2026.10.29 실적 발표 콜 — HD 신제품 전국 확대와 2026년 전망
회사가 올해 조정 영업이익 전망을 $21.75억에서 $22.5억으로 좁혔어요.
매출 $36억 (예상 $35억) · EPS $3.82 (예상 $3.57)
핵심 발언
"그래서 다음 주부터 전국 확대를 시작하고, 11월에는 대부분의 해당 환자에게 Expanded HD를 적용할 거예요."
"이제 IKC가 2026년에 최소 $6,500만의 조정 영업이익을 낼 것으로 기대해요. 이전 전망보다 최소 $2,500만 늘어난 수치예요."
"앞으로는 기술 투자 증가 속도가 둔화될 것으로 기대해요."
질문과 답 6
ESRD 규정 변화와 IKC 사업
질문 (Albert Rice · UBS): 애널리스트가 확정된 ESRD(말기 신부전) 규정 변화가 특히 인산염 결합제(약제) 보상에 어떤 영향을 주는지, 이번 조정이 회사 예상과 맞는지 물었어요. 또 IKC(통합 신장 관리) 사업이 이제 꾸준히 이익을 내는지, 앞으로 이 사업을 더 키울 계획인지도 물었어요.
답: 현재로서는 2027년 전체 연도 기준으로 순영향이 1.5%에서 2% 정도일 것으로 보고 있다고 했어요. 이번 규정은 TDAPA(신규 약제 추가 보상) 항목을 다르게 다루고 있는데, TDAPA가 1분기에는 컸지만 앞으로는 줄어들 것으로 봤어요. IKC 사업은 이제 꾸준히 이익을 내는 단계에 들어섰고, 앞으로도 건강한 계약과 뜻이 맞는 의사 파트너와 함께 사업을 더 키우고 싶다고 했어요.
"전체적으로 보면, 현재 저희 추정으로는 2027년 전체 연도에 대한 순영향이 1.5%에서 2% 정도일 것이라고 말씀드릴 수 있어요. 이건 어디까지나 추정치임을 강조하고 싶어요." — Joel Ackerman (CFO)
4분기 치료 건수, ACA 영향, HHS 계획
질문 (Andrew Mok · Barclays): 애널리스트가 연간 치료 건수 전망을 그대로 둔 것이 4분기에는 정상화된 일수 기준 치료 건수가 1% 이상 늘어난다는 뜻인지, 결석 치료가 늘어난 상황에서 그게 합리적인지 물었어요. 또 ACA(오바마케어) 보험 환자 감소 영향과 HHS(보건복지부) 신장 관리 계획에 대한 의견도 물었어요.
답: 경영진은 애널리스트의 계산이 대체로 맞다고 했어요. 4분기에는 결석 치료 비율이 전년 같은 분기 수준으로 돌아오고, 3분기 환자 수 증가가 반영돼 치료 건수가 늘어날 것으로 봤어요. 상업 보험 환자 비중은 예상대로 약간 줄었고, 2026년에는 전년 같은 분기보다 $4,000만 정도 역풍이 있을 것으로 내다봤어요. HHS 계획에 대해서는 전반적으로 목표에 동의하고 논의에 참여하고 싶지만, 투석이 다뤄진 방식에 아쉬움이 있었고, 경제 구조와 정부 보상 체계에 더 개선이 필요하다고 했어요.
"3분기에는 결석 치료 비율이 예상보다 0.2%p(20bp) 높았고, 작년보다도 높았어요." — Joel Ackerman (CFO)
2027년 전망과 신형 투석기 효과
질문 (Pito Chickering · Deutsche Bank): 애널리스트가 2027년을 전망할 때 볼륨 성장, 치료당 매출, IT 투자, 약제 비용, IKC 효과 등 주요 변수와, 신형 혈액 투석기(HD dialyzer)가 결석 치료를 줄였는지, 이로 인해 환자가 다시 재택 투석에서 병원 투석으로 옮겨올지 물었어요.
답: 아직 2027년 전체 회사 전망을 내기엔 이르지만, 2027년에는 2026년보다 환자 수(볼륨) 증가가 더 클 것으로 보고 있다고 했어요. ACA 영향으로 상업 보험 환자 비중이 줄어 치료당 매출에는 역풍이 있을 것으로 보지만, 약제(특히 결합제) 비용은 줄어드는 효과가 있을 것으로 봤어요. IT 투자는 증가 속도가 둔화되지만 줄지는 않을 거라고 했어요. 신형 투석기가 결석 치료에 미치는 영향은 아직 판단하기 이르고, 이로 인해 환자들이 치료 방식을 크게 바꿀 가능성은 낮다고 했어요.
"환자 수(볼륨) 측면에서는 2027년 증가율이 2026년보다 높을 것으로 보고 있어요." — Joel Ackerman (CFO)
Fresenius 지점 폐쇄와 AKF/CPA 지원
질문 (Kevin Fischbeck · BofA): 애널리스트가 Fresenius 지점 폐쇄로 인한 환자 유입이 3분기에도 이어졌는지, 신형 투석기로 인한 사망률 개선이 수익성이나 보험 환자 구성에 어떤 영향을 줄지, 그리고 AKF(신장재단) 보험료 지원 프로그램 노출도에 대해 물었어요.
답: Fresenius 지점 폐쇄 영향은 대부분 1분기에 반영됐고, 2분기에서 3분기로는 변화가 없었다고 했어요. 신형 투석기는 젊은 환자에게도 효과가 나타나고 있어 단순히 메디케어 환자만 늘리는 것은 아니지만, 최종적으로 환자 구성에 어떤 변화가 있을지는 아직 이르다고 했어요. AKF/CPA 프로그램은 오랫동안 신장 환자들이 건강보험을 유지할 수 있게 해왔고, 대부분의 지원금은 정부 및 보조 보험에 쓰이고 있다고 했어요. 이 프로그램은 취약 계층에 도움이 된다는 평가를 받아왔고, 축소될 경우 정부 보험 환자가 늘고 자본 유입이 줄어들 수 있다고 했어요.
"이 프로그램은 수십 년간 운영돼 왔고, 신부전으로 인해 전일제 근무가 어려운 환자들이 건강보험을 계속 유지할 수 있게 해주는 제도예요." — Javier Rodriguez (CEO)
클리닉 가동률과 감가상각비
질문 (Ryan Langston · TD Cowen): 애널리스트가 클리닉 가동률을 더 높이는 것이 우선순위가 되어야 하는지, 가동률을 높이기 위한 방안이 있는지, 그리고 감가상각비가 4분기에도 지금 수준을 유지할지 더 줄어들지 물었어요.
답: 경영진은 가동률을 더 높이고 싶고, 가장 좋은 방법은 환자 수를 늘리는 것이라고 했어요. 현재 환자 수는 전년 같은 분기보다 1% 조금 넘게 늘었고, 클리닉을 닫을 계획은 없다고 했어요. 감가상각비는 수년간 줄어들었고, 앞으로는 지금 수준에서 크게 더 줄지는 않을 것으로 봤어요.
"말씀드린 대로, 저희 환자 수는 전년 같은 분기보다 1% 조금 넘게 늘었고, 앞으로도 계속 늘릴 계획이에요." — Joel Ackerman (CFO)
ESRD TDAPA 세부 내용: 결합제와 DefenCath
질문 (William Westerfield · Wolfe): 애널리스트가 TDAPA(신규 약제 추가 보상) 3.1% 인상분 중 결합제(약제) $12 이상과 현재 메디케어 환자 결합제 매출의 차이, 그리고 DefenCath(신규 약제) 보상이 2027년까지 어떻게 바뀔지 물었어요.
답: 경영진은 결합제는 대체로 예상과 비슷하고, 3.1% 변화에 결합제가 큰 영향을 주지는 않는다고 했어요. 더 큰 영향은 DefenCath에서 나오는데, 이 약제는 TDAPA 이후 추가 보상으로 분기마다 재계산되기 때문에 1분기에서 2분기로 TDAPA 금액이 크게 줄고, 2027년 하반기까지 낮거나 더 줄어들 것으로 봤어요. 2026년 나머지 기간 동안 업계 전체 사용량 추세는 아직 잘 알기 어렵다고 했어요.
"이 약제는 TDAPA 이후 추가 보상으로 분기마다 최신 사용량과 평균판매가격(ASP)에 따라 재계산된다는 점이 중요해요." — Joel Ackerman (CFO)