2026.10.30 실적 발표 콜 — RevPAR·수익성 모두 큰 폭 반등
Pebblebrook은 회사 전망을 웃돌았고, 같은 호텔 기준 EBITDA가 3분기 $1.15억으로 8.3% RevPAR 성장에 힘입어 늘었어요.
매출 $4억 (예상 $4억) · EPS $-0.56 (예상 $0.03)
핵심 발언
"객실 단가를 올리면서도 투숙률이 계속 오르고 있고, 비즈니스와 레저 고객 모두 현장에서 계속 지출하고 있어요."
"3분기 RevPAR가 14% 넘게 늘었고, 객실 단가가 거의 20% 오르면서 이런 결과가 나왔어요."
"보통주 약 120만 주를 주당 $18.12에 매입했고, 우선주 상환에 $720만을 써서 청산가 대비 평균 23% 할인된 가격에 상환했어요."
질문과 답 11
포트폴리오 재투자 속도
질문 (Duane Pfennigwerth · Evercore): 포트폴리오 실적이 더 좋아지면 재투자 속도가 달라지나요? 예전에는 수익이 안 나서 미뤘던 프로젝트가 이제는 가능해질 수 있나요?
답: 경영진은 예전에 미뤘던 소규모 또는 중간 규모 프로젝트를 더 많이 검토할 계획이라고 했어요. Skamania 확장과 태양광 프로젝트를 예로 들며, 이런 사업들이 일정이 앞당겨질 수 있다고 했어요.
"앞으로 이런 종류의 프로젝트를 점점 더 많이 검토할 것 같아요." — Jon Bortz (CEO·회장)
4분기 RevPAR 둔화 이유
질문 (Wells Fargo): 9월과 10월에 수요가 다시 늘었는데도 회사 전망에서 4분기 RevPAR(객실당 매출)이 둔화되는 이유가 뭔가요? 상단이나 하단을 달성하는 데 영향을 주는 요인은 무엇인가요?
답: 경영진은 Dreamforce 행사 시기와 계절성 때문에 10월부터 12월까지 압축(수요가 몰리는) 밤이 줄어든다고 했어요. 그래서 객실 점유율이 떨어지고, 가격을 올릴 기회도 줄어든다고 했어요. 11월과 12월은 보수적으로 보고 있다고 했어요.
"11월과 12월을 볼 때, 저희는 보수적으로 접근하고 있다고 생각해요." — Jon Bortz (CEO·회장)
인수로 다시 성장할 시점
질문 (Richard Hightower · Barclays): 전망이 좋아졌는데, 포트폴리오를 인수로 다시 늘리기 시작하는 시점은 언제인가요? 자본은 자사주 매입이나 자산 매각과 비교해 어떻게 배분할 건가요? 배당 정책이나 NOL(이월결손금) 활용에 변화가 있나요?
답: 경영진은 자본 배분은 기회가 있을 때마다 주주 가치와 주당 현금 흐름에 집중한다고 했어요. 수익이 충분하면 자산을 살 계획이라고 했어요. NOL 활용에 유연성이 있고, 2027년에 배당을 바로 바꿀 필요는 없을 것 같지만, 이사회 결정이나 자산 매각에 따라 달라질 수 있다고 했어요.
"회사를 키우는 게 아니라, 주주 가치를 높이고 주당 현금 흐름을 늘리는 게 중요해요." — Jon Bortz (CEO·회장)
노동력, 임금과 AI의 비용 영향
질문 (Bennett Rose · Citi): 임금과 복리후생은 어떻게 변하고 있나요? 인력 구하기가 어렵나요? 현장 비용 관리는 어떻게 하고 있나요?
답: 경영진은 인력은 충분하고, 이직률도 줄었으며, 임금은 약 4% 오르지만 생산성 향상 덕분에 객실당 비용 증가율이 물가상승률보다 낮다고 했어요. AI와 기술로 데이터를 분석해 효율화 기회를 찾고 비용을 줄이고 있다고 했어요. 투숙객이 늘어도 정규직 직원 수는 거의 변하지 않았다고 했어요.
"임금은 제 경력 내내 팬데믹 이전에도 그랬듯이 물가상승률보다 빨리 오르고 있어요." — Jon Bortz (CEO·회장)
가격 전략 변화와 손상차손 세부 내용
질문 (Aryeh Klein · BMO): 요즘 가격 전략이 요금 인상 쪽으로 바뀐 이유가 뭔가요? 할인은 줄이고 있나요? 손상차손(자산가치 하락) 관련해서 더 설명해줄 수 있나요? 어떤 자산이 포함됐나요?
답: 경영진은 기업 출장과 압축 밤이 늘면서 가격에 대한 자신감이 생겨 더 공격적으로 가격을 책정하고, 할인도 줄였다고 했어요. 손상차손에 대해서는, 구체적인 자산명은 밝히지 않았어요. 운영에 영향을 줄 수 있어 예전부터 세부 내용은 공개하지 않는다고 했어요. 여러 자산 매각을 적극적으로 검토 중이라고 했어요.
"거래 시장과 경제, 실적이 계속 좋아지면 앞으로 더 많은 거래가 이뤄질 수 있는 환경이 될 거라고 봐요." — Raymond Martz (CFO)
LA 시장 투자에 미칠 시장 영향
질문 (Gregory Miller · Truist): LA 시장에서 진보 성향 후보가 시장에 당선되면 LA나 다른 자산군에 대한 자본 배분을 바꿀 건가요?
답: 경영진은 시장 선거 결과만으로 LA에 대한 시각이 바뀌지는 않는다고 했어요. 시의회가 입법에 더 중요하다고 보고, 시의회 개선에 더 집중한다고 했어요. 12개월 전보다 투자에 대한 신뢰가 높아졌다고 했어요.
"어느 후보가 시장이 되든 저희의 도시 전망이 바뀌진 않을 거예요." — Jon Bortz (CEO·회장)
총 여행비와 가격 인상 여력
질문 (Michael Bellisario · Baird): 이번 사이클과 비교해 총 여행비는 어떤가요? 가격을 더 올릴 수 있는 여지는 어디에 있나요? 레저와 단체 수요는 어떻게 반응하나요?
답: 경영진은 4%보다는 물가상승률 대비 240bp(2.4%p) 프리미엄에 집중해야 한다고 했어요. 명목 경제 성장률이 더 높은 매출 증가를 뒷받침한다고 했어요. 숙박비는 전체 여행비에서 차지하는 비중이 작고, 예를 들어 뉴욕 공항에서 우버를 타면 100달러가 들 수 있다고 했어요.
"공항에서 우버를 타면 뉴욕에서는 100달러가 들 수 있어요." — Jon Bortz (CEO·회장)
점유율과 가격 책정 자신감
질문 (Shaun Kelley · BofA): 업계 객실 점유율은 과거 사이클과 비교해 어떤가요? 이게 가격 책정에 어떤 영향을 주나요? Pebblebrook의 시장별 점유율 상황도 궁금해요.
답: 경영진은 가격 책정 자신감은 단순히 점유율이 아니라 압축 밤(수요가 공급을 넘는 시기)과 수요가 공급을 앞설 때 생긴다고 했어요. 도심 시장은 아직 2019년 점유율에 못 미치지만, 압축과 수요 증가로 가격 책정 기회가 생기고 있다고 했어요.
"가격 책정 자신감은 단순히 점유율이 아니라 압축이 있을 때 생겨요." — Jon Bortz (CEO·회장)
내년 수요가 특정 지역에 집중될지
질문 (Jay Kornreich · Cantor Fitzgerald): 내년에는 수요가 리조트나 도심 호텔 중 어디에 더 몰릴까요? 아니면 전반적으로 고르게 나타날까요?
답: 경영진은 내년에는 수요가 전반적으로 고르게 나타날 것으로 예상한다고 했어요. 기업 출장과 회의가 성장을 이끌고, 레저 수요도 고용과 자산 효과로 뒷받침된다고 했어요. 해외 입국 회복은 아직 불확실하고, 컨벤션 일정은 해마다 달라질 수 있다고 했어요.
"내년에는 전반적으로 고른 수요를 기대하고 있어요." — Jon Bortz (CEO·회장)
정책·규제 위험 요소
질문 (Wells Fargo): 중간선거 외에 호텔 수요나 비용에 영향을 줄 만한 정책이나 규제 변화가 있을까요?
답: 경영진은 큰 정책 변화에는 집중하지 않고 있고, 정부가 분할돼 있어 변화가 크지 않을 것으로 본다고 했어요. 일부 제3자 사이트의 온라인 사기 문제로 FTC(연방거래위원회)와 협력 중이고, 이는 소비자 보호를 위한 초당적 관심사라고 했어요.
"정책 측면에서 특별히 집중하는 이슈는 없어요." — Jon Bortz (CEO·회장)
거래 시장 동향과 매수자 유형
질문 (Chris Darling · Green Street): 최근 금리 변동 이후 거래 시장에서 매수자 관심과 가격은 어떻게 변했나요? 자산 유형이나 금융 조건에 변화가 있나요?
답: 경영진은 거래 시장이 펀더멘털이 좋아지면서 긍정적으로 바뀌고 있고, 투자자들이 이제는 성장 가능성까지 고려한다고 했어요. 고급, 리조트, 상위 업스케일 자산에 강한 매수세가 있다고 했어요. 대출 유동성은 있고, 대출기관은 스폰서와 대출 수익률에 집중한다고 했어요. 금융 비용은 높아졌지만 성장 전망이 이를 상쇄하고 있고, 투자자 유형도 다양해지고 있다고 했어요.
"올해 내내 말씀드렸듯이, 거래 시장은 펀더멘털이 좋아지면서 계속 긍정적인 모습을 보이고 있어요." — Thomas C. Fisher (사장)