2026.8.5 실적 발표 콜 — Cliramitug 로열티 인수, 2026년 전망 상향
2026년 포트폴리오 수령액 전망을 $34억–$35억으로 올렸어요.
매출 $8억 (예상 $8억) · EPS $1.32 (예상 $1.27) · 다음 분기 회사 전망 매출 $34억–$35억
핵심 발언
"9페이지부터 설명드리면, 최근에 AstraZeneca의 cliramitug에 대해 Neurimmune이 가진 일부 로열티 권리를 최대 $4.25억에 인수했어요."
"그때는 파이프라인에 3개의 잠재 치료제가 있었어요. 지금은 19개로 6배 넘게 늘었어요."
"저희는 가치 중심 자본 배분 원칙에 따라, 올해 상반기에 배당과 자사주 매입으로 주주에게 약 $3.7억을 돌려줬어요."
질문과 답 8
거래 방식과 금리
질문 (Geoffrey Meacham · Citi): Royalty가 거래에서 자본을 더 많이 투입할 때 주식(지분) 비중을 높일 수 있는지, 금리가 낮아지거나 신용등급이 오르면 더 많은 자본을 투입할지 물었어요.
답: 회사는 재무적으로 유연성이 높아서 인수합병(M&A) 거래에서 다양한 방식으로 협력할 수 있다고 했어요. 금리 환경에는 중립적(크게 신경 쓰지 않음)이고, 투자등급 신용등급을 유지하면서 계속해서 부채 시장을 활용할 거라고 했어요.
"금리에 대해서 저희는 금리 환경에 정말로 중립적이라고 생각해요." — Terrance Coyne (CFO)
Amvuttra 전망과 합성 로열티
질문 (Terence Flynn · Morgan Stanley): CARDIO-TTRansform 결과가 Amvuttra에 어떤 영향을 주는지, 합성 로열티 시장과 이사회(경영진)의 개방성에 대해 물었어요.
답: Amvuttra는 좋은 위치에 있고, Alnylam의 후속 제품이 지연되거나 변화가 생기면 이득을 볼 수 있다고 했어요. 합성 로열티 시장에 대해서는 여전히 매우 기대하고 있고, 최근 거래가 활발하고 시장이 성장하고 있다고 했어요.
"작년에 RevMed 거래를 포함해 $20억이 조금 넘는 합성 로열티를 발표했는데, 이는 역대 가장 큰 합성 로열티 거래 중 하나였어요." — Christopher Hite (회장)
승인 자산과 개발 자산 비중, 중국 사업
질문 (Christopher Schott · JPM): Royalty가 개발 단계 자산 비중을 더 늘릴 계획인지, 중국 진출에서 얻은 초기 경험이 있는지 물었어요.
답: 승인 자산 65%, 미승인(개발 단계) 자산 35% 비중이 꾸준히 유지되고 있고, 앞으로 2–3년을 봐도 비슷할 것으로 예상한다고 했어요. 다만 미승인 자산 비중이 투자 자본 기준으로 중후반대까지 오를 수 있다고 했어요. 중국은 아직 초기 단계이고, 현지 최고의 인재를 채용했으며, 더 적극적으로 움직이고 있지만 시장을 키우는 데는 인내심을 갖고 접근할 거라고 했어요.
"미승인 자산과 승인 자산의 비중에 대해 말씀드리면, 65%, 35% 비율이 지난 5–10년 동안 꾸준히 유지되어 왔어요." — Pablo Legorreta (CEO·회장)
경쟁사 대비 강점과 비용
질문 (Michael Nedelcovych · TD Cowen): 2분기 영업비용이 비교적 낮았던 이유와 하반기에 비용이 오를 수 있는 이유, Royalty Pharma를 경쟁사가 쉽게 따라할 수 없는 이유를 물었어요.
답: Royalty는 규모, 낮은 자본 조달 비용, 깊이 있는 팀, 오랜 기간 쌓아온 독특한 포트폴리오 등 진입장벽이 높다고 했어요. 이 포트폴리오가 반복적으로 수익을 내고, 다양한 제품과 상위 제약사들이 판매하는 제품으로 구성되어 쉽게 따라할 수 없다고 했어요. 영업비용은 내부화 시너지 효과가 반영됐고, 계절성 영향으로 하반기 현금 기반 비용이 상반기보다 다소 높아지는 경향이 있다고 했어요.
"이 포트폴리오는 지난해 $32억의 반복적인 수익을 냈고, 매우 잘 분산된 다양한 제품과 상위 제약사들이 판매하는 제품에서 예측 가능한 반복 수익을 창출하고 있어요." — Pablo Legorreta (CEO·회장)
단계별 수익률 목표와 pelacarsen
질문 (Ashwani Verma · UBS): 개발 단계 자산과 승인 자산 각각에 대해 목표로 하는 내부수익률(IRR)이 얼마인지, pelacarsen의 임상적으로 의미 있는 MACE(심혈관 사건) 감소 기준이 무엇인지 물었어요.
답: 승인(시판) 자산의 내부수익률 기대치는 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반이고, 미승인 자산은 10%대라고 했어요. pelacarsen에 대해서는 Novartis가 임상적 의미에 대해 명확히 밝혀왔고, 결과 연구를 기다리며 더 많은 정보를 얻을 것이라고 했어요.
"저희가 말씀드린 것은 승인(시판) 자산의 경우 내부수익률 기대치가 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반이라는 점이에요." — Marshall Urist
cliramitug 임상과 R&D 공동투자 기준
질문 (Michael DiFiore · Evercore): cliramitug의 3상 심혈관 임상시험을 1상 바이오마커 데이터로 어떻게 평가하는지, R&D 공동투자에서 불리한 선택(역선택)을 피하는 방법을 물었어요.
답: cliramitug는 바이오마커와 영상 데이터에서 아밀로이드 제거가 확인돼 흥미롭다고 했어요. TTR 아밀로이드증 프로그램은 전통적으로 바이오마커 데이터를 근거로 3상 임상에 진입한다고 했어요. 공동투자에서는 기준을 매우 높게 잡고, 가장 기대되는 자산에 투자하려고 적극적으로 노력하며, 최근 Teva와 J&J 거래를 예로 들며 엄격하게 접근한다고 했어요.
"TTR 아밀로이드증은 모든 제품이 바이오마커 데이터를 근거로 3상 임상시험에 들어가는 질환이에요." — Marshall Urist
2030년 목표 달성 상황과 신규 분야
질문 (Asad Haider · Goldman Sachs): 2030년까지 포트폴리오 수령액 $47억 목표 달성 상황과 새롭게 관심 갖는 치료 분야가 있는지 물었어요.
답: 2030년까지 $47억 이상이라는 회사 전망을 잘 따라가고 있다고 했고, 지금 그 전망을 바꿀 단계는 아니라고 했어요. 특정 분야를 정해두기보다는 모든 치료 분야에서 좋은 제품이 있으면 열려 있고, 폭넓게 분석할 계획이라고 했어요.
"2030년까지 매출 상단 $47억 이상이라는 장기 회사 전망에 대해, 현재까지 잘 따라가고 있다고 생각해요." — Terrance Coyne (CFO)
중국 정책 위험과 마일스톤
질문 (Jason Gerberry · BofA): 미국 정책 위험이나 라이선스 제한안이 중국 사업에 영향을 주는지, 하반기 PDUFA(신약 승인일)로 마일스톤이 더 커질 수 있는지 물었어요.
답: 중국은 혁신의 중요한 원천이고, 많은 중국 기업이 미국/유럽 파트너와 해외 법인으로 계약해 미국/유럽 법에 따라 로열티가 발생한다고 했어요. 미국의 입법 움직임을 모니터링하고 있지만, 현지 인재 채용 등 중국 사업에 계속 집중할 계획이라고 했어요. 마일스톤과 기타 계약 수령액은 올해 $6,000만 수준이 될 것으로 재확인했어요.
"Jason, 마일스톤에 대한 질문에 대해 다시 말씀드리면, 올해 마일스톤과 기타 계약 수령액은 계속 $6,000만 수준이 될 것으로 예상하고 있어요." — Terrance Coyne (CFO)