2026.10.29 실적 발표 콜 — Rio Grande LNG 일정·자금 조달 현황
경영진이 첫 LNG 생산 시점을 2027년 2분기로 좁혀 안내했어요.
EPS $-0.54 (예상 $-0.71)
핵심 발언
"이제 첫 LNG 생산을 2027년 2분기로, Train 1의 실질적 완공을 2027년 3분기로 예상하고 있어요. 이는 Bechtel과 맺은 EPC 계약의 보장 일정보다 한 분기 빠른 거예요."
"인허가가 진행되는 동안 Train 6의 장기 판매 계약 논의를 진전시킬 계획이에요. 내년 하반기에는 충분한 상업적 지원을 확보해 최종 투자 결정을 내리는 것이 목표예요."
"지난 콜에서 말씀드린 대로, 7월에 Rio Grande LNG, LLC가 첫 144A 발행으로 $35억 규모의 선순위 담보 채권을 발행했어요."
질문과 답 6
첫 LNG 생산과 완공 시점
질문 (Olivia Foster · Goldman Sachs): 애널리스트가 2027년 2분기 첫 LNG 생산 목표를 뒷받침하는 주요 일정과, 첫 가스 도입부터 첫 LNG 생산, 그리고 1호기 실질 완공까지의 일정을 물었어요.
답: 올해 4분기에 시설에 첫 가스를 도입하고, 2027년 2분기에 첫 LNG를 생산할 예정이라고 했어요. 1호기 실질 완공은 2027년 3분기로, EPC(설계·조달·시공) 계약에서 보장한 일정보다 한 분기 빠르다고 했어요. 첫 LNG 생산이 가까워지면 더 구체적인 월별 일정을 안내하겠다고 했어요.
"이제 2027년 2분기에 첫 LNG 생산, 2027년 3분기에 1호기 실질 완공을 예상하고 있어요. 이는 Bechtel과 맺은 EPC 계약에서 보장한 일정보다 한 분기 빠른 거예요." — Matt Schatzman (CEO·회장)
램프업 물량 판매와 6호기 자금 조달
질문 (Doug Irwin · Citi): 애널리스트가 현 시점에서 추가 램프업 물량을 팔아 수익을 확보할 생각이 있는지, 그리고 6호기 자금 조달 계획과 다음 단계에 대해 물었어요.
답: 램프업 기간에 계약되지 않은 1,100 TBtu 물량이 남아 있고, 지금 추가로 선판매하지 않고 그 물량을 보유하는 게 더 낫다고 생각한다고 했어요. 6호기 자금 조달은 장기·투자등급 SPA(장기 판매 계약)로 상당 부분을 계약하고, 프로젝트 차입(비소구 FinCo 대출) 극대화, 기존 은행 대출 재조달, 나머지는 자본 또는 전환사채로 충당할 계획이라고 했어요. 전략적 합작 투자자도 열려 있다고 했어요.
"이 기간 동안 1,100 TBtu 물량을 보유하는 데 매우, 매우 편안하게 생각하고 있어요." — Matt Schatzman (CEO·회장)
판매 물량 마진과 현금 흐름
질문 (Jason Gabelman · TD Cowen): 애널리스트가 이미 판매한 175 TBtu 물량이 MMBtu당 $6 마진과 일치하는지, 그리고 Rio Grande에서 NextDecade로 현금이 어떻게 올라오는지 물었어요.
답: 175 TBtu 판매분의 마진은 $3 이상이었고, 이 판매분도 평균 $6 마진 계산에 포함돼 있다고 했어요. 현금 흐름에 대해서는, 현금이 프로젝트 회사에 남아 있다가 계약상 이정표를 달성하면 분배되고, 우선 FinCo와 SuperFinCo 대출을 상환한다고 했어요. 이후 재조달과 부채 목표 달성 후 남는 현금은 추가 설비에 쓰거나 주주에게 분배할 수 있다고 했어요. 회사 전망 기준으로 $5 마진이면 $20억, 현재 선물 가격 기준이면 약 $24억 현금이 남을 수 있다고 했어요.
"175 TBtu에 대해 질문하셨는데, 그때 공개했듯이 이 판매분의 마진은 $3 이상이 될 것으로 예상했어요." — Matt Schatzman (CEO·회장)
고객 유형과 7·8호기 계획
질문 (Wade Suki · Capital One): 애널리스트가 어떤 유형의 고객(소비자, 포트폴리오 기업, 지역 등)이 관심을 보이는지, 그리고 7·8호기는 순차적으로 할지 동시에 개발할지 물었어요.
답: 모든 유형의 구매자들이 관심을 보이고 있고, 고객들은 가격뿐 아니라 공급의 신뢰성과 확실성에 점점 더 집중하고 있다고 했어요. 7·8호기는 한 프로젝트로 묶어서 동시에 건설할 계획이고, 서쪽에 선석 하나와 탱크 1–2개가 추가될 수 있다고 했어요. 9·10호기는 나중에 추진한다면 동쪽에 지을 수 있다고 했어요.
"모든 고객이 신뢰성과 공급의 확실성, 그리고 가격에 매우 집중하고 있어요." — Matt Schatzman (CEO·회장)
계약 기간과 설비 최적화 계획
질문 (Alexander Bidwell · Webber): 애널리스트가 20년 이상 장기 SPA(판매 계약)에 대한 수요와 1–5호기 설비 최적화(디보틀넥) 시점·방식에 대해 물었어요.
답: 계약 기간은 20년이 표준으로 자리 잡고 있고, 일부 고객은 10–15년을 원하며 아주 긴 계약은 예외적이라고 했어요. 설비 최적화는 이미 전담팀이 최적화 방안을 검토 중이고, 운영이 넘어오면 즉시 저비용 개선부터 우선 적용하며, 필요하다면 4·5·6호기 건설에 설비 개선을 반영할 수 있다고 했어요.
"계약 기간은 여전히 20년이 표준으로 자리 잡고 있다고 생각해요." — Matt Schatzman (CEO·회장)
단기 헤지와 기준 차이
질문 (Craig Shere · Tuohy Brothers): 애널리스트가 단기 275 TBtu 물량을 팔아 6호기 자금 조달에 쓸지, $6 이상 마진에 유리한 원료 조달이나 기준 차이가 반영됐는지 물었어요.
답: 마진 계산에는 이미 가스 비용 등 모든 비용이 반영돼 있고, 기준 차이는 앞으로 더 벌어질 수도, 좁아질 수도 있다고 했어요. 시황 변동성과 시운전 위험 때문에 너무 많이 헤지하지 않고 물량을 보유하는 게 낫다고 했어요. 일부 카타르산 물량은 신뢰성이 떨어질 수 있어 불확실성 속에서 물량을 보유하는 게 가치 있다고 했어요.
"기준 차이에 대해 말씀드리면, 마진을 볼 때 LNG 생산에 들어가는 모든 비용, 가스 비용까지 이미 다 반영해서 계산하고 있어요." — Matt Schatzman (CEO·회장)