2026.8.5 실적 발표 콜 — 첫 $100억 매출과 신용 성장
순매출이 처음으로 $100억을 넘었고, 전년 같은 분기보다 50% 늘었어요.
매출 $102억 (예상 $98억) · EPS $9.19 (예상 $8.65)
핵심 발언
"브라질에서는 2분기 구매자 1인당 구매 상품 수가 전년 같은 분기보다 19% 늘었어요. 신규 구매자가 많이 늘었는데, 이들은 보통 기존 이용자보다 구매가 적은 편임에도 이런 결과가 나왔어요."
"2분기 전체 포트폴리오의 15–90일 연체율(NPL)은 7.0%, 신용카드만 보면 4.6%로, 모두 역사적으로 낮은 수준에 가까워요."
"이번 분기 EBIT 마진은 6.7%로 전년 같은 분기보다 5.5%p 낮아졌어요. 단기 수익성보다 장기 전략적 투자에 계속 집중하고 있기 때문이에요."
질문과 답 14
마진과 비용 전가
질문 (Irma Sgarz · Goldman Sachs): 배송비나 메모리 비용 같은 비용 압박을 고객에게 가격 인상으로 전가할 수 있는지, 그리고 이런 새로운 부담이 5월에 마지막으로 이야기했을 때 이미 예상된 것이었는지 물었어요.
답: 2분기 마진은 1분기와 비슷했다고 했어요. 신용 마진이 좋아졌지만, 브라질에서 전략적 할인과 낮은 수수료, 기기 비용 증가, 멕시코에서 일회성 기기 재고 보충, 물류 에너지 비용 상승이 상쇄했다고 했어요. 일부 비용은 사용자에게 전가했고, 일부는 회사가 부담했다고 했어요. POS 기기 가격은 경쟁사들도 올리지 않았고, 투자 회수 기간이 괜찮아서 올리지 않았다고 했어요.
"일부 비용은 사용자에게 전가했고, 일부는 우리가 직접 부담하기로 했어요." — Martin de Los Santos (CFO)
브라질 판매자 성장과 수익성 영향
질문 (Andrew Ruben · Morgan Stanley): 브라질에서 판매자 수가 29% 늘어난 것이 수익성에 어떤 영향을 주는지, 신규 판매자가 프로모션을 받아가며 수익을 깎는지, 판매자가 성장하면 경제성이 달라지는지 물었어요.
답: 수수료를 낮추면 플랫폼에서 성공하는 판매자 수가 빨리 늘어난다는 점을 이미 여러 번 확인했다고 했어요. 판매자 수가 늘어난 것이 단위 경제성이나 마진에 큰 영향을 주지는 않았고, 판매자 성장을 돕는 프로그램도 있다고 했어요.
"이 전략은 이미 여러 번 효과를 봤고, 수수료를 낮출 때마다 플랫폼에서 성공하는 판매자가 더 빨리 늘어난다는 점을 계속 확인하고 있어요." — Ariel Szarfsztejn (CEO)
게임화와 AI 쇼핑 도우미 초기 결과
질문 (Robert Ford · BofA): 브라질에서 새로 시작한 게임화·포인트 프로그램과 AI 기반 쇼핑 도우미(검색 전환율, 이용 빈도, 광고 클릭률, 생태계 영향) 초기 결과를 물었어요.
답: 게임화 프로그램은 아직 평가하기 이르지만, 참여한 이용자들의 활동이 더 많아지는 긍정적인 초기 효과가 있다고 했어요. AI로 검색을 개선하는 시도는 전환율과 광고 클릭률을 높이고 있고, 쇼핑 도우미도 A/B 테스트에서 고무적인 초기 결과를 보이고 있다고 했어요. 이용자 참여가 커머스와 핀테크 선순환의 핵심이라고 했어요.
"프로그램에 참여한 이용자들의 활동이 더 많아지는 모습을 보고 있지만, 아직 구체적으로 공유할 내용은 없어요." — Ariel Szarfsztejn (CEO)
아르헨티나 신용카드 초기 성과
질문 (Marcelo Santos · JPMorgan): 아르헨티나에서 신용카드 출시가 어떻게 진행되고 있는지, 초기 결과에 만족하는지 물었어요.
답: 신용카드를 약 3분기 전에 발급하기 시작한 뒤로 수요가 많고, 이용도 많이 늘었다고 했어요. 첫 고객군의 투자 회수 기간을 말하기엔 아직 이르지만, 카드 사용과 결제는 기대와 비슷하게 나오고 있고, 이 프로그램이 마켓플레이스와 Mercado Pago 모두를 강화하고 있다고 했어요.
"수요가 많고, 카드 사용과 이용이 상당히 늘었어요. 예를 들어, 사람들이 MercadoLibre 플랫폼에서 이 카드를 얼마나 많이 쓰는지 눈에 띄어요." — Osvaldo Giménez
브라질 신용 사이클과 리스크 관리
질문 (Rodrigo Gastim · Itaú BBA): 브라질에서 신용 부실 조짐이 있는지, 신용 사이클이 나빠지면 어떻게 대응할 수 있는지 물었어요.
답: 현재까지 브라질 신용 포트폴리오에서 둔화나 부실 조짐은 보이지 않는다고 했어요. 연체율(NPL)은 전년 같은 분기보다 비슷하거나 오히려 더 좋다고 했어요. 보수적으로 심사하고, 필요할 때 한도를 줄인 경험이 있으며, 낮은 연체율은 위험 관리 정책과 심사 기술 덕분이라고 했어요.
"지금까지 브라질 신용 포트폴리오에서 둔화나 부실 조짐은 보이지 않아요." — Osvaldo Giménez
브라질 무료배송 정책 변화 이후 전략
질문 (Pedro Pinto · Bradesco BBI): 무료배송 기준을 낮춘 지 1년이 지나 비교 기준이 높아졌는데, 추가 투자를 할 계획인지, 브라질 커머스의 다음 전략 우선순위가 무엇인지 물었어요.
답: 무료배송 정책 변화로 상품 수, 전환율, 이용 빈도가 크게 늘었고, 지표가 분기마다 꾸준히 좋아졌다고 했어요. 단순히 비교 기준을 맞추려고 투자하지 않고, 마켓플레이스를 강화하고 소비자 가치를 높일 때만 투자한다고 했어요. 앞으로도 신중하게 테스트하고 우선순위를 정해 투자할 계획이라고 했어요.
"상품 수가 56% 늘었는데, 1년 전에는 26% 늘었으니 두 배 가까운 성장률이에요." — Martin de Los Santos (CFO)
EBIT 마진 지속 가능성과 AI 비용
질문 (Deepak Mathivanan · Cantor Fitzgerald): 현재 수준의 마진이 하반기에도 유지될 수 있는지, 환경이 나빠지면 투자를 줄일지, AI 활용과 투자, 초기 효과에 대해 물었어요.
답: 마진 개선은 주로 소비자 신용 성과와 규모의 경제로 고정비가 분산된 덕분이라고 했어요. 앞으로도 성장에 재투자하되, 목표와 수익성 경로가 명확할 때만 신중하게 투자한다고 했어요. AI에는 전년 같은 분기보다 약 $8,000만을 투자했고, 광고 도구, 검색, 고객 서비스 자동화, 개발자 생산성 등에서 강한 효과가 나타나고 있어 많은 AI 프로젝트가 투자 대비 효과(ROI)가 긍정적이라고 했어요.
"이번 분기에 AI에 전년보다 약 $8,000만을 투자했지만, 매우 강한 성과를 보고 있어요." — Martin de Los Santos (CFO)
제휴(어필리에이트) 프로그램 성장과 경제성
질문 (Danniela Eiger · XP): 제휴 프로그램이 얼마나 성장하고 있고, 남은 과제는 무엇인지, 앞으로 투자를 늘릴 계획인지 물었어요.
답: 제휴 채널은 잘 성장하고 있고, 점점 더 효율적으로 운영되고 있다고 했어요. 모든 시장에서 제휴를 통한 거래 비중이 늘고 있고, 제휴 구매자는 비제휴 구매자보다 재방문율이 훨씬 높다고 했어요. 판매자 공동 투자도 늘고 있고, 단위 경제성과 제품 개선 덕분에 앞으로 더 매력적인 프로그램이 될 거라고 했어요.
"제휴 구매자는 비제휴 구매자보다 플랫폼 재방문율이 훨씬 높아요." — Ariel Szarfsztejn (CEO)
멕시코 기기 비용과 세제 개편 영향
질문 (Craig Maurer · FT Partners): 멕시코에서 마진이 줄어든 것이 기기·메모리칩 비용 때문인지, 고객 유치를 위한 의도적 가격 인하 때문인지, 세제 개편 부담이 2분기 실적에 모두 반영됐는지 물었어요.
답: 멕시코에서 마진이 줄어든 주된 이유는 기기 재고가 늘었고(구매 시 손실로 반영), 메모리칩 비용이 오른 영향이라고 했어요. 고객 유치를 위해 가격을 내린 것은 아니라고 했어요. 커머스 쪽에서는 세제 개편이 실제로 부담이 되고, 경기 둔화와 월드컵 영향도 있었지만, 시장 점유율은 더 늘었고 멕시코에서 장기적으로 기회가 크다고 했어요.
"나머지는 말씀하신 대로 메모리칩 비용이 오른 영향이에요." — Osvaldo Giménez
AI 비용과 신용카드 포트폴리오 수익성
질문 (Josh Beck · Raymond James): AI 비용 추세가 앞으로도 손익에 도움이 될지, 성숙한 신용카드 포트폴리오와 향후 NIMAL(순이자마진 후 대손충당금) 변화에 대해 물었어요.
답: 제품 개발에서 규모의 경제가 생긴 주된 이유는 AI 때문만은 아니지만, AI 투자가 광고, 검색, 고객 서비스 등에서 생산성과 매출에 확실한 효과를 내고 있다고 했어요. AI는 전략적으로 중요한 가속기이고, 개발자 생산성도 높이고 있다고 했어요. 신용카드는 각 고객군이 보통 12–18개월 뒤 NIMAL 손익분기점에 도달하고, 발급이 빨라지면 포트폴리오 전체의 평균 NIMAL이 일시적으로 낮아지지만 투자 회수는 기대하고 있다고 했어요.
"브라질에서 먼저 시작했는데, 각 고객군이 보통 12–18개월 뒤 NIMAL 손익분기점에 도달하는 모습을 계속 보고 있어요." — Osvaldo Giménez
자산 건전성과 90일 연체율
질문 (Kaio Penso Da Prato · UBS): 이번 분기 위험 비용이 개선된 것과 90일 연체율이 나빠진 것을 어떻게 해석해야 하는지, 계절적 영향인지, 하반기 브라질 신용 정책은 어떤지 물었어요.
답: NIMAL은 건전하고, 단기 연체(15–90일)는 여러 분기 중 가장 낮은 수준이라고 했어요. 90일 연체율은 여러 상품이 섞여 있고, 신규 대출 속도에 따라 달라질 수 있는데, 발급이 느려질 때 일부 초기 고객이 더 연체하는 경향이 있어 이번 상승폭은 작고 큰 문제는 아니라고 했어요. 포트폴리오 건전성과 수익성은 여전히 견고하다고 했어요.
"15–90일 연체율은 여러 분기 중 가장 낮은 수준이에요." — Osvaldo Giménez
브라질 기준금리 인하 영향
질문 (Neha Agarwala · HSBC): 브라질에서 기준금리가 내려가면 사업 부문별로 어떤 영향이 있는지 물었어요.
답: 결제와 신용 부문은 금리가 조금 변해도 시장 참여자들이 시간이 지나며 금리를 조정하기 때문에 큰 영향은 없다고 했어요. 기존에 발급된 신용에는 약간의 개선 효과가 있다고 했어요. 마켓플레이스는 할부 무이자 가격 조정이 자주 이뤄지지 않아 금리가 내리면 마진이 조금 좋아질 수 있다고 했어요.
"보통 시장과 경쟁사, 우리 모두가 기준금리 변화에 따라 금리를 조정해요." — Osvaldo Giménez
생태계 이용자와 해외직구 현황
질문 (Marvin Fong · BTIG): 생태계 이용자 비중과 해외직구, 중국 물류센터 활용 현황, 저가 물류센터 추가 계획을 물었어요.
답: 생태계 이용자 비중은 공개하지 않지만, 이들은 거래액(GMV), 결제액(TPV), 운용 자산이 훨씬 많고, 가장 빠르게 늘고 있다고 했어요. 해외직구 거래액은 전년 같은 분기보다 약 60% 늘었고, 중국 물류센터 물량은 직전 분기보다 170% 늘었어요. 배송과 단위 경제성도 개선되고 있지만, 이 사업은 아직 초기 단계라고 했어요.
"생태계 이용자는 마켓플레이스 거래액이 70% 더 많고, 결제액은 90% 더 많으며, 운용 자산도 두 배예요." — Martin de Los Santos (CFO)
신용카드 수익성 곡선과 시점
질문 (Joao Pedro Soares · Citi): 신용카드 발급이 포트폴리오 규모와 수익률을 감안할 때 수익성 전환점에 도달했는지, 포트폴리오가 성숙하면 NII(순이자이익)와 NIMAL이 어떻게 변할지 물었어요.
답: 신용카드는 각 고객군이 시간이 지나면 수익성에 도달하는 기존 패턴을 계속 따르고 있다고 했어요. 발급이 빨라지면 전체 포트폴리오의 평균 연령이 낮아져 성숙까지 시간이 더 걸리지만, 카드 사업은 수익성으로 가는 길이 분명하고 전략적으로도 중요하다고 했어요. 카드 이용자는 생태계 이용자가 될 가능성이 더 높고, MercadoLibre와 Mercado Pago에서 활동도 더 많아진다고 했어요.
"신용카드가 어떻게 성장하는지 매우 긍정적으로 보고 있고, 각 고객군이 수익성에 도달하는 기존 패턴이 계속 이어지고 있어요." — Osvaldo Giménez