2026.10.20 실적 발표 콜 — 철강 출하 신기록과 알루미늄 공장 진척
3분기 철강 출하 380만 톤으로 신기록을 세웠고, 조정 EBITDA는 $12억이에요.
매출 $65억 (예상 $64억) · EPS $5.26 (예상 $5.48)
핵심 발언
"공장이 시운전에서 본격 생산 단계로 전환 중이고, 현장을 둘러보면 여전히 기대감이 느껴져요."
"2026년 3분기 동안 미국 철강 업계의 추정 가동률은 80%였고, 저희 철강 공장은 92%로 운영됐어요."
"2026년 동안 저희는 자사주 $5.91억을 매입했고, 배당도 계속 지급했어요. 9월 30일 기준으로 현재 자사주 매입 프로그램에 $2.16억이 남아 있어요."
질문과 답 10
90% 의미와 마진 요인
질문 (Nicklaus Cash · Goldman Sachs): 90% 가동률이 열간 밴드 생산, 냉간 압연 생산, 완제품 출하 중 어디를 의미하는지, 그리고 열간 밴드 생산이 출하로 어떻게 이어지는지 물었어요. 또한 마진 증가가 고철 사용 확대, 수율 개선, 고정비 흡수, 최적 고철 사용 시점 중 어디에서 나오는지 구체적으로 설명해 달라고 했어요.
답: 90%는 완제품 출하가 아니라 열간 스트립 밀(Hot Strip Mill) 생산 능력을 의미한다고 했어요. 출하는 공급망을 거치기 때문에 '한두 달' 정도 뒤따른다고 했어요. 수율 개선이 마진에 가장 큰 영향을 줄 것이고, 10월에 수율이 좋아지는 모습을 봤다고 했어요. 올해 안에 목표 수율에 도달하고, 2027년까지는 이 수율을 꾸준히 유지할 계획이라고 했어요. 고철 함량은 '2027년 상반기'에 더 늘릴 예정이고, 인력은 이미 줄어서 '750명, 700명 정도'라고 했어요.
"실제로 마진에 가장 큰 영향을 주는 것은 수율이에요." — Theresa Wagler (CFO)
제품 믹스 최적화 시점
질문 (Alexander Hacking · Citi): 알루미늄 제품 믹스가 최적 상태에 도달하는 시점이 내년 말인지, 아니면 2028년 이후인지 물었어요.
답: 2027년까지 자동차용 알루미늄 비중을 계속 늘릴 계획이고, 자동차가 믹스에서 훨씬 더 큰 부분을 차지하게 될 거라고 했어요. 내년 말까지는 자동차 비중을 '30%'까지 확실히 맞출 수 있지만, 완전한 최적화는 새로운 자동차 플랫폼에 진입해야 하므로 2028년에나 가능할 것 같다고 했어요.
"2027년까지 자동차용 비중을 계속 늘릴 계획이에요." — Theresa Wagler (CFO)
Fabrication 가격 전망
질문 (Katja Jancic · BMO): Fabrication 사업부의 가격 전망과, 현재 백로그(수주잔고)에 반영된 가격이 얼마나 더 높은지 물었어요.
답: 지금 백로그에 쌓이고 있는, 2027년 초 납품 예정 프로젝트의 가격이 더 높아서, Fabrication 사업부는 2027년까지 마진과 물량 모두 긍정적인 영향을 받을 거라고 했어요. 다만 4분기에는 계절적 요인으로 큰 변화가 제한될 수 있지만, 2027년은 더 강할 것으로 기대한다고 했어요. 백로그 가격 상승폭은 구체적으로 밝히지 않았어요. 상업팀이 싫어할 거라고 했어요.
"지금 백로그에 쌓이고 있는, 2027년 초 납품 예정 프로젝트의 가격이 더 높아요." — Theresa Wagler (CFO)
제철소 마진 전망
질문 (Carlos de Alba · Morgan Stanley): 고철과 철강 가격 변동을 감안할 때, 제철소 마진이 4분기와 2027년 초에 확대될지 물었어요.
답: 시장 상황이 매우 타이트하고, 리드타임이 길며, 재고가 낮고, 4분기에는 '100만–120만 톤' 정도 공급이 줄어드는 셧다운이 있다고 했어요. 고철 가격은 10월에 약간 올랐지만 전반적으로 안정적이고, 고철 유입도 강해서 원재료 가격이 크게 오를 것 같지는 않다고 했어요. 전반적으로 앞으로 몇 달간 마진(스프레드)이 '매우 강하거나 약간 더 오를 것'으로 본다고 했어요.
"앞으로 몇 달간 마진이나 스프레드는 매우 강하거나 약간 더 오를 것으로 봐요." — Mark Millett (CEO·회장)
Fabrication 비용과 제철소 셧다운 일정
질문 (Lawson Winder · BofA): 2027년을 앞두고 Fabrication 사업부에 비용 부담이 있는지, 그리고 이번 분기 평판(Flat-rolled) 제철소 셧다운 일정과 기간이 어떻게 되는지 물었어요.
답: 최근 12개월 실적이 전년보다 떨어진 것은 철강 가격이 빠르게 오르고, Fabrication 팀이 원재료 가격 상승분을 백로그에 반영하는 데 시간이 걸렸기 때문이라고 했어요. 앞으로는 가격 지지가 있을 것으로 보여 2027년에는 큰 영향이 없을 거라고 했어요. 셧다운은 대부분 '3–3.5일' 정도로 정상적인 수준이고, Butler 제철소는 오버헤드 크레인 교체 때문에 조금 더 길 수 있다고 했어요. 셧다운 시기는 '10월, 11월'이라고 했어요.
"모든 셧다운은 대체로 정상적인 3–3.5일 정도이고, Butler만 예외예요." — Mark Millett (CEO·회장)
철강·알루미늄·Fabrication 이익 비중 변화
질문 (Albert Realini · Jefferies): 현재 제철소 이익 비중이 정점인지, 내년에는 알루미늄과 Fabrication 기여도가 어떻게 바뀔지 물었어요.
답: 지금이 철강 이익 비중이 가장 높은 시기일 가능성이 높다고 했어요. Fabrication이 회복 중이고, 알루미늄은 이제 막 시작 단계라고 했어요. 알루미늄이 이익과 현금흐름에 안정성을 더해줄 것이고, 4분기와 2027년 전반에 걸쳐 알루미늄이 물량과 이익 면에서 점차 비중을 늘릴 것이라고 했어요. Mark도 동의했어요.
"4분기부터, 그리고 2027년 전반에 걸쳐 알루미늄이 물량과 이익 면에서 점차 비중을 늘릴 거예요." — Theresa Wagler (CFO)
평판 제품 생산량 확대 가능성
질문 (Timna Tanners · Wells Fargo): 내년에 평판 제품 수요가 늘면 시스템 생산량을 늘릴 수 있는지, Sinton 제철소가 아직 최대 생산을 못 하는 이유가 뭔지 물었어요.
답: Sinton 제철소는 확장 여력이 있다고 했어요. 현재 월 '21만–22만 톤' 생산 중이고, 앞으로 '25만 톤 이상'까지 늘릴 수 있다고 했어요. 구조용 제철소도 '8만–10만 톤' 추가가 가능하다고 했어요. Sinton은 현재 '80–85%' 수준이고, 앞으로 미세 조정과 작은 문제 해결에 시간이 더 필요하다고 했어요.
"앞으로 월 25만 톤 이상까지 계속 늘릴 수 있을 것으로 기대해요." — Mark Millett (CEO·회장)
도금 제품 믹스 확대 이유
질문 (Samuel McKinney · KeyBanc): 도금 제품 믹스가 늘어나는 내부 전략과 수요 요인, 앞으로도 계속 늘어날지 물었어요.
답: 도금 제품 믹스 확대는 의도적인 전략이고, Sinton과 인디애나 가공공장에 각각 두 개씩 총 네 개의 부가가치 도금 라인을 추가한 결과라고 했어요. 이 라인들이 가동률을 높여가고 있어서 앞으로 '6개월 정도'는 계속 개선될 것으로 기대한다고 했어요. 아직 더 활용할 여지가 있다고 했어요. 앞으로도 도금 제품 종류와 디지털 프린트, 프리페인트 등 신제품을 계속 확대할 계획이라고 했어요.
"앞으로도 아마 6개월 정도는 도금 라인 가동률이 더 오르면서 개선될 것으로 기대해요." — Theresa Wagler (CFO)
장제품 강세와 데이터센터 노출
질문 (William Peterson · JPMorgan): 장제품(빔 등)이 강한 이유와, 데이터센터가 구조용 매출에서 차지하는 비중, 그 비중이 늘었는지 물었어요.
답: Steel West Virginia의 옛 용해공장을 폐쇄하고, 빌렛을 시스템 내에서 활용할 수 있게 되어 내부 효율과 마진이 개선됐다고 했어요. 조이스트, 데크, 구조용 빔에 대한 시장 수요가 매우 강하고, 2027년까지도 계속될 것으로 봤어요. 구조용 시장은 다양한 분야에 걸쳐 있고, 데이터센터는 구조용 매출의 약 '15%' 정도라고 했어요. Fabrication 부문에서 조이스트와 데크는 '10% 미만, 보통 8% 정도'이고, 구조용 비중은 2026년에 올랐다가 지금은 안정됐다고 했어요.
"Fabrication 사업에서 구조용 조이스트와 데크는 10% 미만, 보통 8% 정도예요." — Theresa Wagler (CFO)
고철·완제품 시장과 신규 제철소, 채권 수익률
질문 (John Tumazos · Very Independent): 북미에 신규 대형 압연공장(예: Columbus 단지)이 들어서도 고철과 완제품 시장이 감당할 수 있는지, 그리고 현재 보유 현금 수익률이 최고 부채 금리(5.375%)를 넘는지 물었어요.
답: 미국이나 북미에서 고철과 수요 환경이 추가 압연공장을 감당할 수 있다고 했어요. Columbus에 짓는지는 별개 문제라고 했어요. Mark는 시장과 고철 공급이 Columbus급 제철소를 충분히 감당할 수 있다고 했어요. 현금 수익률이 최고 부채 금리를 넘는지에 대해서는 '아니요'라고 답했고, '내년 12월' 만기 채권이 있고, 자금 조달과 자본 구조는 기회가 있을 때마다 유연하게 대응한다고 했어요.
"고철 공급은 확실히 충분해요, John." — Mark Millett (CEO·회장)