2026.10.29 실적 발표 콜 — XOMA 인수와 로열티 포트폴리오 확대
로열티 수익이 전년 같은 분기보다 51% 늘어 약 $7,000만이 됐고, 조정 희석 주당순이익 회사 전망이 $9.50–$9.75로 올랐어요.
매출 $1억 (예상 $1억) · EPS $2.67 (예상 $2.33)
핵심 발언
"지난 몇 달 동안 포트폴리오를 크게 키웠고, 7월 14일에 XOMA 인수를 마무리해 상업화 자산 3개와 100개가 넘는 파이프라인 프로그램이 추가됐어요."
"Filspari, Ohtuvayre, 그리고 XOMA에서 추가된 상업화 자산인 Vabysmo, Ojemda, Miplyffa가 성장을 이끌었고, 특히 FSGS에서 Filspari 출시가 주요 성장 요인이었어요."
"2026년에 지금까지 180건이 넘는 투자를 검토했고, 이는 이전 해보다 더 많을 것으로 보입니다."
질문과 답 8
XOMA 자산 가치와 수익 기여
질문 (Matthew Hewitt · Craig-Hallum Capital Group): XOMA의 더 큰 포트폴리오에 추가로 가치 있는 자산이 있나요? 그리고 XOMA의 예상 수익 기여가 거래 이후로 바뀌었나요?
답: XOMA의 큰 포트폴리오 가치를 평가할 때 선별(triage) 방식을 썼고, Rezolute와 volixibat 같은 자산에서 긍정적인 진전과 선택권(option) 가치를 발견하고 있다고 했어요. 이전에 밝힌 수익 기여에는 변함이 없다고 했어요. 2026년에는 즉시 이익이 늘고, 2027년에는 주당 $1.50이 될 것이라고 했어요. 비용 시너지는 예상보다 약간 더 잘 나오고 있다고 했어요.
"2026년에 즉시 이익이 늘고, 2027년에는 주당 $1.50이 될 것이라는 기존 입장에 변함이 없어요." — Octavio Espinoza (CFO)
QTORIN (Palvella) 허가 일정과 로열티
질문 (David Risinger · Leerink Partners): QTORIN (Palvella)의 허가(PDUFA) 일정은 언제이고, 장기 매출 전망과 Ligand가 받는 로열티는 어떻게 되나요?
답: Palvella가 매우 좋은 소식을 받았고, 허가(PDUFA) 일정이 2월로 예상된다고 했어요. 여러 지역에서 매출 잠재력이 수억 달러에서 $10억까지 높다고 했고, 로열티율은 최대 9.8%까지 올라간다고 했어요.
"어제 Palvella가 매우 좋은 소식을 받았고, 허가(PDUFA) 일정이 2월로 예상돼요." — Todd Davis (CEO)
자본 집행 속도
질문 (BofA): 2027년에 자본을 얼마나 빨리 집행할 계획이고, 포트폴리오 유지를 위해 연간 어느 정도 집행이 필요한가요?
답: 자본 집행 속도가 빨라지고 있다고 했어요. 연간 $2억 이하 또는 $2억 정도를 집행하면 상당 기간 성장을 유지할 수 있다고 했어요. 최근 12개월 동안 딜 리드(deal lead) 2명을 추가하는 등 활동과 딜 검토도 늘었다고 했어요.
"연간 $2억 이하 또는 $2억 정도를 집행하면 상당 기간 성장을 유지할 수 있다고 생각해요." — Todd Davis (CEO)
4분기 로열티 매출 전망과 향후 계획
질문 (Glen Santangelo · Barclays): 4분기 로열티 매출 전망이 보수적으로 낮게 잡힌 이유와, 앞으로 있을 이벤트들이 Analyst Day에서 5년 계획에 어떤 영향을 줄지 궁금합니다.
답: 낮은 수치는 신중한 접근을 의미하지만, 실제로는 중간이나 그 이상, 또는 그 이상까지도 갈 수 있을 것이라는 자신감이 높다고 했어요. 일부 파트너가 아직 실적을 발표하지 않아 조심스럽게 잡았고, 12월 8일 Investor Day에서 장기 전망을 업데이트할 예정이라고 했어요.
"우리가 중간이나 그 이상, 또는 그 이상까지도 갈 수 있을 것이라는 자신감이 상당히 높아요." — Octavio Espinoza (CFO)
XOMA 인수 후 딜 위험과 딜 흐름
질문 (Annabel Samimy · Stifel): XOMA 인수로 추구하는 딜 유형이나 임상 위험 수용도가 바뀌었나요? 그리고 많은 CDA(비밀유지계약)가 투자로 이어지지 않는 이유와 경쟁이 영향을 주는지도 궁금합니다.
답: 투자 전략은 바뀌지 않았다고 했어요. 후기 임상 단계, $1억 이하 규모, 임상적으로 충족되지 않은 수요가 높은 분야에 집중하고, 외부 전문가를 활용해 추가 검증을 한다고 했어요. 딜 흐름은 작년보다 CDA가 늘었고, 활동도 증가해 현재 속도에 만족하며 내년에도 좋은 한 해가 될 것으로 본다고 했어요.
"우리는 후기 임상 단계, $1억 이하 규모, 임상적으로 충족되지 않은 수요가 매우 높은 분야에 자본을 집중하고 있어요." — Todd Davis (CEO)
성공 확률 평가와 추가 옵션 매수
질문 (Yigal Nochomovitz · Citi): Palvella의 우선 심사 이후 성공 확률을 업데이트하나요? 그리고 다른 국소 후보에 추가 옵션을 매수할 계획이 있나요?
답: 성공 확률(승인과 출시로 정의)을 계속 평가하고, 시간이 지남에 따라 상업적 위험을 할인한다고 했어요. 지금은 추가 옵션 매수에 대해 구체적인 논의는 없고, Palvella는 자본 접근성이 좋지만 파트너와 계속 협력하며 추가 자본 제공 의향도 있다고 했어요.
"우리는 승인과 출시로 정의한 성공 확률을 계속 평가하고, 시간이 지남에 따라 상업적 위험을 할인하고 있어요." — Todd Davis (CEO)
XOMA 비용 시너지와 4분기 보수적 전망
질문 (Leland Gershell · Oppenheimer): XOMA 인수 후 일회성 및 통합 비용을 제외한 G&A(일반관리비) 지속 비용은 얼마인가요? 그리고 4분기 매출 전망을 보수적으로 잡은 이유는 무엇인가요?
답: XOMA의 현금 운영비가 $2,500만 이상이었는데, 이를 약 $500만 수준으로 낮출 계획이었고, 현재 결과는 이보다 약간 더 좋을 수 있다고 했어요. 앞으로는 연간 $500만 미만의 추가 비용을 반영하면 된다고 했어요. 4분기 매출 전망을 조심스럽게 잡은 것은 주문 흐름, 규제 및 임상 마일스톤, 파트너 보고 대기 등 불확실성 때문이라고 했어요.
"향후 전망을 모델링할 때 인수로 인한 추가 비용은 연간 $500만 미만으로 잡으면 돼요." — Octavio Espinoza (CFO)
Ryjunea 규제와 인수 수익률
질문 (Sahil Dhingra · RBC): 미국 규제 당국의 회의적인 시각이 Ryjunea의 유럽 시장 진입이나 보험 적용에 영향을 주나요? 아트로핀 조제(compounding) 위험은 어떤가요? 두 건의 인수에서 목표로 하는 IRR(내부수익률)은 얼마인가요?
답: 유럽에는 영향이 없다고 봐요. Ryjunea는 이미 유럽에서 승인됐고 Santen이 계속 출시할 예정이며, 승인된 규제 제품이 나오면서 조제 사용은 줄었다고 했어요. 인수 가격은 위험 평가보다 높게 책정해 초과 수익을 추구한다고 했고, 상업 단계 로열티 분야에서는 보통 9%에서 12% 수익률이 나오며, 특별한 경우에는 더 높은 수익률을 목표로 한다고 했어요.
"상업 단계 로열티 분야에서는 보통 9%에서 12% 수익률이 나와요." — Todd Davis (CEO)