ENI S P A 실적 발표 콜

향후 투자비와 베네수엘라 사업

질문 (Jon Rigby · Santander): 상류 부문 성장을 유지하려면 어느 정도의 투자비가 필요하나요 (70억 유로로 충분한가요)? 그리고 Junín 5와 Perla의 전체 투자비는 얼마인가요, 지분 매각 가능성이 있어도요?

답: 전체 투자비는 올해와 작년 수준에서 유지할 수 있다고 했고, 베네수엘라 계획은 단계적으로 진행한다고 했어요. 베네수엘라 초기 단계에서는 여유 설비를 활용해 초기 투자 부담이 낮고, 전체 투자 필요 금액은 아직 평가 중이라고 했어요.

"그래서 올해와 작년에 봤던 수준에서 비슷하게 유지될 것으로 계속 기대할 수 있다고 보시면 돼요." — Francesco Gattei

유조선 계약 비중과 세율 전망

질문 (Michele Della Vigna · Goldman Sachs): 원유 운송에서 장기 계약과 단기(스팟) 계약 비중은 어떻게 되나요? 그리고 내년 세율은 36%–37%로 봐야 하나요, 아니면 정상이익 환경에서는 40%–45%에 더 가까운가요?

답: 운송의 약 60%는 장기 계약이고, 약 40%는 단기(스팟) 계약이에요. 스팟 노출분의 절반 이상은 판매 계약을 통해 구매자에게 전가할 수 있다고 했어요. 세율은 사업 결합과 사업 부문 구성 변화로 과거보다 구조적으로 낮아졌고, 가격도 영향을 준다고 했어요.

"운송 전략을 보면, 우리가 하는 운송의 약 60%는 장기 계약이에요." — Stefano Poyatti

Junín 5 일정과 아르헨티나 FID

질문 (Alessandro Pozzi · Mediobanca): Junín 5 1단계 20만 배럴/일은 Junín 5만 해당하나요? 20만, 40만, 100만 배럴/일까지 도달하는 일정은 어떻게 되나요? 희석제(딜루언트) 기술적 문제나 아르헨티나 FID, RIGI, 자금조달, 회계 관련 업데이트도 궁금합니다.

답: Junín 5 1단계 20만 배럴/일은 18–24개월 내에, 40만 배럴/일은 2029년 말까지, 100만 배럴/일은 2032/2033년 중반까지 예상한다고 했어요. 많은 양의 희석제가 필요하지만 Perla 콘덴세이트와 Corocoro에서 시너지를 기대한다고 했어요. 아르헨티나는 RIGI 신청서를 제출했고 FID 전에 승인될 것으로 보며, 목표 자금조달 비율은 65%–70%이고, 상류·중류 부문은 SPV(특수목적법인)로 통합할 예정이라고 했어요.

"1단계에서 20만 배럴/일에 도달하는 데 18–24개월이 걸릴 것으로 예상해요." — Guido Brusco

2030년 60만 배럴에 베네수엘라 포함 여부

질문 (Lydia Rainforth · Barclays): 2030년 신규 생산 60만 배럴/일에 베네수엘라가 포함되나요? 그리고 2026년이 Eni 자원 증가의 전환점이었나요?

답: 60만 배럴/일 수치에는 베네수엘라가 포함되지 않았어요. 2026년은 전략적 전환점이었고, 아르헨티나와 베네수엘라가 주요 기여자였으며, 미주 외에도 인도네시아, 아프리카, 지중해 등 네 곳에서 성장 거점을 확보했다고 했어요.

"60만 배럴/일에는 베네수엘라가 포함되지 않았다는 점을 분명히 말씀드려요." — Guido Brusco

부채비율과 Versalis 화학 부문 적자

질문 (Josh Stone · UBS): 형식상 부채비율이 10% 미만인데, 순현금 전환이 가능한가요? 초과 현금은 주주에게 돌려주나요? Versalis가 적자가 커진 이유와 대책은 무엇인가요?

답: 계획상 순현금 전환을 전제로 하진 않지만, 시나리오에 따라 가능할 수 있다고 했어요. 배당 정책은 이사회와 논의해 추가 이익이 생기면 주주와 나눌 수 있다고 했어요. Versalis는 2분기 호르무즈 영향, 수요 부진, 높은 유틸리티 비용, 수입관세 경쟁력 상실 등이 실적에 영향을 줬고, 분기당 약 9,000만 유로 절감하는 전환 계획을 진행 중이지만, 부정적 환경과 에너지 비용 상승으로 상쇄되고 있어 전환과 혁신에 집중하겠다고 했어요.

"순현금 전환을 예상하냐고요? 계획에 넣진 않았지만, 시나리오에 따라 가능할 수 있어요." — Francesco Gattei

SERM 마진과 연료 상한제 영향

질문 (Paul Redman · BNP Paribas): SERM 마진에 운송비가 포함되나요? 10월 현재 상황은 어떤가요? Eni for Italy 약속에 따른 연료 상한제의 분기별 이익/현금 영향은 어느 정도인가요?

답: 조정 SERM에는 운송비가 포함되고, 호르무즈 사태로 운송비가 올랐으며, 원유 구성 변화도 반영된다고 했어요. 오늘 발표한 SERM은 배럴당 22달러, 이번 분기는 18달러라고 했어요. 연료 상한제 영향은 현재 조건에서 분기당 수억 유로 수준이고, Plenitude 소매 상한제 영향은 올해 수백만 유로에 그친다고 했어요.

Enilive 전망과 정책 지원

질문 (Pino Ricci · Berenberg): Enilive의 4분기와 2027년까지 전망은 어떤가요? 유럽에서 소비자 가격이 높아도 정책 지원이 계속될까요? 공급 안정성이 비용 우려보다 중요한가요?

답: 시장 기본 여건은 긍정적이라고 했어요. 재생에너지 지침은 이미 17개국에서 시행 중이고, 7개국은 초안 단계이며, 미국도 청정 연료 크레딧 정책이 명확해지면서 수요 예측이 쉬워졌다고 했어요. 지정학적 상황도 공급 안정성 측면에서 바이오연료를 뒷받침하고 있고, 현재는 유럽이 가격 차이상 가장 유리해 미국 수출은 하지 않고 있다고 했어요.

Plenitude 실적 하향 이유

질문 (Henry Tarr · Equita): Plenitude가 EBITDA 전망을 12억 유로로 낮춘 이유와, 이런 어려움이 2027년까지 이어질까요?

답: 소매 시장에 신규 업체들이 공격적으로 마케팅을 하며 경쟁이 심화돼 실적에 부담을 줬고, 여름철 일시적 전력 수요 급증으로 비싼 스팟 구매가 필요했다고 했어요. 앞으로 개선을 기대하고, 소매 마케팅 전략을 조정할 것이며, Plenitude는 신규 자본 유입으로 재무 여력이 충분하다고 했어요.

가격 상한제 비용과 계열사 배당

질문 (Massimo Bonisoli · BofA): 최근 연료·전력 가격 상한제가 이익/현금에 미치는 전체 영향은 어느 정도인가요? 4분기 계열사 배당 시점도 알려주세요.

답: 가격 상한제는 현재 상한 수준과 선물 가격을 기준으로 하면 연료 상한제 영향이 분기당 수억 유로 수준이고, Plenitude 소매 상한제는 올해 수백만 유로, 내년은 약간 더 많지만 전체에는 영향이 크지 않다고 했어요. 4분기 배당은 Searah가 주요 기여자이고, Vår Energi와 Azule에서도 배당이 기대된다고 했어요.

"가격 상한제에 대해 이미 말씀드렸지만, 현재 상한과 선물 가격을 기준으로 하면 분기당 수억 유로 수준이에요." — Francesco Gattei

Perla 수출 설비 일정과 파트너십

질문 (Sasi Chilukuru · Jefferies): Perla 수출 설비 개발 일정은 어떻게 되나요? 파트너를 찾고 있나요? FID(최종 투자 결정)에 지분 매각이 꼭 필요한가요?

답: Perla 계획은 두 단계로, 먼저 육상 플랜트 병목을 해소해 하루 9천만 입방피트 국내 공급을 늘리고, 이후 연간 340만–350만 톤 규모의 FLNG(부유식 액화천연가스)로 수출하는 단계가 있다고 했어요. FID 이후 생산 시작까지 약 3년 반이 걸리고, FID는 정부 승인에 달려 있으며, 기술 검토와 공급망 파악은 이미 마쳤다고 했어요.

"이미 말씀드렸듯이 FID를 내면 생산까지 3년 반 정도 걸릴 거예요." — Guido Brusco