고 있다고 했어요. 상업보험은 안정되고 있지만 여전히 11%를 넘고, 정부 프로그램은 완화되고 있다고 했어요. 더 나은 분석과 실시간 정보를 활용해 가격을 책정하고 있으며, 언급된 급격한 가속화는 보이지 않는다고 했어요.
"실제로 정부 프로그램은 완화되고 있고, 상업보험은 안정되고 있어요." — Tim Noel
Medicaid 수익성 회복과 OBBB 개혁 영향
질문 (Scott Fidel · Goldman Sachs): 애널리스트가 Medicaid 수익성 회복과 2027–2030년 OBBB 개혁이 서로 어떤 영향을 주는지, 평균 수익성은 어느 정도일지 물었어요.
답: Medicaid는 경기 순환에 따라 움직일 가능성이 있고, 임상 관리, 비용 관리, AI 도구를 통해 개선될 것으로 기대한다고 했어요. 2028년에 정상 수익성으로 돌아갈 기회가 있다고 했어요. 장기적으로도 Medicaid 시장은 견고하다고 했어요.
"2028년에 정상 수익성으로 돌아갈 기회가 있다고 생각해요." — Mike
전문약국, 주사치료, 바이오시밀러, 통합
질문 (Lisa Gill · JPMorgan): 애널리스트가 주사치료 역량, 바이오시밀러(복제약) 기회, 외부 고객을 위한 의료·약국 통합 방안을 물었어요.
답: 전문약국을 진료와 임상의와 더 밀접하게 연계하고 있고, 주사치료는 비용이 낮고 편리해 보험사들이 확대를 원한다고 했어요. 전문약국 처방량은 이번 분기에 2.6% 늘었고, 이는 의료진 선택, 우수 치료센터(15곳), 소비자 경험 덕분이라고 했어요. 바이오시밀러 도입도 활발하고, 임상의와 약국이 긴밀히 협력해 통합 진료를 제공하고 있다고 했어요.
"전체 처방량은 이번 분기에 5% 줄었지만, 전문약국 처방량은 2.6% 늘었어요. 이는 여러 가지 전략 덕분이에요." — John
Optum Health 수익성 목표와 장기 전망
질문 (Erin Wright · Morgan Stanley): 애널리스트가 Optum Health 수익성이 2027년에 6%–8% 목표에 어느 정도 근접할지, 자동화·AI로 장기적으로 더 높아질 수 있는지 물었어요.
답: 2026년, 특히 3분기 실적 개선이 견고해 2027년 전망에 긍정적으로 작용할 것이라고 했어요. 2027년에 2028년 목표인 6%–8%에 빠르게 다가갈 것으로 기대하고, 그 이후에도 추가 기회가 있을 것이라고 했어요. 자세한 내용은 추후에 더 설명할 예정이라고 했어요.
"2027년에는 2028년 목표인 6%–8%에 빠르게 다가가는 한 해가 될 거라고 생각해요." — Krista
Optum Health 4분기 계절성·투자
질문 (Andrew Mok · Barclays): 애널리스트가 Optum Health의 4분기 실적 전망이 크게 낮은 이유와, 4분기 투자로 인해 영업이익에 미치는 영향을 구체적으로 물었어요.
답: 4분기는 이 사업의 정상적인 위험 계절성에 더해, 장기 실적을 위한 추가 투자(기술, AI, 임상의 업무 개선 등)가 반영됐다고 했어요. AI 기반 진료 요약, 실시간 진료 제안, 예약 시스템 개선 등 장기 실적을 위한 투자가 포함됐고, 3분기 실적 개선 효과가 4분기에도 이어질 것이라고 했어요.
"3분기 실적 개선 효과가 4분기에도 이어지겠지만, 4분기는 이 사업의 계절성과 장기 실적을 위한 추가 투자가 반영돼 있어요." — Krista
IDR(분쟁조정)과 CMS 현대화
질문 (Matthew Gillmor · KeyBanc): 애널리스트가 IDR(분쟁조정)과 CMS(메디케어 관리기관) 현대화가 제도에 어떻게 도움이 될지 물었어요.
답: 법 취지에는 동의하지만, IDR 분쟁조정 결과와 비효율성에 문제가 있다고 했어요. 일부 사례에서 메디케어의 몇 배에 달하는 판정이 나오고, 그에 따른 비용도 크다고 했어요. CMS 현대화에 대해서는 품질, 지급, 비용, 행정 효율, 기술 연계성 등 다양한 아이디어를 제안했고, 여러 이해관계자와의 협력과 제도 안정성이 중요하다고 했어요.
"IDR 과정에서 문제는 분쟁조정 결과와 그 비효율성, 그리고 그에 따른 비용과 결과에 있어요." — Tim Noel
Stars 투자와 브로커 전략
질문 (Ryan Langston · TD Cowen): 애널리스트가 Stars 프로그램 투자 규모·유형과 오픈 등록기간 브로커 전략을 물었어요.
답: 통제 가능한 부분에서 잘 대응했고, 거의 모든 HEDIS와 처방 지표가 전년 같은 분기보다 개선됐다고 했어요. 2026년 4분기와 2027년에도 품질과 Stars에 대한 투자를 계속 늘릴 예정이라고 했어요. 브로커와 마케팅 전략도 더 역동적으로 바꿔 D-SNP, C-SNP, HMO 분야에서 성장 기회를 잡으면서 기존 기반도 유지하고 있다고 했어요.
"2026년 4분기와 2027년에도 품질과 Stars가 사업에 매우 중요하기 때문에 투자를 더 늘릴 거예요." — Bobby