데번 에너지 실적 발표 콜

핵심 자산 선정 기준

질문 (Arun Jayaram · JPMorgan): 이사회와 경영진이 어떤 기준으로 핵심 자산을 정하는지, 원자재 구성과 세금 영향이 어떻게 반영되는지 물었어요.

답: 핵심 자산을 정할 때는 세 가지 관점에서 본다고 했어요. 첫째, Devon에 주는 가치(재고, 가치 창출 능력), 둘째, 시장 가치(구매자들의 관심), 셋째, 전략적 적합성(자산이 Permian 중심 핵심에 어떻게 기여하는지)이에요. 여기에 재고, 자본 효율성, 자본 경쟁 등 구체적인 요소도 함께 고려한다고 했어요.

"이 부분을 생각할 때, 저는 세 가지 관점에서 본다고 생각해요." — Clay Gaspar (CEO)

연방 임대 부지 개발 계획

질문 (Neil Mehta · Goldman Sachs): 연방 임대 부지 개발 접근법, 개발 시기, 투자에 대해 시장이 신뢰할 수 있도록 어떻게 할지 물었어요.

답: 부지 개발 계획을 알리는 데 더 잘 소통할 필요가 있었지만, 실행에는 자부심을 느낀다고 했어요. 이 부지는 Delaware Basin 내에서 상위 25%–10%에 드는 좋은 위치라고 했어요. 앞으로 허가를 받고 부지를 대기시켜 둘 예정이며, 2027년 프로그램에서 본격적으로 개발할 계획이라고 했어요.

"슬라이드에 나온 그림에서 볼 수 있듯이, 이 부지는 리스트 최상단에 있어요." — Clay Gaspar (CEO)

Delaware 유정 비용 변화

질문 (Wei Jiang · Barclays): Delaware 유정 비용이 앞으로 어떻게 될지, 비용을 낮추기 위한 조치, 기술로 비용이 얼마나 더 내려갈 수 있을지 물었어요.

답: 경영진은 이 주제가 복잡하다고 인정했고, D&C(시추 및 완결) 책임자인 Blake가 시너지와 실행을 통한 비용 개선에 대해 설명하도록 했어요.

D&C와 시너지 구체적 조치

질문 (Blake Sirgo): Delaware 유정 비용을 낮출 시너지와 이미 효과를 내는 조치가 무엇인지 구체적으로 물었어요.

답: D&C 팀을 중앙화하고, 공급망 유연성을 높이고, 더 긴 수평정·동시 다중 파쇄(simul-frac) 같은 모범 사례를 공유한다고 했어요. 또 AI로 매일 성과 격차를 찾아내고 해소한다고 했어요. 일부 시너지는 아직 피트당 $800이라는 최근 수치에 반영되지 않았고, 2027년에는 더 공격적인 비용 구조를 기대한다고 했어요.

포트폴리오 검토 일정

질문 (Neal Dingmann · William Blair): 매도 시장이 강하고 입찰 유효기간이 짧을 수 있는데, 포트폴리오 검토에 일정이 있는지 물었어요.

답: 시장 관심을 잘 알고 있고, 빠르면서도 신중하게 움직이고 있다고 했어요. 구매자와 파트너들의 문의가 많다고 했어요. 속도도 중요하지만 올바른 결정을 내리는 것이 가장 중요하다고 했고, 소문에 대해서는 언급하지 않겠다고 했어요.

"속도보다 더 중요한 것은 올바른 결정을 내리는 것이고, 그게 절대적으로 첫 번째 우선순위예요." — Clay Gaspar (CEO)

자산 매각 대금 사용 계획

질문 (Douglas George Blyth Leggate · Wolfe): 자산 매각 대금을 영업 현금흐름과 다르게 쓸지, 자사주 매입이나 부채 상환에 쓸지 물었어요.

답: 자산 매각 대금은 먼저 정부에 납부할 의무와 세금을 내는 데 쓰인다고 했어요. 순수익은 현금흐름, 신용 여력, 부채 목표 등을 고려해 평가하고, 자사주 매입, 배당 확대, 레버리지 축소 등 다양한 옵션에 쓸 수 있다고 했어요. 상황에 따라 결정하며 이사회와 협의한다고 했어요.

"자산 매각 대금이 들어오면 가장 먼저 정부에 대한 의무를 이행하고 세금을 내야 해요." — Shannon Young (CFO)

$10억 시너지 목표 범위

질문 (John Freeman · Raymond James): $10억 시너지 목표에 어떤 조치가 포함되는지, 신기술이 추가로 효과를 낼 수 있는지 물었어요.

답: $10억은 신뢰할 수 있는 보수적 기준선이고, 실제 잠재력은 $10억을 훨씬 넘는다고 했어요. 하지만 재무제표에 효과가 반영되는 걸 보고 목표를 올릴 것이라고 했어요. 350개 조치에서 자신감이 있지만, 신중하고 투명하게 접근하겠다고 했어요.

"전체 잠재력을 다 합치면 $10억을 훨씬 넘지만, 우리는 $10억을 기준으로 삼고 있어요." — Clay Gaspar (CEO)

자산 검토 중 2027년 계획 수립

질문 (Joshua Silverstein · UBS): 자산 검토가 진행 중인데 2027년 개발 계획과 자본 배분을 어떻게 세우는지, 여러 시나리오를 돌리는지, 가격에 따라 달라지는지 물었어요.

답: 계획은 반복적으로 세우고, 특정 자산이 없을 때를 가정한 여러 시나리오를 돌린다고 했어요. 이사회에는 5–10년 장기 전망과 단기 구체 계획을 제시할 예정이고, 11월쯤이면 사전 전망에 가까워질 것이라고 했어요. 자본 계획은 포트폴리오 결정에 따라 유연하게 조정할 것이라고 했어요.

"이렇게 하면 11월쯤에는 사전 전망을 알릴 수 있을 정도로 가까워져요." — Clay Gaspar (CEO)

Delaware Basin 내 규모 확대

질문 (Christopher Baker · Evercore): Delaware Basin에서 최적 규모, 앞으로의 기회, 매각 대금으로 추가 확대가 가능한지 물었어요.

답: Delaware는 자사 입지와 인프라를 고려할 때 지배적 위치를 차지하기에 가장 좋은 지역이라고 했어요. 깊은 지층과 가스 최적화 기회도 있다고 했어요. 추가 매입이나 자산 교환은 엄격하게 평가하고, 연방 임대 매입처럼 기준을 충족하는 고품질 기회에는 적극적으로 나설 것이라고 했어요.

"어떤 지역에서 지배적 사업자가 될 거라면, Delaware Basin만큼 좋은 곳은 없다고 생각해요." — Clay Gaspar (CEO)

AI 자체 개발과 외부 협력

질문 (Scott Gruber · Citi): AI를 직접 개발하는 것과 외부 솔루션을 쓰는 것의 균형, 서비스 기업과의 협력 방식에 대해 물었어요.

답: ChatGPT 출시 이후 데이터에 투자하고 AI를 전사적으로 적용해 왔다고 했어요. 합병으로 양사 AI 강점이 결합됐다고 했어요. 일부는 파트너와 협력하지만, 예를 들어 폐쇄형 가스리프트는 몇 개 유정에서 1,000개로 빠르게 확장했고, 기존 Coterra 유정에도 적용 중이라고 했어요. 이런 방식이 실적에 바로 도움이 된다고 했어요.

"이런 것들을 확장하는 속도는 제 경력에서 본 적이 없을 만큼 빨라요." — Robert Lowe

계면활성제(서팩턴트) 시험과 계획

질문 (Nitin Kumar · Mizuho): 계면활성제를 어디서 시험했는지, Permian에만 적용했는지, 결과와 확대 계획을 물었어요.

답: 계면활성제 시험은 주로 Permian에서 했고, 완결과 생산 단계 모두에서 적용했다고 했어요. 시험한 완결 유정의 90%에서 의미 있는 생산 증가가 있었고, 180일 기준 15% 이상 증가했다고 했어요. 곧 50개 이상 완결 유정으로 확대하고, Delaware에서는 매달 20건 생산 작업을 할 계획이며, Williston 등 다른 지역으로도 확장할 예정이라고 했어요.

"시험한 유정의 90%에서 계면활성제로 의미 있는 생산 증가가 있었어요." — John Raines

Permian 가스 수송과 노출

질문 (Phillip Jungwirth · BMO): Permian 가스 수송 상황, 남은 Waha 노출, 신규 파이프라인이 가격 약세를 하류로 옮길 수 있는지 물었어요.

답: 최근 Kinder Morgan 확장으로 도움이 됐고, 생산량의 70% 이상을 헤지하거나 해안 가격으로 받고 있다고 했어요. 추가 수송(Blackcomb)도 곧 생기고, 수송, 헤지, CPV 같은 현지 옵션으로 노출을 관리할 것이라고 했어요. LNG와 전력 수요로 장기적으로 Gulf Coast 가격 변동성이 커질 수 있다고 했어요.

"생산량의 70% 이상을 헤지하거나 해안 가격으로 받고 있어서 만족하고 있어요." — Shannon Young (CFO)

동종업체 대비 주가 부진 이유

질문 (Gabe Daoud · Truist): 합병 이후 주가가 동종업체보다 부진한 이유, 시장이 자산 매각이나 잉여현금흐름, 시너지를 제대로 평가하지 않는 것인지 물었어요.

답: 주가 부진을 인식하고 있고, 중요한 과제라고 했어요. 투자자들은 앞으로의 포트폴리오 방향성을 더 명확히 원한다고 했어요. 경영진은 가치를 극대화하는 과정을 외부에 미리 알리기보다는 옳은 결정을 우선한다고 했고, 그로 인해 단기적으로 혼란이 있을 수 있다고 했어요. 많은 투자자들이 성급한 결정보다 신중하게 가치를 높이는 걸 응원한다고 했어요.

"우리가 동종업체보다 부진하다는 점을 팀도 잘 알고 있고, 그게 중요한 과제예요." — Clay Gaspar (CEO)

지분 투자 전략

질문 (Scott Hanold · RBC): Fervo, WaterBridge 같은 초기 지분 투자 전략과 이런 기회를 더 찾는지 물었어요.

답: 이런 지분 투자는 자사 운영과 포트폴리오 강점을 활용해 가치를 만든다고 했어요. 상황에 따라 매수·매도 모두 열려 있다고 했어요. Cotton Draw, Matterhorn 사례처럼 수송권 확보나 수익 실현을 위해 지분을 취득하기도 하고, Delaware 강점을 바탕으로 이런 기회가 더 나올 것으로 기대한다고 했어요.

"WaterBridge, Fervo, 미드스트림 투자 모두 우리 역량을 잘 알고 있기 때문에 한 선택이에요." — Clay Gaspar (CEO)