TSMC 실적 발표 콜

AI 칩 수요와 공급

질문 (Laura Chen · Citi): Laura가 TSMC가 AI 매출 연평균 성장률(CAGR)을 어떻게 보는지, 그리고 데이터센터 전력, 자금, HBM, 첨단 패키징, 레이저 정밀도 같은 한계와 고객의 생산능력 요구를 어떻게 조율하는지 물었어요. 또 생산능력을 과하게 늘리는 일을 어떻게 피할지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Laura가 첫 질문을 마치고 추가 질문을 요청했어요.

생산능력 계획과 수요 격차

질문 (Laura Chen · Citi): Laura가 TSMC가 AI 수요와 위험(전력, 부품 등)을 어떻게 평가하고, 생산능력 투자(CapEx)와 생산능력을 적정하게 결정해 과잉투자를 피하는지 물었어요.

답: 경영진은 정교한 생산능력 계획 프로세스를 갖추고 있고, 초대형 클라우드 기업(CSP), 투자, 데이터센터 구축, 재무, 전력, 부품 공급 등 여러 요소를 고려한다고 했어요. 현재 수요가 공급보다 여전히 많다고 판단하며, 그 격차를 줄이기 위해 노력하고 있다고 했어요.

"저희가 자체적으로 판단을 내리고, 그 평가에 따르면 아직도 수요가 공급보다 많다고 생각합니다. 그 격차를 줄이기 위해 매우 열심히 노력하고 있습니다." — C.C. Wei (CEO·회장)

AI 가속기 성장률 언급

질문 (Laura Chen · Citi): Jeff가 Laura의 질문 일부가 AI 가속기 연평균 성장률(CAGR) 전망 업데이트에 관한 것이라고 요약했고, Laura가 맞다고 확인했어요.

답: Jeff가 질문의 일부가 기존 AI 가속기 성장률 전망에 관한 것이라고 다시 언급했어요. 이 문답에서는 경영진의 새로운 업데이트는 없었어요.

AI 가속기 성장률 수치 업데이트

질문 (Laura Chen · Citi): Laura가 TSMC의 기존 AI 가속기 연평균 성장률(CAGR)이 2024년부터 2029년까지 중후반 50%대 성장이라는 전망에 대해 업데이트가 있는지 물었어요.

답: Jeff가 기존 전망이 2024년부터 2029년까지 중후반 50%대라는 표현을 다시 강조했어요. 이 문답에서는 수정된 성장률 수치는 제시되지 않았어요.

High NA EUV와 수익성

질문 (Laura Chen · Citi): Laura가 2030년쯤 High NA EUV를 도입하면 생산성이 개선되고 장기 매출 성장도 빨라지는지, 그리고 가격 결정력, 장기 총이익률, 자본 효율성에 대해 어떻게 생각해야 하는지 물었어요.

답: 경영진은 장기적으로 생산성을 계속 높이고 있고, High NA가 2030년에 도입할 아주 좋은 도구라고 했어요. TSMC의 수익성에는 한계가 없지만, 극적인 변화가 단기간에 일어나지는 않을 것이며, 고객과 함께 가치를 만들어간다고 했어요.

"네, 장기 생산성 측면에서 저희는 계속 개선하고 있고, High NA는 확실히 아주 좋은 도구입니다." — C.C. Wei (CEO·회장)

웨이퍼 생산능력 성장 전망

질문 (Gokul Hariharan · JPMorgan): Gokul이 웨이퍼 생산능력 연간 성장률이 현재의 부족과 빠른 증설을 감안할 때 10%에 도달하거나 넘을 수 있는지, 그리고 앞으로 몇 년간 TSMC의 웨이퍼 생산능력 성장 계획이 어떤지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Gokul이 내년 공급 부족과 웨이퍼 생산능력 성장 계획을 물었어요.

미국 증설과 고객 협의

질문 (Gokul Hariharan · JPMorgan): Gokul이 TSMC의 해외 증설, 특히 미국에서의 가속화와 텍사스 클러스터 가능성, SpaceX나 Tesla와의 협력 논의 여부, 협력 구조에 대해 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Gokul이 미국 증설 관련 세부 내용이나 고객 협의 내용을 공유할 수 있는지, 구조가 어떻게 될지 물었어요.

TSMC 직접 운영 공장과 파트너십 원칙

질문 (Gokul Hariharan · JPMorgan): Gokul이 해외 공장이 TSMC가 직접 운영하는지(다른 프로젝트와 별개인지), JASM, ESMC와 비교해 해외 증설의 원칙이 무엇인지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. 애널리스트가 해외 공장이 TSMC 직접 운영인지, 원칙이 무엇인지 확인하려 했어요.

웨이퍼 2차 시장 동향

질문 (Krish Sankar · TD Cowen): Krish가 고객이 할당받은 웨이퍼를 다른 고객에게 넘기는 2차 시장이 일부 고객만의 일시적 현상인지, 아니면 TSMC가 허용하는 새로운 추세인지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Krish가 2차 시장의 규모와 TSMC의 입장에 대해 물었어요.

High NA 도입 시점과 경쟁사

질문 (Krish Sankar · TD Cowen): Krish가 2030년쯤 High NA EUV를 도입하면 경쟁사가 더 일찍 도입할 수 있는데, 이것이 TSMC에 불리한지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Krish가 High NA 도입 시점의 경쟁력에 대해 우려를 제기했어요.

후속 질문 없음 확인

질문 (Krish Sankar · TD Cowen): Krish가 경영진에게 감사 인사를 전하고 추가 질문이 없다고 했어요.

답: 경영진의 답변은 없어요. 애널리스트의 인사말이에요.

새 내용 없음

질문 (Krish Sankar · TD Cowen): 이 짧은 문답에서는 실질적인 질문이 없었어요.

답: 경영진의 답변은 없어요. 새로운 내용이 없는 간단한 문답이에요.

IDM 고객의 자체 생산 확대 위험

질문 (Charlie Chan · Morgan Stanley): Charlie가 대형 IDM 고객이 생산능력을 늘려 더 많은 제품을 자체 생산할 경우 TSMC가 어떻게 대응할지, 그리고 A14가 N2보다 더 큰 노드가 될 것이라는 기존 언급이 해당 IDM이 서버 CPU를 더 많이 외주 생산할 것이라는 가정에 기반한 것인지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Charlie가 A14 규모 산정에 IDM의 서버 CPU 외주 생산이 포함됐는지 물었어요.

A14와 N2 가정 명확화

질문 (Charlie Chan · Morgan Stanley): Charlie가 A14가 N2보다 더 큰 노드가 될 것이라는 가정이 해당 대형 IDM이 서버 CPU를 더 많이 외주 생산할 것이라는 전제인지 확인했어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. 애널리스트가 외주 생산 가정에 대해 확인하려 했어요.

IDM 외주 생산 답변 필요

질문 (Charlie Chan · Morgan Stanley): Charlie가 TSMC가 해당 IDM의 계획을 직접 물어봐야 할 것 같다고 언급하며 추가 질문이 없다고 했어요.

답: 경영진의 답변은 없어요. Jeff가 애널리스트에게 해당 IDM에 직접 문의하라고 했어요.

첨단 패키징 백업 옵션

질문 (Charlie Chan · Morgan Stanley): Charlie가 SoW 3.5D와 CoWoS가 매우 큰 리티클 칩을 가진 고객을 지원할 수 있는지, 그리고 경쟁사 EMIB-T 솔루션에서 충분한 수요를 확보하지 못한 고객을 TSMC가 지원할 수 있는지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Charlie가 TSMC가 백업 역할을 할 수 있는지, CoWoS로 지원할 수 있는지 물었어요.

경쟁사 패키징 백업 지원

질문 (Charlie Chan · Morgan Stanley): Jeff가 Charlie의 질문을 다시 정리하며, 경쟁사가 패키징 솔루션을 제공하지 못할 경우 TSMC가 백업 역할을 할 의향이 있는지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. 애널리스트가 첨단 패키징 백업 지원에 대해 재차 물었어요.

Charlie 질문 종료

질문 (Charlie Chan · Morgan Stanley): Charlie가 패널에게 감사 인사를 전하고 질문을 마쳤어요.

답: 경영진의 답변은 없어요. 애널리스트의 마무리 인사예요.

2026년 이후 투자와 장비 가격

질문 (Sunny Lin · UBS): Sunny가 2026년 이후 투자(CapEx)가 매출 증가와 비슷하게 늘어날지, 더 빠르게 늘어날지, 그리고 장비 가격 상승이 2027년 투자에 영향을 줄지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Sunny가 2027년 투자에 장비 가격 상승을 반영해야 하는지 물었어요.

장비 가격 질문 명확화

질문 (Sunny Lin · UBS): Jeff가 Sunny에게 마지막 부분을 반복해 달라고 했고, Sunny가 2027년 투자에 장비 가격 상승을 변수로 봐야 하는지 의미였다고 설명했어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. 장비 가격 질문을 명확히 한 내용이에요.

투자 규모 질문

질문 (Sunny Lin · UBS): Sunny가 장비 가격과 증설을 감안할 때 2027년 투자가 올해보다 훨씬 많아질 수 있는지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. 애널리스트가 투자 규모에 대해 다시 물었어요.

해외 공장 이익률 하락과 시점

질문 (Sunny Lin · UBS): Sunny가 해외 공장 이익률 하락(3–4%p)이 Arizona 2단계 증설 가속화나 미국 공장 다른 단계의 앞당김을 의미하는지 물었어요.

답: Wendell은 TSMC가 미국을 포함해 전 세계적으로 생산능력을 가속화하고 있다고 했어요. 또 5년 기간 후반부에 해외 공장으로 인한 이익률 하락이 3–4%p가 될 것이라는 점을 재확인했어요.

후속 질문 중단

질문 (Sunny Lin · UBS): Sunny가 추가 질문을 시도했지만, 질문이 두 개를 넘었다며 다음 질문으로 넘어간다고 안내받았어요.

답: 실질적인 경영진 답변은 없어요. 사회자가 질문 제한을 안내하고 다음으로 넘어갔어요.

질문 계속 시도

질문 (Sunny Lin · UBS): Sunny가 한 가지를 더 묻고 싶다고 했지만, 시간과 질문 제한으로 중단됐어요.

답: 이 짧은 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. 애널리스트가 질문을 계속하려다 중단됐어요.

질문 제한 안내

질문 (Sunny Lin · UBS): Jeff가 Sunny가 이미 두 가지 질문을 했으니 다른 사람을 위해 다음으로 넘어간다고 했어요.

답: 경영진의 답변은 없어요. 사회자가 두 개 질문 제한을 적용했어요.

AI 수요 변화와 패키징

질문 (Haas Liu · BofA): Haas가 고객 수요가 agentic AI 성장에 따라 CPU, 네트워크 스위치 등 더 효율적인 컴퓨팅 솔루션 쪽으로 이동하는지, 이것이 TSMC의 제조와 패키징 기회에 어떤 영향을 주는지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Haas가 AI 수요가 가속기에서 CPU/스위치로 이동하는지와 패키징 영향에 대해 물었어요.

이중 트랙 수율 학습 곡선

질문 (Haas Liu · BofA): Haas가 기존 전력 방식과 Super Power Rail 두 공정 아키텍처를 동시에 운영하면 수율 학습과 제조가 더 어려워지고 총이익률에 영향을 줄지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Haas가 이중 기술 트랙의 수율, 복잡성, 이익률 영향에 대해 물었어요.

이익률 영향 질문 명확화

질문 (Haas Liu · BofA): Jeff가 Haas의 두 번째 질문(수율 학습, 증설 복잡성, 새로운 노드의 다양한 응용처 지원에 따른 이익률 영향)을 다시 정리했어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. 애널리스트의 질문을 명확히 한 내용이에요.

전력망이 제약 요인인지

질문 (Arthur Lai · Macquarie): Arthur가 전력망 제약 때문에 TSMC가 고객 전망을 줄인 적이 있는지, 전력망이 더 빡빡해지면 고객이 Super Power Rail을 더 빨리 도입하게 되는지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Arthur가 전력 한계로 인한 전망 조정과 Super Power Rail 도입 가속화 여부를 물었어요.

AI 정의와 CPU 포함 여부 명확화

질문 (Arthur Lai · Macquarie): Arthur가 앞서 언급된 AI 가속기 성장 프레임워크에 CPU(agentic AI)가 포함되는지, CPU 전망이 늘어나면 TSMC가 AI 수요 성장 수치를 언제 다시 제시할지 물었어요.

답: C.C. Wei가 답변한 것으로 되어 있지만, 녹취록에는 확인 인사 외에 실질적인 내용이 없어요. 이후 애널리스트가 C.C.에게 감사 인사를 전해, 답변이 있었던 것으로 보이나 구체적인 내용은 없어요.

AI 수요 수치 수정 시점

질문 (Arthur Lai · Macquarie): Arthur가 고객의 CPU 전망이 크게 늘어나면 TSMC가 AI 수요 전망을 언제 수정할지 물었어요.

답: Jeff가 AI 가속기 정의는 좁은 의미이고, CPU는 그 정의에 포함되지 않지만 TSMC 사업에는 포함된다고 설명했어요. 이 문답에서는 전망 수정 시점에 대한 답변은 없었어요.

CPU 포함 여부 재확인

질문 (Arthur Lai · Macquarie): Arthur가 중후반 50%대 성장 전망에 CPU가 포함되는지, 언제 수치를 다시 제시할지 재차 물었어요.

답: 경영진은 CPU가 AI 가속기 좁은 정의에 포함되지 않는다고 다시 설명했고, AI 수요 수치 재제시 시점에 대해서는 답변하지 않았어요.

정의 확인에 대한 인정

질문 (Arthur Lai · Macquarie): Arthur가 CPU가 AI 가속기 좁은 정의에 포함되지 않는다는 경영진의 설명을 확인했어요.

답: 경영진의 추가 답변은 없어요. 애널리스트가 설명을 인정했어요.

가격 인상과 적용 범위

질문 (Sahej Singh · Stifel Financial): Sahej가 성숙 공정과 첨단 공정 모두에서 가격 인상 보도가 있는데, 이 인상이 기존 계약에도 적용되는지, 아니면 추가 생산능력에만 적용되는지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Sahej가 가격 인상이 기존 계약과 추가 생산능력 중 어디에 적용되는지 물었어요.

가격 질문 명확화

질문 (Sahej Singh · Stifel Financial): Jeff가 Sahej가 가격 인상이 기존 계약과 추가 생산능력 중 어디에 적용되는지 구체적으로 묻는 것임을 확인했어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. 사회자가 가격 질문을 명확히 했어요.

특수 부품 외주 전략

질문 (Sahej Singh · Stifel Financial): Sahej가 interposer 같은 특수 부품 조달 전략에 대해, GlobalFoundries 발표를 언급하며 TSMC가 외부 협력과 자체 생산 중 어떤 기준으로 결정하는지 물었어요.

답: 이 문답에서는 경영진의 답변이 없어요. Sahej가 특수 부품 전략적 조달과 자체 생산 접근법에 대해 물었어요.

마무리 인사

질문 (Sahej Singh · Stifel Financial): Sahej가 팀에 감사 인사를 전하고 질문을 마쳤어요.

답: 경영진의 답변은 없어요. 애널리스트의 마무리 인사예요.