2026.10.29 실적 발표 콜 — AI로 성장한 NAND와 장기 계약
매출 $110억을 기록했고, 8대 1 주식 분할을 11월 19일에 실시한다고 발표했어요.
매출 $110억 (예상 $107억) · EPS $49.51 (예상 $46.67) · 다음 분기 회사 전망 매출 $122억–$126억
핵심 발언
"BiCS8은 현재 생산 포트폴리오의 핵심이자, TLC와 QLC 모두에서 성능과 집적도 면에서 업계 기준이에요."
"2027년에는 전체 비트의 약 50%가 NBM에 묶여 있고, 2028년에는 약 3분의 2가 될 거라고 말씀드린 바 있어요."
"추론 과정에서 생성되는 각 토큰은 그 앞의 맥락을 참조해야 해서, 모델의 작업 메모리 역할을 하는 KV 캐시가 계속 커져요."
질문과 답 12
고객사와 NAND 공급 계약
질문 (Benjamin Reitzes · Melius): 생산 능력 제한 때문에 앞으로 더 많은 NBM 계약을 맺을 계획인가요? 앞으로 몇 년간 계약된 비트 양이 얼마나 되는지, 변화가 있었는지도 알려주세요.
답: NBM(장기 공급 계약) 파이프라인이 매우 강하고 계속 늘고 있다고 했어요. 올해는 전체 비트의 절반 정도, 내년에는 약 2/3가 NBM으로 계약돼 있고, NBM의 95%는 투자등급 회사들과 맺었으며 이 회사들이 약 $1,300억의 영업현금흐름을 냈다고 했어요. 앞으로도 신중하게 선택적으로 계약을 맺을 것이고, 앞으로 몇 분기 동안 포트폴리오에서 NBM이 차지하는 비중이 더 늘어날 것으로 기대한다고 했어요. 어떤 고객에게도 NBM을 제안할 수 있다고 했어요.
"NBM의 95%는 투자등급 회사들과 맺었고, 이 회사들이 약 $1,300억의 영업현금흐름을 냈어요." — Luis Visoso
데이터센터 비중 증가 이유
질문 (Joseph Moore · Morgan Stanley): 데이터센터 매출 비중이 크게 늘어난 이유가 무엇인가요? BiCS8, 시장 변화 등 때문인가요? 앞으로 데이터센터가 전체 비트의 절반이 될 수도 있나요?
답: 데이터센터 성장에는 여러 요인이 있다고 했어요. 적절한 NAND 노드(BiCS8), CBA에서의 깨끗한 CMOS, TLC와 QLC 등 다양한 제품 포트폴리오, 그리고 AI 추론(학습된 AI가 실제로 답을 만드는 일) 아키텍처가 발전하면서 NAND 활용이 다양해진 점을 들었어요. NBM이 전략적 논의를 깊게 하고 반복 거래를 가능하게 해주며, 2027년까지 데이터센터 비중이 크게 늘 것으로 기대한다고 했어요.
"적절한 기술로 적절한 시기에 적절한 제품을 내놓았다고 생각해요." — David V. Goeckeler
가격 전망과 새로운 NAND 제품
질문 (Mark Newman · Bernstein): 다음 분기 회사 전망과 가격에 대해, 가격과 물량 중 어느 쪽이 더 영향을 줄까요? HBF와 새로운 NAND 제품이 데이터센터에 어떻게 적용되는지도 궁금해요.
답: 최근 매출 성장의 약 60%는 물량, 40%는 가격에서 나왔다고 했어요. 다음 분기에도 두 요인이 모두 기여할 것으로 보고, 가격은 소폭 개선될 것으로 예상한다고 했어요. HBF 관련 고객 논의도 활발히 진행 중이며, AI 추론이 커지면서 설계자들이 비용과 내구성 때문에 NAND를 아키텍처의 더 많은 부분에 적용하고 있다고 했어요.
"준비된 멘트에서 말씀드린 대로, 가격은 소폭 개선될 것으로 기대해요." — Luis Visoso
노드 전환과 공급 배분 한계
질문 (David Gibson · MST Financial): BiCS 노드 전환을 더 빨리 해서 비트 성장을 가속할 계획이 있나요? 데이터센터에 더 많은 공급을 배분하는 데 한계가 있나요?
답: 노드 전환을 더 빨리 할 계획은 없고, 앞서 말한 중–후반대 비트 성장률을 계속 지킬 계획이라고 했어요. 노드 전환에는 계획과 장비 구매가 필요하기 때문이라고 했어요. 공급 배분에 대해서는, 공장에서 나오는 제품 믹스가 단기적으로 움직일 수 있는 폭을 제한하고 있어서 항상 조정이 필요하다고 했어요. 웨이퍼 생산에는 약 120일이 걸리기 때문에 단기적으로 공급을 바꾸기는 어렵다고 했어요.
"아니요. 앞서 말씀드린 중–후반대 비트 성장률을 지킬 계획이에요." — David V. Goeckeler
NBM 파이프라인, 공급과 선수금
질문 (Christopher Muse · Cantor Fitzgerald): NBM 파이프라인이 10년 말까지 공급을 초과한다고 했는데, 이게 업계 비트 공급 전망과 설비투자 계획에 어떤 영향을 주나요? 선수금으로 자사주 매입도 가능한가요?
답: 프로세스가 잘 작동하고 있고, 2030년 이후까지도 충분한 파이프라인이 생겨서 앞으로의 공급을 더 잘 예측할 수 있게 됐다고 했어요. 다만, 공급 변화 전에는 아직 협상과 계약이 남아 있다고 했어요. 대부분의 보증은 제3자 금융기관이 보유하고 있고, 회사 재무제표에는 선수금만 소액 반영돼 있다고 했어요. 선수금 사용에는 법적 제한이 없다고 했어요.
"애널리스트 데이에서 설명드린 대로, 대부분은 제3자 금융기관이 보유한 금융 보증이에요." — Luis Visoso
기업용 SSD 용량과 점유율 목표
질문 (Karl Ackerman · BNP Paribas): 2027년 agentic AI 성장에 따라 서버당 SSD 용량은 어떻게 될까요? 2027년에 기업용 SSD 점유율을 10%대 초중반까지 올릴 수 있다고 보나요?
답: 추론과 오케스트레이션(여러 AI 작업을 조정하는 일) 용도에서는 CPU당 약 60–90GB 정도로 보고 있다고 했어요. 서버 수요에 대해서는 앞으로 TAM(시장 전체 규모) 분석을 더 할 계획이라고 했어요. 점유율 목표에 대해서는 구체적인 수치는 제시하지 않고, 데이터센터 비중이 더 늘 것으로 기대하지만 포트폴리오 가치를 극대화하는 방향으로 관리하고, NBM과 분기별 조짐을 계속 지켜볼 것이라고 했어요.
"CPU당 수요를 꽤 세밀하게 파악하고 있는데, 이런 용도에서는 CPU당 60–90GB 정도로 보고 있어요." — David V. Goeckeler
노드 로드맵과 SLC 수요
질문 (Vijay Rakesh · Mizuho): BiCS8/9/10 전환이 2027년 수요 대응에 도움이 될까요? 내년 SLC 수요가 늘면서 NAND 시장이 타이트해질 가능성은 어떻게 보나요?
답: BiCS9는 더 빠른 인터페이스 속도와 CBA 유연성에 중요하고, BiCS10은 아직 시간이 더 필요하며 현재는 BiCS8 양산에 집중하고 있다고 했어요. SLC에 대해서는 아직 판단하기 이르고, SLC에 관심을 보이는 고객들과 논의 중이라고 했어요. SLC가 실제로 적용되면 QLC/TLC 공급이 줄어들 수 있기 때문에 앞으로 상황을 지켜볼 것이라고 했어요.
"BiCS10은 아직 시간이 좀 더 필요해요." — David V. Goeckeler
계절성 영향과 자사주 매입 계획
질문 (James Schneider · Goldman Sachs): 2026 회계연도 1분기(3월 분기)는 직전 분기보다 오를지, 내릴지, 비슷할지 궁금합니다. 자사주 매입은 승인 한도가 줄어들면 어떻게 할 계획인가요?
답: 3월 분기(Q3)는 전통적으로 직전 분기보다 실적이 가장 약한 시기이므로, 2분기에서 3분기로의 성장 전망은 보수적으로 보는 게 좋다고 했어요. 지난 분기에는 비트가 직전 분기보다 19% 줄었다고 했어요. 자사주 매입에 대해서는 초과 현금은 100% 주주에게 돌려줄 계획이고, 이사회와 분기마다 논의하며 적절히 매입을 계속할 것이라고 했어요. 지금까지 시가총액의 약 4%를 이미 매입했다고 했어요.
"역사적으로 보면 3분기가 직전 분기 대비 가장 약한 분기예요." — Luis Visoso
TLC와 QLC 수요, 모바일 성장
질문 (Kinney Chin · TD Cowen): 현재 CSP(클라우드 서비스 제공업체) 고객의 TLC와 QLC 수요 비중은 어떻게 되나요? 앞으로 NBM이 늘면 이 비중이 바뀔까요? 모바일 비트는 내년에도 단말기 수가 줄어도 성장할 수 있나요?
답: 현재 TLC와 QLC 비중은 약 70대 30이고, 일부 용도에서는 QLC 수요가 다시 늘고 있다고 했어요. Stargate QLC 제품이 양산 중이고 고객 반응도 좋다고 했어요. 모바일에서는 단말기 수가 약간 줄더라도 기기당 저장 용량이 늘어나 내년에도 전체 비트(엑사바이트) 기준으로는 성장할 것으로 기대한다고 했어요. 포트폴리오는 유연하게 관리하고, 믹스는 앞으로 계속 조정할 계획이라고 했어요.
"TLC와 QLC 비중은 아직 70대 30 정도예요." — David V. Goeckeler
AI 고객사와 매출채권 변화
질문 (Wamsi Mohan · BofA): AI 수요가 늘어날 수 있다고 할 때, AI 연구소나 네오클라우드(신생 클라우드 기업)를 말하는 건가요? 네오클라우드의 신용 위험은 없나요? 매출채권이 늘어난 건 NBM 결제 조건 때문인가요?
답: 신용 문제는 없었고, 수요는 더 강해지고 있다고 했어요. 가장 큰 고객들은 투자등급이고 현금 창출력도 강하다고 했어요. 판매 대상은 초대형 클라우드 기업, AI 모델 개발사 등 다양하다고 했어요. 매출채권이 늘어난 건 고객 구성이 바뀌어서 생긴 일이고, NBM 결제 조건 때문은 아니라고 했어요.
"고객 구성이 약간 바뀌어서 매출채권과 매출 흐름에 약간 영향이 있었지만, 주된 이유는 고객 구성 변화예요." — Luis Visoso
자본 구조와 HBF 주요 단계
질문 (Amit Daryanani · Evercore): NBM 모델이 더 예측 가능해지면서 자본 구조나 차입에 대한 생각이 바뀌었나요? HBF는 샘플링부터 매출 확대까지 어떤 단계가 있나요?
답: 부채 없이 재무구조를 튼튼하게 유지하고, HBF와 3D Matrix Memory 같은 내부 혁신에 투자하며, 초과 현금은 100% 주주에게 돌려줄 계획이라고 했어요. HBF는 가까운 시일 내에 다이(반도체 칩)를 받고, 컨트롤러를 테이프아웃(설계 완료)하고, 제품을 조립해 고객에게 전달해 통합 테스트를 받고, 피드백을 받아 다음 단계로 나아가는 것이 중요하다고 했어요.
"가장 중요한 단계는 실제로 고객 손에 제품을 쥐어주는 거예요." — David V. Goeckeler
SLC 영향과 합작사 생산 유연성
질문 (Mehdi Hosseini · SIG): SLC 수요가 늘면 TLC 성장에 영향을 주나요, 아니면 추가적인 수요인가요? HBF 상용화 전까지 합작사에서 SLC 생산을 단기적으로 늘릴 수 있나요?
답: SLC가 다른 NAND 제품을 잠식하는 게 아니라, 내구성이나 성능이 다른 용도에서 전체 시장을 넓히는 역할을 한다고 했어요. 자사 셀은 SLC, MLC, TLC 모드 모두에서 동작할 수 있다고 했어요. 생산 능력에 대해서는 고객이 원하는 모드로 웨이퍼를 공급하는 방안을 고민하고 있고, 아직은 고객 논의 초기 단계라 SLC가 얼마나 실제로 적용될지는 더 지켜봐야 한다고 했어요. SLC는 소량만 써도 많은 QLC를 대체할 수 있다고 했어요.
"아니요, SLC가 다른 NAND 제품을 잠식한다고 생각하지 않아요." — David V. Goeckeler