OSHKOSH CORP 실적 발표 콜

소방차 생산 흐름 문제

질문 (Steve Volkmann · Jefferies): 소방차 생산 문제는 예전처럼 숙련 인력이나 자재 부족 때문인가요, 아니면 생산 흐름이나 일정 관리에서 새로운 문제가 생긴 건가요?

답: 문제는 단순히 인력이나 자재 부족을 넘어서 더 넓은 범위라고 했어요. 회사는 현대적인 대량 생산 체계로 전환하고 있고, 부품 흐름을 디지털화해서 각 부품을 개별적으로 관리해 생산의 안정성을 높이고 있어요. 생산이 안정되면 2027년에 10%, 2028년에는 25%–30% 개선을 기대하고 있어요.

"앞으로 10년 동안 소방차를 어떻게 생산할지, 이 제품에 대한 강한 수요를 어떻게 맞출지, 소방차를 더 빨리 소방서에 전달하고 Pierce를 훨씬 더 강한 회사로 만드는 것이 핵심이에요." — John Pfeifer (CEO)

NGDV 생산 확대 시점

질문 (Mig Dobre · Baird): 운송 부문 매출이 직전 분기와 비슷했던 이유와 NGDV 생산을 완전히 늘리지 못한 원인은 무엇인가요?

답: 3분기에는 생산량이 늘고 안정됐지만, 일회성 요인과 들쭉날쭉한 흐름이 매출에 영향을 줬다고 했어요. 4분기에는 연간 1만6,000–2만 대 수준의 정상 범위에 가까워질 것으로 보고, 내년 중반에는 상단에 도달할 것으로 기대하고 있어요. 공급업체 병목이 있을 때도 있었고, 일관성을 높이기 위해 완충 장치도 추가하고 있다고 했어요.

"4분기에도 개선이 이어질 것으로 보고, 그때쯤이면 우리가 말한 1만6,000–2만 대의 정상 범위에 도달할 것으로 예상해요." — John Pfeifer (CEO)

Access 장비 수익성 회복

질문 (Jerry Revich · Wells Fargo): Access 장비 부문이 가격과 비용의 불리한 영향(가격-비용 역풍)을 극복하고 2027년에 수익성을 회복할 수 있을까요? 과거 회복과 비교하면 어떤가요?

답: Access 부문의 실적이 고무적이라고 했고, 올해는 가격과 비용이 비슷하거나 약간 더 나을 것으로 기대한다고 했어요. JLG 기준으로는 약 30% 수준의 건강한 추가 수익성(매출 증가분 대비 이익 증가율)을 보고 있어요. 생산이 안정되면 과거 수준으로 실적이 회복될 것으로 보고, 4분기에는 3분기보다 수익성이 더 나아질 것으로 기대하고 있어요.

vocational 부문 수익성 회복 시점

질문 (David Raso · Evercore): 최근 몇 분기 혼란을 감안할 때, 4분기 vocational 부문 수익성 개선 전망이 얼마나 신뢰할 만한가요? 매출이 늘면 수익성은 얼마나 빨리 회복될까요?

답: 작년에는 vocational 부문 연간 수익성이 거의 16%였지만, 이번 분기에는 부품 흐름 문제로 11.4%까지 떨어졌다고 했어요. 생산이 예전 수준으로 안정되면 수익성도 회복될 것으로 보고 있어요. 올해 전망치인 12.5%도 역사적으로는 높은 편이고, 현재 진행 중인 생산 개선으로 2028년에는 16%–18% 수준으로 돌아갈 것으로 기대하고 있어요.

"작년을 보면, vocational 부문 연간 수익성이 거의 16%였어요." — Matt Field (CFO)

2028년 목표와 NGDV 수주 시점

질문 (Jamie Cook · Truist): 소방차 생산 지연에도 2028년 목표를 계속 믿어도 될까요? 추가 NGDV 수주 시점과 확신은 어떤가요?

답: NGDV 수주는 반드시 올 것이고, 시기의 문제일 뿐이라고 했어요. 그래서 올해는 수주가 없다는 전제로 회사 전망을 세웠다고 했어요. 2028년 목표는 미루지 않고 있고, Pierce 소방차 생산에서 높은 생산성을 달성하는 것이 가장 중요하다고 했어요. NGDV, Access, 방산 계약도 2028년 전망을 뒷받침한다고 했어요.

"반드시 올 거예요. 시기의 문제이지, 수주 여부의 문제는 아니에요." — John Pfeifer (CEO)

refuse 백로그와 Access 수요

질문 (Stefan Diaz · Morgan Stanley): 현재 refuse(쓰레기 수거차) 백로그가 수요 회복에 얼마나 도움이 되나요? Access 부문 강세는 내년 수요를 미리 당긴 효과인가요?

답: refuse 백로그는 작년과 비슷한 수준이고, 고객들과의 대화도 더 긍정적으로 바뀌어서 2027년이 2026년과 비슷하거나 약간 더 나을 수 있다고 했어요. Access 부문은 대형 메가 프로젝트(데이터센터, 발전소 등)에서 전국 단위 임대 고객을 대상으로 수요가 나오고 있고, 민간 비주거 부문은 안정적이지만 아직 성장세는 아니라고 했어요.

"고객들과의 대화가 2027년을 바라보는 시각에서 더 긍정적으로 바뀌었어요." — Matt Field (CFO)

NGDV 수익성 수준과 NOx 재가격

질문 (Tami Zakaria · JPMorgan): NGDV 생산이 최대치에 이르면 영업이익률은 어느 정도로 예상하나요? 소방차 백로그는 NOx 엔진 규제 때문에 재가격 조정하나요, 아니면 기존 가격 인상 조항에 의존하나요?

답: 단기적인 수익성 수치는 밝히지 않았지만, 2028년에는 NGDV 수익성이 약 10% 수준이 될 것으로 기대한다고 했어요. 이는 과거 정부 계약의 7%–13%와 비슷한 수준이라고 했어요. NOx 규제와 관련해서는, 차량이 장착된 엔진에 따라 고객별로 가격이 정해지기 때문에 가격에 큰 영향은 없을 것으로 봤어요.

"전통적으로 정부 계약은 7%–13% 수익성이었고, 앞으로 몇 년간도 그 건강한 범위에 있을 것으로 기대해요." — Matt Field (CFO)

30% 추가 수익성에 대한 확신 근거

질문 (Kyle Menges · Citi): 이번 업황에서 Access 부문이 약 30% 추가 수익성을 낼 수 있다는 확신의 근거는 무엇인가요? 쉬운 비교, 관세, 인센티브 정상화, 제품 구성, 최근 수주 중 어떤 영향이 큰가요?

답: 30% 수치는 과거에도 기대했던 대략적인 수준이라고 했어요. 현재 수요와 생산 효율, 생산량 개선이 실적과 추가 수익성에 긍정적 영향을 줄 것으로 봤어요. 연간 비교가 쉬워진 점(관세 안정, 원자재 비용 하락, 일회성 인센티브 정상화 등)도 언급했고, 구체적인 내용은 2027년 전망에서 밝힐 예정이라고 했어요.

"30%라는 수치는 과거에도 이 사업에서 대략적으로 기대했던 수준이에요." — Matt Field (CFO)

백로그가 원자재 구매와 제품 구성에 미치는 영향

질문 (Tim Thein · Raymond James): Access 부문 백로그가 크면 원자재 구매를 미리 확보하고 가격-비용을 더 잘 맞출 수 있나요? 전국 단위 고객 비중이 높아지면 내년 제품 구성에 불리한 영향이 있나요?

답: 주문이 많아지면 생산이 안정되고, 공장 운영도 더 일관되고 효율적으로 할 수 있어 비용 절감과 구매 일정 관리에 도움이 된다고 했어요. 원자재 가격 변동이 심한 상황에서 고객과 가격 협의도 했고, $27억 백로그에 대해서는 잘 대비하고 있다고 했어요. 가격 변동성이 더 커지면 다시 가격을 논의할 계획이라고 했어요.

"주문이 많으면 생산이 안정되고, 공장도 더 일관되고 최적화된 방식으로 운영할 수 있어요." — Matt Field (CFO)

방산 계약과 독립 임대업체 투자

질문 (Lauren Sullivan · UBS): 신규 방산 계약(FMTV, FHTV)은 인플레이션 상황에서 어떻게 진행되고 있나요? 독립 임대업체들은 설비투자를 줄이고 있나요, 아니면 비슷한 수준인가요?

답: 신규 방산 계약 생산은 잘 진행되고 있다고 했어요. 대형 차량은 더 일찍 시작했고, 중형 차량도 점진적으로 늘고 있어요. 2028년까지는 신규 계약에 따라 전량 생산할 계획이고, 인플레이션에 대응할 수 있도록 가격 조정 조항도 있다고 했어요. 독립 임대업체의 설비투자는 지역별로 차이가 있지만 전체적으로는 비슷한 수준이고, 메가 프로젝트 외 민간 비주거 부문에서는 뚜렷한 변화가 없다고 했어요.

"전체적으로 보면, 비슷한 수준이에요." — John Pfeifer (CEO)