2026.10.21 실적 발표 콜 — Meow 투자와 자산관리 실적
Stifel은 3분기 EPS $1.46, 순수익 $14.3억으로 역대 최고치를 기록했어요.
매출 $14억 (예상 $15억) · EPS $1.46 (예상 $1.44)
핵심 발언
"글로벌 자산관리 부문은 순수익 $9.8억으로 분기 최고치를 기록했고, 전년 같은 분기보다 8% 늘었어요."
"최근 미국 대표 핀테크 기업 중 하나인 Meow Technologies에 전략적 투자를 했어요."
"순이익 증가의 배경에는 운영 효율 개선이 있었어요. 2022년 4분기 이후 가장 낮은 보상비율을 기록했고, 그 결과 세전 마진 22.5%를 달성했어요."
질문과 답 5
상담사 채용 흐름
질문 (Michael Brown · UBS): 최근 채용 흐름과 실제 채용 활동이 어떤지, 최근 몇 분기와 비교해 채용 파이프라인이 어떻게 바뀌었는지, 2027년 초까지 채용 전환이 어떻게 될지 궁금하다고 했어요. 이번 분기 보상 비율이 낮아지고 마진이 높아진 것이 구조적으로 지속될 수 있는지도 물었어요.
답: 최근 몇 년간 채용이 꾸준히 강했고, 앞으로도 채용에 대해 긍정적으로 보고 있다고 했어요. 이제는 상담사 수는 줄었지만 더 큰 팀을 채용하고 있다고 했어요. 경쟁력 있는 보상을 제공할 것이고, 효율성 개선과 순이자수익 증가로 보상 비율이 낮아졌으며, 연말이 보통 가장 강한 시기라 앞으로도 보상 비율이 점차 낮아질 것으로 본다고 했어요.
"채용 숫자, 회사 전망, 우리가 듣는 이야기, 우리가 채용하는 사람들을 보면 이 사업에 대해 매우 긍정적으로 생각해요. 이 분야는 매우 경쟁이 치열해요." — Ronald J. Kruszewski (CEO·회장)
펀드·벤처 뱅킹 성장
질문 (Devin Ryan · Citizens Bank): 펀드와 벤처 뱅킹 성장세가 경기 영향인지 구조적인지, 이 부분이 대출 포트폴리오에서 얼마나 커질 수 있는지 물었어요. 또 순이자수익 외에 펀드 뱅킹 확대의 전략적 이점도 궁금하다고 했어요.
답: 펀드와 벤처 뱅킹 성장이 이제 막 시작 단계이고, 시장이 구조적으로 커지고 있다고 봤어요. Meow 기술에 투자해 화이트라벨(고객사 브랜드로 제공) 역량을 확보했고, 이를 통해 고객을 유치하고 예금 유입이 빨라질 것으로 기대한다고 했어요. 이런 기술과 인력 투자가 시장 점유율 확대에 도움이 됐고, 앞으로도 예금 성장을 이끌 것으로 봤어요.
"여기서 우리가 한 투자, 그리고 기술뿐 아니라 인력 투자까지 모두 펀드 뱅킹과 벤처 분야에서 시장 점유율을 높이는 데 도움이 됐어요." — James Marischen
스윕 캐시와 예금 출처
질문 (Steven Chubak · Wolfe): 스윕 캐시(고객 예치금 자동 운용) 감소 원인과 앞으로 스윕 캐시 및 고객 행동이 금리 높은 환경에서 어떻게 될지 궁금하다고 했어요. 브로커리지 거래 수수료 약세가 구조적인지, 경기 영향인지, 수수료가 예전 수준으로 돌아갈 수 있는지도 물었어요.
답: 스윕 캐시 약 $5억이 SIA 매각과 관련해 빠져나갔다고 했어요. 계절적으로 4분기에는 예금 유입이 늘어나는 경향이 있다고 했어요. 현재 약 $30억의 예금, $180억의 머니마켓펀드, $70억의 단기 국채가 있어 이 부분에서 예금을 유치할 수 있다고 했어요. 예금을 늘리면서도 순이자마진(NIM)을 유지할 수 있다고 봤고, 거래 수수료 변동성은 일시적인 잡음으로 본다고 했어요.
"3분기 활동에서 스윕 잔고에서 약 $5억이 빠져나갔어요." — James Marischen
인수합병, 자사주 매입, 상담사 채용
질문 (Y. Cho · JPMorgan): 지금은 인수합병(M&A)을 고려하지 않는지, 주가가 계속 낮으면 자사주 매입을 더 공격적으로 할 수 있는지 물었어요. 또 자본 배분 우선순위가 상담사 채용 예산에 영향을 주는지도 궁금하다고 했어요.
답: 시장 평균보다 훨씬 높은 가격을 주고 인수하는 데는 신중할 것이고, 주주 가치를 위해 자본을 효율적으로 돌릴 것이라고 했어요. 최근 자사주 매입 속도가 느려진 건 대출 성장에 자본을 썼기 때문이지만, 여전히 약 $3.6억의 초과 자본과 충분한 자사주 매입 권한이 있다고 했어요. 상담사 채용은 투자 자본 대비 수익률로 평가하며, 기준에 못 미치면 기회를 포기할 것이라고 했어요.
"첫 번째 질문에 대해 말씀드리면, 네, 우리는 EBITDA와 사업 운영에 필요한 자본 기준에서 우리보다 훨씬 높은 시장 배수를 주고 인수하는 데 매우 신중할 거예요." — Ronald J. Kruszewski (CEO·회장)
주식 부문 계절성, 유럽 구조조정 영향
질문 (Brennan Hawken · BMO): 주식 부문 계절적 반등이 유럽과 연관이 있는지, 아니면 시장 환경이 약해져서 계절 효과가 예전만 못할지 물었어요. 순자산 유입 추이와, 밸류에이션 격차를 줄이기 위해 규모 확대를 위한 파트너십을 고려하는지도 물었어요.
답: 기관 거래 매출은 일회성 재고 평가가 정리되면 약 $1.45억–$1.5억 수준이고, 4분기가 보통 계절적으로 더 강하다고 했어요. 다만 리서치 체크와 선거 등이 영향을 줄 수 있다고 했어요. 유럽 구조조정으로 4분기 전년 같은 분기 대비 매출이 약 $500만–$600만 줄었다고 했어요. 파트너십은 마진과 수익률이 같거나 더 높은 곳과만 할 것이고, 수익률이 낮은 사업으로 규모만 키우는 일은 하지 않을 것이라고 했어요.
"유럽 구조조정으로 4분기 전년 같은 분기 대비 매출이 아마 $500만–$600만 줄었어요." — James Marischen