2026.10.21 실적 발표 콜 — 점유율 상승과 2027년 임대 전망
3분기 보통주당 순FFO는 $0.79이고, 분기 순FFO는 전년 같은 분기보다 4.6% 늘었어요.
매출 $4억 (예상 $4억) · EPS $0.45 (예상 $0.51)
핵심 발언
"저희 커뮤니티는 오랜 기간 높은 점유율을 유지해 왔고, 전체 커뮤니티의 50%가 오랜 기간 98% 이상 점유율을 기록했어요."
"내년 전체 전망은 핵심 MH 임대료 상승률을 5.4–6%로 보고 있어요."
"자본 배분을 생각할 때, 수익에 도움이 되는 거래가 있다면 적극적으로 추진할 것이고, 저희 팀이 이런 거래를 꾸준히 검토하고 있어요."
질문과 답 15
4분기 RV 회사 전망 하향 이유
질문 (Jana Galan · BofA): 애널리스트가 3분기 실적이 좋았는데도 4분기 RV(레크리에이션 차량) 회사 전망을 낮춘 이유와 최근 플로리다 허리케인 영향이 있었는지 물었어요.
답: 경영진은 허리케인 영향은 없었다고 했어요. 여름에서 겨울로 넘어가는 시기라 예약 속도를 기대치에 맞게 조정했다고 설명했어요.
"회사 전망 변경과 관련해서, 최근 허리케인 영향은 전혀 없었어요." — Paul Seavey (CFO)
시장 임대료와 기존 MH 임대료 차이
질문 (Jamie Feldman · Wells Fargo): 애널리스트가 입주자 교체 시 시장 임대료와 기존 임대료 차이가 얼마나 되고, 이 차이가 내년 MH(모바일홈) 5.1% 성장 전망에 어떻게 반영되는지 물었어요.
답: 경영진은 신규 입주자 기준 시장 임대료 인상률이 약 12%라고 했어요. 5.1% 성장 전망에는 추가 입주율 증가나 시장 임대료 반영분이 포함되지 않았고, 과거 분기 추세를 참고하면 된다고 했어요.
"신규 입주자 기준 시장 임대료 인상률이 12% 정도예요." — Patrick Waite (COO)
MH 성장 전망이 5.1%인 이유
질문 (Brad Heffern · RBC): 애널리스트가 CPI(소비자물가지수)와 COLA(생활비 조정)가 높아졌는데도 MH 임대료 성장 전망이 5.1%로 유지된 이유를 물었어요.
답: 경영진은 임대 계약 구조를 설명했어요. 절반은 시장 기준, 4분의 1은 임대료 규제나 CPI 연동, 나머지 4분의 1은 플로리다 장기 계약이에요. CPI나 임대료 규제 계약은 이미 2026년 기준에 최저 인상률이 반영돼 있고, 시장별 인상폭도 크지 않다고 했어요.
"임대 계약의 50%가 시장 기준 계약이에요." — Patrick Waite (COO)
2027년 수치가 최종 회사 전망인지
질문 (Eric Wolfe · Citi): 애널리스트가 2027년 수치가 기본 임대료 성장률인지, 그리고 이번에 평소보다 일찍 수치를 공개한 이유가 방법론 변화 때문인지 물었어요.
답: 경영진은 아직 최종 예산 수치는 아니고, 초기 관점을 공유하는 것이라고 했어요. 가정에 사용한 통지 시점도 설명했어요. 2027년 임대료 성장 가정은 이런 통지와 2026년 중반 인상분에서 나왔고, 추가 부지나 시장 임대료 반영분은 포함하지 않았다고 했어요.
"연간 RV 고객의 경우, 임대료 인상은 10월까지 95%에게 통지되고, 이 인상분은 겨울과 다음 여름 시즌에 적용돼요." — Paul Seavey (CFO)
비용 증가 요인
질문 (Steve Sakwa · Evercore): 애널리스트가 올해 비용 증가에 일회성 항목이 포함됐는지, 내년 비용 구조를 어떻게 봐야 하는지 물었어요.
답: 경영진은 전체 비용의 약 3분의 2가 공과금, 유지보수, 급여이고, 이들은 보통 CPI와 연동된다고 했어요. 나머지 3분의 1은 주로 부동산세와 보험이에요. 보험 시장이 다소 완화됐고, 세금 항소도 성공한 적이 있다고 했어요. 이런 요소들을 내년 예산에 반영할 예정이라고 했어요.
"전체 비용 구조를 보면, 3분의 2가 공과금, 유지보수, 급여예요." — Patrick Waite (COO)
4분기 RV 회사 전망 하락 배경
질문 (John Kim · BMO): 애널리스트가 4분기 계절/단기 매출이 약 7% 감소로 바뀐 이유와 겨울 손님 대상 홍보가 효과 있었는지 물었어요.
답: 경영진은 올해 하반기 매출이 보합일 거라는 기존 가정에 일부 회복 기대가 포함돼 있었지만 실제로는 회복이 나타나지 않았다고 했어요. 겨울 시즌이 일찍 시작됐지만 기대한 회복이 없었다고 했어요.
"겨울 시즌이 일찍 시작됐지만 기대한 회복이 실제로 나타나지 않았어요." — Patrick Waite (COO)
예약 부진 구간과 캐나다 동향
질문 (Jason Wayne · Barclays): 애널리스트가 4분기 전망 하향이 단기 고객과 계절 고객 중 어디에 더 영향을 받았는지, 어떤 시장이 약한지, 캐나다 예약은 어땠는지 물었어요.
답: 경영진은 부진이 주로 계절 고객에서 나타났고, 시즌 시작 시점에 예약 속도가 개선되지 않았기 때문이라고 했어요. 계절 고객은 보통 매년 돌아오며, 현장 팀이 연락을 취하고 있어 일부 늦은 예약이 추가될 수 있다고 했어요.
"이번 부진은 주로 계절 고객에서 나타났고, 여름 시즌 시작 시점에도 이어지고 있어요." — Patrick Waite (COO)
RV 연간 성장률 하락 이유
질문 (Michael Goldsmith · UBS): 애널리스트가 RV 연간 갱신률과 4.7% 성장률 하락이 고객 유지를 위한 전략인지, 가격 결정력이 약해진 건지 물었어요.
답: 경영진은 전년 대비 점유율이 늘었고, RV 요율은 MH처럼 경쟁사 분석을 통해 정한다고 했어요. 최근 몇 년간 요율이 크게 올랐기 때문에 일부 완화가 나타나는 것이라고 했어요.
"최근 몇 년간 요율이 크게 올랐어요." — Patrick Waite (COO)
자본 배분 우선순위
질문 (Mike · Mizuho): 애널리스트가 자본을 부지 확장, 자사주 매입, 인수 중 어디에 우선 배분하는지와 캡레이트(수익률)를 물었어요.
답: 경영진은 인수에 대한 관심은 있지만 소유주들이 자산을 보유하려는 경향이 있어 거래가 많지 않고, 소유 구조도 분산돼 있다고 했어요. 수익에 도움이 되는 거래가 있으면 추진할 것이고, 그 다음이 확장과 개발이라고 했어요.
"수익에 도움이 되는 거래가 있다면 적극적으로 추진할 생각이고, 실제로 팀이 정기적으로 그런 거래를 검토하고 있어요." — Marguerite Nader (CEO·회장)
연간 고객 유지율과 전환율
질문 (John Pawlowski · Green Street): 애널리스트가 2027년 연간 고객 유지율이 2026년보다 높아질지, 단기에서 연간으로의 전환이 늘어날지 물었어요.
답: 경영진은 이탈률이 작년보다 개선됐고, 단기에서 연간으로의 전환을 통한 연간 기반 성장도 견조하다고 했어요. 올해 누적으로 연간 매출의 약 14%, 신규 Thousand Trails 멤버십의 7%가 계절 또는 단기 고객에서 전환됐다고 했어요.
"올해 누적으로 연간 매출의 약 14%, 신규 Thousand Trails 멤버십의 7%가 계절 또는 단기 고객에서 전환됐어요." — Patrick Waite (COO)
RV 2027년 수치에 점유율 증가 포함 여부
질문 (Jesse Lederman · Zelman): 애널리스트가 RV 2027년 예비 수치가 기존 부지 기준인지, 신규 연간 부지가 포함됐는지, 비용 전망 하락의 배경을 물었어요.
답: 경영진은 RV 수치에 2027년 점유율 증가는 포함되지 않았다고 했어요. 3분기 핵심 비용이 높았던 건 주로 공과금 사용과 수리 때문이고, 연간 비용 전망이 개선된 건 플로리다 부동산세 예비 통지액이 예상보다 낮았기 때문이라고 했어요.
"이것은 주로 플로리다 부동산세에 대한 기대 때문이에요." — Paul Seavey (CFO)
전환 파이프라인 강도
질문 (Adam Kramer · Morgan Stanley): 애널리스트가 이번 분기 연간 부지 전환 속도와, 이 전환이 단기 매출 변동성을 상쇄할 수 있는지 물었어요.
답: 경영진은 연간 매출의 안정적 성장을 중시하고 있고, 전환 추세는 과거와 비슷하다고 했어요. 올해 누적으로 연간 전환이 약 14%, 계절/단기에서 Thousand Trails로의 전환이 약 7%라고 했어요. 현장 고객과의 소통을 통해 더 많은 전환을 유도하고 있다고 했어요.
"올해 누적 전환은 연간 14%, 계절/단기에서 Thousand Trails로의 전환은 약 7%예요." — Patrick Waite (COO)
Thousand Trails 멤버십과 가격 정책
질문 (John Kim · BMO): 애널리스트가 단기 매출이 예상보다 낮았던 이유, 멤버십 수는 줄었는데 매출이 늘어난 이유, 추가 요율 인상 여력을 물었어요.
답: 경영진은 Thousand Trails 멤버가 약 10만 7,000명 이상이고, 입회비를 올리고 업그레이드 상품을 도입해 회비가 늘고 판매도 잘됐다고 했어요. 멤버십의 절반은 온라인으로 판매되고, 업그레이드 상품은 판매가 쉽고 비용도 적게 들어 회비 매출이 늘었다고 했어요.
"업그레이드 상품이 좋은 반응을 얻고 있고, 이런 활동이 회비 매출 증가의 주된 요인이에요." — Marguerite Nader (CEO·회장)
예비 인상률이 통지된 수치인지
질문 (Nick Joseph · Citi): 애널리스트가 MH와 RV 예비 인상률이 얼마이고, 이전 공개 수치와 비교 가능한지 물었어요.
답: 경영진은 현재 가정은 통지된 인상분만 반영했고, 추가 점유율이나 시장 임대료 반영분은 포함하지 않았다고 했어요. 이전에는 전체의 50%만 반영된 수치였고, 1월에 더 명확히 안내할 예정이라고 했어요. RV 수치에는 마리나(선착장)는 포함되지 않았다고 했어요.
"현재 가정은 통지된 인상분만 반영하고, 점유율이나 시장 임대료 반영은 포함하지 않았어요." — Patrick Waite (COO)
장기적 사업 적합성과 Road to Housing
질문 (Jamie Feldman · Wells Fargo): 애널리스트가 ELS가 전체 주거 시장에서 어떤 역할을 하는지, Road to Housing 법안이나 3D 프린팅 주택이 장기적으로 기회인지 위험인지 물었어요.
답: 경영진은 3D 프린팅 주택은 자사 커뮤니티와 매우 다르며, ELS는 주택뿐 아니라 라이프스타일과 커뮤니티를 합리적 가격에 제공하는 데 집중한다고 했어요. Road to Housing 법안은 HUD(미국 주택도시개발부) 혁신을 촉진할 수 있지만, 규정 제정과 주별 해석이 앞으로 몇 년간 이어질 것이라고 했어요.
"ELS가 다른 주거 상품과 차별화되는 점은 단순히 주택만 제공하는 게 아니라는 거예요." — Marguerite Nader (CEO·회장)