2026.10.29 실적 발표 콜 — AI 인프라와 XVantage가 이끈 사상 최대 분기
4분기 순매출을 $175억–$179억으로 제시했어요. 중간값 기준 전년 같은 분기보다 약 19% 성장한 수치예요.
매출 $152억 (예상 $138억) · EPS $0.91 (예상 $0.78) · 다음 분기 회사 전망 매출 $175억–$179억
핵심 발언
"Advanced Solutions 부문이 전년 같은 분기보다 40% 성장하며, 이번 분기에도 AI 인프라와 GPU 매출이 강세를 보였어요."
"22개 플랫폼 국가에서 XVantage의 고객당 평균 매출이 전년 같은 분기보다 39% 늘었어요."
"이번 분기에도 모멘텀을 이어가며 사상 최대 3분기 실적을 냈고, 모든 재무 지표에서 회사 전망을 넘었어요."
질문과 답 11
AI GPU 매출과 Advanced Solutions 성장
질문 (Joseph Cardoso · JPMorgan): GPU AI 매출을 제외하면 Advanced Solutions의 성장은 어떤지, 성장의 원인이 어디서 오는지, 그리고 GPU 매출이 4분기에는 더 예측 가능해질지 물었어요.
답: GPU와 AI 인프라 매출이 작년 약 7억 달러에서 올해 18억 달러로 늘었다고 했어요. Advanced Solutions의 나머지 부분도 건강한 두 자릿수 성장세를 보이고 있고, AI 관련 계약이 더 많은 지역에서 나타나고 있다고 했어요. 분기 내에는 사업이 고르지 않을 수 있어서, 분기 말 결과를 계속 투명하게 공개하겠다고 했어요.
"저희는 파이프라인을 보면서 앞으로 들어올 제품들에 대해 어느 정도 예측이 가능하다고 보고 있어요." — Paul Bay
4분기 사업별 매출 전망
질문 (Katherine Murphy · Goldman Sachs): 4분기 사업 부문별 매출 전망과, Advanced Solutions 핵심 부문이 기대를 넘은 이유를 물었어요.
답: 4분기 성장률은 약 17%에서 20%로 예상하며, 이번 분기에 추가된 한 주가 포함된 수치라고 했어요. 클라이언트와 엔드포인트는 낮은 두 자릿수, Advanced Solutions와 Lifecycle은 더 건강한 두 자릿수, 클라우드는 더 강한 두 자릿수 성장으로 전망했어요. AI 계약을 뺀 Advanced Solutions 핵심 부문에서는 네트워킹과 서버가 성장을 이끌었고, 리프레시, Wifi 7, 캠퍼스 현대화, AI 서버 수요가 주요 원인이라고 했어요.
"저희가 제시한 전망에서 대략 17%에서 20% 정도의 성장률을 이야기하고 있어요." — Michael Zilis
PC 수요 지속 가능성
질문 (Ruplu Bhattacharya · BofA): PC 수요가 12월 분기와 내년에도 지속될지, 그리고 소규모·중견·대형 고객별로 수요가 어떻게 다른지 물었어요.
답: PC 성장세는 계속되지만 사이클의 후반부에 있다고 했어요. 출하량은 낮은 두 자릿수로 줄었지만 평균판매단가(ASP)가 올라서 감소분을 상쇄했다고 했고, 3분기 PC 매출의 약 50%가 AI PC에서 나왔다고 했어요. 대기업은 두 자릿수로 성장했고, VAR(리셀러)은 비슷한 수준, 소규모 기업(SMB)은 10%대 성장이라고 했어요. 소규모 기업은 가격에 더 민감하고, 도입 시기와 방식이 다양하다고 했어요.
"사이클의 후반부에 들어섰지만 아직 끝난 것은 아니라고 생각해요." — Paul Bay
향후 성장 흐름
질문 (Erik Woodring · Morgan Stanley): 올해 약 17% 성장과 장기 4%–6% 연평균 성장률 전망을 어떻게 연결해야 하는지, 내년과 그 이후 매출 흐름은 어떨지 물었어요.
답: 내년에는 낮은 한 자릿수 성장으로 옮겨갈 가능성이 높고, 이는 Capital Markets Day에서 제시한 4%에서 6% 연평균 성장률에 포함된다고 했어요. 이후 2–3년에는 더 높은 한 자릿수 성장률이 될 수 있다고 했어요. ASP(평균판매단가) 상승세가 점차 완만해지고, PC 교체 수요가 아직 남아 있지만 오래가진 않을 것, 그리고 올해는 추가된 한 주가 있다는 점을 고려해야 한다고 했어요. 매출보다 매출총이익과 순이익의 더 높은 성장에 집중하겠다고 했어요.
"마지막으로, 올해는 한 주가 더 있어서 Capital Markets Day에서 공개한 4%에서 6% 연평균 성장률에는 내년 낮은 한 자릿수 성장, 이후 2년은 더 높은 한 자릿수 성장이 포함된다는 뜻이에요." — Michael Zilis
매출총이익률 하락 이유
질문 (Adam Tindle · Raymond James): 매출총이익률이 전년 같은 분기보다 약 0.3%p 더 하락한 이유를, 고마진 사업 비중이 늘었는데도 왜 그런지 물었어요.
답: GPU와 AI 인프라의 비중이 크게 늘어난 것이 주요 원인이라고 했어요. 이 부문은 작년 7억 달러에서 올해 18억 달러로 성장했다고 했어요. GPU/AI를 제외하면 매출총이익률은 전년 같은 분기와 거의 비슷했으며(7.06% 대 7.10%), 아시아태평양 지역 비중 확대 등 지역·고객 믹스 변화도 영향을 줬다고 했어요.
"그래서 GPU와 AI 인프라의 비중이 커진 점을 따로 설명드렸고, 이를 제외하면 이번 분기 매출총이익률은 7.06%였어요." — Michael Zilis
4분기 현금흐름과 XVantage 이용자
질문 (David Paige Papadogonas · RBC): 4분기 자유현금흐름이 '하키스틱'처럼 크게 늘어날지, XVantage 이용이 대기업과 소규모 기업 중 어디에서 더 늘고 있는지 물었어요.
답: 4분기에는 꽤 견조한 현금흐름을 기대하지만, 연간 기준으로는 성장에 운전자본이 필요해서 흑자 달성이 쉽지 않을 수 있다고 했어요. XVantage는 주로 소규모 기업(SMB)에서 성장하고 있고, 전체 주문의 70%가 셀프서비스로 이뤄지며, 고객당 매출과 이용률이 늘고 있다고 했어요. XVantage는 단순 거래 자동화에서 지능형 운영 모델로 발전해 수요를 이끌고 있다고 설명했어요.
"네, 4분기에는 꽤 견조한 현금흐름을 기대하고 있어요." — Michael Zilis
공급망 리스크와 회사 전망
질문 (Keith Housum · Northcoast): 공급망 제약이 회사 전망에 영향을 줄 만한지, 4분기 추가된 한 주를 어떻게 반영해야 하는지 물었어요.
답: 특별한 이상 징후는 없고, 파이프라인과 미출고 주문도 의미 있게 늘지 않았다고 했어요. 솔루션 제공업체들이 리드타임(납기)에 대해 더 잘 파악하고 일관성을 갖게 됐다고 했어요. 회사 전망에는 공급망 제약에 따른 순영향을 2%에서 3%로 반영했고, 추가된 한 주의 영향은 약 7%–8%로 보면 된다고 했어요.
"지금으로서는 특별한 이상 징후를 보지 못하고 있어요." — Paul Bay
4분기 매출총이익 중간값 변화
질문 (Eleanor Dyke · William Blair): 4분기 매출총이익 전망 중간값이 이번 분기보다 낮은 이유와 전제 조건을 물었어요.
답: 4분기는 PC와 모빌리티 비중이 높아지고 프로젝트 마감 방식 때문에 전통적으로 마진이 낮은 분기라고 했어요. 전망에는 GPU와 AI 인프라의 건강한 파이프라인이 계속 포함되어 있고, 이 부문을 제외하면 마진은 6% 후반대로 작년 4분기와 비슷하다고 했어요. 클라이언트와 엔드포인트 성장에 대해 지역별 고객 행동 차이는 없었다고 했어요.
"4분기는 전통적으로 믹스 요인 때문에 마진이 낮은 분기예요." — Michael Zilis
XVantage 마진 영향과 PC 전망
질문 (Alek Valero · Loop Capital): XVantage 3단계 가격 정책과 AI/데이터 전략이 마진에 언제 반영될지, 그리고 2027년 상반기 PC 출하량이 줄어든다는 업계 전망 속에서 ASP가 단가 하락을 상쇄할 수 있을지 물었어요.
답: 플랫폼의 다음 단계에서 긍정적인 조짐이 특히 북미에서 나타나고 있지만, 관련 전략은 분기 말에 시작됐다고 했어요. PC의 경우, 이번 분기는 시장 지표와 비슷하게 PC 출하량이 낮은 두 자릿수로 줄었지만, ASP가 여전히 하락분을 상쇄하고 있고 AI PC 비중이 가격과 수요를 뒷받침하고 있다고 했어요.
"Phase II가 북미에서 본격적으로 자리잡기 시작했고 긍정적인 결과가 나타나고 있어요." — Paul Bay
2027년 자유현금흐름 전망
질문 (Caden Dahl · Evercore): 2027년에는 매출 정상화에 따라 자유현금흐름이 어떻게 될지, 회사의 목표가 있는지 물었어요.
답: Capital Markets Day에서 밝힌 계획에 따르면, 성장세가 정상화되면 운전자본 필요가 더 예측 가능해질 것으로 기대한다고 했어요. 연간 기준으로 조정 EBITDA의 30% 이상을 자유현금흐름으로 창출하는 것이 목표라고 했고, 분기별로는 계절성이 있을 수 있다고 했어요.
"저희 목표는 연간 기준으로 조정 EBITDA의 30% 이상을 자유현금흐름으로 창출하는 것이에요." — Michael Zilis
PC 출하량과 가격 기여도
질문 (BNP Paribas): 클라이언트와 엔드포인트 성장에서 출하량과 가격의 기여도를, 그리고 2027년 초 PC 출하량 감소 전망 속에서 GTM(시장 접근 전략)을 어떻게 운영하는지 물었어요.
답: 클라이언트와 엔드포인트 성장은 노트북과 데스크톱에서 나왔지만, 매출 성장은 낮은 두 자릿수 출하량 감소로 상쇄됐다고 했어요. 리프레시에 집중하고 있고, 높은 ASP가 출하량 감소를 상쇄하는 데 도움이 됐으며, AI PC 비중과 가격 전략이 앞서 언급한 내용과 일치한다고 했어요.
"클라이언트 엔드포인트 솔루션 PC에서는 출하량이 낮은 두 자릿수로 줄면서 성장분이 상쇄됐어요." — Paul Bay