2026.10.28 실적 발표 콜 — 생산 증가와 배당, 정유 실적
Equinor는 2026년 생산 전망을 약 4% 성장으로 높였어요.
매출 $332억 (예상 $333억) · EPS $1.20 (예상 $1.38)
핵심 발언
"이번 분기에 생산이 2% 늘었어요. 올해 누적으로는 거의 5% 생산이 늘었어요."
"현금배당이 여전히 최우선이에요. 분기 현금배당을 연간 5% 이상 늘릴 계획이에요."
"Mongstad가 이번 분기에 역대 최고 실적을 냈어요. 뛰어난 운영 성과와 매우 높은 정유 마진 덕분이에요."
질문과 답 15
2026년 생산 전망 상향 이유
질문 (Chris · BofA): 2026년 생산 전망을 상향한 이유와 노르웨이 유전 감소가 해외 신규 프로젝트와 비교해 어떤지 물었어요. 또, 올해 전체 영업활동 현금흐름 전망도 최근 유가와 가스 가격 상승, 세금 시기 변경을 반영해 업데이트해 달라고 했어요.
답: 2026년 생산이 예상보다 강한 것은 전반적으로 운영이 잘 되고 포트폴리오 전반에서 안정적으로 가동됐으며, Johan Sverdrup 유전의 감소폭이 낮았기 때문이라고 했어요. 2026년은 여러 신규 프로젝트와 해외 진출이 겹치는 특별한 해라고 했고, 현재 선물 가격 기준으로 영업활동 현금흐름은 약 $290억으로 예상하지만, 2027년 상반기에 큰 세금 납부가 예정돼 있다고 했어요.
"2026년 생산은 전반적으로 우리가 예상했던 것보다 더 강하게 나올 것으로 보입니다." — Torgrim Reitan (CFO)
Johan Sverdrup 감소폭과 자사주 매입
질문 (Henri Patricot · UBS): 2026년 Johan Sverdrup 유전의 감소폭이 이례적으로 낮은지, 2027년에는 감소가 빨라질지 물었어요. 또, 순현금이 매우 많으면 주주환원(자사주 매입 등)을 더 늘릴지, 아니면 부채를 더 줄일지 물었어요.
답: Johan Sverdrup 유전은 기대보다 성과가 좋았고, 올해 누적 감소폭은 11%라고 했어요. 내년에는 저수지 특성상 감소폭이 더 커질 것으로 예상한다고 했어요. 자본 배분 우선순위는 현금 배당이 1순위, 재투자가 2순위, 건전한 재무구조가 3순위, 자사주 매입은 유연하게 운영하는 항목이라고 했어요. 순현금 $240억은 높은 수준이고, 건전한 재무구조를 유지하면서 적극적으로 관리하겠다고 했어요.
"순현금 $240억은 확실히 높은 숫자입니다." — Torgrim Reitan (CFO)
유럽 겨울 가스 시장과 인수합병
질문 (Alejandro Vigil · Santander): 이번 겨울 유럽 가스 시장 전망과, 유럽과 미국 가스 가격 차이로 인수합병(M&A) 기회를 보고 있는지 물었어요.
답: 유럽 가스 가격은 높고(MB 2 기준 $30 이상, 메가와트시당 $90 이상), 저장률은 73%로 낮은 편이라고 했어요. 엘니뇨 영향은 이미 가격에 반영됐고, 아시아 LNG 수요는 견조하며, 해협 위험 때문에 LNG 유입도 제한적이라고 했어요. 회사 가스 노출의 70%는 하루 전 가격에 연동된다고 했어요. 인수합병은 회사 전략의 일부이고, 6월에 발표한 전략을 따라 관련 거래에 계속 적극적으로 나설 것이라고 했어요.
"유럽의 가격은 높고, MB 2 기준 $30 이상, 메가와트시당 $90을 훨씬 넘습니다." — Torgrim Reitan (CFO)
노르웨이 원유 프리미엄과 Empire Wind 일정
질문 (Michele Della Vigna · Goldman Sachs): 노르웨이산 원유가 Brent/dated 시장 대비 프리미엄을 받고 있는지, Empire Wind 프로젝트 진행 상황과 세액공제 시점도 물었어요.
답: 노르웨이산 원유는 유럽에 dated 계약으로 판매되고, 종종 프리미엄을 받는다고 했어요(예: Johan Sverdrup는 Brent 대비 약 $2, Johan Castberg는 약 $8 프리미엄). Empire Wind는 현재 80% 완공됐고, 내년 상반기에 첫 전력 생산을 기대한다고 했어요. 투자 세액공제 $20억은 2027년에, 나머지는 2028년에 인식될 예정이라고 했어요.
"현재 Empire Wind는 80% 완공됐습니다." — Torgrim Reitan (CFO)
다운스트림 확대와 수요 위험
질문 (Teodor Sveen Nilsen · Sparebanken Markets): 유럽에서 다운스트림(최종 소비자 대상) 사업을 더 확대할 계획인지, TTF 가스 가격 급등에 따른 수요 감소 위험을 어떻게 보는지 물었어요.
답: 최종 소비자 대상 사업으로 진출할 계획은 없지만, 전력과 천연가스 등 포트폴리오 차원에서 가치 창출 기회에는 관심이 있다고 했어요. 확장에는 신중할 것이라고 했어요. 수요 위험은 면밀히 모니터링하고 있지만, 장기 가스 계약에 대한 수요가 늘고 있고, 천연가스가 국가 에너지 안보의 한 요소로 인식되고 있다고 했어요.
"하지만 회사 전체 포트폴리오 차원에서 전력과 천연가스 분야에서 가치 창출 기회에는 분명히 관심이 있습니다." — Torgrim Reitan (CFO)
MMP 실적 구성과 탄자니아 진행 상황
질문 (Martijn Rats · Morgan Stanley): MMP 부문 실적에서 원유/제품은 마이너스인데 '기타'가 크게 나온 이유와, 탄자니아 LNG 프로젝트가 계획에 포함됐는지 물었어요.
답: 원유/제품이 마이너스인 것은 선박 운항 파생상품 때문이라고 했어요. 장기 용선계약에서 유동 계약으로 선박을 교체하면서 발생한 결과이고, 원유 사업 자체는 잘 됐다고 했어요. 탄자니아 프로젝트는 새로운 소식이 없고, 장기 옵션으로 남아 있으며 현재 회사 계획이나 전망에는 포함되지 않았다고 했어요.
"마이너스 실적의 원인은 선박 운항 파생상품 때문입니다." — Torgrim Reitan (CFO)
신규 탐사 부지와 나미비아 시추 계획
질문 (Fergus · Redburn): 브라질, 앙골라, 나미비아에서 새로 확보한 탐사 부지와 단기 탐사 계획, Shell이 합류한 Bay du Nord의 FID(최종투자결정)까지 남은 과정을 물었어요.
답: 브라질에서는 Ruby와 Rudok Crucita 두 곳의 탐사권을 추가로 확보했고(지분 100%와 70%, 모두 운영권 보유), 나미비아에서는 올해 4분기에 시추를 시작할 계획이라고 했어요. Bay du Nord는 Shell 합류가 진행에 영향을 주지 않고, 2027년 초에 최종투자결정을 내리는 일정대로 진행 중이라고 했어요.
"해당 유정은 이번 4분기, 바로 지금 분기에 시추할 계획입니다." — Torgrim Reitan (CFO)
Bay du Nord 손익분기점과 파트너십
질문 (Vidar Lyngvær · Danske Bank): Bay du Nord의 손익분기점이나 투자비 범위가 FID에 필요한 수준인지, 컨소시엄이 추가 파트너를 찾고 있는지도 물었어요.
답: 손익분기점이나 투자비 범위는 아직 공개하지 않았고, 프로젝트를 계속 다듬으면서 비용이 낮아지고 있지만 추가 작업이 필요하다고 했어요. 파트너십은 잘 진행되고 있고, 현 단계에서 변경 계획은 없다고 했어요.
"아직 손익분기점이나 투자비 범위를 공개하지 않았습니다." — Torgrim Reitan (CFO)
캐나다 프로젝트 범위와 Rosebank 영향
질문 (Jason Gabelman · TD Cowen): 캐나다의 세제 변경이 Bay du Nord의 사업 범위나 확장성에 영향을 주는지, Jackdaw 승인 사례가 Rosebank나 Adura JV 배당에 시사점이 있는지 물었어요.
답: Bay du Nord의 사업 개념은 바꾸지 않고, 계획대로 최종투자결정을 추진한다고 했어요. 해당 지역에는 연계 개발과 추가 탐사 기회가 있다고 했어요. Rosebank는 긍정적인 결정을 기대하고 있고, 내년 상반기 생산 개시 일정에 맞춰 진행 중이라고 했어요.
"우리는 최종투자결정을 향해 가고 있고, 그 목표를 달성할 것입니다." — Torgrim Reitan (CFO)
생산 성장 지속성과 자본 배분
질문 (ODDO): 2026년 이후에도 생산 성장세가 지속될 수 있는지, 튼튼한 재무구조를 바탕으로 유기적 투자, 인수합병, 자사주 매입 중 어떤 것을 우선하는지 물었어요.
답: 2026년은 여러 신규 프로젝트가 집중되는 특별한 해지만, 2027년 생산도 2025년보다 높아 회사의 2030년 성장 경로에 부합한다고 했어요. 자본 배분 우선순위는 현금 배당이 1순위, 연간 약 $120억의 재투자가 2순위, 건전한 재무구조가 3순위, 자사주 매입은 유연하게 운영하는 항목이며, 인수합병도 계속 병행할 것이라고 했어요.
"2027년 역시 2030년까지 이어지는 생산 성장의 일부입니다." — Torgrim Reitan (CFO)
노르웨이 프로젝트 조기 추진 가능성
질문 (Matt Lofting · JPMorgan): 노르웨이 내 자산 개발을 더 빨리 추진할 수 있는지, 추가 현금흐름으로 프로젝트 속도를 높일 기회가 있는지 물었어요.
답: NCS 2035 프로그램에 따라 투자를 확대하고 있고, 이 프로그램은 발견에서 생산까지 걸리는 시간을 50% 단축하고 개발비도 50% 줄이는 것이 목표라고 했어요. 이 프로그램은 가격 변동에 따라 빠르게 조정할 수 있는 성격이 아니며, 2030년까지 안정적인 생산을 제공할 것이라고 했어요.
"우리는 NCS 2035라는 프로그램을 통해 투자 규모를 늘리고 있고, 발견에서 생산까지 걸리는 시간을 50% 단축하고 있습니다." — Torgrim Reitan (CFO)
미국 발전소 인수 이유
질문 (Alastair Syme · Citi): Lackawanna 발전소 인수를 우선한 이유와, 다른 대안과 비교해 어떤 기회가 있었는지 물었어요.
답: 미국 내 가스 사업에서 더 많은 가치를 창출할 방법을 오래 찾았고, 가스와 전력 시장이 만나는 지점에서 부가가치가 있다고 판단했다고 했어요. Lackawanna 인수는 자산과 역량이 서로 보완적이고, 발전소 운영 파트너도 미국 내 강력한 사업자라고 했어요.
"가스 시장과 전력 시장이 만나는 지점에서 더 많은 부가가치를 볼 수 있다고 생각합니다." — Torgrim Reitan (CFO)
유가 상승 시 자사주 매입 확대 기준
질문 (Paul Redman · BNP Paribas): 유가가 배럴당 $80 이상, TTF가 높은 상황에서 자사주 매입을 얼마나 늘릴지, 그 기준이 현금흐름 비율인지 등과 $290억 영업활동 현금흐름 언급에 대해 물었어요.
답: 자사주 매입은 영업활동 현금흐름의 고정 비율로 정하지 않는다고 했어요. 정상 범위 내에서는 비교적 선형적으로 접근하지만, $80 이상에서는 자사주 매입을 늘릴 수 있지만 선형적으로 늘리지는 않고, 지나치게 경기순환적이 되지 않도록 할 것이라고 했어요. $290억 현금흐름 수치는 시기 차이와 관련해 IR팀이 추가 설명할 수 있다고 했어요.
"우리는 영업활동 현금흐름의 비율을 자사주 매입에 적용하지 않습니다." — Torgrim Reitan (CFO)
특별배당과 안전사고 현황
질문 (Naisheng Cui · Barclays): 2027년에 특별배당 가능성을 배제하는지, 이번 분기 안전사고 현황과 공통된 이슈가 있었는지 물었어요.
답: 자사주 매입이 자본 배분에서 유연하게 조정하는 부분이고, 추가적인 주주환원은 특별배당보다는 자사주 매입을 통해 이뤄질 것이라고 했어요. 이번 분기에는 중대 사고 가능성이 있는 사고가 없었고, 장기적으로 중대 사고 빈도는 2001년 6건에서 현재 0.25건으로 줄었다고 했어요.
"자사주 매입이 자본 배분에서 유연하게 조정하는 부분입니다." — Torgrim Reitan (CFO)
미국 발전소 경쟁력
질문 (Jung · ABG Sundal Collier): 미국 내 가스 발전소를 보유할 때 Equinor가 다른 사업자 대비 갖는 경쟁력이 무엇인지 물었어요.
답: 미국 북동부에서의 가스 사업 기반, 스탠포드에서 운영하는 대규모 트레이딩·마케팅 조직, 장기 파트너로서의 건전한 재무구조가 강점이라고 했어요. 이런 강점이 가스와 전력 시장이 만나는 지점에서 마진을 확보하고, 에너지 솔루션에 투자하는 데이터센터 등 고객을 지원하는 데 도움이 된다고 했어요.
"두 번째로, 우리는 스탠포드에서 대규모 트레이딩과 마케팅 조직을 운영하고 있습니다." — Torgrim Reitan (CFO)