2026.10.29 실적 발표 콜 — Undercover Snacks 인수와 EPS 전망
Mondelez는 2027년 EPS(주당순이익) 성장 전망을 다시 강조하고 Undercover Snacks 지분 인수를 발표했어요.
매출 $100억 (예상 $100억) · EPS $0.78 (예상 $0.71)
핵심 발언
"거시경제의 변동성과 인플레이션 부담이 커졌지만, 2027년에 강한 EPS 성장을 이끌 자신이 있다고 생각해요."
"이 브랜드 이름이 Undercover인 이유는, 창업자가 셀리악병 진단을 받은 자녀들에게 건강한 재료를 몰래 먹이고 싶어서였어요."
"올해 누적 기준으로 인도에서 약 13만 개 매장을 새로 추가했어요. 브라질은 이제 100만 개가 넘는 매장이 있고, 중국에서도 앞으로 성장 여지가 많아요."
질문과 답 6
북미와 유럽 가격 정책
질문 (Peter Galbo · BofA): 최근 시장점유율이 늘어난 뒤 북미 가격 정책이 2027년까지 어떻게 바뀔지 물었어요. 유럽 가격 정책과 4분기 및 내년 진입 시점의 가격 수준도 물었어요.
답: 북미에서는 더 나은 판촉, 혁신, 광고·판촉비(A&C) 증가로 시장점유율이 늘고 있고, 가격을 내리지는 않았다고 했어요. 앞으로 가격 정책은 신중하게 접근하고, 선택적으로 진행할 계획이라고 했어요. PPA(구매력 평가)와 물량·제품 믹스, 생산성에 집중할 거라고 했어요. 유럽에서는 지난해 선택적으로 가격을 올렸고, 그 결정이 옳았다고 봐요. 그 효과가 지속될 것으로 기대한다고 했어요.
"가격을 내리지는 않았지만, 언제 무엇을 할지 더 정밀하게 접근하고 있다고 생각해요." — Luca Zaramella (COO)
인수와 코코아 시장 전망
질문 (Robert Dickerson · U.S. Bancorp): Undercover Snacks를 왜 인수했는지, 그리고 이 브랜드가 어떻게 시너지를 낼 수 있을지 물었어요. 최근 코코아 가격과 단기 전망도 물었어요.
답: Undercover는 바삭한 퀴노아 스낵으로, 건강을 생각한 글루텐프리 재료와 좋은 맛이 특징이에요. 항공사와 대형 소매점에서 팔고 있어요. 창업자가 CEO로 남고, 북미 벤처 사업에 통합할 계획이에요. 인수는 승인 절차를 거쳐 2027년 초까지 마무리할 예정이에요. 코코아 시장은 2024년보다 훨씬 강세이고, 올해는 역대 최대치인 50만 톤(0.5백만 톤) 흑자를 예상해요. 2026–2027년에는 적자가 줄어들겠지만, 기존 공급과 재고로 충분히 감당할 수 있다고 했어요.
"2025, 2026년 사이클을 보면, 올해를 거의 50만 톤, 즉 0.5백만 톤의 흑자로 마무리할 것으로 예상하는데, 이는 역대 최대치예요." — Amit Banati (CFO)
라틴아메리카 물량과 4분기 전망
질문 (Christopher Carey · Wells Fargo): 라틴아메리카에서 물량이 왜 줄었는지, 최근 물량 회복이 지속될 수 있을지 물었어요. 4분기 이익 전망 범위도 물었어요.
답: 아르헨티나가 주된 부담 요인인데, 현금 중심으로 운영하고 가격 정책을 신중하게 했기 때문이라고 했어요. 아르헨티나를 제외하면 브라질 등 다른 시장은 점유율이 늘고 있다고 했어요. 초콜릿이 아닌 껌·캔디 등 제품군의 물량 믹스가 강했고, 브라질 초콜릿 사업도 회복세라고 했어요. 4분기에는 EPS(주당순이익) 전망을 유지하고, 물량 믹스 성장이 계속될 것으로 기대해요. 3분기 실적 호조분은 재투자할 계획이고, 4분기에도 견고한 매출총이익과 영업이익(달러 기준) 성장을 예상한다고 했어요.
"전체적으로 보면, 아르헨티나를 제외한 라틴아메리카의 비초콜릿 사업 물량 믹스는 지난 분기에 약 4%에서 5% 수준이었어요." — Luca Zaramella (COO)
매출총이익 요인과 신흥시장 유통 확대
질문 (Max Andrew Gumport · BNP): 이번 분기 매출총이익이 예상보다 좋았던 이유와, 신흥시장에서 유통망 확대 여력이 얼마나 남았는지 물었어요.
답: 매출총이익은 물량 성장, 운영 레버리지, 공급망·구매 생산성, 코코아 비용 하락에 따른 시기적 이점 덕분에 좋아졌다고 했어요. 유통망에 대해서는, 소매점 전체 규모가 현재 자사 유통망보다 크고, 시장 자체도 성장 중이라고 했어요. 중국, 인도, 브라질 등 주요 시장에서 아직도 약 25%의 숫자 기준 유통망 확대 여력이 남아 있다고 했어요. 점포 추가, 매장 업그레이드, 진열 품목 확대 등도 가능하다고 했어요.
"지금 시점에서 봤을 때, 중국, 인도, 브라질 같은 곳에서는 아직도 약 25%의 숫자 기준 유통망 확대 여력이 남아 있다고 봐요." — Luca Zaramella (COO)
비용 전망과 인수 전략
질문 (Thomas Palmer · JPMorgan): 해외에서 비용 압박이 있는지, 2027년까지 우호적인 비용 환경이 계속될지 물었어요. 또 얼마나 큰 인수를 할 수 있는지도 물었어요.
답: 2027년에도 EPS(주당순이익) 강한 성장을 자신하지만, 유제품, 오일, 포장재 등 원자재 인플레이션이 있다고 했어요. 생산성 프로그램을 더 빠르게 추진하고, 수익을 높일 수 있는 여러 방안을 갖고 있다고 했어요. 인수(M&A)는 '볼트온'(기존 사업에 붙이는 소규모 인수) 전략을 고수하고, 볼트온 인수는 매출 기준 $5억에서 많게는 $10억까지 가능하다고 했어요. 대형 인수보다는 타깃을 정한 소규모 인수를 선호한다고 했어요.
"볼트온 인수는 매출 기준 $5억, 많게는 $10억에 이를 수도 있어요." — Dirk Van de Put (CEO·회장)
매출 성장 전망과 유럽 가격
질문 (Alexia Howard · Bernstein): 내년에 매출이 기존 성장 공식(알고리즘)으로 돌아갈 수 있는지, 주요 변수는 무엇인지 물었어요. 유럽(특히 초콜릿)에서 가격 하락세가 계속될지, 언제 기저효과가 나타나는지도 물었어요.
답: 2027년 회사 전망을 지금 말하기는 이르지만, 물량 중심 성장을 추진하고 4분기에도 재투자해 2027년까지 물량 주도 성장을 이어갈 계획이라고 했어요. 신흥시장은 강세, 유럽은 안정화, 북미는 계속 성장세를 기대한다고 했어요. 유럽 가격에 대해서는, 앞으로 몇 분기 더 가격 하락세가 이어질 것이고, 향후 가격을 볼 때는 2년간 누적 가격 변화를 함께 봐야 한다고 했어요.
"다시 말씀드리지만, 지난해 가격 인상은 분기 내내 점진적으로 이루어졌다는 점을 감안해야 해요." — Luca Zaramella (COO)