2026.8.5 실적 발표 콜 — 사상 최대 현금흐름과 UAE 탐사 성과
EOG는 2분기에 사상 최대인 $28억의 자유현금흐름을 기록했어요.
매출 $86억 (예상 $80억) · EPS $5.07 (예상 $4.97)
핵심 발언
"2분기에 주주들에게 $18억 이상을 환원했어요. 정기 배당으로 $5.4억, 자사주 매입으로 $13억을 집행했어요."
"생산 운영 첫 30일 동안, 시추정들은 정당 평균 2만 5,000배럴 이상의 원유를 생산했어요."
"이러한 효율성 향상이 시추 비용 절감에 기여하고 있어요. 올해 들어 정당 직접 비용을 피트당 $15 줄였고, 평균 직접 비용이 피트당 $710 미만이에요."
질문과 답 8
내년 석유와 가스 투자 계획
질문 (Joshua Silverstein · UBS): 애널리스트가 EOG가 내년에도 석유 중심 투자로 자본을 계속 옮길지, 그리고 UAE 사업의 일정과 주요 단계(예: 상업화 전 시한, 시추정 수)도 물었어요.
답: 2026년 계획은 지난 분기와 변함없고, 이미 자본을 재배분해 추가 석유 생산량을 확보하고 2027년을 준비하고 있다고 했어요. 앞으로 더 많은 공급이 필요할 수 있다고 보고, WTI 가격이 $60–$80일 때 연평균 한 자릿수 초반(1–3%) 석유 생산 증가를 가정한 3년 시나리오를 세우고 있다고 했어요. 선택지를 계속 열어두고, 2027년 계획을 다듬으면서 거시 환경 등 여러 요인을 계속 평가할 거라고 했어요. UAE는 3년 탐사 단계이고, ADNOC이 참여(옵션)를 가질 수 있다고 했어요.
"저희는 여전히 다양한 선택지를 열어두고 있고, 올해 남은 기간 동안 거시 환경 등 모든 요인을 계속 평가하면서 2027년 계획을 더 구체화할 예정이에요." — Ezra Yacob (CEO·회장)
Austin Chalk 임차와 해외 기회
질문 (Stephen Richardson · Evercore): 애널리스트가 EOG가 Austin Chalk에서 임차를 끝냈는지, 이 지역이 South Texas 자본 계획에서 Eagle Ford와 어떻게 섞일지, 그리고 해외 비전통 자원 기회에 대해 논의 중인지 물었어요.
답: Jeff는 Austin Chalk에서 약 6만 에이커의 좋은 지역을 찾아 임차했고, 대부분 임차를 마쳤다고 했어요. 1년 이내에 투자금 회수가 가능한 고수익 유정 12개를 시추했고, $65 WTI 기준 수익률이 100%를 넘는다고 했어요. 이 지역은 San Antonio 사업부에 약 1년치 시추 물량을 더해준다고 했어요. Ezra는 EOG가 해외 프로그램도 유지하지만 국내 탐사 비중이 더 크다고 했고, 해외 기회는 지하 규모, 좋은 파트너, 지정학적 안정성, 서비스 접근성 등 조건을 충족해야 국내 물량과 경쟁할 수 있다고 했어요.
"현재 저희가 시추한 유정들은 1년 이내에 투자금 회수가 가능하고, $65 WTI 기준 수익률이 100%를 넘어서 경쟁력이 있어요." — Jeffrey Leitzell (COO)
UAE 지질, 시추 깊이, 비용
질문 (Arun Jayaram · JPMorgan): 애널리스트가 UAE 비전통 자원이 미국과 지질적으로 어떻게 다른지, 비슷한 사례가 있는지, 시추 깊이와 시추·완결(D&C) 비용이 어떻게 변할지 물었어요.
답: Keith는 UAE에서 가장 비슷한 사례로 Eagle Ford를 들었어요. 암석 종류와 생산물 구성도 비슷하고, 처음 두 유정의 가스-오일 비율(GOR)과 API도 기대에 부합했다고 했어요. Jeff는 아직 초기라 시추 비용이 높지만, 비전통 서비스와 EOG의 노하우(고사양 장비, 고유량 프랙 플릿 등)를 적용하면 비용이 내려갈 거라고 했어요. 전체 깊이는 다양하지만, 평균 약 10,000피트(TVD) 정도라고 했어요.
"이 지역 전체 시추 깊이는 90만 에이커라 조금씩 다르지만, 평균적으로 약 10,000피트 TVD 정도로 보면 될 것 같아요." — Jeffrey Leitzell (COO)
캐나다 탐사와 Permian 유정 추이
질문 (Scott Hanold · RBC): 애널리스트가 캐나다 Lower 48 기회, 수송 문제, 자원 품질에 대한 의견과 Permian 유정 생산성 개선이 앞으로도 이어질지 물었어요.
답: Ezra는 캐나다는 수송(egress) 문제가 있지만, 규제와 투자 환경 변화가 도움이 될 수 있다고 했어요. Lower 48에서 쓴 기술이 캐나다와 알래스카 자원 개발에도 도움이 될 수 있다고 했어요. Lower 48의 대부분 기회는 이제 새로운 유역보다는 기존 유정의 미개척층(bypass pay)이라고 했어요. Jeff는 Permian 개발 전략을 작년에 바꿨고, 그 방식을 계속 적용 중이며 유정 결과도 기대에 부합한다고 했어요. 큰 변화보다는 고마력, 고유량 등 소규모 반복 개선에 집중한다고 했어요.
"여기에는 변화가 없고, 같은 전략을 계속 적용하고 있어요." — Jeffrey Leitzell (COO)
UAE 계약 조건과 Woodford 전망
질문 (Phillip Jungwirth · BMO): 애널리스트가 중동 육상 계약 조건이 미국보다 더 좁은 범위인지, 수익률이 다른지, ADNOC 참여 조건과 Delaware 지역 Woodford 전망도 물었어요.
답: Ezra는 구체적인 상업 조건은 밝힐 수 없지만, 국영 석유회사(NOC)들이 비전통 시추의 자본 소모를 경험하면서 기존 조건을 더 유연하게 바꾸고 있다고 했어요. 최근 계약은 생산물공유계약(PSC) 대신 세금·로열티 구조의 양도(concession)라 더 매력적이라고 했어요. 수익률과 순현재가치(NPV) 경쟁력을 목표로 하고, 전체 투자주기(full-cycle) 경제성도 본다고 했어요. Woodford는 Delaware(Lea, Loving 카운티)에서 매우 깊고 가스 비중이 높아, 깊이와 유동성 문제로 업계 전체적으로 빠르게 진전되긴 어려울 거라고 했어요.
"양도 계약은 보통 세금과 로열티 구조라 PSC보다 더 매력적이에요." — Ezra Yacob (CEO·회장)
성장 요인과 가스 전망
질문 (Gabe Daoud · Truist): 애널리스트가 EOG의 저성장(연평균 한 자릿수 초반) 생산 증가의 핵심이 Delaware인지, 가스 시장 전망과 탐사가 어느 쪽(석유/가스)에 더 치우치는지 물었어요.
답: Ezra는 올해 석유 생산 증가의 대부분은 Encino 인수 효과이고, Utica에서도 성장했다고 했어요. Delaware는 전년 같은 분기보다 약간 줄었고, 3년 계획에서는 생산이 정체되거나 소폭 증가할 거라고 했어요. 가스는 LNG 공급 확대, 전력 소비 증가, 산업 수요 증가로 긍정적으로 보고 있고, 미국 천연가스 수요가 10년 말까지 연평균 3–5% 성장할 것으로 예상한다고 했어요. 탐사는 석유 쪽에 약간 더 치우치지만, 결국 수익률과 규모를 보고 결정한다고 했어요.
"3년 시나리오에서 올해 석유 생산 증가의 대부분은 Encino 인수 효과가 반영된 결과예요." — Ezra Yacob (CEO·회장)
중동 수익률 기준과 Permian 모래 효과
질문 (Scott Gruber · Citi): 애널리스트가 중동 사업의 수익률 기준이 미국과 다른지, 최근 분쟁이 영향을 줬는지, Permian에서 모래 사용량 증가가 생산성에 영향을 주는지 물었어요.
답: Ezra는 아직 최종 투자 결정(DOC, FID) 단계는 아니고, 탐사 단계에서 지하 잠재력과 운영 환경(서비스, 장비, 파트너, 정치 등)을 모두 평가해 위험 조정 수익률에 반영한다고 했어요. 분쟁은 오히려 파트너십을 점검하는 계기가 됐고, 파트너와의 소통이 원활하고 ADNOC 지원으로 UAE 사업도 계속 잘 진행 중이라고 했어요. Jeff는 Permian에서 모래 사용량 증가가 큰 변화를 만든 건 아니고, 고마력·고유량 등 소규모 반복 개선에 집중한다고 했어요.
"지금까지는 오히려 분쟁 덕분에 파트너들과의 관계에 더 만족하고 있어요." — Ezra Yacob (CEO·회장)
UAE 유정 테스트와 Delaware 인프라
질문 (Charles Meade · Johnson Rice): 애널리스트가 UAE 두 유정이 같은 개념을 테스트했는지, 착정 위치와 완결 설계가 얼마나 성숙했는지, Delaware Basin에서 인프라 확충이 필요한지 물었어요.
답: Keith는 두 1마일 유정이 나란히 위치해 같은 층을 테스트했고, 첫 30일 생산량에 매우 만족했다고 했어요. 유정당 25,000배럴 이상을 생산했고, 인공 인양(artificial lift) 전까지 자연적으로 생산되고 있다고 했어요. 앞으로 다른 착정 위치도 테스트하고, Eagle Ford의 노하우를 적용해 성능을 계속 평가하고 개선할 거라고 했어요. Jeff는 Janus 플랜트는 과거 처리 시장이 빡빡할 때 지었고, 앞으로 추가 수송(4–6 Bcf)이 들어올 예정이라 현재 요금은 유지되고 있다고 했어요. 필요하면 하루 3억 추가 증설도 가능해 요금 관리와 시장 대응이 가능하다고 했어요.
"이 유정들은 유정당 25,000배럴 이상의 석유를 생산했어요." — Keith Trasko