2026.8.27 실적 발표 콜 — 아시아·인도 성장과 에이전시 혁신
2026년 상반기 신계약 이익이 8% 늘었고, 2026년 두 자릿수 성장 전망을 강조했어요.
매출 $149억 · EPS $0.76 (예상 $1.28)
핵심 발언
"여러 시장과 채널을 아우르는 모델, 그리고 질적 성장에 대한 노력으로 아시아와 아프리카의 성장 시장에서 전망이 밝다고 생각해요."
"2024년부터 2027년까지 주주에게 $70억 이상을 돌려주기 위한 목표를 잘 이행하고 있어요."
"성과 관리용 AI 모듈인 PRUAction 1.0을 싱가포르에서 5,000명 설계사 대상으로 본격 도입했어요."
질문과 답 9
홍콩 성장과 신계약 부담, 인도 계획
질문 (Kailesh Mistry · BofA): 애널리스트가 홍콩이 하반기에 어떻게 될지, 성장의 원인이 마진인지 판매량인지, 신계약 부담이 왜 줄었는지, APE 기준 11–12% 신계약 부담 회사 전망이 여전히 유효한지, 인도 자산운용과 IPRU 자금 계획이 무엇인지 물었어요.
답: 홍콩은 중국 본토 방문객과 내국인 비중이 더 균형을 이루고 있고, 내국인 성장과 마진 개선이 강하게 나타나고 있다고 했어요. 이런 흐름이 하반기에도 이어질 것으로 보고 있어요. 신계약 부담은 상품 구성과 국가별 비중 변화가 약간 있었지만, 애널리스트들에게는 계속 APE의 11%, 12%를 모델링에 쓰라고 했어요. 인도에서는 유동주식 비율 요건을 맞추는 쪽으로 가고 있고, Bharti 인수와 플랫폼 투자에 일부 자금을 쓸 예정이며, 남는 자금은 주주에게 돌려줄 계획이라고 했어요.
"앞으로도 신계약 부담을 모델링할 때는 APE 기준 11%, 12%를 계속 사용하라고 말씀드리고 싶어요." — Ben Bulmer (CFO)
신계약 이익, MDRT, ROE 개선 요인
질문 (Andrew Crean · Autonomous): 애널리스트가 2026년 신계약 이익이 2027년 자유잉여자본에 얼마나 기여할지, 5만5,000명 중 MDRT(우수 설계사) 활동 인원이 상반기에 어떻게 변했는지, ROE(자기자본이익률) 2–3%p 개선이 어디서 나오는지 물었어요.
답: 2025년 신계약 이익이 만든 현금 흐름을 기준으로 삼고, 여기에 2026년 신계약 이익 성장만큼 더해가면 된다고 했어요. MDRT는 생산성 강화 방안을 강조했고, MDRT 그룹의 기여도는 작년과 비슷하게 가고 있으며 하반기에 더 빨라질 것으로 기대한다고 했어요. ROE는 이미 마친 역량 투자, 운영 변동성 개선, 규모의 경제와 운영 효율에서 2–3%p 추가 개선이 나올 것으로 봤어요.
"그걸 기준으로 삼고, 2026년에 새로 쌓이는 성장만큼 단순히 더해가면 된다고 생각해요." — Ben Bulmer (CFO)
NBP 성장 원천과 단기 변동
질문 (Nasib Ahmed · UBS): 애널리스트가 홍콩·중국 외에 그룹 NBP(신계약 이익) 두 자릿수 성장의 원인이 무엇인지, 말레이시아에서 배운 점을 다른 시장에 어떻게 적용할지, $6.26억 단기 변동에 어떤 항목이 들어가고 경제적 의미가 있는지 물었어요.
답: 성장은 여러 시장에서 나올 거라고 했어요. 말레이시아, 태국, 싱가포르, 베트남 회복, 홍콩이 있고, 중국에서는 비용 규정 준수와 상품 구성 재조정이 있다고 했어요. 말레이시아에서 배운 점은 우수 인력 채용(PRUVentures), 맞춤형 보장·자산가 상품, 활동 설계사 수 증가라고 했어요. 단기 변동은 IFRS 비영업 항목 대부분이 할인율과 시가평가 영향이고, 실제 경제 상황과는 다르며, 일부는 CSM(계약서비스마진)에서 긍정적으로 상쇄됐다고 했어요.
"주주 사업을 뒷받침하는 채권 보유분에서 시가평가 영향이 있었어요." — Ben Bulmer (CFO)
중국 계절성, 싱가포르 마진, OFSG 전망
질문 (Poyung Chang · CGSI): 애널리스트가 중국 본토 분기별 계절성, 싱가포르 설계사 마진이 은행채널 대비 언제 개선될지, 2027년 이후 OFSG(운용현금흐름) 전망을 어떻게 세워야 할지 물었어요.
답: 중국은 1분기가 보통 가장 크고, 2025년 3분기가 강한 비교 대상이라 2026년에는 양상이 다를 거라고 했어요. 경쟁사들도 9월부터 완화될 거라고 했어요. 싱가포르는 새 공동부담 규정으로 마진이 줄었지만, 하반기에는 새 보장·자산가 상품 출시로 이를 상쇄할 수 있다고 했어요. OFSG는 $44억 목표 달성에 자신 있고, 기존 계약에서 나오는 현금과 예정된 이전이 계속 강하게 늘어날 것으로 봤어요. 본사 비용은 거의 변동 없고, 필요 자본은 초반에 두 자릿수로 늘어날 거라고 했어요.
"자본 창출 면에서 진전이 매우 만족스럽고, 2027년 OFSG $44억 목표 달성에 자신 있어요." — Ben Bulmer (CFO)
중국 상품 구성과 홍콩 고객 조사
질문 (Michelle Ma · Citi): 애널리스트가 중국의 PAR(배당형) 상품 전환이 끝났는지, 내년에는 마진 하락이 멈출지, 홍콩 CME 조사에서 세금 이슈 속 상품 선호가 어떻게 나타났는지 물었어요.
답: 상반기 PAR 비중이 76%로 급등했고, 2분기에는 보장성 상품으로 전환했다고 했어요. 연간 PAR 비중은 약 60%로 정상화할 계획이고, 중국 연간 마진은 약 40%를 목표로 한다고 했어요. 홍콩은 최근 조사에서 고객 수요 요인이 여전히 견고하게 나타났고, 뉴스 흐름 속에서도 설계사와 고객과 긴밀히 소통하고 있다고 했어요.
"8월에는 비배당형 상품도 대부분 파트너 은행에 도입됐어요." — Yin-Yee Ng
2026년 전망 신뢰, 인도 장기 전략, IFRS 항목
질문 (Farooq Hanif · JPMorgan): 애널리스트가 2026년 신계약 이익 전망에 대한 경영진의 신뢰가 바뀌었는지, 대형 파트너 교체 후 인도의 장기 전략이 무엇인지, CSM·투자마진 등 IFRS 항목에 대한 설명을 요청했어요.
답: 2026년 전망은 바꾸지 않고, 하반기 목표와 2027년 목표 달성에 집중하고 있다고 했어요. 높은 비교 기준과 은행채널 비용 전환을 관리하고 있다고 했어요. 인도에서는 HCL, Bharti와 함께 3–5년간 주요 도시와 채널에 집중해 고품질·수익성 높은 생명·건강 보험 사업을 키우는 전략적 전환을 추진한다고 했어요. IFRS에서는 CSM 해제가 강했지만, 중국 자산 위험 축소와 송금 증가로 남는 자금이 줄어 투자수익이 낮았고, 정상화되면 투자수익이 몇 %p 더 높아질 것으로 봤어요.
"이유는 두 가지예요. 첫째, 중국에서 자산 위험을 줄였고, 둘째, 생명보험 사업에서 송금이 늘면서 남는 자금이 줄었어요." — Ben Bulmer (CFO)
성장 시장 전망과 활동 설계사 수
질문 (William Hawkins · KBW): 애널리스트가 성장 시장이 하반기와 장기적으로 더 빨라질지, 활동 설계사 수가 5만5,000명으로 줄어든 이유와 언제 다시 늘어날지 물었어요.
답: 성장 시장은 하반기에 대만, 태국, 아프리카가 강하게 기여해 NBP가 두 자릿수에서 중반까지 성장할 수 있다고 했어요. 활동 설계사는 대량 채용보다 우수 인력 채용(PRUVentures)과 생산성에 집중하는 전략적 전환 때문이라고 했어요. 선진 시장은 활동 설계사가 안정적이고, 신흥 아세안 시장은 변혁이 마무리되면 개선될 거라고 했어요. 활동 설계사 수를 중요하게 여기지만, 더 중요한 건 품질과 생산성이라고 했어요.
"신흥 아세안에서 3대 시장인 말레이시아, 인도네시아, 필리핀 중 말레이시아는 활동 설계사가 10% 늘었어요." — Naveen Tahilyani
세금 이슈 노출, 설계사 전략, Eastspring 마진
질문 (Abid Hussain · Panmure Liberum Limited): 애널리스트가 세금 집행에 노출된 기존 계약 이익이나 EV 비중, 해지율 변화, 그룹이 목표로 하는 활동 설계사 수, Eastspring의 비용/수익 비율 상승과 수수료 마진 하락 이유를 물었어요.
답: 홍콩 사업의 절반 정도가 중국 본토 방문객 관련이고, 그 중 55%가 건강·보장 상품이라고 했어요. 저축성 상품도 보장 기능이 포함돼 있고, 대부분의 납입금은 이미 홍콩 내 자금이라 해지율이나 유지율에 영향이 없다고 했어요. 설계사 전략은 활동 설계사 수를 늘리고 싶지만, 우수 인력 채용과 생산성에 더 집중한다고 했어요. Eastspring의 비용/수익 비율 상승은 IPAMC 지분 매각 구조 때문이고, 수수료 수입과 자금 유입은 여전히 강하다고 했어요.
"그 중 55%가 건강·보장 상품이에요. 참고가 될 거예요." — Ben Bulmer (CFO)
중국 NBP 전망 기준과 홍콩 마진 요인
질문 (Thomas Wang · Goldman Sachs): 애널리스트가 2026년 연간 NBP가 2025년과 비슷하다는 게 CER(고정환율) 기준인지, 홍콩 마진 확대가 상품 구성, 가격 조정, 보험기간 변화 중 어디서 나왔는지 물었어요.
답: 중국 NBP 연간 비교는 CER 기준이라고 했어요. 홍콩 마진은 건강·보장 상품 비중 확대와 저축·보장 상품의 일부 가격 조정이 추가로 마진을 높였다고 했어요.
"저축·보장 상품 일부가 가격 조정으로 상품 구성에 약간 변화가 생겨 마진이 추가로 높아졌어요." — Ben Bulmer (CFO)