BLUE OWL CAPITAL INC 실적 발표 콜

거래 및 관리 수수료 추이

질문 (Bill Katz · TD Cowen): 정상적인 관리 수수료와 거래 수익이 앞으로 어떻게 될지, 특히 실물자산 사업이 커질 때 어떻게 생각하면 좋을지 물었어요.

답: 1분기와 2분기에 거래 수수료가 높았고, 3분기에도 초반 성공이 있었다고 했어요. 4분기는 좀 더 조용할 것으로 예상한다고 했어요. 자본시장, 거래, 구조화 수수료 모두 2027년까지는 점진적으로 오를 것으로 보고 있고, 실물자산 쪽에서 올해 확실한 성장이 나타났다고 했어요.

"2027년까지 가는 동안, 전체적으로 방향성은 위쪽이라고 기대하고 있어요." — Alan Kirshenbaum (CFO)

안정화된 데이터센터 펀드

질문 (Steven Chubak · Wolfe): Blue Owl이 기존 개발 펀드에서 안정화된 데이터센터 펀드를 따로 만들 수 있는지, 그리고 투자자(LP)들이 이런 전용 펀드를 원하는지 물었어요.

답: 안정화된 데이터센터는 우량한 거래 상대방과 함께할 때 특별하며, 큰 수익 가능성이 있다고 했어요. 공개시장과 비공개시장 모두에서 기회가 있다고 보고, 이런 자산이 기존과 미래 투자자 모두에게 수익을 가져다줄 수 있다고 했어요.

"우리가 운영하는 사업을 키우는 데에도, 말씀하신 대로 공개시장과 비공개시장 모두에서 기회가 있다고 확신해요." — Marc Lipschultz (CEO)

부동산 신용 수요와 파이프라인

질문 (Devin Ryan · Citizens Bank): 부동산 신용 관련해서 파이프라인, 최근 분기와 비교한 가격, 그리고 Blue Owl이 전통 금융기관보다 유리한 이유를 물었어요.

답: 많은 차입자들이 차환이 필요해서 기회가 크다고 했어요. Blue Owl은 하방 위험 방어와 신용에 집중하고 있고, 부동산 신용 전용 상품과 큰 파이프라인을 갖고 있다고 했어요. 지금은 매수자에게 유리한 시장 환경이고, 시간이 지나면 의미 있는 성장이 있을 것으로 봤어요.

"우리는 이 자본 구조에서 가장 흥미로운 부분에 직접 참여할 수 있는 엄청난 기회가 있다고 봐요." — Marc Lipschultz (CEO)

GP 지분 펀드레이징과 현금화

질문 (Glenn Schorr · Evercore): GP 지분 펀드레이징에 대한 LP 관심, GP의 지분 매각 의지, 그리고 최근 공개시장 가치 변화 속에서 유동화 이벤트가 어떻게 되는지 물었어요.

답: 플래그십, 공동투자, 스트립 세일 등에서 $150억 이상을 모았고, LP들의 관심과 펀드레이징 논의가 계속되고 있다고 했어요. GP 지분은 원금과 별개로 현금 수입, 현금흐름, 수익을 만들어내며, DPI(분배수익률)가 현재 시장에서 두드러진 특징이라고 했어요.

"GP 지분의 큰 장점 중 하나는, 우리가 오랜 기간 증명해온 것처럼, 원금 수익과 별개로 현금 수입, 현금흐름, 수익을 만들어낼 수 있다는 점이에요." — Marc Lipschultz (CEO)

기관 자금 유입과 주요 요인

질문 (Craig Siegenthaler · BofA): 이번 분기 대규모 유입 이후 기관 채널의 모멘텀과, 4분기와 2027년에 유입을 이끌 전략이나 고객 유형이 무엇일지 물었어요.

답: 기관과의 논의는 시간이 걸리지만 여전히 강하다고 했어요. 올해 누적 펀드레이징은 작년의 90% 수준이고, 최근 12개월 기준으로는 거의 비슷하다고 했어요. 기관들은 규모와 접근성을 위해 대형 파트너십을 선호하고, 자본 보존과 현금흐름 창출 전략을 우선시하는데 Blue Owl이 이 분야에서 좋은 실적을 내고 있다고 했어요.

"점점 더 많은 기관들이 대형 파트너십이 규모의 경제를 가져온다는 점을 인식하고 있어요." — Marc Lipschultz (CEO)

간단한 후속 질문 / 감사 인사

질문 (Craig Siegenthaler · BofA): 애널리스트가 '감사합니다'라고만 말하고 새로운 질문은 하지 않았어요.

답: 이 교환에서는 경영진의 답변이 없었고, 애널리스트가 '감사합니다'로 마무리했어요.

직접대출 순투자 흐름

질문 (Brennan Hawken · BMO): 이번 분기 직접대출에서 순투자가 마이너스였던 이유와, 다시 플러스로 돌아가는 경로가 어떻게 될지 물었어요.

답: 순투자가 소폭 마이너스였던 이유는 상환이 많았기 때문이고, 신규 취급액은 늘었지만 상환이 더 많았다고 했어요. 이번 분기 신규 취급액은 $52억이었고, 상환이 100% 원금으로 이뤄져 더 높은 스프레드 기회에 재투자할 수 있다고 했어요. 인수합병(M&A) 시장이 회복되면 순투자도 늘어날 것으로 봤어요.

"이번 분기 신규 취급액은 $52억이었어요." — Marc Lipschultz (CEO)

대형 기관 SMA 관련 추가 질문

질문 (Patrick Davitt · Autonomous): 앞서 언급한 대형 신용 SMA가 3분기에 실제로 반영됐는지, 아니면 앞으로 반영될 예정인지 물었어요.

답: 많은 대형 기관 논의가 3분기에 성사돼 자금 유입에 기여했고, 기관의 지원이 계속 강하다고 했어요. 4분기에 비슷한 분기가 반복될 것으로 기대하지는 않지만, 2027년에는 긍정적으로 보고 있다고 했어요.

"지난 분기에 올해 하반기가 상반기보다 더 강할 수 있다고 했는데, 실제로 그런 모습이 이어지고 있어요." — Alan Kirshenbaum (CFO)

보험사 고객 성장과 전략

질문 (Crispin Love · Piper Sandler): 보험 자본 성장 기회, 유기적 성장과 인수 중 어떤 방식이 될지, 전략이 자본집약적으로 바뀔 수 있는지 물었어요.

답: 보험사 고객 자산을 $400억 이상 운용 중이고, 올해만 보험사에서 $70억 이상을 유치했으며, 유기적 파이프라인도 강하다고 했어요. 보험사들은 꾸준하고 높은 현금흐름, 자본 효율이 좋은 자산을 선호하고, Blue Owl의 신용·실물자산 전략이 보험사 수요와 잘 맞는다고 했어요.

"우리는 보험사 고객 자산을 $400억 이상 운용하고 있어요." — Alan Kirshenbaum (CFO)

리테일 투자자의 디지털 인프라(ODIT) 관심

질문 (Alex Blostein · Goldman Sachs): 최근 AI 관련 뉴스와 논쟁이 ODIT 디지털 인프라 상품에 대한 리테일 투자자 관심에 영향을 주는지, 그리고 판매·유통 현황을 물었어요.

답: ODIT는 우량 거래 상대방과 함께하는 디지털 인프라 상품이고, 일반적인 데이터센터 펀드가 아니라고 했어요. 아직 초기 단계지만 1년 만에 $46억까지 성장했고, 유통 채널을 넓히고 있다고 했어요. 디지털 인프라는 자산관리 채널에서 성장하는 특화 기회로 보고 있다고 했어요.

"이 상품은 매우 우량한 거래 상대방과 함께하는 디지털 인프라 펀드예요." — Marc Lipschultz (CEO)

BODI IV 펀드레이징과 투자 시기

질문 (Mike Brown · UBS): BODI IV 펀드 규모, 투자자 망설임, 펀드레이징 기간, 정치적 이슈가 투자에 미치는 영향에 대해 물었어요.

답: 매우 크고 견고한 파이프라인이 있고, 투자등급 임차인이 장기 임대하는 대형 거래에 집중하고 있다고 했어요. 1분기 말까지 순차적으로 클로징을 진행할 예정이고, 펀드레이징은 18–24개월로 2028년 중반까지 이어질 것으로 봤어요. 목표 펀드레이징 규모는 $100억이라고 했어요.

"파이프라인으로 돌아가면, 우리는 정말 매우 견고한 파이프라인을 갖고 있어요." — Alan Kirshenbaum (CFO)

디지털 인프라 프로젝트 규모와 펀드 크기

질문 (Chris Kotowski · Oppenheimer): 매우 큰 자산 매각 금액이 펀드 투자금과 어떻게 연결되는지, 대형 현금화가 재무와 펀드레이징에 미치는 영향에 대해 물었어요.

답: 시장 소문에 대해서는 언급하지 않았고, 우량하고 안정화된 자산은 희소하며 매력적인 가격에 현금화할 수 있다고 했어요. 이런 현금화는 추가 수익이 될 수 있지만, 꼭 있어야만 매력적인 수익을 내는 것은 아니라고 했어요. 디지털 인프라 프로젝트는 일반 사모펀드 투자보다 규모가 크고, 공동투자 등 맞춤형 자본 솔루션으로 이어질 수 있다고 설명했어요.

반도체/GPU 금융과 데이터센터 비교

질문 (Wilma Burdis · Raymond James): Blue Owl이 반도체나 GPU 금융을 데이터센터 금융과 어떻게 다르게 보고, 참여할 계획이 있는지 물었어요.

답: 반도체 금융은 데이터센터 금융과 매우 다르다고 했어요. 반도체는 기술 위험이 더 크고, 수명이 짧으며, 구조와 만기가 달라야 한다고 했어요. Blue Owl은 SpaceX 관련 등 반도체 금융도 해본 적이 있고, 적절한 구조라면 신용 사업 안에서 이런 금융도 가능하다고 했어요.

"반도체는 본질적으로 수명이 훨씬 짧고, 완전히 다른 구조와 만기가 필요해요." — Marc Lipschultz (CEO)

BDC 환매 대기와 자산관리 채널 반응

질문 (Dan Welden · Wells Fargo): BDC 환매 대기 해소 조짐과, 증권사·RIA 본사에서 상품 수요에 대한 피드백을 물었어요.

답: 2027년 성장에 긍정적인 조짐이 보인다고 했어요. 대표 자산관리 펀드의 연초 이후 연환산 수익률이 상품별로 7%–12%라고 했어요. 3분기 판매는 소폭 증가했고, 생산성 높은 FA(재무상담사) 수, FA 간 교차판매, 2027년을 위한 신규 자산관리 파이프라인 등 긍정적인 선행지표가 있다고 했어요.

"9월 말까지 연초 이후 연환산 기준으로 7%–12% 순수익률을 기록하고 있어요." — Alan Kirshenbaum (CFO)

FRE 마진 전망과 비용 레버리지

질문 (Benjamin Budish · Barclays): 올해 FRE 마진 전망과, 2027년까지 비용 증가와 레버리지에 대해 어떻게 생각하면 좋을지 물었어요.

답: 올해 누적 FRE 마진은 58.6%로, 58.5% 회사 전망치보다 높다고 했어요. 4분기와 2027년에도 소폭 마진 확대를 기대한다고 했어요. 2027년에는 여러 상품과 파이프라인이 운용보수 성장에 속도를 낼 것으로 봤고, 아직 보수를 받지 않는 $360억 AUM이 $4억 운용보수로 이어질 수 있어 긍정적이라고 했어요.