2026.9.30 실적 발표 콜 — AI 수요와 HBM 공급 제약
Micron은 2027 회계연도 출하량의 75% 이상이 이미 계약됐다고 밝혔어요. 이는 수요가 강하다는 뜻이에요.
매출 $542억 (예상 $513억) · EPS $33.42 (예상 $31.77)
핵심 발언
"공급 측면에서는 예전 기술 전환 때보다 효과가 줄어드는 구조적 제약이 여전히 있어요."
"NVIDIA와 1년 넘게 HBM4E, 즉 NV HBM을 함께 개발해 왔어요."
"SCA 매출의 약 4분의 3은 정해진 가격 체계를 따르고, 약 4분의 1은 시장 상황에 따라 주기적으로 가격을 협상해요."
질문과 답 8
2028년 회사 전망과 수익성
질문 (Benjamin Reitzes · Melius): 애널리스트가 2028년이 2027년보다 더 빡빡해질 것 같다고 회사가 말한 이유와 그게 수익성에 어떤 영향을 주는지 물었어요. 또 Sanjay가 정부 관계자와 만난 결과가 회사 전망에 영향을 줬는지도 물었어요.
답: 2027년과 2028년에는 서버 성장과 agentic AI(스스로 판단하는 AI)로 CPU 중심의 수요가 더 강해질 것으로 보고 있다고 했어요. 2027년 출하량의 75% 이상이 이미 확정됐고, SCA(장기 공급 계약) 논의와 연장도 늘어나서 2028년까지도 자신감이 있다고 했어요. 공급은 기술 전환 비율, HBM(고대역폭 메모리) 성장, 클린룸 건설 기간 때문에 계속 제한적이고, 공급과 수요가 맞춰지는 시점을 예측하기 어렵다고 했어요. 2027년 수익성은 가격 인상과 제품 믹스 개선에서 오고, 일부는 신규 라인 가동 비용이 상쇄할 거라고 했어요.
"2027년과 2028년에 대해 말씀드리면, 예전보다 더 강한 수요 요인을 보고 있어요." — Manish Bhatia (COO)
HBM 시장 규모와 점유율
질문 (Melissa Weathers · Deutsche Bank): 애널리스트가 HBM 시장 규모 전망을 업데이트할지, 비트(용량) 증가와 가격 효과를 구분해 설명해 달라고 했어요. 또 HBM 시장 점유율 목표와 NVIDIA와 함께 개발 중인 HBM4E 진척 상황도 물었어요.
답: HBM 시장 규모 전망은 지금 업데이트하지 않지만, HBM 출하가 일반 DRAM보다 더 빨리 늘어나서 2028년까지 HBM 비중이 더 커질 거라고 했어요. Micron은 2027년 HBM 가격을 크게 올려 수익성 차이를 좁혔다고 했어요. HBM 시장 점유율은 1년 전쯤 전체 DRAM 점유율과 비슷해졌고, 앞으로도 그 수준을 유지할 거라고 했어요. 구체적인 목표치는 없다고 했어요. NVIDIA와 맞춤형 HBM4E 제품을 공동 설계했고, 여기서 큰 기회를 보고 있다고 했어요.
"지금은 그 시장 규모 전망을 업데이트하지 않아요." — Manish Bhatia (COO)
SCA 적용 범위와 중국 매출 비중
질문 (Atif Malik · Citi): 애널리스트가 2030년까지 매출 35%를 커버하는 26개 SCA가 DRAM과 NAND 모두에 적용되는지, 비중을 나눠서 설명해 달라고 했어요. 또 중국 매출 비중과 중국 경쟁사 기술 수준도 물었어요.
답: SCA 계약은 2030년까지 DRAM과 NAND 모두에 적용되지만, 세부 비중은 공개하지 않는다고 했어요. DRAM 비중은 35%보다 약간 적고, NAND 비중은 약간 더 많다고 했어요. 중국 매출 비중은 계속 줄고 있고, 2027 회계연도에는 한 자릿수로 예상한다고 했어요. 기술 측면에서는 Micron이 중국보다 최소 두 세대 앞서 있고, 1-감마(최신 공정)가 비트의 대부분을 차지하며, 1-델타(다음 공정)는 내년 하반기에 양산할 계획이라고 했어요. EUV(극자외선) 기술 역량도 중요한 차별점이라고 했어요.
"현재 저희 기술 리더십은 중국 경쟁사보다 최소 2세대 앞서 있어요." — Scott DeBoer (사장)
모바일·PC 수요와 HBM 경쟁력
질문 (Karl Ackerman · BNP Paribas): 애널리스트가 모바일과 PC용 메모리 출하가 2분기 연속 줄어든 이유와, 메모리 가격 인상이 수요에 영향을 줬는지 물었어요. 또 SCA가 모바일·PC 고객에도 적용되는지, Micron의 HBM4E가 경쟁사 대비 어떤지 물었어요.
답: 모바일과 PC용 메모리 출하는 직전 분기보다 줄었지만, 가격 인상과 제품 믹스 개선 덕분에 매출은 늘었다고 했어요. 프리미엄 PC와 플래그십 스마트폰 시장은 여전히 수요가 견조하다고 했어요. SCA는 모바일과 PC를 포함한 모든 사업부에 있지만, 세부 내역은 공개하지 않는다고 했어요. HBM4E는 NVIDIA와 공동 설계했지만, HBM4에서 쓰는 자체 베이스 다이는 적용하지 않았다고 했어요. 전력, 속도, 전반적인 제품 품질에서 Micron이 강점이 있을 거라고 했어요.
"HBM4E는 NVIDIA와 공동 설계했지만, HBM4에서 쓰는 자체 베이스 다이는 적용하지 않았어요." — Scott DeBoer (사장)
신규 SCA와 가격 구조
질문 (James Schneider · Goldman Sachs): 애널리스트가 최근 체결한 10개 신규 SCA에서 고객들이 무엇을 요구하는지, 가격 구조가 바뀌었는지, 가격 상한·하한이 더 높은 시장 상황에 맞춰 조정됐는지 물었어요. 또 초대형 클라우드 기업이 포함됐는지도 물었어요.
답: SCA 구조는 예전과 비슷하지만, 협상은 현재와 더 높은 시장 가격을 반영한다고 했어요. SCA 매출의 약 4분의 3은 정해진 가격 구조를 따르고, 나머지 4분의 1은 주기적으로 협상한다고 했어요. 최근 10건은 소규모부터 대형 고객까지 다양하게 체결했지만, 구체적인 고객 정보는 공개하지 않는다고 했어요.
"가격이 더 높아지는 방향으로 가고 있어요." — Manish Bhatia (COO)
설비 투자와 클린룸 한계
질문 (Christopher Caso · Wolfe): 애널리스트가 건설 투자와 장비 구매 비중, 건설 투자가 더 빨리 늘어나는지 물었어요. 또 CPU(에이전트형 AI 작업)가 공급-수요 불균형에 얼마나 영향을 주는지도 물었어요.
답: 업계의 가장 큰 제약은 클린룸 공간이라서, 설비 투자 증가는 대부분 2028년 이후 클린룸 공간을 빠르게 확보하기 위한 건설에 집중된다고 했어요. 이 건설 투자는 바로 생산량 증가로 이어지지 않고, 수요와 SCA에 맞춰 장비를 들인다고 했어요. CPU에서 돌아가는 agentic workload(스스로 판단하는 AI 작업)는 LP, DDR, SSD 등 메모리 탑재율이 높아 서버 출하 증가에 크게 기여하고, DRAM이 가장 큰 제약 요인이 된다고 했어요.
"이 건설 투자의 대부분은 2028년 이후 클린룸 공간 확보를 앞당기기 위한 거예요." — Mark Murphy (CFO)
설비 투자 늘어도 공급 증가가 느린 이유
질문 (Joseph Moore · Morgan Stanley): 애널리스트가 내년에 DRAM 공급 증가율이 설비 투자 증가에도 왜 둔화되는지, 어떤 요인 때문인지 물었어요. 또 억눌린 수요가 추가 공급을 빨리 흡수할지 물었어요.
답: HBM이 일반 DRAM보다 더 빨리 성장하고, 새로운 HBM 세대가 기술 전환 비율을 높이며, 공정 전환 효과가 줄고, 무엇보다 클린룸 공간이 부족해서 공급 증가가 제한된다고 했어요. 한 생산시설에서 2027년 중반에 첫 웨이퍼가 나오지만, 의미 있는 공급 증가는 추가로 몇 분기가 더 걸린다고 했어요. 억눌린 수요가 있어서 메모리가 더 공급되면 AI 작업에 바로 쓰일 거라고 했어요.
"이런 모든 이유로 내년에 DRAM 공급이 줄어드는 거예요." — Manish Bhatia (COO)
NAND 성장과 DRAM 생산 전환
질문 (Mehdi Hosseini · Susquehanna): 애널리스트가 Micron이 2027–2028년에 업계와 비슷하게 NAND 출하를 늘릴 수 있는지, DRAM 생산라인을 유연하게 써서 비용을 더 잘 관리할 수 있는지도 물었어요.
답: DRAM이나 NAND에 대해 그렇게 먼 시점까지는 언급하지 않지만, 2027년과 2028년에도 NAND 시장 상황이 계속 빡빡할 것으로 본다고 했어요. 올해 공급 증가가 낮았던 건 싱가포르 클린룸 공간을 첨단 연구개발과 HBM 준비에 썼기 때문이고, G9 양산과 2028년 하반기 신규 클린룸 가동을 기대한다고 했어요. 생산 전환에 대해선, HBM, LP, DDR 등 제품별로 전공정 차별화가 커졌지만, 같은 라인에서 여러 제품을 돌리면 믹스 조정에는 도움이 되지만 비용에는 큰 영향이 없다고 했어요.
"솔직히, DRAM이나 NAND 모두 그렇게 먼 시점까지는 언급하지 않아요." — Manish Bhatia (COO)