2026.8.11 실적 발표 콜 — Shopee와 Monee의 성장세
Sea는 2026년 2분기에 매출 $78억, 조정 EBITDA $9.17억을 기록했어요.
매출 $78억 (예상 $71억) · EPS $0.86 (예상 $0.86)
핵심 발언
"거래액(GMV)은 전년 같은 분기보다 28% 늘었고, 8분기 연속 직전 분기보다 성장했어요. 주문 수와 매출도 모두 최고치를 다시 썼어요."
"최신 리스크 모델은 우리 생태계의 다양한 행동·거래 데이터를 활용해 사전학습했고, 오늘날 대형 언어 모델과 유사한 트랜스포머 구조를 썼어요."
"Garena는 또 한 번 강한 분기를 보냈어요. 예약 매출이 전년 같은 분기보다 15% 늘었고, 수익성도 건강하게 잘 성장하고 있어요."
질문과 답 6
국가별 수익성과 풀필먼트 투자
질문 (Alicis a Yap · Citi): 이번 분기에 Shopee가 왜 더 좋은 실적을 냈는지, 브라질·대만·동남아의 수익성 추이, 경쟁 상황, GMV가 늘면 EBITDA도 더 늘어나는지, 풀필먼트(배송·물류) 투자가 어느 단계인지 물었어요.
답: 모든 시장에서 전반적으로 좋은 실적을 냈고, 경쟁도 비교적 안정적이라고 했어요. 남아시아와 대만에서 점유율이 늘었고, 브라질에서는 빠르게 성장 중이라고 했어요. 풀필먼트는 아직 성장 여지가 많고, 물량이 늘고 있으며, 경량 설비 투자로 비용을 최적화하고 초기 단계 자동화도 검토 중이라고 했어요.
"풀필먼트 사업에서는 아직 개선할 부분이 많고, 더 깊이 진출할 수 있다고 보고 있어요." — Forrest Li (CEO·회장)
수수료율, 동남아 수익성, Monee 마진
질문 (Divya Kothiyal · Morgan Stanley): 수수료율(테이크레이트)을 더 올릴 수 있는지, 동남아 전자상거래가 이제 수익을 내고 회사 전망에 반영됐는지, Monee 마진이 언제 안정될지, 연체율(NPL)과 충당금 관리 기준에 대해 물었어요.
답: 수수료율 결정은 생태계에 재투자, 다른 플랫폼·오프라인과의 가격 경쟁력, 판매자 수익성을 모두 고려한다고 했어요. 최근 수수료율 인상 후에도 생태계가 건강하다고 보고 있고, 광고와 서비스로 전체 수수료율을 더 올릴 여지가 있다고 했어요. Monee는 국가·상품별로 연체율과 EBITDA/대출잔액 비율이 비교적 안정적이고, 국가와 프라임 고객 비중 변화에 따라 수치가 달라진다고 했어요. 관리 기준은 연체율을 안정적으로 유지하면서 각 부문별로 긍정적인 수익을 내는 것이라고 했어요.
"지금까지 관찰한 바로는, 수수료율이 올랐음에도 생태계가 매우 건강하다고 계속 보고 있어요." — Hou Tianyu (CFO)
광고 수수료 AI 기술과 브라질 핀테크 앱 전략
질문 (John Choi · Daiwa): 어떤 AI 기술이 광고 수수료율을 높일지, 추가 성장 여지가 얼마나 되는지, 브라질에서 독립형 Monee 앱 전략과 동남아 모델과의 유사성에 대해 물었어요.
답: AI 기반 스마트 바우처, Shop GMV Max 진단, Brand Max 인사이트, GR 알고리즘을 활용한 광고 매칭, AI 콘텐츠로 광고를 개인화하는 등 여러 도구가 광고 전환율을 높이고 있다고 했어요. 아직 많은 도구와 알고리즘이 도입 중이라 광고 수수료율을 더 올릴 여지가 크다고 했어요. 브라질 핀테크는 CFI 라이선스를 갖춘 ShopeePay와 비슷한 앱을 준비 중이고, 전자상거래 데이터와 브라질에 맞춘 신용 모델로 상품을 확대할 계획이라고 했어요.
"앞으로 몇 분기 동안에도, 많은 도구와 알고리즘이 아직 도입 중이기 때문에 광고 수수료율을 더 올릴 여지가 충분히 있다고 보고 있어요." — Forrest Li (CEO·회장)
마진 목표와 대출 규모·신용 위험
질문 (Navin Killa · UBS): Shopee가 중기 전자상거래 마진 목표(EBITDA 기준 2–3%)를 어떻게 달성할지, 기간과 경로, 평균 대출 규모가 커지면 신용 위험과 대출 기간이 늘어나는지 물었어요.
답: 2–3% EBITDA 마진은 충분히 달성할 수 있는 목표라고 했어요. 투자 성숙, 비용 구조 개선(물류·풀필먼트), 광고·서비스 수수료율 인상이 경로라고 했어요. 대출은 프라임 고객과 국가 비중이 늘면서 1인당 대출잔액이 늘었지만, 국가·부문별로 신용 위험은 안정적으로 유지되고 있다고 했어요. 대출 기간은 상품과 국가에 따라 다르며, 일부는 최대 18개월, 다른 상품은 약 12개월이라고 했어요.
"올해 2%에서 3% 마진도 충분히 달성할 수 있다고 계속 보고 있어요." — Forrest Li (CEO·회장)
하반기 EBITDA와 브라질 전망
질문 (Jiong Shao · Barclays): 올해 하반기 EBITDA가 상반기보다 더 높아지는 이유, 하반기 마진이 더 좋아지는지, 경쟁사 변화 속에서 브라질 수익성 전망에 대해 물었어요.
답: $10억 이상의 EBITDA를 목표로 한다는 것은 하반기 EBITDA가 상반기보다 절대적으로 더 높아진다는 뜻이라고 했어요. GMV 성장과 여러 이니셔티브가 영향을 주고, 수익화는 시장 성장과 경쟁에 따라 계속 바뀔 수 있다고 했어요. 브라질에서는 Shopee가 시장보다 더 빠르게 성장하고 있고, 경쟁사 변화 이후에도 가격 경쟁력이 높다고 했어요. 앞으로도 시장보다 빠른 성장으로 수익성 개선 여지가 크다고 했어요.
"계산해 보면, 올해 하반기 EBITDA가 상반기보다 절대적으로 더 높아진다는 뜻이에요." — Forrest Li (CEO·회장)
게임 퍼블리싱 지역과 대출 충당금
질문 (Ranjan Sharma · JPMorgan): 새 퍼블리싱 권역이 어디인지, 나루토 협업 시기, 충당금 증가와 연체율 추이, 대출 성장에 미치는 영향에 대해 물었어요.
답: 자체 개발 게임은 시장별로 전 세계에 퍼블리싱할 예정이고, Monster Hunter Outlander는 동남아, 중남미, 대만, 중동 등 익숙한 시장에서 올해 출시를 목표로 한다고 했어요. 충당금 증가는 대출 상품 구성 변화 때문이며, 특히 오프 Shopee SPL과 브라질 대출잔액 비중이 높아진 것이 주요 원인이라고 했어요.
"하나는 오프 Shopee SPL이고, 두 번째는 브라질 대출잔액이에요." — Hou Tianyu (CFO)