2026.8.18 실적 발표 콜 — 비상장 전환 계약과 1분기 실적
회사는 비컨소시엄 주주에게 주당 $7.02 현금 지급을 제안하는 비상장 전환 계약에 합의했어요.
매출 $5억 (예상 $5억) · EPS $0.17 (예상 $0.12)
핵심 발언
"컨소시엄에 속하지 않은 주주는 주식을 CPPIB Investments 또는 그 지정 계열사에 양도해 주당 $7.02 현금을 받거나, 일정 조건을 충족하면 주식을 계속 보유할 수 있어요."
"이번 회계연도에 지금까지 1기가와트 이상을 준공했고, 이 중 1분기에만 600메가와트 이상을 준공했어요."
"2027 회계연도 1분기에 모듈과 셀 외부 매출은 INR 16.4 billion, 외부 매출 기준 조정 EBITDA는 INR 5.7 billion, 조정 EBITDA 마진은 거의 34%였어요."
질문과 답 2
비상장 전환 일정과 승인
질문 (Justin Clare · ROTH Capital Partners): 애널리스트가 비상장 전환(상장폐지) 완료 예상 시점, 남은 주요 단계, 어떤 승인 절차가 일정을 늦출 수 있는지 물었어요. 또 태양광 PLF(설비 이용률) 하락이 출력 제한(커테일먼트)과 날씨 중 어디에서 더 많이 발생했는지, 제조 부문 수익성이 1분기 강세 이후 줄어들지 물었어요.
답: 회사는 거래 계약에 따라 비상장 전환이 2027년 1분기에 완료될 것으로 예상한다고 했어요. SEC 검토 이후, 법원이 명령을 내리면 10영업일 이내에 관련 서류를 공개할 예정이고, 보통 법원 회의 4주 전에 서류가 공개된다고 설명했어요. 일부 규제 승인도 동시에 진행 중이며, 이 승인들은 약 3–4개월 걸릴 것으로 봤어요. 전체 완료 시한은 서류 공개 후 95일 또는 2027년 3월 31일 중 더 이른 시점이에요. 태양광 PLF 하락은 출력 제한과 날씨가 각각 절반씩 영향을 준 것으로 봤어요. 제조 부문은 큰 폭의 수익성 하락은 예상하지 않지만, 마진이 지난해 1분기 40%에서 올해 34%로 낮아져서, 마진 압박과 ALMM(판매 연장 관련 규정) 때문에 회사 전망을 보수적으로 잡았다고 했어요.
"거래 계약에 따라, 비상장 전환은 2027년 1분기에 완료될 것으로 예상해요." — Kailash Vaswani (CFO)
출력 제한 보상과 배터리 저장장치
질문 (Puneet Gulati · HSBC): 애널리스트가 출력 제한에 대해 회사가 보상을 받아야 하는지 혼란이 있는지, 보상이 명확한지 물었어요. 또 현재 설치된 배터리 용량, 상업용 BESS(배터리 에너지 저장장치) 계획, 2027·2028 회계연도까지의 준공 목표, 1,000메가와트 자산 매각 시 EBITDA 배수, 수력발전소 매각 논의 여부도 물었어요.
답: Transdown 출력 제한에 대해서는 보상을 받지만, 다른 TG&A 출력 제한에는 별도 보상 체계가 없다고 했어요. 이 부분은 전력부(MoP)와 논의 중이지만 아직 결론이 나지 않았어요. 현재 설치된 배터리 용량은 '아마도 수백 메가와트시' 정도라고 했어요. 장기적으로 상업용 BESS는 어렵다고 보고, 일부 BESS를 1–2년 단기 상업용으로 운영해 차익을 얻은 뒤 기존 PPA(전력구매계약)에 편입할 계획이에요. 올해 목표는 따로 정하지 않았고, 올해 준공은 어려울 것 같지만 내년에는 일부 준공을 기대한다고 했어요. 자산 매각 관련해서는 1,000메가와트 매각의 EBITDA 배수는 매각 완료와 매수자 합의 후에만 공개할 수 있다고 했어요(NDA 때문). 수력발전소도 자산 재활용 논의에 포함될 수 있다고 했어요.
"지금 설치된 배터리는 아마도 수백 메가와트시 정도예요." — Sumant Sinha (CEO·회장)