GENERAL MTRS CO 실적 발표 콜

2027년까지 비용 증가 대응

질문 (Mark Delaney · Goldman Sachs): 애널리스트가 GM이 비용 증가에 대응할 수 있는 방법과, 트럭 생산이 점진적으로 늘어날 때 순수익 가격이 이를 상쇄할 수 있는지 물었어요. 이어서 원자재 가격이 완화된다는 게 하락을 의미하는지, 아니면 단순히 유지되는 것인지도 물었어요.

답: 경영진은 여러 대응책이 있지만 최근 비용 변화 이후 상쇄책을 찾으려면 시간이 필요하다고 했어요. 보증 비용 개선, 트럭 가격과 제품 구성에서의 기회, OnStar와 Super Cruise 성장, 전기차 수익성 개선, AI를 활용한 고정비 절감 등을 기대한다고 했어요. 연말에 2027년 전체 회사 전망을 발표할 때 더 자세히 설명하겠다고 했어요.

"내년에는 보증 비용이 계속 개선되면서 상당한 긍정적 영향이 있을 거예요." — Mary Barra (CEO·회장)

높은 잉여현금흐름의 원인

질문 (Itay Michaeli · TD Cowen): 애널리스트가 잉여현금흐름(자유현금흐름) 전망이 높아진 이유와, 이 강점이 내년에도 지속될 수 있는지 물었어요. 이어서 GM의 전기차 손익분기점 물량이 2029년까지 어떻게 될지, 전기차 수익성에 대해서도 물었어요.

답: 경영진은 올해는 공장 가동에 따른 자본지출 감소와 IEEPA 환급이 주요 현금 요인이라고 했어요. 내년에도 이익이 늘면 잉여현금흐름이 비슷하거나 조금 더 높을 수 있고, 전기차 구조조정이 끝나면 GAAP 기준 현금도 크게 늘 것이라고 했어요. 전기차는 2026년에 수익성이 개선됐고, 2027년에는 개선 폭이 적을 수 있지만, 2028–2029년에는 LMR과 차세대 배터리 셀·팩 덕분에 큰 폭의 개선을 기대한다고 했어요.

"말씀드린 대로, 올해 전기차 수익성이 많이 개선됐어요. 주로 물량을 조정하면서 낮아진 고정비 덕분이에요." — Paul Jacobson (CFO)

소비자 수요와 중국 수출

질문 (Dan Levy · Barclays): 애널리스트가 소비자들이 고급 트림 제품과 트럭 물량 증가를 받아들일 수 있는지, 그리고 GM이 중국발 수출 증가에 어떻게 대응하고 있는지, 이것이 비용이나 경쟁에 부담이 되는지 물었어요.

답: 경영진은 소비자 심리가 실제 구매와는 다르게 움직이고 있지만, 평균판매가격(ATP)과 트림 구성 모두 강세를 보이며 수요가 유지되고 있다고 했어요. 다만 변화가 있는지 계속 지켜볼 것이라고 했어요. 중국 관련해서는 남미에서 점유율을 유지하고 있고, 일부 Chevrolet 제품을 중국에서 적정 가격에 수출하고 있다고 했어요. 중국 사업은 초기에 구조조정한 덕분에 수익성이 있고, 현지에서는 큰 이익이 없지만 수출에 참여하며 점유율을 유지하고 있다고 했어요.

"중국 경쟁사가 들어온 시장에서는 Chevrolet 브랜드에 맞는 제품으로, 그 가격대에 맞춰 저희도 충분히 대응할 수 있어요." — Mary Barra (CEO·회장)

하이브리드와 제품 투자

질문 (Joe Spak · UBS): 애널리스트가 하이브리드와 플러그인 하이브리드 투자가 진행 중인지, 추가 자본지출이 필요한지, 그리고 GM이 해외 기술을 미국에서 어떻게 활용할지 물었어요.

답: 경영진은 주요 세그먼트에 하이브리드 차량을 포트폴리오에 포함할 것이고, 일부 하이브리드는 이미 추가했다고 했어요. 이 추가는 별도의 자본지출이나 엔지니어링 비용이 들지 않으며, 출시 시점에 더 자세한 내용을 공유하겠다고 했어요.

"하이브리드 관점에서 보면, 저희는 여러 주요 세그먼트에 하이브리드를 보유할 거예요." — Mary Barra (CEO·회장)

트럭 생산 중단과 GMI 전망

질문 (James Picariello · BNP Paribas): 애널리스트가 1분기 트럭 생산 중단이 3만5,000대 감산과 같은지, 2027년 대형 SUV 추가 생산능력은 어떤지 물었어요. 이어서 중국·중동 제외 GMI의 4분기와 내년 EBIT(영업이익) 영향도 물었어요.

답: 경영진은 세 곳의 조립공장과 세 곳의 엔진공장을 가동할 예정이며, 완벽한 출시에 집중할 것이라고 했어요. 첫 번째 공장에서 연말까지 트럭이 출고되고, 나머지 두 곳은 생산 중단이 있을 예정이라 2026년과 2027년 트럭 물량은 비슷할 것이라고 했어요. 중동 지역은 차량을 북미로 돌릴 수 있어 큰 영향이 없고, 팀이 잘 관리하고 있다고 했어요. Momenta 관련 평가손실로 약 1억 달러의 영향도 있었다고 했어요.

"정확한 대수로 밝히진 않았지만, 나머지 두 공장 가동을 준비하면서 생산 중단이 있을 예정이에요." — Mary Barra (CEO·회장)

애널리스트 질문 종료

질문 (James Picariello · BNP Paribas): 애널리스트가 질문을 마쳤다고 확인하고, 경영진에게 감사를 표했어요.

답: 이 교환에서는 경영진의 추가 답변이 없었고, 애널리스트가 질문을 마무리했어요.

고정비 절감과 자사주 매입

질문 (Andrew Percoco · Morgan Stanley): 애널리스트가 2027년 회사 고정비 절감 가능성과 AI 활용 효과, 그리고 내년 공급업체 지급액 감소에 따라 자사주 매입 속도를 높일 수 있는지 물었어요.

답: 경영진은 회사가 여러 부문에서 AI를 적극적으로 활용해 효율성을 높이고 고정비 절감을 추진 중이라고 했어요. 구체적인 수치는 연말 2027년 회사 전망 발표 때 밝히겠다고 했어요. 자사주 매입에 대해서는 향후 계획을 밝히지 않겠다고 했고, 내년 GAAP 기준 현금흐름이 더 강해질 것이며, 이사회가 현금 환원에 전념하고 있다고 했어요. 기회가 있을 때마다 매입하겠다고 했어요.

"고정비 관점에서 그 절감 효과를 어떻게 실현할지가 중요해요." — Mary Barra (CEO·회장)

원자재 부담과 IEEPA 환급

질문 (Emmanuel Rosner · Wolfe): 애널리스트가 2027년 원자재 부담 20억 달러가 EBIT(영업이익) 성장을 위해 전부 상쇄되어야 하는지, 어떤 비용 절감책이 있는지 물었어요. 이어서 잉여현금흐름 개선 중 IEEPA 환급이 차지하는 비중도 물었어요.

답: 경영진은 최근 원자재 가격 상승분이 완화되어야 EBIT 성장에 자신감을 가질 수 있다고 했고, 상쇄책을 찾기 위해 예산을 짜고 있다고 했어요. 과거에도 비용 절감에 성공한 경험이 있고, 계속해서 계획을 추진 중이라고 했어요. 현금흐름에 대해서는 5억 달러를 이익에 반영했고, 현재까지 약 60%를 환급받았으며, 공급업체에서도 비슷한 금액을 받아 올해 총 6억–8억 달러 수준이라고 했어요.

"5억 달러의 크레딧을 이익에 반영했다고 발표했어요." — Paul Jacobson (CFO)

자사주 매입 의도와 GM Financial 활용

질문 (Michael Ward · Citi): 애널리스트가 200억 달러 자사주 매입이 시기 문제인지, 기회에 따른 것인지, 그리고 GM Financial에서 리스 등 다양한 방법으로 차량 가격을 낮출 수 있는지 물었어요.

답: 경영진은 자본 정책에 따라 수익성 있는 재투자, 투자등급 신용등급 유지, 나머지는 주주에게 환원한다는 원칙을 따르고 있다고 했어요. 자사주 매입은 회사가 저평가됐다고 판단해 기회가 있을 때마다 진행할 것이며, 구체적인 일정은 없다고 했어요. 금융 부문에서는 GMF가 인센티브를 신중하게 집행하며 차량 판매를 지원하고, 리스도 활용 가능한 수단이라고 했어요. GMF, GM Insurance, GM Rewards 등 다양한 채널에서 고객 가치를 높일 기회가 있다고 했어요.

"저희가 정말로 전달하고 싶은 건, 회사가 저평가됐다고 본다는 점이에요." — Mary Barra (CEO·회장)

신형 대형 트럭 가격과 디젤 영향

질문 (Alex Perry · BofA): 애널리스트가 내년 신형 대형 트럭 가격 상승 효과를 과거 트럭 모델 변경 때와 비교해 어떻게 봐야 하는지, 디젤 가격 상승이 공급망 할증과 대형 트럭 수요에 미치는 영향도 물었어요.

답: 경영진은 과거 가격 모델을 그대로 적용하면 안 된다고 했어요. 현재 26년형 트럭이 과거 마지막 생산연도보다 더 좋은 실적을 내고 있어, 가격이 크게 오르는 효과는 덜할 수 있지만 초기에는 고급 트림 효과가 있을 것이라고 했어요. 디젤에 대해서는 최근 가격 급등 이후 영향은 아직 알기 어렵지만, 과거에는 디젤이 하이브리드보다 연비가 좋고 총 소유비용도 낮았다고 했어요. 물류비는 빠르게 반영돼 올해 약 4억 달러 부담이 있었다고 했어요.

"주요 차이점은 현재 26년형 트럭이 과거 어떤 트럭, 실제로 어떤 차량 프로그램보다 마지막 생산연도에 더 좋은 실적을 내고 있다는 점이에요." — Paul Jacobson (CFO)

경쟁 상황과 Super Cruise 수요

질문 (Tom Narayan · RBC): 애널리스트가 높은 딜러 재고, 인센티브, 일본 업체 하이브리드, 중국 경쟁사 등으로 인한 부담이 있는지, 그리고 Super Cruise Level 3가 독일 업체보다 성공할 수 있는 이유를 물었어요.

답: 경영진은 이런 경쟁은 예상된 것이고, GM은 제품 경쟁력, 생산능력 제한, 신형 트럭 등으로 점유율을 더 늘릴 수 있는 좋은 위치에 있다고 했어요. 현재 트럭과 SUV를 최대한 많이 생산하고 있다고 했어요. Super Cruise Level 3는 2028년 Escalade IQ에 고속도로 자율주행 기능이 더 넓은 조건에서 제공되고, 안전에 중점을 두었으며, 고객이 실제로 사용하고 비용을 지불할 만한 충분한 경쟁력을 갖췄다고 했어요.

"현재 저희가 생산하는 대부분의 제품은 생산능력에 제한이 있어요." — Mary Barra (CEO·회장)