KINDER MORGAN INC DEL 실적 발표 콜

TGP 219 South 프로젝트 규모와 고객

질문 (Theresa Chen · Barclays): TGP 219 South 프로젝트의 고객 유치 상황, 높은 관심을 고려할 때 프로젝트 규모가 얼마나 될지, 그리고 TGP가 동남부 지역의 새로운 수요를 담당할지 물었어요.

답: 비구속 오픈 시즌에서 강한 관심이 확인됐고, 219가 가스 부족 문제를 해결하는 데 도움이 될 거라고 했어요. 최종 규모는 누가 언제 계약하느냐에 따라 달라지고, 단계적으로 진행할 수도 있어서 CapEx는 대략 $15억에서 조정될 수 있다고 했어요. Tennessee와 중간 시스템의 위치 덕분에 동남부 지역의 수요를 담당할 수 있다고 했어요.

"219가 어떤 형태로든 가스 부족 문제를 해결하는 데 도움이 될 거라고 생각해요." — Sital Mody

Southeast Connector 규모와 인허가

질문 (Julien Dumoulin-Smith · Jefferies): Southeast Connector가 KMI 몫 $31억을 넘어서 얼마나 더 커질 수 있는지, 인허가 제도 변화가 프로젝트에 어떤 영향을 주는지 물었어요.

답: 구속 오픈 시즌에서 상당한 관심이 있었고, 현재 계약과 신용 협상을 진행 중이라고 했어요. 3.5 Bcf까지 규모를 키우는 것도 가능하다고 했어요. 인허가에 대해서는 현재 제도에 만족하고 있고, 의회에서 인허가 법안이 통과되면 도움이 되겠지만, 현행 규정으로도 프로젝트를 완수할 수 있다고 했어요.

향후 프로젝트와 연간 투자 규모

질문 (Jeremy Tonet · JPMorgan): 추가로 대형 프로젝트가 더 있는지, 오늘 발표 이후 예상되는 연간 CapEx(설비 투자)가 얼마인지, 2027년 EBITDA(영업이익) 전망이 예측 가능한지 물었어요.

답: 추가 프로젝트가 가능하고, 또 다른 $15억 규모 프로젝트도 언급했어요. $144억 규모의 백로그(수주 잔고)가 신뢰를 뒷받침한다고 했어요. 앞으로 몇 년간 연간 CapEx는 약 $40억 수준이 될 것으로 예상한다고 했어요. 2027년 회사 전망은 미리 밝히지 않았고, 겨울 날씨나 원자재 가격 상승 등은 불확실해서 예산 시나리오로 다룰 거라고 했어요.

"앞으로 몇 년간 우리가 예상하는 CapEx는 아마 $40억 정도가 될 것 같아요." — Kim Dang

TGP 219 South 범위와 Permian 파이프 수요 위험

질문 (Praneeth Satish · Wells Fargo): $15억이 2 Bcf/일 규모인지, 아니면 500 MMcf/일 오픈 시즌에 해당하는지, Permian 파이프라인이 과잉 건설될 위험과 재계약 위험이 있는지 물었어요.

답: 비용은 선적자(고객) 수령에 따라 달라지고, 2–3 Bcf로 규모를 키우면 $15억보다 더 들 거라고 했어요. 우선은 기존 시설 확장(brownfield)에 집중하고, 이후에 물량을 추가할 계획이라고 했어요. Permian 파이프라인에 대해서는 발전소와 LNG 수요가 견인하고, 장기 계약과 저장소 연계가 기반이 되기 때문에 수요 측면에서 자신 있다고 했어요.

"지금은 기존 시설 확장에 집중하고, 이후에 추가 물량에 맞춰 조정할 계획이에요." — Sital Mody

Trident 일정과 플로리다 수요

질문 (Manav Gupta · UBS): Trident 프로젝트 단계별 일정, Trident가 Gulf Coast 가스 이동에 어떻게 도움이 되는지, 플로리다 시장과 FGT 확장에 대해 물었어요.

답: Trident는 일정과 예산 모두 계획대로 진행 중이고, 내년 2월에 완공될 예정이라고 했어요. Trident는 산업 및 발전소 벨트를 지원하고, 다른 헤더와 확장을 통해 Gulf Coast(텍사스, 루이지애나) 수요에 대응할 수 있게 해준다고 했어요. 플로리다 시장은 수요가 강하고, FGT(다른 회사가 운영)는 이미 승인된 프로젝트가 있으며, 추가 확장 논의도 계속되고 있다고 했어요.

"Trident는 일정과 예산 모두 계획대로 진행 중이고, 내년 2월에 완공될 예정이에요." — Kim Dang

Permian Link 주요 고객 일정과 동남부 가스 공급원

질문 (Jean Ann Salisbury · BofA): 주요 초대형 클라우드 기업이 Permian Link보다 먼저 가동되는지, Southeast Connector의 가스가 주로 Appalachia에서 오는지, 추가 확장이 필요한지 물었어요.

답: 고객 일정은 공개하지 않았지만 여러 고객을 수용하고 있다고 했어요. 주요 임차인이 속도를 좌우하고, Permian Link는 저장소 연계로 신뢰성을 높인다고 했어요. 동남부 공급원에 대해서는 여러 주관로와 연결이 가능해서 Gulf Coast, Appalachia, 다른 분지 등 다양한 곳에서 공급받을 수 있다고 했어요.

"공급원이 어디가 될지 생각할 때, 우리는 항상 추가 가스가 이동해야 한다고 말해왔어요. 단순히 가스끼리 경쟁하는 게 아니에요." — Sital Mody

어느 분지가 Gulf Coast LNG 수요를 담당할지

질문 (Brandon Bingham · Scotiabank): Permian과 Haynesville이 Gulf Coast LNG 공급에서 어떻게 경쟁할지, 누가 수송 인프라 확장을 주도할지, Kinder Morgan의 미국 가스 수송 비중이 얼마인지 물었어요.

답: 여러 분지가 모두 성장에 기여할 것이고, 미드스트림(수송) 인프라 구축이 핵심이라고 했어요. Kinder Morgan은 미국 가스의 약 40%를 수송하고, 멕시코에는 약 50%, LNG에는 40%, 남부 발전 수요의 45%를 담당한다고 했어요.

"과학적으로 계산한 건 아니지만, 우리는 미국 시장 가스의 약 40%를 수송해요." — Kim Dang

SEC 노선과 Western Gateway JV 위험 분담

질문 (Keith Stanley · Wolfe): SEC 승인에 Nashville 연장이 포함되는지, 단계별 일정은 어떤지, Western Gateway JV에서 초과 비용 위험을 어떻게 분담하는지 물었어요.

답: SEC에는 신규 노선(Greenfield)이 포함되고, Permian Link는 2030년에, SEC는 2030, 2031, 2032년에 순차적으로 가동된다고 했어요. Western Gateway에 대해서는 지출에 신중하고, 초과 비용에 대한 보호장치가 있다고 했지만 구체적인 방식은 밝히지 않았어요.

"Permian Link는 2030년에 가동되고, SEC는 2030, 2031, 2032년에 가동돼요." — Kim Dang

고객 분위기와 프로젝트 수익률

질문 (John Mackay · Goldman Sachs): 최근 고객과의 대화 분위기가 달라졌는지, 신규 파이프라인의 더 높은 비용/수익률을 고객이 받아들이는지, 생산자와 수요자 비중은 어떤지 물었어요.

답: 고객과의 대화 분위기는 변하지 않았고, 변동성 대응을 위해 저장소에 더 집중하고 있다고 했어요. 건설 비용(강재, 압축기 등)이 올랐지만 수익률 기준은 바꾸지 않았고, 고객의 반발도 없었다고 했어요. 승인하는 프로젝트는 수요 견인형이고, 해당 고객에 대해 긍정적으로 보고 있다고 했어요.

"자재비가 오른 것에 대해 고객의 반발은 거의 없었어요." — Kim Dang

2029–2030년 성장 채울 프로젝트와 애리조나 기회

질문 (Spiro Dounis · Citi): 2029–2030년 성장에 어떤 프로젝트가 기여할지, 이후 시점과 차이가 있는지, 애리조나 파이프라인 진출 기회가 있는지 물었어요.

답: 2029–2030년 성장에는 South System 4와 MSX 단계별 프로젝트가 기여하고, Permian Link는 4분기에 추가될 가능성이 있다고 했어요. 성장 시점은 해마다 다를 수 있다고 했어요. 서부와 애리조나 지역은 발전 수요와 석탄에서 가스로의 전환이 있고, 논의는 진행 중이지만 구체적으로 말하기엔 이르다고 했어요.

"South System 4는 2028년 4분기와 2029년 4분기에 가동돼요." — Kim Dang

EOR과 RNG 확장 계획

질문 (Gabe Moreen · Mizuho): 유가 선물이 오르면 CO2/EOR(석유 회수) 확장이 다시 추진되는지, Kinder Morgan이 RNG(재생가스) 확장이나 Double H / Hiland에 추가 투자할 계획이 있는지 물었어요.

답: EOR 프로젝트는 시간이 오래 걸리고, 선물 가격을 참고하지만 신중하게 접근하며, 수수료 기반 사업보다 더 높은 수익률을 요구한다고 했어요. RNG는 외부 업체 절차를 인지하고 있지만 과거 운영 문제를 감안해 신중하게 접근할 것이고, 확장하려면 더 높은 수익률이 필요하다고 했어요. Double H / Hiland는 현재 위치가 좋다고 보지만, 거시 환경이 바뀌면 조정할 수 있다고 했어요.

"이런 위험을 감안해 수수료 기반 사업보다 더 높은 수익률을 요구해요." — Company Representative

프로젝트 고객의 공급 확보와 동남부 수요 계산

질문 (Zack Van Everen · TPH): 프로젝트가 고객에게 생산자와의 공급 계약을 요구하는지, 앞서 언급한 동남부 수요 계산에 대해 다시 물었어요.

답: 프로젝트가 고객에게 공급 계약을 의무화하지 않고, 고객이 직접 가스를 확보해야 하며, 회사는 거시 환경을 설명한다고 했어요. 동남부 수요 계산에 대해서는 단순하게 5로 나눠서 계산했고, '비효율적인 발전소'를 언급했다고 했어요.

"두 번째 질문에 대한 답은 아니에요." — Sital Mody

Permian Link 수익률과 상류 투자

질문 (Jason Gabelman · TD Cowen): Permian Link의 중간 10%대 수익률 목표가 한 명의 주요 고객에 따른 위험을 반영하는지, Marcellus G&P(가스 집하·처리) 상류로 진출할 상업적 가치가 있는지 물었어요.

답: 다른 프로젝트와 마찬가지로 접근하고, 고객이 비용 위험을 분담하면 수익률 기준을 조정할 수 있다고 했어요. 고객이 비용 위험을 분담하지 않으면 더 높은 수익률이 필요하다고 했어요. 상류 G&P에 대해서는 대규모 인프라 구축에 집중하고, 상류 G&P를 소유하기보다는 전문 고객과 협력하는 방식을 선호한다고 했어요.

"위험-수익 기준이나 가치 제안은 상황에 따라 조정할 수 있어요." — Kim Dang

KMI와 JV의 프로젝트 자금 조달 방식

질문 (Harry Mateer · Barclays): SEC와 Permian Link 건설 중 KMI 지분 투자와 JV(합작사) 차입금 조달을 어떻게 조율할지 물었어요.

답: 자금 조달은 혼합 방식이고, JV는 현금흐름과 부채로 일부 조달하고, 필요할 때 소유주가 지분 투자를 한다고 했어요. JV 부채 구조는 기존 JV 신용등급을 유지하도록 설계할 계획이고, 필요하다면 KMI가 CapEx 전액을 조달할 수도 있다고 했어요.

"그렇게 하더라도, JV 파이프의 기존 신용등급을 유지하는 방식으로 할 계획이에요." — Kim Dang