2026.8.5 실적 발표 콜 — 관세 환급과 함께 매출 전망 상향
Medline이 올해 유기적 매출 성장 전망을 9–10%로 올렸고, 2분기 순매출은 $77억이에요.
매출 $77억 (예상 $75억) · EPS $0.50 (예상 $0.35)
핵심 발언
"이런 회복력은 우리 회사의 핵심이고, 매일 고객과 서로에게 더 나은 의료 서비스를 제공하겠다는 약속을 이끌어요."
"2분기 조정 EBITDA는 $11억으로, 전년 같은 분기보다 13% 늘었어요. 여기에는 $2.43억의 IEEPA 관세 환급 순이익이 포함돼 있어요."
"이 과정의 일환으로 불만 검토 절차를 바꿨고, 올해 하반기에는 의료기기 보고(MDR) 제출이 늘어날 것으로 예상해요."
질문과 답 17
신규 고객 유치 위한 투자
질문 (Michael Cherny · Leerink Partners): 애널리스트가 시장 점유율을 높이기 위해 기준선보다 더 많이 쓸 계획인지, 그리고 EBITDA가 매출 성장률을 다시 앞서려면 어떤 시장 상황이 필요한지 물었어요.
답: 경영진은 그렇다고 답했어요. 회사는 오랫동안 성장에 앞서 미리 투자해왔고, 지금도 운영과 품질에 그렇게 하고 있다고 했어요. 강한 매출 성장과 지금까지 $6.59억의 신규 계약이 이런 방식이 효과 있다는 모습이라고 했어요. 관세 환급을 회사 전망에 어떻게 반영했는지도 설명했어요.
"저희 사업을 생각해보면, 오랫동안 성장을 위해 미리 투자해온 것이 의도적인 결정이었어요." — Michael Drazin (CFO)
새로운 회사 전망의 보수성
질문 (Elizabeth Anderson · Evercore): 애널리스트가 유가, 해운 등 거시 환경에 대해 새 기준선이 얼마나 보수적인지, 어떤 가정이 들어갔는지 물었어요.
답: 경영진은 중동 지역에서 2026년에 $7,000만 정도 영향이 있을 것으로 추정했고, 여기에는 디젤 연료와 제품·원자재 비용이 포함된다고 했어요. 디젤 가격은 약 $5로 가정했고, 관세율은 연말까지 변하지 않는 것으로 봤으며, 변동이 있더라도 2026년에는 큰 영향이 없을 거라고 했어요.
"2026년에 전체 회사 전망에서 $7,000만 정도의 영향이 있을 것으로 추정했어요." — Michael Drazin (CFO)
운영 투자와 시점
질문 (Sean Dodge · BMO): 애널리스트가 운영 투자 확대 여부, 금액, 예시, 그리고 비용이 지속되는지 추가되는지 확인했어요.
답: 경영진은 이런 투자가 지난 분기부터 이어진 것으로, 신규 계약 지원을 위해 인력 채용, 자동화 창고 추가, 텍사스·캘리포니아·중서부에 물류센터 추가 등이 있다고 했어요. 자동화와 새 물류센터가 가동되면 현재의 비효율이 줄어들고, 인력은 매출 발생 3–6개월 전에 미리 뽑는 경우가 많다고 했어요.
"새 물류센터와 자동화 설비를 추가하면, 비효율이 줄고 결국 비용 절감 효과도 기대할 수 있어요." — Michael Drazin (CFO)
관세 환급 회계 처리와 시점
질문 (Citi): 애널리스트가 $8,900만 충당금, 고객 반응, 상환이 모두 반영됐는지, 추가 환급 가능성에 대해 물었어요.
답: 경영진은 총 환급 가능 금액이 $5.07억이고, 올해 누적으로 $2.4억 순이익을 기록했다고 했어요. 이는 $3.3억을 받을 것으로 예상하고, 약 $9,000만은 고객에게 돌려줄 금액을 뺀 수치라고 했어요. 고객 상환은 올해 하반기에 진행할 예정이고, 곧 개별 금액도 공개할 거라고 했어요.
"이 모든 금액을 시간이 지나면서 받을 것으로 기대하고 있어요." — Michael Drazin (CFO)
일시적 비용 압박과 지속성
질문 (Pito Chickering · Deutsche Bank): 애널리스트가 $2억 인플레이션 비용 중 일시적·지속적 요인과 2027년까지 이어질 부분을 물었어요.
답: 경영진은 비용 영향의 절반 정도는 일시적이고, 나머지 절반은 영구적이라고 했어요. 중동과 Tracy 화재 영향은 일시적, 운영·품질 투자는 영구적이며 2027년까지 이어질 거라고 했어요.
"비용 또는 마진에 미치는 영향의 절반 정도는 일시적이고, 나머지 절반은 영구적이며 전체 비용 구조에 반영될 거예요." — Michael Drazin (CFO)
2분기 EBITDA에 관세 환급 반영 여부
질문 (Steven Valiquette · Mizuho): 애널리스트가 6월 조정 EBITDA $10.6억에 $2.43억 관세 환급이 포함됐는지, 실제 실적을 어떻게 봐야 하는지 물었어요.
답: 경영진은 2분기 실제 조정 EBITDA는 $8.17억이고, $2.43억 관세 환급은 별도로 분리해서 회사 전망이나 시장 예상에 포함시키지 말아야 한다고 했어요. 회사는 실제 사업 실적을 기준으로 전망을 내놓는다고 했어요.
"네, 실제 2분기 조정 EBITDA는 $8.17억이었어요." — Michael Drazin (CFO)
$10억 신규 계약 달성 가능성
질문 (Matthew Taylor · Jefferies): 애널리스트가 올해 $6.5억 계약을 이미 달성했는데, 연간 $10억이 가능한지와 하반기 추세를 물었어요.
답: 경영진은 상반기 $6.5억에 만족하고 있고, 목표보다 앞서가고 있으며 시장 상황을 볼 때 $10억 이상 달성에 자신 있다고 했어요. 다만 계약은 분기마다 들쭉날쭉할 수 있고, 올해는 대형 계약보다는 중소형 계약이 많았다고 했어요.
"$10억 달성 목표보다 앞서가고 있고, $10억 이상 달성에 자신 있어요." — James Boyle (CEO)
Allina 계약과 IEEPA 관세 시점
질문 (David Larsen · BTIG): 애널리스트가 Allina 계약의 매출 영향, 주요 요인, 그리고 이전 분기 실적이 IEEPA 관세로 영향을 받았는지 물었어요.
답: 경영진은 Allina 계약으로 여러 진료 환경에서 관계가 확대됐고, 약 3주 전에 실제로 시작됐다고 했어요. 계약 금액은 공개하지 않는다고 했어요. 관세는 IEEPA가 작년 하반기에 영향을 주기 시작했고, 4분기와 2026년 상반기에 영향이 컸다고 했어요. 기존 $4.9억 영향 추정치는 최근 약 10% 관세율로 $3.5억 정도로 줄었다고 했어요.
"IEEPA 관세는 작년 하반기부터 영향을 주기 시작했어요." — Michael Drazin (CFO)
하반기 실적을 2027년 기준선으로 쓸 수 있는지
질문 (Kevin Caliendo · UBS): 애널리스트가 일회성·계절성 조정 후 하반기 실적이 2027년 기준선이 될 수 있는지, 추가로 고려할 요인을 물었어요.
답: 경영진은 $1.4억 관세 환급을 제외하면 전체 영향이 약 $3.4억이고, 50% 일시적·50% 영구적이라는 관점을 적용하면 2027년 실적 흐름을 가늠할 수 있다고 했어요. 회사는 계속 비용 절감을 추진하고 있고, 중동·관세 등 외부 변수도 주시해야 하며 이들이 계산에 영향을 줄 수 있다고 했어요.
"아까 언급한 $1.4억 관세 환급을 제외하면 전체 영향은 약 $3.4억이에요." — Michael Drazin (CFO)
비용 전가와 가격 인상 계획
질문 (Brandon Vazquez · William Blair): 애널리스트가 비용 부담을 고객에게 가격 인상으로 넘길 계획과 Medline Brand 마진 회복 가능성을 물었어요.
답: 경영진은 불확실성 시기에는 점유율 확대를 위해 비용을 감수하는 쪽을 선호하지만, 실제 비용 구조를 파악하고 계약 조건상 인상 근거가 생기면 가격 인상도 고려한다고 했어요. 만약 높은 비용이 새로운 표준이 된다면, 시간이 지나면서 가격 인상을 추진하고 마진 회복을 위한 여러 방안이 있다고 했어요.
"가격 인상도 하나의 선택지예요. 실제 비용 구조와 부담을 파악하면 가격 인상을 추진할 거예요." — James Boyle (CEO)
이용량과 병원 고객 상황
질문 (Erin Wilson Wright · Morgan Stanley): 이용량 추이, 회사가 집중하는 시장, 키팅(제품 묶음) 강점, 병원 고객의 건강 상태에 대해 물었어요.
답: 경영진은 환자 수가 아니라 공급품 흐름(공급품 소비량)을 측정한다고 했고, 1·2분기 모두 둔화 없이 동점포 매출이 기대를 웃돌았다고 했어요. 하반기에는 고객과의 대화에서 약간의 둔화가 반영되어 있지만, 전반적으로 공급품 사용량은 늘었고, 치료 지연이 환자 중증도와 공급품 사용을 높일 수 있다고 했어요.
"저희는 환자 수가 아니라 공급품 흐름을 측정해요. 공급자 네트워크에서 환자 유입 감소 우려가 있지만, 저희는 그런 지표를 보지 않아요." — James Boyle (CEO)
리테일 사업 마진과 약점 원인
질문 (Michael Polark · Wolfe): 애널리스트가 리테일 부문 마진이 Medline Brand와 비교해 어떤지, 약점의 원인을 물었어요.
답: 경영진은 리테일은 전체 매출의 2% 미만이고, 대부분 Medline Brand라서 마진도 Medline Brand와 같다고 했어요. EBITDA가 더 크게 줄어든 이유도 이 때문이라고 했어요. 약점은 한 대형 리테일 고객의 일부 매출을 잃은 것이 주요 원인이고, 영업팀을 재구성해 다시 사업을 되찾으려 한다고 했어요.
"리테일 사업은 거의 전부 Medline Brand라서, 마진도 Medline Brand와 같아요." — Michael Drazin (CFO)
리테일 약점과 AI·IT 투자
질문 (Navann Ty Dietschi · BNP Paribas): 리테일 약점이 Medline에만 해당하는지, IT·AI 투자를 계속하는지, 투자를 줄일 지표가 있는지 물었어요.
답: 경영진은 리테일 약점은 해당 고객과 관련된 Medline만의 이슈라고 했어요. 회사는 운영, 제조, AI 등 전반에 계속 투자해 생산성과 서비스 품질을 높이고 있으며, 앞으로도 효율 개선을 위해 이런 투자를 이어갈 거라고 했어요.
"AI에 투자해 효율성을 높이고, 고객 서비스 방식을 개선하고 있어요." — Michael Drazin (CFO)
Supply Chain Solutions 마진 압박
질문 (Jailendra Singh · Truist): 애널리스트가 Supply Chain Solutions 부문의 단기 마진 압박이 신규 사업 도입을 위한 운영 투자 때문인지, 고객 특성이 다른지, 마진 회복 속도가 바뀌었는지 물었어요.
답: 경영진은 마진 압박은 대형 신규 계약에 따른 1년 차 리베이트와 $24억 신규 사업 지원을 위한 인력 선투입 때문이지, 구조적 마진 변화는 아니라고 했어요. 이번 분기 조정 EBITDA 마진은 4.9%였고, Supply Chain Solutions는 1년 차 리베이트와 운영 투자 감안 시 4.9–5% 수준을 예상한다고 했어요.
"이번 분기 조정 EBITDA 마진은 4.9%였어요." — Michael Drazin (CFO)
의사·랩 부문 수주와 계절성
질문 (Eric Coldwell · Baird): 애널리스트가 의사·랩 부문 수주 요인, 1분기 계절성 이후 랩 수요 회복에 대해 물었어요.
답: 경영진은 기존 대형 병원 고객과의 관계 확대, 신규 독립 의사 네트워크 확보가 수주 요인이고, 랩 부문에서 주 공급업체가 되면 추가 사업을 따내는 데 도움이 된다고 했어요. 1분기는 계절성 영향으로 부진했지만, 2분기에는 특히 병원 부문에서 수요가 크게 늘었고, 핵심 랩 사업도 크게 성장했다고 했어요.
"랩 부문은 1분기에 계절성 영향으로 부진했지만, 2분기에는 수요가 크게 늘었어요." — James Boyle (CEO)
대형 계약 기회와 경쟁사 환급 처리
질문 (Andrew Obin · BofA): 애널리스트가 대형 '홈런' 계약 가능성과, 경쟁사들이 IEEPA 환급을 고객에 넘기는지, Medline의 차별점이 되는지 물었어요.
답: 경영진은 대형 계약 기회가 있지만 시간이 더 걸리고, 최근 수주는 경쟁사에서 고객이 넘어온 경우가 많았다고 했어요. CommonSpirit가 과거 대형 계약 사례라고 했어요. 경쟁사 행동에 대해서는 언급하지 않았지만, Medline은 투명하게 처리하고 옳은 일을 하려고 한다고 했어요. 이런 접근이 차별점임을 시사했어요.
"시장에는 대형 계약 기회가 분명히 있고, 저희가 따낼 수 있는 기회도 있어요." — James Boyle (CEO)
중동 비용 영향 산정 방식
질문 (Charles Rhyee · TD Cowen): 애널리스트가 중동발 $7,000만 영향 산정 방식과 변동성 속에서 새로운 기준을 어떻게 정하는지 물었어요.
답: 경영진은 $7,000만은 주로 제조를 위한 제품, 원자재, 완제품 구매 비용이고, 디젤과 운송비는 일부라고 했어요. 공급업체와 협상, 글로벌 소싱, 생산지 이동 등으로 비용을 줄이려고 하고, 주간 변동에 일희일비하지 않고 상황을 계속 모니터링한다고 했어요.
"$7,000만은 주로 제품, 원자재, 완제품 구매 비용이에요. 저희가 직접 제조하는 데 필요한 것들이죠." — Michael Drazin (CFO)