2026.10.22 실적 발표 콜 — 사상 최대 실적과 프로젝트 진행 상황
Southern Copper는 2026년 3분기 매출 $47억으로 전년 같은 분기보다 $13억 늘었다고 발표했어요.
매출 $47억 (예상 $45억) · EPS $2.15 (예상 $2.02)
핵심 발언
"3분기 실적이 매우 좋아서, 2분기 연속으로 매출, 조정 EBITDA, 순이익 모두 사상 최대치를 기록하게 되어 기쁘게 생각해요."
"구리 생산량은 2025년 3분기와 비교해 1% 감소해, 이번 분기 232,396톤을 기록했어요."
"Tia Maria 프로젝트는 초기 연간 120,000톤의 SX-EW 구리 캐소드 생산이 예상되고, 2028년 상반기에 가동을 시작할 예정이에요."
질문과 답 9
Tia Maria 일정 지연과 투자비
질문 (Carlos de Alba · Morgan Stanley): Tia Maria 프로젝트가 올해 4분기에서 2027년 상반기로 미뤄진 이유와 투자비가 오를 가능성은 무엇인가요? 2026년 4분기와 2027년 생산량, 현금원가 전망도 궁금합니다.
답: 기계 조립과 일부 엔지니어링 작업이 예상보다 오래 걸려서 Tia Maria 프로젝트 시작 시점을 2027년 상반기로 미뤘다고 했어요. 투자비는 지금 변동이 없고, 생산 전망과 투자비는 1월에 다시 설명할 예정이라고 했어요. 올해 생산량은 92만 톤보다 약간 적을 것으로 보고 있고, 현금원가는 지금 수준이거나 약간 더 나아질 것으로 예상한다고 했어요. 4분기 원가 개선은 생산과 부산물 실적에 달려 있다고 했어요.
"그래서 저희가 예상 일정을 검토했을 때, 올해 4분기에서 2027년 상반기로 옮기게 된 이유입니다." — Raul Jacob (CFO)
현금 증가, 배당, 투자비 부담
질문 (Matheus Moreira · Bradesco BBI): 현금이 쌓이고 2027년에 투자비가 많아지는데, 주주 환원 확대를 고려하나요? 인플레이션 때문에 투자비가 더 늘어날까 걱정되진 않나요, 특히 Tia Maria 남은 투자비에 대해요?
답: 투자비는 연말과 2027년에 더 자세히 설명할 예정이라 아직 구체적인 변화는 없다고 했어요. 배당 정책은 이사회에서 결정하며, 회사는 현금과 자사주(주당 $26에 매입)를 주주에게 돌려주고 있다고 했어요. 경영진은 회사 상황이 좋다고 평가했어요.
"인플레이션 영향 가능성에 대해서는 저희가 살펴보고 있습니다." — Raul Jacob (CFO)
Cuajone 일정과 원가 요인
질문 (Emerson Vieira · Goldman Sachs): Cuajone 프로젝트는 언제 이사회에 올라가고, 추가 구리 생산은 언제 시작되나요? 더 큰 확장을 선택하려면 어떤 조건이 필요한가요? 에너지와 가스 비용 부담이 구조적인지, 상쇄할 방법이 있나요?
답: Cuajone 프로젝트는 기술 검토가 거의 마무리 단계이고, 이사회에서 프로젝트 언급을 승인해 결정이 가까워졌지만 아직 최종은 아니라고 했어요. 비용 측면에서는 멕시코 사업장이 Permian에서 가스를 경쟁력 있게 들여오고, 자체 황산을 써서 현금원가에 도움이 된다고 했어요. 비용은 지금 수준을 유지하거나 약간 나아질 것으로 보지만, 투자비 세부 내용은 계속 검토 중이라고 했어요.
"Cuajone 확장과 관련해서는, 기술 검토가 거의 마무리 단계입니다." — Raul Jacob (CFO)
Cuajone 확장 규모와 Los Chancas 불법 채굴
질문 (Myles Allsop · UBS): Cuajone을 하루 15만 톤으로 늘리면 투자비가 거의 2배인가요? 12만 톤과 15만 톤 중 언제 결정하나요? Los Chancas 불법 채굴자는 언제쯤 퇴거하고, 최종 투자 결정까지 절차는 어떻게 되나요?
답: 연구가 끝나기 전까지 투자비 숫자는 밝힐 수 없다고 했어요. 가까운 시일 내에 가장 가능성 높은 선택지는 하루 12만 톤이고, 15만 톤도 타당성 검토 중이며 가능하면 이사회에 제시할 예정이라고 했어요. Los Chancas에는 200명 조금 넘는 불법 채굴자가 있고, 당국과 협의해 퇴거를 추진 중이라고 했어요. 불법 채굴자가 나가면 환경영향평가 등 절차를 빠르게 진행할 수 있고, 2031년부터 생산을 기대한다고 했어요.
"저희 부지에 불법 채굴자가 200명 조금 넘게 있습니다." — Raul Jacob (CFO)
불법 채굴과 인허가 절차 개선
질문 (Tingshuai Feng · CICC): 정부의 새로운 REINFO 제안이 Los Chancas 주변 불법 채굴 문제 해결에 도움이 되나요? 이 정책이나 인허가 간소화에서 Michiquillay 같은 프로젝트가 빨라질 조짐이 있나요?
답: 불법 채굴자는 회사 부지에서 나가야 하고, 정부의 제안은 긍정적인 방향이지만 국회 논의가 필요하다고 했어요. 정부가 기술 인력을 배치하고 일부 절차를 대체하거나 없애려고 노력 중이라 인허가 과정에 도움이 될 것으로 보지만, 구체적인 내용은 더 지켜봐야 한다고 했어요.
"이런 변화가 프로젝트 추진 절차를 개선할 것으로 봅니다." — Raul Jacob (CFO)
Coimolache 현황과 확장 가능성
질문 (Far Hills Fitness): Coimolache 프로젝트 현황과 페루 광산 통합 또는 확장 가능성에 대해 알려주세요.
답: Coimolache는 Buenaventura 등과 공동 투자(조인트벤처)로 진행 중이고, 기술 검토를 하고 있다고 했어요. 구리를 위한 황 광상 개발 등 여러 방안을 검토 중이며, 프로젝트는 진행되고 있지만 지금 구체적으로 밝힐 내용은 없다고 했어요.
"이 사업은 Buenaventura 등과 조인트벤처로 진행 중입니다." — Raul Jacob (CFO)
El Pilar 투자비와 Cuajone 수자원
질문 (Alfonso Salazar · Scotiabank): El Pilar 투자비가 송전선 등 추가 인프라 때문인가요? Cuajone 지연 원인과 12만·15만 톤 생산에 필요한 물은 충분한가요?
답: El Pilar 투자비 증가는 회수율 개선 작업과 5년 전 예산 대비 장비 인플레이션 영향이라고 했어요. Cuajone은 수자원 확보에 예상보다 시간이 더 걸렸지만, 좋은 수원을 확보했고 12만 톤 생산에는 필요한 물이 있다고 했어요. 추가 기술 검토는 남아 있다고 했어요. El Pilar 예산에 송전선 포함 여부는 구체적으로 답변하지 않았어요.
"그 질문에 대해서는 구체적인 답이 없습니다, 알폰소." — Raul Jacob (CFO)
원가 전망과 엘니뇨 대비
질문 (Matthew Dushkin · Wells Fargo): 4분기 현금원가가 직전 분기와 비슷하고, 2027년은 2026년 3분기 또는 연간 대비 비슷하거나 더 낮을 것으로 보나요? 2027년 초 강한 엘니뇨에 어떻게 대비하고 있나요?
답: 현금원가는 이번 분기와 비교하는 것이 기준이고, 예측이 쉽지 않다고 했어요. 이번 분기 부산물 가격이 유지된다면 파운드당 $0.09로 경쟁력 있는 원가를 기록했고, 4분기에도 비슷하거나 약간 나아질 것으로 봤어요. 엘니뇨 영향은 지역마다 다르지만 남부 페루는 주로 가뭄이 오기 때문에 수자원 확보를 점검했고, 예상 가뭄에 대응할 수 있는 합리적인 공급을 마련했다고 했어요.
"이번 분기 부산물 가격이 유지된다면 파운드당 $0.09로 매우 경쟁력 있는 현금원가입니다." — Raul Jacob (CFO)
프로젝트 일정과 제련소 경제성
질문 (Jonathan Brandt · HSBC): Los Chancas가 2031년 생산을 시작하려면 불법 채굴자 퇴거가 언제까지 이뤄져야 하나요? Los Chancas와 Michiquillay의 2031/2032년 일정에 대한 자신감은 어떤가요? 중국의 음(-)의 TC/RC가 제련소 투자와 농축액 흐름에 미치는 영향은요?
답: 불법 채굴자 퇴거 시점은 구체적으로 정하지 않았지만, 비교적 단기간 내에 이뤄져야 한다고 했어요. Los Chancas는 2028년 하반기 착공, 2031년 완공을 예상한다고 했어요. Michiquillay는 사회적 합의가 이뤄졌고, 2032년까지 일정이 잡혀 있다고 했어요. 제련소는 중국의 음(-)의 TC/RC 때문에 새로 짓기 어렵고, 황산 가격이 수익에 도움이 된다고 했어요. 새 제련소 투자는 시장 상황에 따라 결정되지만, 정제 구리 생산은 회사의 장기 목표이고 Tia Maria와 El Pilar로 생산이 늘어날 것이라고 했어요.
"불법 채굴자 퇴거 시점을 구체적으로 정하고 싶진 않지만, 비교적 단기간 내에 이뤄져야 합니다." — Raul Jacob (CFO)