MSCI INC 실적 발표 콜

AI가 MSCI 분석 플랫폼에 미칠 변화

질문 (Toni Kaplan · Morgan Stanley): 앞으로 몇 년 동안 AI가 MSCI의 분석 플랫폼을 고객이 사용하는 방식에 어떤 변화를 줄까요?

답: MSCI는 회사 전체의 제품과 데이터를 통합하고, AI를 활용해 데이터를 수집·처리하며, 고객이 데이터와 모델을 더 쉽게 활용할 수 있도록 할 계획이라고 했어요. 경영진은 Analytics(분석)가 더 전략적으로 바뀌고, AI가 포트폴리오 데이터를 모아 고객에게 미리 제안하거나 새로운 제품을 만들 수 있게 해줄 것이라고 설명했어요.

"MSCI에서는 모든 제품 라인이 서로 연결되어 있고, 각 제품이 다른 제품에 영향을 주고받는 완전히 통합된 회사라는 점을 기억해 주세요." — Henry Fernandez (CEO·회장)

사업 전반의 성장세와 연말 파이프라인

질문 (Alex Kramm · UBS): 어느 분야에서 성장세가 가장 강하고, 연말까지의 파이프라인은 어떤가요?

답: 경영진은 사업 전반에서 매력적인 파이프라인과 넓은 성장세가 있다고 했어요. Index(지수)와 PCS(포트폴리오 및 컨설팅 서비스)에서 성장세가 빨라졌고, Analytics(분석)도 회복세라고 했어요. 여러 대형 전략적 계약이 진행 중이지만, 분기마다 계약 시점이 들쭉날쭉할 수 있다고 설명했어요.

"사업 전반에서 엄청난 성장세가 있습니다. 그 성장세가 어디에 있냐고 보면, Index와 PCS에서 가속화가 있었습니다." — Andrew Wiechmann (CFO)

대형 계약과 Sustainability 성장

질문 (Manav Patnaik · Barclays): 대형 계약이 앞으로도 계속될까요, 아니면 일시적인 현상인가요? 또 First Street가 Sustainability(지속가능성) 성장에 어떻게 도움이 되나요?

답: 경영진은 MSCI가 새로운 활용 사례와 고객군으로 확장하면서 대형 계약이 더 늘어날 것이라고 했어요. 이런 계약은 분기마다 차이가 크기 때문에 여러 분기에 걸쳐 실적을 평가해야 한다고 했어요. 자산운용사가 아닌 고객군에서의 성장도 언급했고, 주요 운영 지표도 여러 분기 동안 살펴봐야 한다고 했어요.

"우리 실적을 분석하는 가장 좋은 방법은 여러 분기에 걸쳐 보는 것입니다. 대형 계약이 분기마다 차이를 만들기 때문입니다." — Henry Fernandez (CEO·회장)

신제품의 신규 매출 기여와 대형 계약

질문 (Alexander EM Hess · JPMorgan): 신규 솔루션이 순 신규 매출에 얼마나 기여하고 있고, 시장에서 반응이 좋은 부분은 무엇인가요? 또 가장 큰 계약에 대한 자세한 설명 부탁드립니다.

답: 이번 분기 신규 제품이 신규 매출에 기여한 비중이 전년 같은 분기보다 50% 넘게 늘었다고 했어요. 이런 성장이 전체 성장, 고객 유지, 가격 책정에 도움이 되고 있다고 했어요. 경영진은 혁신이 고객과의 관계를 넓히고, 새로운 분야와 솔루션으로 사업을 재정비하는 데 힘이 된다고 했어요.

"이번 3분기에 신규 제품이 신규 매출에 기여한 비중이 1년 전보다 50% 넘게 늘었습니다." — Andrew Wiechmann (CFO)

AI/에이전트 솔루션과 계약 규모

질문 (Scott Wurtzel · Wolfe): AI나 에이전트 기반 제품이 계약 규모를 키우고 있나요? 고객과의 대화에서 들은 점이 있나요?

답: 경영진은 특히 비상장 시장과 포트폴리오 구성 분야에서 많은 솔루션이 처음부터 에이전트 기반으로 만들어졌고, 최신 LLM(대형 언어 모델) 기술 덕분에 가능해졌다고 했어요. 이런 기술이 고객이 가치를 느끼는 혁신적인 지적재산을 만든다고 했어요. 다만, 고객이 이런 에이전트 솔루션을 실제 환경에 받아들이는 속도가 주요 제한 요인일 수 있다고 했어요.

AI와 영업이익률, 비용 구조

질문 (Faiza Alwy · Deutsche Bank): AI가 영업이익률(마진) 확대나 비용 감소로 이어질까요? 언제쯤 그런 효과가 나타날까요?

답: 경영진은 AI로 생산성이 높아져도 그 효과를 성장 기회에 재투자할 계획이기 때문에, 영업이익률이 늘어날 것으로 기대하지 않는다고 했어요. 기존 사업 운영 비용 증가율은 낮추고, 절감된 비용은 신제품 개발과 시장 확장에 다시 쓸 계획이라고 했어요.

"과거 MSCI의 가장 큰 문제 중 하나는, 마진을 건드리고 싶지 않아서 아주 매력적인 내부 투자 기회를 충분히 지원하지 못했다는 점입니다." — Henry Fernandez (CEO·회장)

에이전트 기반 투자와 신제품

질문 (Kelsey Zhu · Autonomous): 비상장 시장 외에 어떤 에이전트 기반 제품과 기능을 개발하고 있나요?

답: 경영진은 에이전트 기능 덕분에 이제는 모델을 몇 주가 아니라 몇 시간 만에 만들고 조정할 수 있는 '모델 제작 공장'이 가능해졌다고 했어요. AI를 활용해 새로운 특화 데이터셋도 만들고 있다고 했어요. 예시로는 기업 특성을 에이전트로 매핑해 만든 지리정보 데이터셋과 AI 가치사슬 데이터셋을 들었어요.

"예전에는 새로운 모델을 만들고 완전히 조정하는 데 몇 주가 걸렸지만, 이제는 몇 시간 만에 할 수 있습니다." — Alvise Munari

잉여현금흐름 회사 전망과 주요 요인

질문 (Owen Lau · Clear Street): 예상보다 실적이 좋았는데도 잉여현금흐름 회사 전망을 유지하는 이유와, 투자로 미래 매출이나 비용에 영향이 있나요?

답: 경영진은 분기마다 현금 이자 지급, 세금·수금 시점 등으로 인해 실적이 들쭉날쭉할 수 있다고 했어요. 수금은 강하고, 매출 성장세가 현금흐름을 이끌 것이라고 했어요. 일부 비용 증가는 성과형 스톡옵션 등 현금이 아닌 항목 때문이라고 했어요.

"3분기 실적은 특히 이자 지급이 주요 요인이었습니다." — Andrew Wiechmann (CFO)

고객군별 성장세

질문 (Keen Fai Tong · Goldman Sachs): 자산운용사가 아닌 고객군에서 두 자릿수 성장세가 있다고 했는데, 구체적으로 어떤가요? 직전 분기와 비교해 가속화된 부분이 있나요?

답: 경영진은 자산소유자(연기금 등)는 12% 이상, 헤지펀드는 약 18%, 은행·브로커는 일부 분야에서 약 10% 성장했다고 했어요. 이런 성장은 혁신과 맞춤형 솔루션 덕분이라고 했고, 이들 고객군이 두 자릿수 매출 성장세를 이끌고 있다고 했어요.

"조직 전체를 유기적으로 보면, 자산소유자에서 두 자릿수의 견고한 성장이 있었습니다. 12% 이상입니다." — Andrew Wiechmann (CFO)

AI로 인한 비용 성장 둔화 시점

질문 (Curtis Nagle · BofA): AI로 인해 기존 사업 운영 비용 증가율이 언제쯤 한 자릿수 초반이나 마이너스로 줄어들까요?

답: 경영진은 AI로 생산성이 높아지면 기존 사업 운영 비용 증가율이 줄고, 그 절감분을 성장에 재투자할 계획이라고 했어요. 내년 구체적인 목표치는 밝히지 않았지만, 비용을 조절할 수 있는 수단이 있고 내년에도 회사가 잘 준비될 것이라고 했어요.

"한 자릿수 초반, 앞으로는 마이너스까지도 가능하다는 말은 기존 사업 운영 비용에 대한 이야기였습니다." — Andrew Wiechmann (CFO)

MSCI 데이터 활용 방식과 에이전트 워크플로우

질문 (David Motemaden · Evercore): 고객이 MSCI 데이터를 에이전트(자동화 도구)로 활용하는 것과 사람이 직접 쓰는 것에 차이가 있나요? 앞으로 어떤 변화가 있을까요?

답: 경영진은 아직 초기 단계이고, 현재는 MSCI가 직접 훈련하고 관리하는 애플리케이션을 고객이 더 선호한다고 했어요. 이 방식이 결과가 더 좋고, 대부분의 고객은 Microsoft Copilot 같은 외부 기능만 제한적으로 갖고 있다고 했어요. 앞으로는 주요 LLM·클라우드와의 연결, 직접 에이전트 접근, 고객 측 에이전트 기능 등 세 가지 방식을 모두 지원할 계획이라고 했어요.

"현재로서는 고객이 우리 콘텐츠를 직접 훈련하고 관리한 기능을 통해 활용하는 것을 더 선호하는 모습입니다." — Alvise Munari

Index 구독 성장과 AI 역할

질문 (Craig Huber · Huber Research Partners): Index(지수) 반복 구독 매출 성장세가 빨라진 이유와, AI가 얼마나 기여했나요?

답: 경영진은 Index 분야에서 헤지펀드는 32%, 은행·브로커는 15% 성장했고, 맞춤형 지수 매출도 26% 이상 늘었다고 했어요. AI 덕분에 혁신 속도가 빨라지고, 새로운 모듈과 맞춤형 지수 개발이 빨라져서 매출과 앞으로의 데이터 수요에 도움이 된다고 했어요.

"이런 성공의 많은 부분은 우리가 최근 출시한 여러 신규 모듈 덕분이었습니다." — Andrew Wiechmann (CFO)

마진 정책과 투자 수익률

질문 (Ashish Sabadra · RBC): 마진 확대는 없다는 뜻인가요? 투자 수익률(ROIC)과 투자 회수 시점은 어떻게 봐야 할까요?

답: 경영진은 마진을 올리기보다는 회사를 크게 성장시키는 것이 더 중요하다고 했어요. 예산을 보수적으로 짜면 약간의 마진 여유가 생길 수 있지만, 초기 비용이 들어도 수익률이 높은 내부 투자를 우선 지원할 계획이라고 했어요. 인프라를 키우면 시간이 지나면서 수익과 영업 레버리지도 커진다고 했어요.

"마진을 올리는 것보다, 10년 뒤 회사 규모가 2배, 3배로 커지는 모습을 보고 싶습니다." — Henry Fernandez (CEO·회장)

자산운용사 성장과 영업 사이클

질문 (Alex Kramm · UBS): 자산운용사 부문의 성장률은 어느 정도이고, 신제품이 자산운용사에 더 빨리 확산될 수 있을까요?

답: 경영진은 자산운용사 유기적 구독 매출 성장률이 약 6%이고, 고객 유지율도 안정적이라고 했어요. 자산운용사는 꾸준히 성장하는 고객군으로 보고 있고, 이들이 체계적 투자나 ETF로 전환할 수 있도록 제품과 서비스를 개선하고 있다고 했어요. 다른 고객군에서 더 큰 성장을 기대한다고 했어요.

"자산운용사 유기적 구독 매출 성장률은 약 6%였습니다." — Andrew Wiechmann (CFO)

헤지펀드·퀀트 수요의 지속성

질문 (Keegan Antico · Wells Fargo): 헤지펀드와 퀀트(계량투자) 수요 증가는 일시적일까요, 구조적인 변화일까요? 2027년에 둔화될 가능성은 있나요?

답: 경영진은 단일 종목 중심에서 포트폴리오 중심 투자로 시장이 구조적으로 바뀌고 있다고 했어요. 이로 인해 복잡한 투자 대상을 다루는 역량에 대한 수요가 늘고, MSCI가 이런 포트폴리오 중심 회사로서 수혜를 볼 것이라고 했어요. 단기적으로는 변화가 있을 수 있지만, 이런 흐름은 계속될 것으로 봤어요.

"시장 대화의 단위가 단일 종목에서 포트폴리오로 옮겨갔습니다." — Alvise Munari

액티브 ETF와 Moody's 협력 현황

질문 (Alexander EM Hess · JPMorgan): 액티브 ETF와 Moody's와의 비상장 신용평가 협력에 대한 업데이트가 있나요?

답: 경영진은 액티브 ETF 전환이 빨라지고 있고, 이로 인해 상품이 더 체계적으로 바뀌며 MSCI의 거래, 바스켓 생성, 특화 데이터 역량에 대한 수요가 커지고 있다고 했어요. 이 역량은 자산운용사에도 재사용할 수 있다고 했어요. Moody's 협력에 대한 새로운 내용은 이번 질의응답에서 따로 없었어요.

"이 과정을 위해서는 몇 가지 요소가 필요합니다." — Alvise Munari