2026.8.6 실적 발표 콜 — Permian 성장, 실적과 전망 견인
2026년 조정 EBITDA가 $57억에서 $59억 상단에 이를 것으로 회사가 전망했어요.
매출 $44억 (예상 $49억) · EPS $3.54 (예상 $2.83)
핵심 발언
"Permian에서 또다시 사상 최고 생산량을 기록했어요. 전년 같은 분기보다 하루 9억 입방피트 이상, 1분기보다 하루 4.5억 입방피트 늘었어요."
"지난 몇 분기 동안 가스 운송 제약 환경이 이어지면서 Targa의 마케팅 사업에 더 많은 기회가 생겼고, 마케팅 사업이 상반기에 예상보다 약 $2.5억 더 좋은 실적을 냈어요. 이 중 상당 부분이 2분기에 발생했어요."
"마지막으로, 월간 1,900만 배럴까지 늘리는 대형 LPG 수출 확장 프로젝트가 꼭 필요할 것으로 보이며, 2027년 3분기 목표대로 잘 진행되고 있어요."
질문과 답 9
가스 처리량 추이와 공장 증설 속도
질문 (Jeremy Tonet · JPMorgan): 가스 처리량이 어떻게 변하고 있는지, 아직 남아 있는 생산 중단(셧인)이 무엇인지, 2027년까지의 전망이 어떤지 물었어요. 앞으로 매년 몇 개의 가스 처리 공장을 추가할 계획인지도 물었어요.
답: 2분기에 일부 생산 중단이 있었지만, 전체 시스템에서 가스 처리량이 강하게 늘고 있어요. 7월도 좋은 흐름이 이어졌고, 회사는 예상보다 앞서가고 있다고 했어요. 이런 성장세는 2027년까지 계속될 것으로 보고 있어요. 공장 증설은 올해 미들랜드 지역에 2개가 가동을 시작했고, 5개가 공사 중이에요. 앞으로는 연간 3개 정도를 추가하는 속도를 예로 들었지만, 계약이나 상업적 성과에 따라 더 빨라질 수도 있다고 했어요.
"올해 전체로 보면, 우리는 예상보다 앞서가고 있고, 하반기에도 가스 처리량이 계속 늘어날 것으로 보고 있어요." — Jennifer Kneale (사장)
수출·분별 설비 필요성과 회사 전망
질문 (Spiro Dounis · Citi): 앞으로 공장이 더 늘어나면 다운스트림(가공 이후 단계) 수출이나 분별(여러 성분을 나누는 공정) 설비를 확장해야 하는지, 그리고 회사 전망에 어떤 가정이 들어갔는지, 전망보다 실적이 더 좋아질 수 있는 요인이 무엇인지 물었어요.
답: Speedway와 2027년 3분기에 들어오는 LPG 수출 설비 확장 덕분에 회사는 운영상 여유가 있다고 했어요. 공장이 늘어나면 다음 분별 설비의 시점도 계속 검토할 거라고 했어요. 하반기 마케팅 이익에 대해서는 보수적으로 보고 있고, 실제로 $2.5억의 최적화 마진은 전망에 포함하지 않았다고 했어요. 가스 처리량은 강하게 늘고 있고, 대부분의 생산 중단도 해제됐다고 했어요.
"또한 우리가 전망에 포함하지 않은 $2.5억의 최적화 마진도 언급했어요." — Matt Meloy (CEO)
에탄 수출과 수수료 하한 민감도
질문 (Jacqueline Koletas · Goldman Sachs): Galena Park에서 에탄 수출 능력을 확보할 계획이 있는지, 아니면 LPG 수출에 계속 의존할 건지 물었어요. 또 2027년쯤 수수료 하한(최소 수수료) 체계에서 벗어날지, 그게 회사 전망에 어떤 영향을 주는지도 물었어요.
답: 회사는 수년간 에탄 수출 기회를 검토해왔고, 에탄 공급량도 많아요. 지금은 국내 판매와 에탄을 수출하는 다른 회사에 판매하는 방식으로 관리하고 있다고 했어요. 앞으로도 에탄 수출 기회는 계속 검토하지만, 다른 투자와 비슷한 수익이 나지 않으면 꼭 추진할 필요는 없다고 했어요. 수수료 하한에 대해서는, 그 체계에서 벗어나면 오히려 반길 일이고, 실제로는 그동안 수수료 하한보다 낮은 경우가 많았다고 했어요. 수수료 하한의 효과는 가스와 NGL(천연가스 액체) 가격에 따라 달라지고, 가격이 오르면 실적에 도움이 될 거라고 했어요.
"물론 우리는 가치사슬 전체에서 기회를 항상 검토하고 있고, 에탄 수출도 마찬가지예요." — Jennifer Kneale (사장)
공장 증설을 이끄는 요인과 영업 전략
질문 (Julien Dumoulin-Smith · Jefferies): 연간 3개 공장 증설이라는 기준보다 더 많은 증설이 가능하게 하는 요인이 무엇인지, Permian 지역의 활동이나 상업적 성과 중 어디가 더 중요한지, 그리고 실제로 앞서가고 있는지 물었어요. Permian 지역의 기업 합병이 늘어나는 상황에서 영업 전략이 어떻게 바뀌고 있는지도 물었어요.
답: Permian 지역의 활동 증가와 GOR(가스-오일 비율) 상승, 그리고 때때로 발생하는 상업적 계약 성사가 모두 증설에 긍정적인 영향을 준다고 했어요. 이미 5개 공장이 추가로 들어올 예정이고, 미들랜드와 델라웨어 지역의 추가 공장 시점도 검토 중이라고 했어요. 영업 전략에 대해서는, 회사가 포트폴리오 방식으로 접근하고, 각 생산자와 창의적으로 협력해 그들의 요구를 맞추고 계약을 따내고 유지한다고 했어요.
"Permian Basin에서 활동이 강하고 GOR이 오르는 추세가 앞으로도 매년 여러 공장을 추가할 수 있는 좋은 환경을 만들어줄 거라고 생각해요." — Matt Meloy (CEO)
수출 용량과 장기 계약 여부
질문 (Gabriel Moreen · Mizuho): 부탄을 함께 실어 나르는 방식으로 늘어난 LPG 수출 물량을 장기 계약에 포함시킬 수 있는지, 새 계약의 가격 방향성에 대해서도 물었어요.
답: 2분기 수출 실적이 좋았고, 부탄을 더 많이 실어 추가 물량을 처리할 수 있었다고 했어요. 이번 분기에도 계약 비중이 높았고, LEP 4 가동 전후로도 장기 계약이 이어진다고 했어요. 현재 환경을 장기 수출 전망에 반영했고, 앞으로도 부탄 적재 비중을 장기 계약으로 늘려갈 계획이라고 했어요.
"우리는 LEP 4 가동 전후로, 그리고 그 이후 수년간도 계약이 체결된 상태예요." — Benjamin Branstetter (사장)
잉여 현금 사용 계획과 기술 영향
질문 (Manav Gupta · UBS): Speedway 가동 이후 늘어나는 잉여 현금 흐름을 어떻게 쓸 계획인지, 그리고 새로운 기술이 Permian 지역의 생산량을 크게 늘릴 수 있는지 물었어요.
답: 회사는 앞으로도 사업에 계속 투자하고, 보통주 배당을 크게 늘리고, 기회가 있을 때 자사주를 매입하며, 재무 구조도 강화할 계획이라고 했어요. Speedway와 LPG 수출 설비가 가동되면 잉여 현금 흐름이 늘어날 것으로 보고 있어요. 기술에 대해서는, 실제 효과는 생산자들이 가장 잘 알겠지만, 기술이 시간이 지나면 도움이 될 것이고, 다만 예상되는 생산량 증가에서 차지하는 비중은 크지 않다고 했어요.
"우리는 지난 몇 년간 해온 것처럼, 앞으로도 계속 사업에 투자하는 방식을 이어갈 거예요." — Jennifer Kneale (사장)
단위당 G&P 마진 하락 이유
질문 (Burke Sansiviero · Wolfe): G&P(가스 수집·가공) 처리량은 늘었지만 단위당 마진이 줄어든 이유와 앞으로의 추이를 물었어요.
답: 많은 G&P 계약을 수수료 기반으로 전환했지만, 일부 계약은 여전히 상품 가격에 영향을 받아 약간의 부담이 있었다고 했어요. 연료 이익, 고정 수익 등 다른 요인도 실적에 영향을 줬고, 전체적으로는 분기 중 상품 가격이 약간의 부담 요인이었다고 했어요.
"전체적으로 G&P 사업은 이번 분기에 매우 좋았지만, 상품 가격이 약간의 부담 요인이었어요." — Matt Meloy (CEO)
공장 건설 기간과 수수료 하한 효과
질문 (Jason Gabelman · TD Cowen): 공장 건설 기간이 여전히 20–24개월인지, 공급망 압박은 어떻게 관리하는지, 3분기 마케팅 마진이 2분기보다 낮아질 때 Waha(가스 허브) 수수료 하한이 보완이 되는지도 물었어요.
답: 전기 인프라와 일부 설비 때문에 건설 기간이 길어졌지만, 회사는 이에 맞춰 조정해 현재는 승인부터 가동까지 약 18–24개월을 계획하고 있어요. 실제 공사 기간은 약 10–12개월이라고 했어요. 수수료 하한과 마케팅에 대해서는, 3분기는 2분기보다 부담이 될 것으로 봤고, 2분기 마케팅 실적이 워낙 좋았기 때문이라고 했어요. 3분기에도 전체적으로 수수료 하한보다 낮은 수준이 이어질 것으로 예상하지만, 가스 가격이 오르면 시간이 지나면서 실적에 도움이 될 수 있다고 했어요.
"지금은 승인부터 가동까지 18–24개월 정도로 보고 있어요." — Patrick McDonie (사장)
생산 중단, 가스 프로젝트, 마케팅 영향
질문 (Sunil Sibal · Seaport Global): Permian 지역에 남아 있는 생산 중단이 가격 때문인지, 다른 이유가 있는지, 가스 운송 프로젝트가 기본적인 가스 마케팅 이익을 높여주는지 아니면 G&P에만 도움이 되는지, 데이터센터용 전력 프로젝트와 가스 마케팅에 미치는 영향도 물었어요.
답: 대부분의 생산 중단은 가격이나 분별(프랙) 보호 때문이었고, 거의 대부분이 다시 가동됐으며 3분기에도 일부가 추가로 돌아올 예정이라고 했어요. Blackcomb과 Traverse 프로젝트가 가동되면 회사가 보유한 17.5% 지분 덕분에 지분법 이익이 늘어날 거라고 했어요. 가스 마케팅 마진은 시장 상황과 팀이 더 높은 가격의 시장으로 가스를 옮길 수 있는 능력에 달려 있다고 했어요. 데이터센터용 전력 프로젝트도 여러 건 있고, 가스 마케팅팀이 일부 프로젝트에 가스를 공급하는 방안도 논의 중이라고 했어요.
"이 프로젝트들에서 17.5% 지분을 보유하고 있어서, 가동되면 지분법 이익이 늘어날 거예요." — Jennifer Kneale (사장)