2026.10.28 실적 발표 콜 — 견조한 실적과 자본 배분 소식
이번 분기 보고 및 조정 순이익은 $56억, 주당 $14.08이에요.
매출 $512억 (예상 $449억) · EPS $14.08 (예상 $11.73)
핵심 발언
"정제 가동률 98%와 3분기 중질유 수율 41%라는 기록적인 실적을 냈어요."
"운전자본을 제외한 영업활동 현금흐름의 50% 이상을 주주에게 돌려주는 것이 우선순위예요."
"미드스트림 G&P 사업에서 Permian 지역 물량을 늘리고 Iron Mesa와 Zeus 가스 플랜트로 처리 능력을 확대하고 있어요."
질문과 답 12
북미 정제업체의 원유 가격 차이 이점
질문 (Manav Gupta · UBS): 북미 정제업체가 WCS(서부 캐나다산 중질유) 가격 차이 확대 등으로 글로벌 경쟁사보다 유리한 이유와, 자사주 매입을 통한 주주 환원 계획에 대해 물었어요.
답: 북미는 WTI(서부 텍사스산 중질유) 가격이 강하고 캐나다산 중질유에 쉽게 접근할 수 있으며, 파이프라인 연결이 잘 되어 있어 이점이 있다고 했어요. WCS-WTI 가격 차이가 1달러 넓어질 때마다 회사에 $1.4억의 이익이 생긴다고 했고, 영업현금흐름의 50%를 주주에게 돌려주고, 그 약속을 지키면서 현금도 쌓아갈 계획을 재확인했어요.
"마지막으로, WCS와 WTI 가격 차이가 1달러 넓어질 때마다 Phillips 66에는 $1.4억의 이익이 생긴다는 점을 다시 말씀드려요." — Brian Mandell
배당 지속성과 Western Gateway 투자
질문 (Steve Richardson · Evercore): 이사회가 배당의 지속 가능성과 중간 사이클 수익에 대한 확신을 어떻게 판단하는지, Western Gateway 투자금 조달과 시기 계획은 어떻게 되는지 물었어요.
답: 이사회가 배당을 지속할 수 있다고 보는 근거는 중간재(미드스트림) 부문 수익이 꾸준하고, 연 5% 정도 성장할 계획이 있기 때문이라고 했어요. 이 성장이 유지보수 투자와 배당을 뒷받침한다고 했어요. Western Gateway는 회사 몫이 약 $25억이고, 2027–2029년에 대부분을 집행하며 2028년이 가장 많을 예정이라고 했어요. 12월 자본예산 발표 때 더 자세히 공개할 예정이라고 했어요.
"우리는 중간재 부문 수익을 연 5% 정도 늘릴 확실한 계획이 있고, 그에 필요한 프로젝트도 잘 파악하고 있어요." — Mark E. Lashier (CEO·회장)
중간재 부문 비중과 배당 성장
질문 (Doug Leggett · Wolfe): 중간재 부문의 EBITDA(세전영업이익) 비중이 앞으로 어떻게 변할지, 중간재 비중이 커지면 배당도 비슷하게 늘어날지 물었어요.
답: 중간재 부문이 다른 사업보다 더 빠르게 성장하고 있고, 성장은 특정 프로젝트를 중심으로 중간재에 집중되어 있다고 했어요. 정제 부문도 개선되고 있지만 점진적이라고 했어요. 중간재 EBITDA가 늘고 자사주 매입으로 주식 수가 줄어드는 만큼, 주당 배당이 연간 중–높은 한 자릿수(5–9%)로 성장하는 것이 합리적이라고 했어요.
"연간 중–높은 한 자릿수 성장(5–9%)은 충분히 합리적이라고 봐요." — Kevin J. Mitchell (CFO)
정제 부문의 상업적 성과
질문 (Neil Mehta · Goldman Sachs): 상업팀의 활동이 올해 정제 부문 실적에 어떻게 반영됐는지, Gulf Coast(멕시코만 연안) 실적이 좋았던 이유를 물었어요.
답: 상업팀이 여러 자산을 통합해 원유 혼합, 여러 정유소를 하나의 시스템처럼 운영, 제품 혼합, 선박 임대 확대 등으로 시너지를 내고 있다고 했어요. Gulf Coast 실적이 좋았던 건 상업적 최적화, 낮은 운송비, 미국산 원유를 유리한 시장에 공급, 하위 공정 가동률을 높인 덕분이라고 했어요.
"이 사업은 회사 전체 자본수익률(ROCE)을 약 2–2.5% 높여줘요." — Brian Mandell
NGL/LPG 가격 상승 효과와 정제 최적화
질문 (Sam Margolin · Wells Fargo): LPG/NGL(액화석유가스/천연가스액) 가격이 높을 때 통합 자산이 어떻게 성과를 내는지, 가장 매력적인 정제 최적화 프로젝트와 시기는 언제인지 물었어요.
답: NGL 가격이 오르면 수집·가공 부문이 이익을 보고, 전 세계적으로 LPG 실물 수요가 여전히 강하다고 했어요. 미국 에탄 분해설비는 현금 원가 경쟁력이 있다고 했어요. 정제 프로젝트로는 수십–수백만 달러 규모의 작은 병목 해소와 하위 공정 수율 개선 사업이 많다고 했고, Borger 제트연료 생산, Wood River 수소처리, Ferndale CARB 휘발유 등으로 점진적으로 생산량과 품질을 높이고 있다고 했어요.
"실물 시장에서는 여전히 전 세계적으로 LPG 수요가 강하게 나타나고 있어요." — Donald A. Baldridge
수요 추이와 퍼미안 성장
질문 (Theresa Chen · Barclays): 경기 상황에서 전체 사업장별 수요 추이, 퍼미안 NGL(천연가스액) 기초체력, 2027년까지 유입량 증가, 에탄 리젝션(버림)과 회수 상황을 물었어요.
답: 미국 휘발유 수요는 약 2.5%, 디젤은 약 1.5% 줄었지만, 전체 수요는 여전히 견조해서 시장 균형을 맞추기엔 부족하다고 했어요. 퍼미안에서는 연결된 유정에서 생산량이 예상보다 많고, 앞으로도 성장에 긍정적이라고 했어요. 에탄 가격이 오르고 있고, 2027년 신규 수출과 CPChem 수요가 생기기 때문에 에탄 리젝션 문제는 없다고 했어요.
"우리 사업장 전체에서 공통적으로 보이는 건, 유정 연결된 생산자들이 예상보다 유정별, 전체적으로 모두 성장세를 보인다는 점이에요." — Donald A. Baldridge
부채 상환 계획과 리더십
질문 (Phillip Jungwirth · BMO): 만기 도래 시 부채를 상환할지, 시장에서 조기 매입할지, Chris가 정제 부문을 다시 이끌게 되면서 기대할 점은 무엇인지 물었어요.
답: 10월 만기 이후 재무제표상 부채가 약 $180억이고, $170억 목표까지 무리 없이 갈 수 있다고 했어요. 시장에서 부채를 사들이거나 만기를 앞당길 수도 있다고 했어요. 리더십 관련해서는 Chris가 Phillips 66과 운영 경험이 많고, 전략과 실행을 잘 연결할 수 있다고 했어요. 정제 부문 우선순위에 큰 변화는 없을 거라고 했어요.
"$170억 목표까지 무리 없이 갈 수 있다고 생각해요." — Kevin J. Mitchell (CFO)
담보와 화학 부문 현황
질문 (Piper Sandler): 이번 분기에 Q1처럼 큰 운전자본 유출(담보 제공)이 없었던 이유, CPChem의 중동 자산 가동률과 분쟁 영향 여부를 물었어요.
답: 이번 분기는 가격 변동이 Q1보다 작았지만, 여전히 약 $7억의 담보를 제공했다고 했어요. 신용장 사용으로 약 $1억의 이익이 있었고, 가격 상승과 세금 충당금이 운전자본에 도움이 됐다고 했어요. 화학 부문은 CPChem의 중동 외 자산은 매우 잘 가동 중이고, 중동 자산은 완전 가동은 아니지만 다른 경로로 제품을 운송하고 있다고 했어요.
"이번 분기 말 기준 약 $7억의 담보를 제공했는데, 1분기보다는 확실히 적은 규모예요." — Kevin J. Mitchell (CFO)
자사주 매입과 선박 운임 커버리지
질문 (Jason Gabelman · TD Cowen): 재무상황을 고려할 때 초과 현금 대부분이 자사주 매입에 쓰일지, 선박 임대가 자산 수요의 몇 %를 커버하는지, 운임 전망은 어떤지 물었어요.
답: 4분기에는 연간 영업현금흐름의 50%를 주주에게 돌려주기 위해 자사주 매입 비중을 더 높일 예정이라고 했어요. 하지만 재무 유연성을 유지할 것이고, 초과 현금을 모두 자사주 매입에 쓰지는 않을 거라고 했어요. 선박 임대는 자산 수요의 약 40%를 커버하고, 앞으로 2.5년 동안 40척이 추가로 들어올 예정이라고 했어요. 이미 낮은 운임으로 계약한 덕분에, 운임이 높게 유지돼도 이점이 있다고 했어요.
"이 선박 임대는 자산 기반 수요의 약 40%를 커버해줘요." — Brian Mandell
화학 부문 실적과 대서양 시장 포착
질문 (Matthew Blair · TPH): 화학 부문이 실적이 좋았던 이유, USP 계약 변화, 에탄 원가와 신규 가동비, 대서양 시장 포착이 4분기에 더 좋아질 수 있는지 물었어요.
답: CPChem은 중동 지역 혼란과 아시아 원료 문제로 글로벌 수요가 강하다고 했어요. Golden Triangle Polymers의 신규 가동비는 예상대로지만 계획대로 진행 중이라고 했어요. 정제 부문에서는 미국산 원유 이동과 선박 임대가 대서양 시장 실적에 도움이 되고, 여름에는 시장 포착률이 90% 초반, 겨울에는 C4 혼합 덕분에 90% 중–후반이 일반적이라고 했어요. 각 지역에서 경유 생산 극대화에 집중해 좋은 실적을 기대한다고 했어요.
"시장 포착률은 여름에는 보통 90% 초반, 겨울에는 C4 혼합으로 90% 중–후반이 일반적이에요." — Brian Mandell
정제 마진 위험과 인수합병
질문 (Joe Lage · Morgan Stanley): 정제 마진이 높게 유지되거나 정상화될 수 있는 요인, 현금이 많을 때 인수합병(M&A) 의향에 대해 물었어요.
답: 수요, 이스라엘·우크라이나 전쟁, 러시아/아시아/중동에서 약 700만 배럴의 정제설비가 가동 중단된 점, 중국의 수출 행태, 정제소의 계획 외 가동중단 위험 등을 모두 지켜보고 있다고 했어요. 이런 요인들이 합쳐지면 내년 대부분 기간 동안 마진이 강하게 유지될 수 있다고 했어요. 인수합병은 항상 검토하지만, 현금이 많고 기업가치가 올라 신중하게 접근할 것이라고 했어요. 대형 거래는 조심스럽게 볼 거라고 했어요.
"각 요인을 따로 봐도, 내년 대부분 기간 동안 현재의 강한 마진이 유지될 이유가 있다고 생각해요." — Brian Mandell
분별설비 용량과 NGL 성장
질문 (BofA): 분별설비와 LPG 수출 가동률이 높을 때 NGL 성장에 불리한지, 신규 분별설비 가동 전까지 점유율을 더 높일 수 있는지 물었어요.
답: 자체 분별설비 외에도 외부 분별설비에 계약된 공간이 있고, Iron Mesa 가스 플랜트(2026년 1분기), Coastal Bend 파이프라인 확장(연말) 등 내부 프로젝트도 곧 가동된다고 했어요. 2028년에는 Corpus Christi 신규 분별설비를 채울 계획이고, 2027년까지도 물량 성장이 이어질 것으로 봤어요.
"퍼미안 생산을 계속 늘리는 데 병목은 없다고 보고 있어요." — Donald A. Baldridge