2026.10.22 실적 발표 콜 — 통합 전력 계약과 완결 작업 강화
Liberty는 3분기 매출 $12억, 조정 EBITDA $1.42억을 발표했어요.
매출 $12억 (예상 $12억) · EPS $0.06 (예상 $0.06)
핵심 발언
"이 계약에는 상당한 용량 선급금이 포함돼 있고, 첫 에너지 서비스 계약(약 500메가와트)은 2026년 12월까지 체결을 목표로 하고 있어요."
"우리 차량이 사용하는 전체 연료의 60% 이상을 천연가스로 대체해, 고객에게 연간 $10억이 넘는 연료비 절감 효과를 제공했어요."
"이 선급금은 상당히 큰 규모예요. 우리가 '상당하다'고 할 때는 수억 달러 단위로 생각해요."
질문과 답 12
고객이 Liberty를 선택한 이유
질문 (Arun Jayaram · JPMorgan): 애널리스트가 Liberty가 다른 회사와 차별화되는 점과 대형 라이프사이클 계약을 따낸 이유를 물었어요. ESA(에너지 서비스 계약) 기간과 상대방 신용도에 대해서도 질문했어요.
답: 고객이 Liberty를 신뢰하는 이유는 가스 조달, 설계, 건설, 전력 품질, 전력망 동기화, 상업용 전력망 연계까지 전체 솔루션을 제공할 수 있기 때문이라고 했어요. ESA 기간은 15년이고 갱신 옵션이 있다고 했어요. 상대방은 신용도가 높아서 프로젝트 단위 자금 조달도 가능하다고 했어요.
"기간에 대해서는, 우리가 이전에 말한 것과 다르지 않아요." — Ron Gusek (CEO)
선급금 규모와 회계 처리
질문 (Stephen Gengaro · Stifel): 애널리스트가 용량 선급금 규모, 시기, 회계 처리 방법을 물었어요.
답: 선급금은 수억 달러 규모로 크고, 계약 첫 5년 동안 용량 요금으로 회계 처리 및 상각될 예정이라고 했어요. 최종 ESA가 지급되기 전에 집행된다고 했어요.
"이것은 용량 요금의 선급금이고, 아마도 계약 첫 5년 동안 상각될 거예요." — Michael Stock (CFO)
향후 ESA 일정과 유연성
질문 (Scott Gruber · Citi): 애널리스트가 1.2기가와트 달성을 위한 추가 ESA 일정과, 일부 데이터센터 부지가 반발을 겪을 경우 Liberty가 어떻게 대처할지 물었어요.
답: 여러 프로젝트를 동시에 진행 중이고, 이런 기회에 대해 계속 기대하고 있다고 했어요. 주요 이정표에 도달하면 시장에 알릴 예정이라고 했어요. 여러 고객과 협력하고, 여러 주에 예비 부지를 확보해 필요할 때 전환할 수 있도록 대비하고 있다고 했어요.
"우리는 여러 프로젝트를 서로 병행해서 추진하고 있다고 계속 말해왔어요." — Ron Gusek (CEO)
ESA와 건물·단계별 배분
질문 (Joshua Silverstein · UBS): 애널리스트가 남은 700메가와트가 하나의 ESA인지 여러 계약인지, 2027–2029년 배치 일정에 대해 물었어요.
답: 데이터센터는 단계별로 건물을 짓고, 각 건물마다 별도의 ESA가 체결된다고 설명했어요. 즉, ESA는 한 번에 대규모로 체결되는 게 아니라 단계별로 진행된다고 했어요. 이미 발전 설비 인수를 시작했고, 2027년 말부터 2028년까지 지원할 수 있는 용량이 있으며, 주요 활동은 2028년 말에서 2029년에 집중될 거라고 했어요.
"고객이 다음 단계, 다음 건물을 세울 때마다 그에 맞는 ESA가 체결되고, 해당 메가와트가 연결될 거예요." — Ron Gusek (CEO)
Frac 가격 전망
질문 (Marc Bianchi · Cowen): 애널리스트가 Liberty의 프랙(Frac) 장비 가격 인상이 EBITDA에 미칠 영향과 필요한 가격 인상 수준을 물었어요.
답: 최근 선물 가격 곡선이 강해졌고, 2027년 전망도 좋아져 고객 수익성에 도움이 되며, Liberty가 분기별로 가격 인상을 추진할 수 있게 해준다고 했어요. 인건비, 운송, 유체 등 투입 비용 상승이 부담이지만, 일부는 가격과 기술로 상쇄할 수 있을 것으로 기대한다고 했어요.
"2027년에는 연말까지 $85를 넘겼다고 생각해요." — Ron Gusek (CEO)
잉여현금흐름 원천과 계절성
질문 (Keith MacKey · RBC): 애널리스트가 프랙 사업에서 발생한 EBITDA와 CapEx(설비투자) 비중, 4분기 계절성 및 잉여현금흐름 전망을 물었어요.
답: 기본 완결(Completions) 사업이 이번 분기에 잉여현금흐름을 냈고, Digi 장비에 재투자하면서도 내년에도 계속 잉여현금흐름을 낼 것으로 예상한다고 했어요. 4분기는 보통 연휴로 인해 둔화되지만, 올해는 상품 가격과 고객 프로그램이 강해 계절적 감소폭이 더 작을 수 있다고 했어요.
"이번 분기에는 기본 사업에서 잉여현금흐름이 발생했어요." — Michael Stock (CFO)
전력 프로젝트 수익률과 투자 규모
질문 (Saurabh Pant · BofA): 애널리스트가 1.2기가와트 프로젝트의 목표 수익률(고수준 IRR)과 자본 집약도 가정에 대해 물었어요.
답: 투자 자본 대비 수익률 목표는 계속해서 10%대 후반이고, 프로젝트별 총 투자금은 부대설비 복잡성에 따라 달라지며, 가장 복잡한 데이터센터 프로젝트는 발전 설비 비용의 2배까지 올라갈 수 있다고 했어요. 자본 집약도가 목표 수익률을 희석시키지는 않는다고 했어요.
"투자 자본 대비 10%대 후반 수익률을 계속 목표로 하고 있어요." — Ron Gusek (CEO)
SPV 프로젝트 파이낸싱 절차
질문 (Derek Podhaizer · Piper Sandler): 애널리스트가 회사 차원의 선급금 사용처와, ESA 체결 후 SPV(프로젝트별 법인)로의 자금 이전 및 리파이낸싱 방식을 물었어요.
답: 선급금은 1.2기가와트 전체에 대한 고객의 약속이며, 회사에 현금으로 들어온다고 했어요. 장기 소요 자재는 회사 차원에서 먼저 조달했고, ESA 체결 시 자산을 SPV로 이전한다고 했어요. SPV 파이낸싱은 자본 20%, 부채 80% 비율로 예상하며, 회사로 상환이 이뤄질 거라고 했어요.
"SPV 차원에서는 자본 20%, 부채 80% 정도를 목표로 하고 있어요." — Michael Stock (CFO)
ESA 일정 리스크와 프랙 일정
질문 (Eddie Kim · Barclays): 애널리스트가 정치적 이슈로 ESA가 2027년 초로 미뤄질 수 있는지, 3분기 시추 관련 지연에 대해 추가 설명을 요청했어요.
답: 연말 전 ESA를 마무리할 수 있다고 확신하며, 필요시 전환할 수 있는 부지 예비책도 마련해 두었지만, 그로 인해 약간의 지연이 있을 수 있다고 했어요. 프랙 일정은 특이하게도 이전 분기에 빠르게 진행된 후 장비가 시추 리그를 따라잡는 과정에서 일부 작업이 다음 분기로 넘어갔고, 이는 일회성 이슈로 보고 있다고 했어요.
"현 시점에서는 연말 전 마무리하는 데 문제가 없어 보여요." — Ron Gusek (CEO)
3기가와트 공급 자신감
질문 (Jeffrey LeBlanc · TPH): 애널리스트가 이전 공시 이후 추가 용량이 확보됐는지, 2029년까지 3기가와트 가동 목표가 유지되는지 물었어요.
답: 3기가와트 용량을 확보했고, 2029년 말까지 가동할 수 있다는 점에 매우 자신 있다고 했어요. 이전 공시 이후 추가 용량 확보나 약정은 없었다고 했어요.
"아니요, 우리는 3기가와트 용량을 확보했고, 2029년까지 가동할 수 있다는 점에 매우 자신 있어요." — Michael Stock (CFO)
사업별 자본 배분
질문 (Daniel Kutz · Morgan Stanley): 애널리스트가 4분기 전망과 DigiPrime, 전력 사업 확장 간 자본 배분 방식을 다시 물었어요.
답: 경기 변동과 상관없이 완결과 전력 양쪽 모두에 계속 투자해 장기적으로 수십 년간 사업을 키울 계획이라고 했어요. 수요와 생산 속도를 균형 있게 조절해 차세대 장비에도 계속 투자하면서 수익률을 희석시키지 않겠다고 했어요. 두 사업 모두 전략적으로 중요하다고 강조했어요.
"가장 빠른 효과, 가장 빠른 수익이 있을 수 있지만, 우리는 앞으로 20년간 전력과 완결 양쪽 모두에 계속 투자하고 사업을 키울 거예요." — Michael Stock (CFO)
2027년 장비 예약에 대한 고객 긴급성
질문 (John Daniel · Daniel Energy Partners): 애널리스트가 내년 장비 확보에 대한 고객의 긴급성과 최근 RFP(입찰 요청) 증가 여부, 인플레이션 전가 필요 수준을 물었어요.
답: 많은 고객이 공식 RFP 없이도 이미 계약했고, Liberty는 2027년 장비 대부분의 사용처를 이미 알고 있다고 했어요. 일부 최종 조율만 남았다고 했어요. 인플레이션 관련해서는 투입 비용 상승이 대부분 안정됐고, 인건비와 운송비는 계속 주시하고 있지만, 기술로 일부 영향을 완화하고 있다고 했어요. 최소 가격 인상 수준은 구체적으로 밝히지 않았어요.
"경우에 따라서는 RFP조차 없이 계약이 이뤄졌어요." — Ron Gusek (CEO)