FEDEX CORP 실적 발표 콜

가격과 미국 마진에 영향 주는 요인

질문 (Richa Harnain · Deutsche Bank): 헤드라인 수익률(운임)에서 연료와 기본 운임이 각각 얼마나 기여했는지, 그리고 미국 내 마진에 영향을 주는 라인홀(장거리 운송), 조종사 비용, 변동 보상 같은 요인들이 4분기와 2027년 마진 전망에 어떤 영향을 주는지 물었어요.

답: 2026년은 2025년보다 가격 환경이 더 좋아질 것으로 보고 있고, 기본 운임 성장률은 전년 같은 분기보다 절반 정도 될 것으로 예상해요. 프리미엄 전자상거래에 집중하고 있고, Ground economy 물량은 의도적으로 4% 줄였어요. 3분기 미국 내 마진은 연료 할증료를 제외하면 올랐을 것이고, 마진에 부담이 되는 요인으로는 $1억 조종사 합의, $7,500만 변동 보상, 그리고 4분기에 더 빨리 늘어나는 외부 운송비가 있어요. 이런 라인홀 비용 압박은 전체 거리 중 일부에만 해당하고, 운영과 영업 측면에서 대응할 수 있는 방법이 있기 때문에 2027년에는 마진이 더 좋아질 것으로 자신하고 있어요.

"전반적으로 보면, 2026년은 2025년보다 가격 환경이 더 좋아질 것으로 계속 보고 있어요." — Brie Carere

Freight 지분 현금화와 자본 활용

질문 (Brian Ossenbeck · JPMorgan): FedEx Freight 지분을 어떻게 현금화할지, 그리고 레버리지(부채 활용)와 자사주 매입에 부채를 쓸 생각이 있는지 물었어요.

답: 우리는 자유현금흐름에 집중하고 있고, 올해는 $40억, 2029년까지는 $60억을 목표로 하고 있어요. 이 덕분에 자본 배분과 주주 환원에 여러 선택지가 생기고, 이번 분기 $20억 자사주 매입도 그 예시예요. 세금 효율적인 분할을 유지하려면 24개월 안에 Freight 지분을 현금화해야 하고, 그 자본은 주주 가치를 극대화하는 데 쓸 계획이에요. 앞으로도 현금은 주주 환원에 계속 쓸 거예요.

"먼저, 제가 앞서 말씀드렸듯이 우리는 자유현금흐름에 상당히 집중하고 있고, 올해는 $40억을 목표로 하고 있어요." — Raj Subramaniam (CEO)

4분기 부담 요인과 해외 마진

질문 (Scott Group · Wolfe): 조종사 비용과 외부 운송비가 일시적인지, 2027년 성장세가 다시 빨라질지, 그리고 FedEx가 해외 마진을 경쟁사 수준으로 올릴 수 있을지 물었어요.

답: 3분기 미국 내 마진은 연료 할증료만 아니었으면 올랐을 것이고, 4분기에는 외부 운송비가 약 $1.3억, $1억 조종사 합의, $8,000만 항공기 정비비가 포함돼 있지만, 이런 부담을 줄일 수 있는 방법이 있고 2027년에는 더 높은 성장과 수익성 개선을 기대하고 있어요. 해외 사업은 큰 기회로 보고 있고, 3분기에는 전년 같은 분기보다 매출 17%, 영업이익 52% 성장했어요. 2029년까지 해외 영업이익률 8%를 목표로 하고 있고, 유럽에서는 국내 운송능력 축소와 믹스 개선으로 2029년까지 $6.5억 영업이익 개선을 추진해 이후 두 자릿수 마진을 노리고 있어요.

Freight 분할 후 남은 비용과 Network 2.0 진행

질문 (Ken Hoexter · BofA): FedEx Freight 분할로 남은 비용(stranded cost)과 Network 2.0에서 추가로 발생하는 비용이 2027년까지 어떻게 변하는지, 4분기 전망을 감안해 설명해 달라고 했어요.

답: 올해 초 Freight 분할로 남은 비용이 $3.5억이었는데, 올해 말에는 $2.5억까지 줄일 수 있을 것으로 자신하고 있어요. 2027년에는 이 비용을 더 줄일 수 있을 것으로 보고, 2027년 이후에는 더 이상 이 이슈가 없을 거예요. Network 2.0은 2027년 말까지 $20억 절감 목표대로 잘 진행 중이고, 변동 보상도 2027년에는 부담이 되지 않을 거예요. 2027년 세부 계획은 계속 준비 중이에요.

"올해도 잘 해왔고, 올해 말에는 $2.5억까지 줄일 수 있을 것으로 자신하고 있어요." — Claude Russ (CFO)

2027년 절감 효과와 물량 전망

질문 (Chris Wetherbee · Wells Fargo): Network 2.0과 해외 사업 개선이 2027년에 어떻게 반영되는지, 그리고 2027년에는 미국과 해외 모두 물량 성장세가 더 좋아질지 물었어요.

답: 조종사 계약은 2027년 상반기까지 이어지다가 하반기에는 부담이 줄어들고, 내년 4분기는 영업일이 하루 적어서 약 $1.5억 이상 부담이 있지만, 변동 보상은 2027년에 부담이 되지 않을 거예요. 2026년 이후로도 연료를 제외한 기본 성장률 4%(물량 2%, 운임 2%)를 계속 목표로 하고 있고, B2B(기업 간 거래) 비중이 50% 이상이에요. 지금도 상업적으로 엄격하게 실행해서 이 목표를 초과 달성하고 있어요.

"지금 우리는 2026년 이후에도 4% 성장 목표를 계속 지키고 있어요. 이건 2월 투자자의 날에도 말씀드렸던 내용이에요." — Brie Carere

성수기 수요와 고객 전망

질문 (Ari Rosa · Citi): 성수기(블랙프라이데이–크리스마스) 기대치, 고객들이 수요와 연료비에 대해 어떻게 말하는지, 연료 할증료를 소비자에게 전가할 수 있는지 물었어요.

답: 4분기에는 매출이 약 10% 성장하고, 미국 내에서는 한 자릿수 후반 성장률을 기대하고 있어요. 4분기가 3분기보다 약간 낮은 것은 전년도 4분기가 워낙 강했기 때문이에요. 상위 30개 고객이 성수기 물량의 약 35%를 차지하고, 이 고객들은 성수기 일평균 물량이 약 2% 성장할 것으로 보고 있어요. 중소기업 고객도 강세이고, 지금까지는 고객들이 연료 할증료를 소비자에게 잘 전가하고 있어요.

"전반적으로 성수기에는 일평균 물량이 약 2% 성장할 것으로 고객들이 예측하고 있어요. 이건 블랙프라이데이부터 크리스마스까지의 성수기 기간에 해당해요." — Brie Carere

Network 2.0 진행 상황과 마진 개선 시점

질문 (David Vernon · Bernstein): 미국 내 마진 개선이 계획대로 진행되는지, Network 2.0의 진척 상황, 마지막 35% 전환 시점, 2027년에 추가 절감 효과가 있는지 물었어요.

답: 2027년과 그 이후에도 미국 내 마진을 확실히 개선할 수 있다고 100% 확신하고 있어요. Network 2.0은 캐나다 완료, 미국 주요 대도시도 마쳤고, 성수기 이후에는 로스앤젤레스, 샬럿, 오클라호마시티가 남았어요. 지금까지 260개 이상 시설을 폐쇄했고, 약 630개 스테이션을 최적화했어요. 2026년 $10억, 2027년까지 누적 $20억 절감을 목표로 하고 있고, 2027년 미국 내 마진 개선 기회가 크다고 보고 있어요.

"질문하신 것에 답하자면, 2027년과 그 이후에도 미국 내 마진을 확실히 개선할 수 있다고 100% 확신하고 있어요." — Raj Subramaniam (CEO)

자유현금흐름 투자와 자사주 매입

질문 (Jonathan Chappell · Evercore): 자유현금흐름을 사업에 재투자할지, 주로 자사주 매입에 쓸지, 포트폴리오에 보완할 부분이 있는지 물었어요.

답: 우리 포트폴리오는 거의 완성됐고, 전 세계적으로 규모 있는 네트워크와 성장하는 디지털 역량을 갖추고 있어요. 추가로 보완할 부분이 있다면 소규모일 것이고, 물리적 포트폴리오는 대부분 갖춰졌어요. 이미 강점이 있는 헬스케어, 자동차, 데이터센터, 항공우주 같은 분야에 집중하고 있어요.

"우리 포트폴리오는 거의 완성된 상태예요." — Raj Subramaniam (CEO)

마진 개선 시점과 해외 추가 성장

질문 (Jordan Alliger · Goldman Sachs): 미국 내 마진이 언제 개선되기 시작할지(2027년 상반기 또는 하반기), 3분기 해외 실적이 강한 만큼 추가로 더 성장할 수 있을지 물었어요.

답: 해외 마진은 4분기 전년 같은 분기보다 개선될 것으로 보고 있고, 2027년에도 계속 좋아질 것으로 기대하고 있어요. 2027년 세부 계획은 아직 준비 중이라 지금은 정확한 시점을 말할 수 없고, 4분기 실적 발표 때 2027년 시점에 대해 더 얘기할 예정이에요.

"해외 마진은 4분기 전년 같은 분기보다 개선될 것으로 확실히 기대하고 있고, 2027년에도 계속 좋아질 것으로 보고 있어요." — Claude Russ (CFO)

운송비 부담 전망

질문 (Tom Wadewitz · UBS): 라인홀(장거리 운송)과 트럭 운송비 상승이 인플레이션이 진정될 때까지 일시적인지, 아니면 구조적으로 계속될지, 그리고 이런 비용을 운임에 반영할 수 있는지 물었어요.

답: 운전기사 수가 줄어들면서 운송능력이 빡빡해지는 것은 결국 업계에 좋은 일이라고 보고 있어요. 다만 시점이 중요하고, 지금은 전체 운송능력 중 약 10%에 비용 부담이 집중되고 있어요. 이런 운송능력 활용을 조절하고, 비용을 가격에 반영할 수 있는 방법이 있고, 시간이 지나면 이런 변화가 오히려 도움이 될 수 있다고 보고 있어요.

"운전기사 수가 줄어들어 운송능력이 빡빡해지면, 결국 우리 업계에는 좋은 일이라고 생각해요." — Raj Subramaniam (CEO)

B2B 경쟁과 시장 내 위치

질문 (Brandon Oglenski · Barclays): 2027년을 앞두고 미국 내 B2B(기업 간 거래) 시장 경쟁을 어떻게 보는지, 프리미엄 분야에서 FedEx가 얼마나 경쟁력이 있다고 생각하는지 물었어요.

답: B2B 시장은 전 세계적으로 $6,000억이 넘는 큰 시장이고, 그중 $1,300억 이상을 차지하는 네 개 분야를 집중 타깃으로 하고 있어요. 매출의 60%가 B2B이고, 3분기 B2B 실적도 좋았어요. 헬스케어·제약은 두 자릿수 성장, AI·데이터센터 분야는 가장 빠른 성장세를 보였어요. FedEx는 처음부터 끝까지 연결된 네트워크, 보안에 강한 신뢰 브랜드, 고객 중심 실행력을 갖추고 있어서 2027년에도 B2B 성장을 이끌 수 있다고 보고 있어요.

"지금 우리는 이 시장에서의 위치와 기존 가치 제안에 대해 매우 긍정적으로 생각하고 있어요." — Brie Carere