2026.10.29 실적 발표 콜 — 연간 전망 상향과 Conifer 전환 영향
회사는 올해 조정 EBITDA 전망을 $1.95억 올려 $50.5억–$52억 범위로 제시했어요.
매출 $56억 (예상 $55억) · EPS $6.64 (예상 $4.68) · 다음 분기 회사 전망 매출 $221억–$225억
핵심 발언
"연도별 비교를 돕기 위해, Conifer에서 다양한 전환 활동이 2026년에 조정 EBITDA $4.5억을 차지할 것으로 예상하고 있어요."
"USPI는 $5.37억의 조정 EBITDA를 기록했는데, 이는 전년 같은 분기보다 9% 성장한 수치예요."
"올해 들어 지금까지 자사주 매입에 $16억 이상을 사용했어요."
질문과 답 16
민간 보험 가격과 보험사 협력
질문 (Jason Cassorla · Guggenheim): Tenet이 민간 보험 계약에서 어떤 가격을 받고 있는지, 보험사와 어떻게 협력해 수익을 늘리고 행정 비용을 줄이는지, 그리고 유리한 민간 보험 가격이 계속될 수 있는지 물었어요.
답: 민간 보험 가격은 이전에 말한 것과 크게 달라지지 않았다고 했어요. 계약 갱신은 대체로 3%에서 5% 범위이고, 올해는 모두 계약이 끝났으며 내년에도 90% 이상 계약이 완료됐다고 했어요. Conifer의 역량과 기술 투자 덕분에 수익률을 유지할 수 있다고 했어요.
"우리는 여전히 좋은 갱신을 보고 있고, 그 중 많은 부분이 3%에서 5% 범위에 있어요." — Sun K. Park (CFO)
Medicaid 추가 지원금 영향
질문 (Ryan Langston · TD Cowen): 공개된 Medicaid 추가 지원금 중 HR 1에 따라 줄어들지 않는 비율이 얼마인지 물었어요.
답: 경영진은 이 질문에 대해 콜에서 구체적으로 답하지 않았어요.
Medicaid 확대 주의 입원 비중
질문 (Ryan Langston · TD Cowen): 전체 조정 입원 중 Medicaid 확대 대상자의 비율이 얼마인지 물었어요.
답: 입원의 약 60%가 Medicaid 확대 주에서 나온다고 했고, 미시간 같은 주에서 중요한 의료 제공자라고 했어요.
"우리 입원을 보면, 약 60%가 Medicaid 확대 주에서 온다고 할 수 있어요." — Sun K. Park (CFO)
EBITDA 조정과 수술 추세
질문 (Kevin Fischbeck · BofA): 내년 Conifer 제외 EBITDA 성장률이 $4.5억 조정만 반영하는지, 그리고 수술 전반에서 Tenet이 어떤 모습을 보이고 있는지 물었어요.
답: 수술에 대해선 병원과 외래수술센터(ASC) 모두 업계 평균과 비슷하거나 더 좋은 결과를 보이고 있다고 했어요. USPI는 Acuity 전략에 집중하고 있고, 시장 상황이 아주 활발한 것은 아니라고 했어요. EBITDA에 대해선 올해 언급한 $4.5억 일회성 전환 요인을 제외하면 내년 총 EBITDA가 성장할 것으로 기대한다고 했어요.
"올해 언급한 $4.5억 일회성 전환 요인을 제외하면 내년 총 EBITDA가 성장할 것으로 믿어요." — Sun K. Park (CFO)
무보상 진료와 보험 교환 시장
질문 (Stephen Baxter · Wells Fargo): 무보상 진료 추세, 3분기 미납 입원과 외래 방문이 2분기보다 늘어난 이유, 그리고 이 현상이 보험 교환 시장 외의 영향인지 물었어요.
답: 3분기는 2분기 가속화 이후 대체로 안정화된 시기였고, 무보상 진료 증가의 주요 원인은 보험 교환 시장(ACA Exchange) 환자 수 감소와 연관이 있다고 했어요.
"실제로 우리가 논의한 보험 교환 시장 환자 수 감소가 주요 원인이에요." — Sun K. Park (CFO)
CommonSpirit와 $4.5억 시기
질문 (Whit Mayo · Leerink Partners): CommonSpirit가 4분기에 빠지면서 병원 수익에 영향이 있는지, 내년 $4.5억 부담이 분기별로 고르게 분산되는지 물었어요.
답: 병원 수익 타이밍 이슈는 원래 4분기에 잡혔어야 할 $9,700만이 3분기로 옮겨진 것이 주요했다고 했어요. 내년 $4.5억 중 큰 부분은 연중 고르게 분산될 것으로 예상하고, 약 $1.6억은 3분기와 4분기, 즉 하반기에 집중될 것으로 봤어요.
"내년 $4.5억 중 큰 부분은 연중 고르게 분산될 것이고, 이는 올해 CommonSpirit 계약의 전체 기여분이에요." — Sun K. Park (CFO)
급여와 비용 절감
질문 (Brian Tanquilut · Jefferies): 급여(SWB) 감소가 Conifer 전환 때문인지, 아니면 전사적 비용 절감 노력 때문인지, 그리고 이 수준이 지속 가능한지 물었어요.
답: 급여와 SWB 개선은 주로 회사 전체의 효율화 노력 덕분이고, 3분기와 4분기에는 추가로 전환 관련 영향이 있을 예정이지만, 전반적으로 올해 진행한 비용 관리가 주된 원인이라고 했어요.
"대부분이 우리의 효율화 노력 덕분이에요." — Sun K. Park (CFO)
정형외과 외 ASC 성장 분야
질문 (Pito Chickering · Deutsche Bank): 정형외과 외에 어떤 ASC 성장 분야가 있는지, 그리고 핵심 EBITDA 회사 전망 상향의 원인이 무엇인지 물었어요.
답: 정형외과 외에도 비뇨기과, 일반외과, 첨단 로봇 수술, 척추, 일부 새로운 심장 센터 등에서 성장을 추진 중이고, 고난도 분야에서 신규 개발도 하고 있다고 했어요. 회사 전망 상향은 주로 일회성 항목, 수익 인식, 기간 외 Medicaid 등 기계적 요인 때문이지, 핵심 사업 변화 때문은 아니라고 했어요.
"우리는 비뇨기과, 일반외과, 첨단 로봇 수술, 척추 등 여러 분야에서 성장을 추진 중이고, 새로운 심장 센터도 세우고 있어요." — Saumya Sutaria (CEO·회장)
최근 ASC 거래의 시장 영향
질문 (Albert Rice · UBS): 최근 비영리 시스템이 ASC 자산을 높은 가격에 인수한 것이 시장 가격, 자산 경쟁, Tenet/USPI의 가치 확보 전략에 영향을 주는지 물었어요.
답: 실질적으로는 차별화된 수익 성장에 집중하고, 주식 가치에 따라 잉여 현금을 활용하는 것이 대응이라고 했어요. 인수 파이프라인은 여전히 강하고, 경쟁 없는 거래도 많으며, 신규 개발과 계약을 통해 저비용 환경으로 진료를 옮기는 전략도 병행하고 있다고 했어요.
"실질적으로 우리가 할 수 있는 두 가지는 차별화된 수익 성장을 계속 내는 것과 잉여 현금을 활용하는 것이에요." — Saumya Sutaria (CEO·회장)
병원 마진 개선 여력
질문 (Justin Lake · Wolfe): 병원 마진 개선이 앞으로도 의미 있게 남아 있는지, 아니면 앞으로는 매출 성장 중심이 될지 물었어요.
답: 비용과 효율화 기회를 계속 찾고 있고, 올해 기술과 AI 도입을 가속화했다고 했어요. 현재 어느 단계에 있는지 정확히 말하긴 어렵지만, 앞으로도 더 나은 기술과 솔루션을 활용해 운영비를 관리할 계획이라고 했어요.
"앞으로도 더 나은 기술과 솔루션을 활용할 수 있을 것으로 보는 것이 합리적이에요." — Sun K. Park (CFO)
관절 수술 성장 요인
질문 (Andrew Mok · Barclays): 관절 수술 성장세가 다시 빨라진 이유와, 이 성장분이 병원에서 온 것인지 물었어요.
답: 성장 대부분은 병원 외래부서에서 독립 ASC로 이동한 결과이고, 외과의들이 USPI 시설에 익숙해지면서 이런 이동이 늘었다고 했어요. 외과의와 환자 모두의 편의, 안전 프로토콜, 외과의 대상 시범 기회 등이 유기적 성장에 도움이 된다고 했어요.
"외과의들이 차별화된 진료 환경에 익숙해지면서 활동을 계속 늘릴 수 있다는 점이 성장의 원동력이에요." — Saumya Sutaria (CEO·회장)
수술 점유율과 사업 구성
질문 (Sarah James · Cantor Fitzgerald): 2026년에 Tenet/USPI가 수술 점유율을 늘리고 있는지, 어느 진료 환경에서 그런지, 2027년 수술 대 내과 비중은 어떤지 물었어요.
답: 고난도 수술 분야에서 점유율을 확보하고, ASC 접근성을 키우는 전략을 쓰고 있다고 했어요. 저비용 ASC 환경에서 점유율이 계속 늘고 있다고 했고, 올해 급성기 진료는 응급·내과 쪽이 더 많았지만, 고난도 수술 집중은 수익성과 비용 관리에 도움이 된다고 했어요.
"요약하면, 저비용 ASC 환경에서 점유율이 계속 늘고 있어요." — Saumya Sutaria (CEO·회장)
장기 사업별 성장 목표
질문 (Ann Hynes · Mizuho): Tenet이 사업별 장기 성장 목표를 갖고 있는지, 그 목표 내에서 성장할 것으로 보는지 물었어요.
답: 반복적으로 안내하는 연간 회사 전망 외에는 장기 사업별 목표를 제시한 적 없고, HR1에 대한 불확실성이 크기 때문에 선거 결과에 따라 달라질 수 있다고 했어요.
"우리는 사업별 장기 목표를 제시한 적이 없어요." — Saumya Sutaria (CEO·회장)
환자 전원 프로그램 전략의 지속성
질문 (Craig Hettenbach · Morgan Stanley): 병원 환자 전원 프로그램의 전략과 그 지속 가능성에 대해 물었어요.
답: 전원 프로그램은 소규모·농촌 병원과 환자를 주고받는 장기 전략이고, 이런 운영 파트너십은 수년간 지속돼 왔다고 했어요. Tenet은 고난도 전원 환자 진료에 강점이 있어 중환자실(ICU) 수용력 확보와 응급실(ED) 의무 관리에 도움이 된다고 했어요.
"우리는 고난도 환자와 전원 환자 진료에서 시장보다 더 나은 전문성을 쌓았어요." — Saumya Sutaria (CEO·회장)
정형외과 수요와 2027년 전망
질문 (Benjamin Hendrix · RBC): 외래와 영상 진료 감소가 고난도 정형외과 수술을 미루는지, 그리고 이것이 2027년 성장 전망에 영향을 주는지 물었어요.
답: 시장 상황이 아주 활발한 것은 아니지만 USPI는 차별화된 성과를 내고 있고, 매출과 수익을 전략적으로 키우고 있다고 했어요. 계획을 세운 뒤로 USPI에서 내년에 또 한 번 꾸준한 실적을 내지 못할 이유는 보이지 않았고, 인수합병(M&A) 환경도 긍정적이라고 했어요.
"USPI에서 내년에 또 한 번 꾸준한 실적을 내지 못할 이유는 보이지 않았어요." — Saumya Sutaria (CEO·회장)
수술실 생산성과 마취
질문 (Benjamin Rossi · JPMorgan): 고난도·장시간 수술에서 수술실(OR) 처리, 마취 인력, 일정 관리, 의사 채용을 어떻게 하고 있는지 물었어요.
답: 장시간 수술은 수술실 활용도를 높여주고, 환자 안내와 자동화 솔루션, 분석 도구를 활용해 예약 취소를 줄이고 일정 최적화를 시도 중이라고 했어요. 마취 시장은 안정됐고, 네트워크 내 마취 그룹과 협력하는 것을 선호한다고 했어요.
"고난도 장시간 수술의 단순한 운영상 이점 중 하나는 생산적인 수술실 활용이에요." — Saumya Sutaria (CEO·회장)