2026.8.6 실적 발표 콜 — 장기요양 재보험과 성장 현황
$32억 규모 준비금에 대해 80% 할당 비율로 장기요양 생체 위험 이전 계약을 발표했어요.
매출 $139억 (예상 $73억) · EPS $0.79 (예상 $0.78)
핵심 발언
"첫째, $32억 규모 준비금의 생체 위험을 80% 할당 비율로 완전히 이전하는 계약이에요."
"아시아에서는 백만달러원탁회 회원이 전년 같은 분기보다 9% 늘었어요. 이는 상위 10개 다국적 보험사 중 가장 높은 증가율로, 고품질 설계사 조직을 계속 키워가고 있음을 보여줘요."
"이번 분기에는 강한 현금 창출력을 바탕으로 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 $14억을 환원했어요."
질문과 답 12
중국 세금이 홍콩 사업에 미치는 영향
질문 (John Aiken · Jefferies): 중국 정부의 역외 보험 상품에 대한 세금이 이 지역 사업에 어떤 영향을 줄까요?
답: 아직 판단하기 이르지만, 홍콩 사업은 다양하게 구성되어 있다고 했어요. 국내 사업이 매출의 약 75%, MCV가 약 25%를 차지한다고 설명했어요. 새로운 법보다는 집행에 초점을 두고 있다고 했고, 더 명확한 회사 전망이 나오면 불확실성이 줄고 사업에 도움이 될 수 있다고 했어요. 중국 본토 고객들은 앞으로도 환율 분산과 투자 접근을 위해 홍콩을 계속 이용할 것으로 기대하고, 세금 혜택이 주요 동기는 아니라고 했어요.
"회사 전망이 더 명확해지면 오히려 불확실성이 줄고, 시간이 지나면서 이 사업의 발전을 지원할 수 있다고 기대해요." — Steven Finch
LTC 재보험 거래 구조와 영향
질문 (Thomas Gallagher · Evercore): MCV 매출이 0이 될까요? 미국 회계 기준에서 얼마를 넘겼나요? 자산 위험을 넘기지 않고 남긴 이유는 뭔가요?
답: 매출이 0이 될 것으로 보지 않고, 단기적인 영향은 관리 가능하며 바로 핵심 이익에 영향을 주지는 않을 거라고 했어요. 재보험에 대해 NAIC 기준으로 넘긴 수수료는 약 6%에서 7% 수준이고, 생명보험 위험만 넘기고 자산 관리는 남겨서 이익과 자본 창출을 지키려 했다고 설명했어요.
"NAIC 기준으로 넘긴 수수료는 약 6%에서 7% 수준이에요." — Stephanie Fadous
역외 고액자산가 노출
질문 (Gabriel Dechaine · National Bank): 세금이나 집행 조치가 홍콩이나 버뮤다에서 관리하는 역외 고액자산가 사업에 영향을 줄까요?
답: 국제 고액자산가 사업은 버뮤다 사업이고, 중국 국적 고객 매출이 일부 있다고 설명했어요. 작년 버뮤다 APE는 $1.5억을 약간 넘었고, 그 중 중국 비중은 10% 미만이었다고 했어요.
"작년 저희 APE는 $1.5억을 약간 넘었어요." — Steven Finch
LTC 블록 자산과 관리 전략
질문 (Trevor Kreel): 이 LTC 블록을 뒷받침하는 자산 전략을 바꿀 계획이 있나요? 앞으로 유기적 관리에 집중하는 이유는 뭔가요?
답: 자산은 전체 ALM(자산·부채 관리) 체계 안에서 관리할 것이고, 투자 전략을 바꿀 계획은 없다고 했어요. 앞으로는 유기적 관리에 집중할 거라고 했고, LTC 고객 케어 프로그램을 예로 들며 이 프로그램이 보험금 청구를 6% 줄였고, 보험료 재조정도 효과적인 도구라고 했어요. 자산 관리를 남기면 이익, 수익 기회, 자본 창출을 지키면서 나중에 거래할 수 있는 유연성도 유지할 수 있다고 했어요.
"여러 가지 이니셔티브를 통해 보험금 청구를 6% 줄였어요. 여기에는 사기, 낭비, 남용 감소도 포함돼요." — Philip Witherington (CEO)
자본 해소 시점과 캐나다 보험 매출
질문 (Paul Holden · CIBC): IFRS와 법정 준비금이 언제부터 줄고, 주주에게 자본이 돌아오나요? 캐나다 개인 보험 매출이 강한 이유는 뭔가요?
답: 남은 LTC 블록은 연령대가 조금 더 낮아서 앞으로 5–10년 동안은 비교적 안정적이고, 그 이후부터 줄기 시작하면서 자본(IFRS와 법정)이 동시에 해소되고 창출될 것으로 기대한다고 했어요. 재보험된 블록은 더 성숙해서 자본 창출이 좀 더 빠를 거라고 했어요. 캐나다 보험은 1분기 개인 매출이 강했고, 이는 par 상품과 고액자산가 유통 덕분이라고 했어요. 이 성장은 지속 가능하다고 보고, 서비스가 부족한 분야에서 기회가 있다고 했어요.
"자본, 즉 IFRS와 법정 자본이 동시에 해소되고 창출되기 시작할 것으로 기대해요." — Stephanie Fadous
최근 홍콩 매출과 캐나다 LTD 전망
질문 (Tom MacKinnon · BMO Capital): MCV 관련 소식 이후 최근 홍콩 매출은 어땠나요? 캐나다 LTD(장기 장애) 청구가 연말까지 중립으로 돌아올 거라 보는 이유는 뭔가요?
답: 이번 분기 홍콩 실적이 좋았고, APE(신계약보험료) 37% 성장, NBV(신계약가치) 12% 성장을 기록했다고 했어요. 이는 다양한 유통 채널과 고객 캠페인이 MCV 매출 감소를 상쇄한 결과라고 했어요. 캐나다 LTD는 장애 청구가 높아진 주된 원인이며, 신규 청구의 약 1/3이 정신 건강 관련이고, 이에 대해 조기 개입, 치료 접근, 전문 사례 관리에 투자하고 있다고 했어요. 2분기에 소폭 개선이 있었고, 연말까지 중립으로 돌아올 것으로 자신한다고 했어요. LTD 사업은 불리한 경험이 이어지면 매년 보험료를 재조정할 수 있다고도 했어요.
"앞서 언급한 대로, APE는 37% 성장했고 NBV는 12% 성장했어요." — Steven Finch
홍콩 매출 선반영 여부와 자사주 매입 속도/ROE
질문 (Mario Mendonca · TD): 이번 분기 홍콩 매출이 미리 앞당겨진 건가요? 자산을 남기는 구조라면 자사주 매입 속도가 예전처럼 돌아가고 18% ROE에 도달할 수 있나요?
답: 이번 분기 매출은 고객 캠페인 덕분이지 규제 변화로 앞당겨진 게 아니라고 했어요. 생명보험 위험만 넘기는 구조는 자산과 자본 창출을 남기고, 5%의 비용(네거티브 시드)이 있지만 이익은 지키고 영향은 제한적이라고 했어요. 2.5% 자사주 매입 프로그램을 운영 중이고, 강한 자본 창출과 송금 목표로 뒷받침된다고 했어요. 자사주 매입이 과도하게 늘어날 것으로 보지 않고, 현재 속도가 18% 핵심 ROE 달성에 맞는 수준이라고 했어요.
"2.5% 자사주 매입 프로그램을 운영 중이에요." — Philip Witherington (CEO)
시딩 커미션 구조와 레거시 이익
질문 (Doug Young · Desjardins): 시딩 커미션(재보험 수수료)은 무엇이 결정하고, 회계상 어떻게 반영되나요? 레거시 사업이 현재 핵심 이익과 자기자본에서 차지하는 비중은요?
답: 시딩 커미션은 준비금 가정이 아니라 수익 기대치 차이에서 나온다고 했고, 5% 시딩 커미션은 시간이 지나면서 CSM(보험계약서비스마진) 상각에 반영된다고 했어요. 이 거래는 회계상 깔끔하고 CSM 영향도 크지 않으며, 핵심 이익이나 순이익에 잡음이 없다고 했어요. 레거시 사업(LTC, VA) 이익은 전체 이익의 10% 미만이고, 이번 거래로 더 줄었다고 했어요. 자기자본 비중은 따로 밝히지 않았어요.
"시딩 커미션은 준비금이나 가정 차이가 아니라 수익 기대치 차이에서 나와요. 이전 거래 때도 말씀드렸던 부분이에요." — Stephanie Fadous
기타 아시아 매출 부진과 MPF 수수료
질문 (Darko Mihelic · RBC Capital): 기타 아시아 부문 매출과 이익이 약한 이유와, MPF(의무적 퇴직연금) 수수료 검토에 대한 전망은 어떤가요?
답: '기타' 부문 부진은 버뮤다 국제 고액자산가 사업이 중동 분쟁 영향으로 어려움을 겪고 있기 때문이라고 했어요. 자금 흐름이 홍콩과 싱가포르로 옮겨갔고, 이 상황이 얼마나 갈지는 불확실하다고 했어요. MPF 수수료는 정기적으로 검토되고(일회성 아님), 수수료 인하 압박이 계속되는 상황을 사업 계획에 반영하고 있으며, 경쟁력 유지를 위해 일상적으로 관리한다고 했어요.
"이 과정은 사업 계획에 반영하고, 규제 당국에 제안도 하고 있어요." — Paul Lorentz
비용 효율성 전망과 주요 요인
질문 (Mehmed Rizvanovic · Scotiabank): 비용 효율성 비율이 앞으로도 개선될 수 있나요? 어떤 부문이 주도할 수 있나요?
답: 중기 목표는 약 44.5%라고 다시 강조했고, Comvest가 $2,500만 추가되고 아시아와 캐나다 기술 투자도 계속된다고 했어요. 비용 효율성은 1–2%p 정도 더 개선될 수 있고, AI 도입이 핵심이라고 했어요. GWAM은 약 60% 효율성 비율이고, 아시아가 가장 낮은 비용 비율을 보인다고 했어요.
"앞으로 비용 효율성이 1–2%p 정도 더 개선될 수 있다고 봐요." — Colin Simpson (CFO)
캐나다 그룹 LTD 청구 증가 원인
질문 (Gabriel Dechaine · National Bank): 캐나다 그룹 LTD(장기 장애) 청구 건수와 기간에 경제 요인이 영향을 주나요? 경험 개선 방안은 뭔가요?
답: 경기 하락기에는 실업률 증가와 함께 장애 청구가 늘어나는 현상이 전 세계적으로 나타난다고 했어요. 신규 청구의 약 1/3이 정신 건강 관련이고, 이런 청구는 기간이 길고 고착화되는 경향이 있다고 했어요. 조기 개입, 치료 접근, 사례 관리 프로그램에 투자해 회복률을 높이고, 필요하면 매년 보험료를 재조정해 수익성과 성장을 균형 있게 관리할 계획이라고 했어요.
"경기 하락기, 특히 실업률이 높아질 때 특정 장애 청구가 늘어나는 것은 전 세계적으로 잘 알려진 현상이에요." — Patrick David Graham (CEO)
기업 부문 손실 증가 원인
질문 (Mario Mendonca): IFRS 17 정리 이후 기업 부문 손실이 다시 늘어난 이유는 뭔가요?
답: 전년 대비 $4,500만 손실 증가는 대부분 설명 가능하다고 했어요. 약 1/3은 재보험 P&C 사업 약세 때문이고, 나머지는 중앙 프로젝트와 AI 투자 증가, 예상 배당에 대한 원천징수세 충당금 때문이라고 했어요. 기업 부문 손실은 $3억–$4억 범위로 예상한다고 다시 강조했고, 올해는 그 범위의 상단에 가까울 것으로 본다고 했어요.
"기업 부문 실적은 $3억에서 $4억 사이가 될 것으로 계속 말씀드렸어요." — Colin Simpson (CFO)