2026.10.30 실적 발표 콜 — 다운스트림 실적과 Kearl 목표 변경
순이익은 $24.54억, 영업활동 현금흐름은 약 $32억으로, 다운스트림 부문 실적이 $15.55억을 기록했어요.
매출 $114억 (예상 $124억) · EPS $3.65 (예상 $3.43)
핵심 발언
"저탄소, 현지 생산 재생 디젤 연료를 공급하면서, 이 전략적 투자에서 계속해서 큰 가치를 얻고 있어요."
"이제 Kearl에서 하루 28만 배럴의 연간 총 생산을 목표로 하고 있어요."
"연말까지 자사주 매입을 마칠 예정이고, 내년 초에 추가로 남는 현금을 주주에게 돌려줄 수 있을 거예요."
질문과 답 6
상류 사업 성장과 시기
질문 (Greg Pardy · RBC): Zymo가 상류(원유 생산) 사업을 얼마나 키우고 싶어 하는지, 그 결정이 MOU(양해각서) 확정과 얼마나 연결되어 있는지, 그리고 프로젝트가 Aspen 일정과 겹칠 수 있는지 궁금해요.
답: 성장은 기술 준비 상황, 프로젝트 경제성, 그리고 재정 및 규제 환경에 따라 결정할 거라고 했어요. 장기적으로는 EBRT 방식을 선호하지만, Aspen 프로젝트의 시기와 경제성이 맞으면 SA-SAGD 방식을 더 빨리 쓸 수도 있다고 했어요. Aspen, Clark Creek, Corner 세 프로젝트를 한 번에 짓지는 않을 거고, 순차적으로 진행할 계획이라고 했어요.
"기술을 입증하는 데 2–3년이 걸릴 거고, 그때쯤이면 Aspen에 최종 투자 결정을 할 수 있을 거라고 했어요. 10년대 말쯤이 될 거예요." — John R. Whelan (CEO·회장)
현금 배당과 정유 마진
질문 (Manav Gupta · UBS): 현금이 쌓이고 있는데, NCIB(자사주 매입) 이후에 주주에게 더 돌려줄 계획이 있나요? 그리고 정유 마진이 높은 상황이 얼마나 더 갈까요?
답: 정유(다운스트림) 사업은 구조적으로 강점이 있고, 정유 설비 회복이 느려서 현재의 높은 마진이 한동안 이어질 수 있다고 했어요. 자본 배분에 대한 회사 방침은 변하지 않았고, 남는 현금은 100% 주주에게 돌려주는 게 목표라고 했어요. 연말에 현금이 상당히 많을 것으로 예상한다고 했어요.
"남는 현금은 100% 주주에게 돌려주는 게 목표예요." — John R. Whelan (CEO·회장)
WCS 중질유 할인 전망
질문 (Wolfe): 2027년까지 WCS(서부 캐나다 중질유) 할인이 어떻게 될지, 그걸 결정하는 요인과 회사가 어떻게 대응하는지 궁금해요.
답: WCS 차이가 커진 건 가벼운 원유 수요가 강해졌고, 중질유 공급이 늘었으며, 운송비가 크게 올랐기 때문이라고 했어요. 4분기에는 이 차이가 더 벌어질 것으로 예상한다고 했어요. 그래도 WCS 가격은 여전히 괜찮은 수준이고, 회사는 낮은 현금 손익분기점으로 가격 하락에 잘 버틸 수 있도록 운영한다고 했어요.
"4분기에는 WCS 차이가 더 벌어질 것으로 예상해요." — John R. Whelan (CEO·회장)
MOU 확정 시기
질문 (Menno Hulshof · TD): MOU(양해각서)를 11월 15일까지 확정 계약으로 바꿀 수 있을지, 그리고 로열티(지분권) 조정은 그때까지 미루는지 궁금해요.
답: 진행 상황에 대해 낙관적이고 고무적이라고 했어요. 연방과 주 정부, 업계가 비구속적 MOU에 대해 긴밀하게 협력하고 있다고 했어요. 아직 할 일이 많고 정확한 시기는 불확실하지만, 확정 계약을 맺으려는 의지가 강하다고 했어요.
"지금까지의 진전에 대해 정말 낙관적이고 고무적으로 보고 있어요." — John R. Whelan (CEO·회장)
Kearl 실적과 재생 디젤 정책
질문 (Patrick O'Rourke · ATB Cormark): Kearl 실적이 새 회사 전망에 맞게 나오고 있는지, 그리고 청정 연료 규제 변경안이 재생 디젤 프로젝트에 어떤 영향을 줄지 궁금해요.
답: Kearl은 일정에 맞게 작업이 끝났고, 외부 요인도 반영해서 거의 최고 수준의 실적을 낼 수 있다고 했어요. 목표 달성에 자신 있다고 했어요. 재생 디젤 프로젝트는 정책이나 시장 상황이 바뀌어도 잘 버틸 수 있고, 정부와 협의 중이라고 했어요. 규제 변경이 있어도 회사 전망에 대해 계속 자신 있다고 했어요.
"오늘도 회사 전망에 꽤 자신 있고, 앞으로 규제 변경이 있어도 마찬가지예요." — Analyst
정유 제품 전환과 Kearl 광산 진척
질문 (Dennis Fong · CIBC): 정유 공장이 더 무거운 원유나 디젤 생산으로 얼마나 전환할 수 있는지, 그리고 2027년까지 Kearl 광산 진척과 원광 품질에 대해 추가로 설명해 주세요.
답: 정유 공장은 무거운 원유도 일부 쓸 수 있고, 디젤 생산을 늘리거나 휘발유로 조정할 수 있다고 했어요. 매일 원유와 제품 구성을 최적화하고, 물류를 활용해 마진이 좋은 곳에 제품을 공급한다고 했어요. Kearl은 2027년에 새로운 동쪽 광구에서 생산을 시작할 예정이고, 이곳은 원광 품질이 더 좋고 도로 등 인프라가 개선돼 생산성이 높아져 처리량이 늘어날 거라고 했어요.
"2027년에는 기존 북쪽 광구뿐 아니라 새로운 동쪽 광구에서도 생산을 시작할 거예요." — Cheryl Gomez-Smith