2026.10.22 실적 발표 콜 — AI·토큰화 성장, 3분기 실적 호조
Nasdaq은 3분기 순매출 $15억으로 전년 같은 분기보다 14% 늘었다고 발표했어요.
매출 $15억 (예상 $15억) · EPS $1.04 (예상 $1.02)
핵심 발언
"인공지능은 기관들이 의사결정, 리스크 관리, 자본 배분을 하는 데 점점 더 핵심이 되고 있어요. Nasdaq은 이런 솔루션을 플랫폼 전반에 적용해 리더십을 넓히고 있어요."
"앞으로를 보면, 2026년 12월 6일에 Nasdaq 주식 시장에서 23/5 거래를 도입할 예정이에요."
"금융 범죄 관리 기술 분야에서 Nasdaq Verafin은 매출이 23% 늘었고, ARR 성장률도 직전 분기보다 2%p 올라 19%가 됐어요."
질문과 답 12
AI가 제품 수요에 미치는 영향
질문 (Ashish Sabadra · RBC): AI가 경쟁력을 높이는 방식과, Nasdaq 플랫폼에서 업셀(기존 고객에게 더 비싼 상품을 파는 것)과 크로스셀(다른 상품도 함께 파는 것)에 어떤 영향을 주는지 물었어요.
답: Nasdaq은 AI에 바로 쓸 수 있는 데이터와, 고객이 실제로 활용할 수 있는 AI 기능을 여러 제품에 적용하는 데 집중하고 있다고 했어요. MCP 커넥터, Verafin의 AI 기능 같은 구체적인 예도 들었고, AI가 실제로 수요를 늘리고 새로운 고객 문의도 많아지고 있다고 했어요.
"저희는 AI에 바로 쓸 수 있는 데이터를 제공하고, 소프트웨어 솔루션 안에 고객이 실제로 활용할 수 있는 AI 기능을 넣는 데 정말 집중하고 있어요." — Adena Friedman (CEO·회장)
AI 기능 가격 정책
질문 (Michael Cho · JPMorgan): AI 기능(에이전틱 AI 솔루션) 가격 정책, 가격 인상 속도와 폭, Verafin과 전체 Nasdaq에 대한 구체적인 내용을 물었어요.
답: 아직 업계가 초기 단계라서, 먼저 써보고 결정하는 방식으로 신뢰와 사용을 늘리고 있다고 했어요. Verafin 유료 고객이 70곳이고, 계약 기간은 짧게 가져가고 있다고 했어요. 수익화 방식도 계속 바뀌고 있고, MCP 커넥터 같은 새로운 데이터 제공 방식에는 추가 요금을 받고 있다고 했어요.
"저희가 가장 먼저 하는 일은 고객과 신뢰를 쌓는 것이고, 그 다음에 고객이 실제로 사용하도록 만드는 것이에요." — Adena Friedman (CEO·회장)
SEC 혁신 면제 영향
질문 (Patrick Moley · Piper Sandler): SEC(미국 증권거래위원회)의 혁신 면제와, 발행사(기업)들이 토큰화 주식에 관심이 있는지, 그리고 그 의미를 이해하고 있는지 물었어요.
답: Nasdaq은 혁신 면제안이 발행사가 규정을 벗어나 거래할 수 있게 하고, 거래 내역도 제대로 공개되지 않아 반대한다고 했어요. 발행사와 계속 논의 중이고, Nasdaq 주식은 TSV(토큰화 증권 벤처)에서 제외할 계획이라고 했어요. DTCC, Kraken 등과 함께 거래 내역이 추적되고 실시간 결제가 가능한 Nasdaq 주식 토큰을 만들고 있다고 했어요.
"저희 생각에는, 업계 전체가 모든 거래를 토큰화하는 데 집중해야지, 별도의 실험 공간을 만드는 식은 맞지 않다고 봐요." — Adena Friedman (CEO·회장)
발행사 토큰화 설득
질문 (Owen Lau · Clear Street): Nasdaq과 다른 기업들이 실제로 주식을 토큰화하도록 설득할 수 있는지, 그리고 어떻게 설득할 계획인지 물었어요.
답: 발행사와의 대화는 건설적이고 교육적인 분위기라고 했어요. 일부 발행사는 토큰화에 기대가 크고, 몇몇은 먼저 시도해보고 싶어한다고 했어요. 내년 상반기 중 첫 출시를 계획하고 있고, 앞으로도 계속 발행사와 파트너들과 플랫폼 세부 내용을 논의할 거라고 했어요.
"TSV에서 Nasdaq 주식 토큰 논의로 전환하면서, 저희가 무엇을 만들고 있고, 이것이 발행사들이 주식을 더 잘 관리하고 투자자와 소통하는 데 어떻게 도움이 될지 설명하고 있어요." — Adena Friedman (CEO·회장)
금융 범죄 방지 수요 증가
질문 (Alex Blostein · Goldman Sachs): 금융 범죄 방지 사업의 연간 반복 매출(ARR)이 왜 빨라지고 있는지, AI와 사이버보안 위험이 장기 성장에 어떤 영향을 주는지 물었어요.
답: Nasdaq은 더 큰 고객을 대상으로 사기 방지부터 시작해 기존 자금세탁방지(AML) 시스템 위에 추가로 도입할 수 있고, 시범 도입(POC)에서 오탐지 감소와 사기 적발 증가 등 명확한 투자 효과를 보여줄 수 있다고 했어요. AI를 활용한 범죄가 늘면서, 여러 기관이 데이터를 공유하고 생성형 AI로 범죄 조직을 찾는 일이 더 중요해지고 있다고 했어요.
"고객과 시범 도입을 할 때마다 오탐지를 줄이고 사기 적발을 늘리는 명확한 투자 효과를 보여줄 수 있어요." — Adena Friedman (CEO·회장)
자본시장 기술 사업 호조
질문 (Alex Kramm · UBS): 이번 분기 자본시장 기술 사업이 왜 잘 됐는지, 이런 흐름이 내년에도 이어질 수 있을지 물었어요.
답: TMS, 가격 정책, 연결성에 대한 수요, 데이터센터 혁신, 테스트 작업 증가 등이 모두 기여했다고 했어요. Calypso의 새로운 거래소 결제 모듈, 글로벌 위험관리와 AI 기능에 계속 투자하고 있다고 했어요. 수요는 여전히 강하지만, 일부 테스트 매출은 일시적일 수 있다고 했어요.
"저희는 시장과 AI가 결합되면서 자산, 지역의 경계가 크게 허물어질 것으로 보고 있어요." — Adena Friedman (CEO·회장)
토큰화 시장 규모와 사업 비중
질문 (Brian Bedell · Deutsche Bank): 토큰화 시장 규모(TAM)에 대한 시야가 더 넓어졌는지, 그리고 솔루션과 시장 서비스 중 어디에 더 기회가 있는지 물었어요.
답: 가까운 시일에는 데이터와 솔루션 쪽에서 효과가 먼저 나타나고, 토큰 플랫폼 매출은 시간이 지나면 Market Services(시장 서비스)에 포함될 거라고 했어요. 토큰화가 유동성을 높여줄 것으로 보고, LeveL, 주식 토큰, Calypso, 거래 감시 등 구체적인 실행 방안도 있다고 했어요.
"앞으로 Nasdaq 주식 토큰을 개발하고 플랫폼을 만들고, 그 위에 다양한 기능을 얹으면 Market Services에서 새로운 매출 기회가 생길 거라고 보고 있어요." — Adena Friedman (CEO·회장)
E-mini/Nasdaq 100 선물 성장
질문 (Ben Budish · Barclays): E-mini와 Nasdaq 100 선물 성장, 마이크로 상품 확대, 투자, 성장 지속 가능성, NDX 성장과의 연관성을 물었어요.
답: CME와의 파트너십이 탄탄하고, CME가 소액 투자자 접근성과 작은 단위 상품에 집중하면서 거래량이 크게 늘고 있다고 했어요. 선물, ETF, 옵션, 기초자산이 서로 선순환 구조를 만들고 있고, 거래 시간 확대와 옵션 상품이 추가되면 NDX 사업이 더 성장할 것으로 기대한다고 했어요.
"아시다시피 CME와 정말 좋은 파트너십을 맺고 있고, CME가 아주 잘하고 있어요." — Adena Friedman (CEO·회장)
토큰화 상업적 수요
질문 (Michael Cyprys · Morgan Stanley): Nasdaq이 현재 토큰화에서 가장 뚜렷하게 보는 상업적 수요와, 앞으로 12–18개월 동안의 주요 과제, 즉시 결제와 상계에 대한 우려를 물었어요.
답: 가장 가까운 시일 내 수요는 담보 관리와 담보 이동성에서 나온다고 했어요. 국채, 머니마켓펀드, 레포 등 다양한 자산이 토큰화되고 있다고 했어요. Vanguard, Wellington과 함께 담보를 즉시 이동하는 시범 사업을 성공적으로 했고, 결제를 묶어서 하거나 미리 자금을 넣어두는 방식, Kraken 등과 소매 투자자 대상 결제 방식도 논의 중이라고 했어요.
"가장 즉각적인 기회는 담보 관리와 이동성에 있어요. 주식뿐 아니라 국채, 머니마켓펀드, 자금 자체도 토큰화되고 있기 때문이에요." — Adena Friedman (CEO·회장)
M&A와 자본 배분
질문 (Dan Fannon · Jefferies): 현재 환경에서 대형 인수합병(M&A) 의향과, 2027년까지 ASR(자사주 매입) 외에 자본 배분 우선순위를 물었어요.
답: 자유현금흐름이 $20억 이상이고, 레버리지가 약 2.5배라서 유기적 성장, 파트너십, 소규모 인수에 집중하고 있다고 했어요. 올해 자사주 매입도 $12억 했고, 자본 배분은 계속 유연하고 엄격하게 할 거라고 했어요.
"아시다시피 저희는 자유현금흐름이 매우 강하고, $20억이 넘어요." — Sarah Youngwood (CFO)
클라우드 전환과 AI 모듈
질문 (Jeff Schmitt · William Blair): AxiomSL과 Calypso의 클라우드 전환 여력, 전환이 계약 가치와 AI 모듈 판매에 미치는 영향을 물었어요.
답: 아직 많은 고객이 자체 서버를 쓰고 있고, 계약 갱신 주기가 길어서 클라우드 전환 여력이 충분하다고 했어요. 전환은 여러 차례에 걸쳐 진행되고, 고객과의 협업이 필요하다고 했어요. 클라우드로 옮기면 연간 계약 가치(ACV)가 약 1.5배 늘고, SaaS 매출이 ARR의 38%를 차지한다고 했어요. AI 기능은 주로 클라우드로 제공되지만, Calypso 같은 일부 고객은 꼭 클라우드가 아니어도 된다고 했어요.
"클라우드로 전환하면 연간 계약 가치가 약 1.5배 늘어요. 저희가 인프라를 관리해주고, 고객이 직접 할 일이 줄기 때문이에요." — Adena Friedman (CEO·회장)
장기적으로 솔루션과 시장 서비스 비중
질문 (Simon Clinch · Rothschild & Co Redburn): 고객 선택권 확대와 토큰화가 앞으로 10년간 Nasdaq의 솔루션과 시장 서비스 비중에 어떤 영향을 줄지 물었어요.
답: 솔루션 사업이 장기적으로 시장 서비스보다 더 빠르게 성장하고 있다고 했어요. 토큰화와 시장의 세계화가 유동성을 높여 시장 서비스에도 도움이 될 거라고 했어요. 솔루션과 시장 서비스는 서로 보완적이고, 솔루션 사업이 상대적으로 더 빠르게 성장해서 앞으로 회사에서 차지하는 비중이 더 커질 것으로 본다고 했어요.
"솔루션 사업은 장기적으로 시장 사업보다 더 빠르게 성장하고 있어요." — Adena Friedman (CEO·회장)