2026.9.24 실적 발표 콜 — 수익성 개선과 Project Quantum Leap 진행
매출이 전년 같은 분기보다 5.2% 늘었고, 조정 EBITDA는 $1.87억이었어요.
매출 $9억 (예상 $9억) · EPS $1.52 (예상 $1.47)
핵심 발언
"2030년까지 연간 $7,500만의 전환 비용 절감을 계속 목표로 하고 있어요."
"계속해서 가격 정책을 실행한 덕분에 3개 사업부 모두에서 EBITDA와 마진이 늘었고, 원자재 가격 상승도 잘 상쇄할 수 있었어요."
"필요한 규제 승인 절차를 계속 잘 진행하고 있고, 연내 거래가 마무리될 것으로 보고 있어요."
질문과 답 8
물량 증가 원인과 위험 요인
질문 (Michael Harrison · Seaport Research Partners): 애널리스트가 물량이 회사 전망보다 왜 더 좋았는지, 마진이 강했던 이유가 무엇인지 물었어요. 또 2027 회계연도에 물량이 플러스로 돌아설 것이라는 자신감이 어느 정도인지, 어떤 최종 시장이 가장 위험한지도 물었어요.
답: 접착제 외의 고객사 원자재 부족이 예상보다 덜 심했고, 주문 패턴이 더 변동적이었으며 분기 말에 출하가 강했다고 했어요. 2027년에는 태양광 사업 철수가 완전히 반영되고, AMS가 더 높은 성장 사업을 더해준다고 했어요. 주요 외부 위험으로는 전자(반도체), 건설 부진, 중국을 꼽았어요. 아시아 실적이 좋았고, BAS의 혁신이 포장재 성장에 도움이 됐다고 했어요.
"2027년을 내다보면, H.B. Fuller에 특화된 부분에 집중할 때, 태양광 사업 철수의 영향이 완전히 반영될 거예요." — John Corkrean (CFO)
HHC 물량 감소와 AMS 현황
질문 (David Begleiter · Deutsche Bank): 애널리스트가 HHC 물량이 2년 동안 약 9% 줄어든 이유를 물었어요. 또 AMS가 최근 2–3개월 동안 어떻게 실적을 냈는지, 기존 전망과 비교해 괜찮은지도 물었어요.
답: HHC는 GLP 사용 이후 포장식품 소비가 줄었고, 가구 형성과 주택 건설이 약했던 영향을 받았다고 했어요. AMS의 월별 실적은 언급하지 않았지만, 상반기 기준 AMS의 조정 EBITDA가 8% 늘고 매출이 4% 늘었다고 했어요. AMS는 연평균 약 8% 성장할 것으로 기대한다고 했어요.
"2026년 상반기 AMS의 조정 EBITDA가 2025년 상반기 대비 8% 늘었어요. 회사가 이렇게 실적을 발표해요." — Celeste Mastin (CEO)
EA 수요와 2027년 가격 전망
질문 (Ghansham Panjabi · Baird): 애널리스트가 전자와 자동차 부진을 고려할 때 EA 수요가 변하고 있는지, 2027 회계연도 가격 흐름과 향후 가격 인상에 대해 어떻게 생각해야 하는지, 변동 요인과 가격 기여도를 물었어요.
답: EA는 유럽과 미국에서는 강했지만, 아시아(특히 중국)에서는 전자와 전기차 둔화로 분기 실적에 부담이 됐다고 했어요. 태양광 영향은 4분기쯤 명확해질 거라고 했어요. 2027년에는 상반기에 가격과 원자재 영향이 이어지고, 하반기에는 Quantum Leap 효과가 더 커질 것으로 기대한다고 했어요. 선택적으로 가격 인상을 계속할 것이고, 내년에는 가격과 원자재 간 차이가 플러스이지만 더 작아질 것으로 봤어요. Quantum Leap이 내년에 약 $2,000만–$2,500만의 추가 절감 효과를 줄 것으로 기대한다고 했어요.
"Quantum Leap이 내년에 약 $2,000만–$2,500만의 추가 절감 효과를 줄 거예요." — John Corkrean (CFO)
토지 매각, 가격, 부채 축소 계획
질문 (Jeffrey Zekauskas · JPMorgan): 애널리스트가 약 $3,300만의 토지 매각이 매각인지, 매각 후 재임대인지, 현금 유입이 맞는지 물었어요. 또 가격이 분기 평균 7.4%보다 높은지, 주주 압박이 운영 계획에 영향을 줬는지도 물었어요.
답: 이 매각은 제조시설과 관련 토지를 완전히 파는 것이고, 재임대는 아니라고 했어요. 매각 대금은 퇴직금과 폐쇄 비용에 쓸 예정이라고 했어요. 가격은 분기 말에 7.6%였고, 원자재 변동에 맞춰 신중하게 계속 조정할 거라고 했어요. 부채 축소가 매우 중요한 우선순위이고, 포트폴리오를 더 비판적으로 검토하며 사업 매각도 고려 중이라고 했어요. Quantum Leap 등 여러 조치로 현금 흐름이 개선되고 부채도 줄일 수 있을 거라고 했어요.
"AMS 거래가 마무리되는 대로, 부채 축소가 우리에게 매우 중요한 우선순위가 될 거예요. 사실 이미 부채를 줄이기 위해 열심히 노력하고 있어요." — Celeste Mastin (CEO)
마진 확대 요인과 의료 성장
질문 (Citi): 애널리스트가 가격과 원가의 영향 등 마진 확대의 주요 요인과, 2027년에도 마진 확대가 이어질지에 대한 자신감을 물었어요. 또 금리가 높은 환경에서 의료 시장 성장의 안정성도 물었어요.
답: 마진 확대는 주로 가격 인상이 원자재 비용을 앞섰고, 초기 Quantum Leap 절감 효과가 더해진 결과라고 했어요. 다음 분기에는 가격과 원자재 간 차이가 줄겠지만, 내년에는 Quantum Leap 효과가 커지면서 마진 확대가 이어질 것으로 기대한다고 했어요. 의료용 외과 접착제 시장은 성장성이 높고, 시술이 늘고 소규모 시술이 많아지면서 접착제 사용이 늘어 시장 성장에 도움이 된다고 했어요. 이런 부분이 다른 경기순환 업종의 변동성을 완화해준다고 했어요.
"우리가 보는 영향은 주로 원자재 대비 가격 실행이 마진에 반영된 결과예요." — John Corkrean (CFO)
AMS 자금 조달과 수요·거시 지표 관계
질문 (Kevin McCarthy · Vertical Research Partners): 애널리스트가 AMS 자금 조달 계획과 현재 부채 비용을 물었어요. 또 접착제 수요가 시간이 지나면 거시 지표와 다시 맞춰질지 물었어요.
답: 브릿지론(임시 대출)이 마련돼 있고, 거래 마감 전에 takeout(상환) 자금 조달을 실행할 계획이라고 했어요. 구조는 단기 Term Loan B와 무담보 채권 혼합이 될 가능성이 높고, 거래 마감 전에 최종 확정할 예정이라고 했어요. 접착제 사업은 다양한 시장과 지역에 걸쳐 있어 거시 지표와 직접 연동하기 어렵다고 했어요. 시장 점유율이 낮아 기술력과 고부가가치 제품이 물량을 바꿀 수 있고, 이런 요인 때문에 접착제 물량이 거시 지표와 따로 움직일 수 있다고 했어요.
"거래 마감 전에 takeout 자금 조달을 실행할 계획이고, 이미 그 준비를 많이 해두었어요." — John Corkrean (CFO)
내년 전망과 AMS 방어력
질문 (Lucas Beaumont · UBS): 애널리스트가 내년 성장 전망(가격, 물량, Quantum Leap 포함)과 EBITDA가 한 자릿수 초중반이 될지 물었어요. 또 AMS 매출과 이익이 방어적인지, 거시 부진이 시너지 목표나 부채 축소에 영향을 줄지도 물었어요.
답: 아직 EBITDA가 한 자릿수 초중반이 될지 결론 내릴 단계는 아니고, 1월에 더 자세히 설명하겠다고 했어요. 내년에는 성장할 것으로 기대하고, 가격/원자재 효과와 Quantum Leap 실행이 성장을 뒷받침할 거라고 했어요. AMS는 시너지(피터스 서지컬 사업 정리) 목표대로 가고 있고, 외과 조직 접착제 시장이 성장 중이라고 했어요. 두 사업이 합쳐지면 세계 2위 외과 조직 접착제 회사가 되고, 산업·건설 경기 변동에 덜 민감해질 거라고 했어요.
"두 사업이 합쳐지면 우리는 세계 2위 외과 조직 접착제 회사가 돼요." — Celeste Mastin (CEO)
BAS 매각 제안과 손실 요인
질문 (Michael Harrison · Seaport Research Partners): 애널리스트가 BAS 매각 제안을 거절할 때 언급한 손실(디시너지)을 수치로 설명해달라고 했어요. 또 BAS 매각이 여전히 합리적인 가격에서 가능할지 물었어요.
답: BAS는 회사에 깊이 통합돼 있고, 여러 공장에서 다양한 사업용 소재를 함께 생산하고 있어 BAS를 떼어내면 고정비 부담과 조달 문제 등이 생긴다고 했어요. BAS는 25–30개 공장에서 생산되고, 그중 약 3분의 2는 다른 사업과 함께 쓰고 있다고 했어요. BAS는 매출의 약 20%, 용제 구매의 약 35–40%를 차지해, 매각 시 구매력도 줄어든다고 했어요. 이런 영향은 가치 평가에 따라 극복할 수 있지만, 이사회 검토에서 중요한 요인이었다고 했어요.
"BAS는 아마 25–30개 제조시설에서 생산되고, 그중 3분의 2는 다른 사업과 함께 쓰고 있어요." — John Corkrean (CFO)